Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

[ img ]

Восстановление российского рынка оказалось сравнительно недолгим. Прорусские протесты в восточных областях Украины вновь вызывают распродажу российской валюты и давят на фондовые индексы. И без этого шансы рубля на продолжительное ралли были ничтожными, а повторное обострение геополитической напряжённости стало спусковым крючком для возобновления продаж. Сегодня евро вернулся в область выше 49 рублей и торгуется по 49.30. Доллар ведёт себя скромней и поднялся только к 35.70.

Скромность доллара объясняется общим давлением на американскую валюту на этой неделе. USD теряет к сырьевым валютам других стран за счёт роста цен на металлы и энергию.

Но этого явно недостаточно, чтобы изменить отношение к рублю. Для роста нужно ослабление геополитической напряжённости, которая маловероятно, что быстро сойдёт на нет.

Однако Россия и Украина не являются единственными ньюсмейкерами для рынков. Сегодня вечером в центре внимания инвесторов будут протоколы FOMC по мартовскому заседанию комитета. Они имеют потенциал повлиять на инвесторов с тем, чтобы те пересмотрели свои ожидания от повышения ставки. Сейчас рынки предполагают полное сворачивание QE в первом квартале будущего года и повышение ставки спустя полгода.

От единой валюты мы наблюдаем заметный рост (вновь выше 1.3800) на фоне комментариев чиновников, что варианты дополнительного смягчения политики являются только теорией. А ведь чуть более недели назад все были уверены, что Драги практически пообещал новые меры (ставка или QE) на следующем заседании.

В целом картина остаётся негативной по рублю. Вряд ли он встретит сколько-нибудь значимое сопротивление при подходе к 50 по евро и 36 по доллару и способен сделать это уже на этой неделе.

[Аналитика FxPro]

[ img ]

Разделение, о котором мы говорили вчера, сохраняется и сейчас: валюты развивающихся стран движутся вперёд, а осси переписывает максимумы года, при этом параллельно акции застопорились ещё после выхода пятничного отчёта по рынку труда. Мы также наблюдали некоторый разворот в пользу спроса на защитные активы, особенно на иену и свисси. Так что это сообщает нам об аппетите на риски? Ответ в большей степени лежит в плоскости настроений по акциям, где усилилась нервозность в отношении будущих отчётов о прибыли в сочетании с меньшим спросом на новые выпуски акций и растянутыми оценками стоимости акций, что означает вероятное сохранение дивергенции настроений в отношении акций и Форекса. Что касается ночных событий, то тут осси был главным действующим лицом, чему способствовали внутренние данные, демонстрирующие более сильный рост внутреннего кредитования, чем ожидалось, и на этом фоне AUDUSD остановился несколько ниже 0.94 против доллара.

Вероятно, в центре внимания окажется протокол ФРС этим вечером. Напомним, что именно комментарии председателя ФРС Джанет Йеллен в прошлом месяце столь сильно взволновали рынки, так как её слова оказались более прямыми, чем привыкли слышать рынки еще в середине марта. Протокол мартовского заседания будет исследоваться на предмет любых признаков того, с чем именно ФРС собирается связывать вероятное повышение ставок. Доллар сейчас теряет большую часть прибыли последнего времени, чему способствовал вчерашний более сильный тон евро и фунта на фоне последних данных по промышленному производству.

[Аналитика FxPro]

Дефицит баланса видимой торговли Великобритании снизился в феврале, профицит в сфере услуг снизился по сравнению с предыдущим месяцем, сообщила Национальная статистическая служба.

Торговый дефицит снизился до 9.1 млрд. фунтов с 9.5 млрд. в январе. Ожидалось, что показатель снизится до 9.2 млрд.

Экспорт скользнул на 1.6% с января к отметке 23.5 млрд. Импорт также снизился на 2.2% к отметке 32.6 млрд.

Профицит в сфере услуг составил 7 млрд. по сравнению с январским значением 7.3 млрд.

Показатель, включающий товары и услуги, снизился до 2.1 млрд. с 2.2 млрд. в январе.

[ img ]

[ img ]

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Австралийское бюро статистики опубликовало данные, согласно которым безработица в Австралии в марте составила 5.8%.

Аналитики прогнозировали, что показатель останется на февральской отметке 6.1%, которая в итоге была понижена до 6.0%.

