Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

[ img ]

Центробанки проводят политику заявлений о намерениях (forward guidance) по-разному. Подход одной цели (инфляция) и одного инструмента (процентные ставки) давно изжил себя. Вместо этого у нас целый набор целей, уровней, заверений и предостережений, который слишком широк для центробанков, чтобы этим всем успешно управлять. Более того, нет идеальных целей, и стремление достичь их может создать больше трудностей, нежели решить.

США стали первыми, кто ввели заявление о намерениях (уточняя продолжительность) в начале финансового кризиса, а затем расширили его рубежным уровнем безработицы (обещают не рассматривать вопрос повышения ставок, пока этот уровень выше 6.5%) в конце прошлого года. Да, судя по всему, это помогло сделать краткосрочные процентные ставки ниже, чем они были бы в противном случае, но всегда остаётся дискуссионным вопрос о влиянии этих низких ставок на рынки активов, сочетании с периодом низкой деловой активности. Всё громче слышны разговоры, что ФРС может понизить свой рубежный уровень по безработице, так как низкая и падающая активность рабочей силы является тем фактором, который также давит вниз этот показатель. Простые расчёты показывают, что этот уровень был бы сейчас в двузначных цифрах, если бы доля активной рабочей силы была на средних предкризисных уровнях. Вместо этого, многие просто перестали искать работу. Так что спад безработицы до уровня в 6.5% отчасти будет достигнут тем, что активность рабочей силы на уровнях, которые в последний раз наблюдались в конце 70-х, и это структурное явление не может быть решено ФРС, но, конечно, же не должно при прочих равных приводить к ужесточению монетарной политики.

В Британии данные по большей части определяют заявление о намерениях Банка Англии, формально запущенного в августе со множеством оговорок. В этом году Банк сдвинулся с постоянного пересмотра прогнозов по росту вниз до пересмотра их вверх. Но снова, «промежуточный рубеж» уровня безработицы имеет свои нюансы в виде низкой производительности и стагнации реальных зарплат. Так что вновь, движение к выбранному рубежу (в 7%) может окончиться укоренением более глубоких структурных проблем, которые монетарная политика не сможет решить.

У ЕЦБ немного другая проблема. Руководство даётся в наиболее слабой форме, обещая сохранять ставки низкими «продолжительный период», но по факту на Банк сейчас идёт давление в другом направлении (понизить ставки или нарастить ликвидность). Эта политика была представлена в момент давления на процентные ставки еврозоны со стороны ожиданий начала сворачивания от ФРС, а не создавалось внутренними обстоятельствами.

Для всех, борьба