Австралийская экономика выросла на 18.100 рабочих мест в марте до отметки 11,553,200. Это не оправдало ожиданий аналитиков, которые прогнозировали рост на 2.5 тыс. В предыдущем месяце показатель был пересмотрен в сторону повышения и составил 48,200 (первоначально 47,300).

Безработица снизилась на 29, 900 (4%) до отметки 713,200.

Доля экономически активного населения составила 64.7%, это совпало с прогнозами аналитиков. Это несколько ниже показателя прошлого месяца, который был скорректирован в сторону повышения 64.6% (первоначально 64.8%).

[ img ]

[ img ]

[ img ]

[ img ]

[ img ]

[Аналитика FxPro]

[ img ]

Доллар получил очередной удар по со стороны протоколов FOMC. В опубликованных вчера вечером протоколах заседания от 19 марта говорилось об обеспокоенности тем, что инвесторы могут настраиваться на более резкий цикл ужесточения, чем предполагает комитет. Это было расценено, как настрой FOMC проводить более мягкую политику. Не до конца понятно, почему был сделан именно такой вывод, ведь на пресс-конференции после принятия решения Йеллен довольно ясно дала понять, что по окончании сворачивания может пройти полгода перед повышением ставок. Темп сворачивания по 10 млрд. на каждом заседании пока также имеет мало шансов на пересмотр. Снижения, произведенные ранее, не оказали сколько-нибудь разрушительного действия на экономический рост.


Если так будет продолжаться и далее, то понадобится 5-6 заседаний до полного ухода от стимулов (сейчас ежемесячно выкупаются бумаги на 55 млрд.). Это значит, что в октябре-декабре QE3 будет полностью свёрнуто. ФРС последнее время часто вносит изменения в политику как раз в декабре, поэтому именно эта дата (17-е число) видится наиболее вероятным моментом оглашения конца покупки в рамках программы.


За последнюю неделю оказалось, что ЕЦБ и ФРС не очень-то и движутся в разных направлениях. Трудно поверить, но это так: годового темпа роста в 2,6% для США слишком мало, чтобы вскоре отказаться от стимулов, а для еврозоны 0.4% - это слишком много, чтобы всерьёз рассматривать стимулы. Мы можем только приспособиться к этим разным подходам.


Уверенных в неизбежности ралли доллара становится всё меньше. Трейдеры закрывают позиции на рост USD, так как за предшествующие четыре месяца американская валюта не смогла сколько-нибудь сдвинуться в сторону роста против валют развитых стран. Индекс доллара находится вблизи своих минимальных значений за месяц и той зоне, где происходил разворот с октября 2012-го. Одно «но» - так как мир идёт на поправку, вовсе не обязательно, что индекс доллара не пойдёт на спад, как делал это в тучные годы.


С текущего момента ближайшие полпроцента падения индекс доллара (USDX) будут критически важны для понимания картины будущего тренда.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Профицит торгового баланса Китая в марте составил 7.71 млрд. долларов в марте, сообщила Таможенная служба Китая.

Это превзошло прогнозы аналитиков в 0.9 млрд. В предыдущем месяце дефицит составил 23.0 млрд, что было связано с Новым годом по китайскому календарю.

Экспорт снизился на 6.6% в годовом исчислении. Ожидалось, что показатель вырастет на 4.0%. В феврале снизился на 18.1% в феврале.

Импорт снизился в годовом исчислении на 11.3%, прогнозировалось, что рост составит 2.4%. Показатель вырос на 10.1% месяцем ранее.

[ img ]

[ img ]

[ img ]

[Аналитика FxPro]

[ img ]

Доллар полностью скорректировал рост с середины марта по начало апреля на фоне интерпретации рынком послания ФРС, из-за которого и случилась вся динамика роста и последующий разворот. Напомним, что комментарии Йеллен после мартовского заседания вызвали первоначальный рост, когда она публично заявила о возможном росте ставок через 6 месяцев после окончания сворачивания. Возможно, это никого не удивит, но протокол заседания прошлой ночи не был столь очевидным, что привело к снижению доллара назад к уровням, которые были до мартовского заседания. В протоколе указано, что опубликованные прогнозы по ставкам «могут быть неверно истолкованы, как указание к движению в сторону менее адаптивной политики». Фьючерсы процентных ставок взлетели на 10 пунктов после выхода протокола (отражая смягчение ожиданий по ставке) закладывая в цену повышение ставок от ФРС только к концу 2015 года и возвращая нас к уровням перед заседанием ФРС. В целом, этот эпизод показал, как сильно влияют подобные комментарии на рынки.

Осси вновь привлёк внимание ночью, поднявшись выше 0.9400 на фоне последних данных с рынка труда, которые показали рост занятости на 18К, и падение уровня безработицы до 5.8% (ранее это были 6.1%). Таким образом, вновь мы находимся около новых максимумов за год, и сейчас есть вероятность, что РБА может поднять ставки до конца года. Что касается сегодняшнего дня, внимание будет приковано к фунту на фоне предстоящего решения Банка Англии по ставкам, тем не менее, вероятность каких-либо существенных изменений весьма мала. Фунт удерживал рост на фоне промышленных данных в начале недели, кабель находится немного ниже 1.68 во время европейского открытия.

[Аналитика FxPro]

Публикация протоколов FOMC совершенно противоречила ожиданиям. Желание уйти от таргетирования только лишь уровня безработицы (об этом известно ещё с публикации решения) в протоколах обосновывалось как обеспокоенность тем, что рынки настроены на более скорое сворачивание, нежели предполагает сам Комитет по открытым рынкам.

Тех, кто уверен в росте доллара вчера стало ещё меньше. Ряды тех, кто настроен это увидеть, заметно поредели с начала года, так как доллар не только не вырос, но даже упал к развитым валютам.

Приверженец фундаментального анализа, я остаюсь в числе тех, кто до сих пор ожидает рост доллара. На мой взгляд, у индекса доллара остаётся небольшое пространство для снижения, где дальше встаёт сложный вопрос. Вернулись ли мы в тучные времена или ещё нет?

Если да, то текущий курс доллара выглядит очень высоким, так как другие развитые страны будут ужесточать свою политику сильней, как это было в 2000-х, а ФРС так и останется приверженцем чрезвычайно стимулирующей кредитно-денежной политики.

Я же пока на этот вопрос отвечаю «нет». Потому что развивающийся мир продолжает испытывать на себе давление замедления, и точно не будет вкладываться в европейские и американские облигации для пополнения собственных резервов, как делал это до 2007-го. Потому что рост в Европе не выглядит уверенным, а хорошей новостью называют профицит торговли Китая в 7,7 млрд. (среднемесячный за 5 лет, включающих и самые тяжелые времена, превышает 16 млрд.) и пересмотр безработицы в еврозоне с 12.00 до 11.9.

Таким образом, я продолжаю верить в разворот тренда в сторону роста доллара, хотя и не могу отрицать, что перед этим ещё возможен поход к 1.39/3950.

[Аналитика FxPro]

[ img ]

На графике индекс доллара изображён зелёным, а также перевёрнутый график контракта евродоллара (не путать с евро/доллар). Последний является рыночным ожиданием стоимости заимствования денег за 3 месяца, истекающим в декабре. Он перевёрнут, так как подразумеваемая ставка – это 100 минус цена. Так что его уровень 99 отражает ожидания, что ставка будет 1% (100-1).

Так или иначе, обратите внимание, насколько плотно связана судьба доллара с ожиданиями по процентной ставке в последнее время. И в настоящий момент протоколы заседания ФРС вернули нас к тем уровням, которые предшествовали мартовскому заседанию, когда Йеллен выразилась более определённо в отношении времени первого повышения ставки. Надеемся, она научилась от своего предшественника, как быть чуть более мягкой в выражениях.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Банк Англии оставил основную процентную ставку без изменений. Программа покупки активов также осталась на прежнем уровне, объем которых составляет 375 млрд. футов.

Все 9 членов Комитета по монетарной политике проголосовали единогласно за сохранение ставки на текущем уровне 0.50%.

Комитет также решил оставить объемы покупки активов на том же уровне. Предыдущее изменение произошло в июле 2012 года, когда объем покупок был увеличен на 50 млрд. фунтов.

Основная процентная ставка сохраняется неизменной на уровне 0.50% с марта 2009 года, когда комитет снизил процентную ставку на половину процентного пункта.

В августе прошлого года банк заверил, что не поднимет ставку до тех пор, пока безработица не снизится до 7%. Уровень безработицы составляет 7.2% за три месяца к январю.

Поскольку безработица падает быстрее, чем предполагалось, Банк Англии расширил рамки своего заявления о намерениях в феврале, и заверил рынки, что процентные ставки не будут повышены до второго квартала 2015 года.

[ img ]

[ img ]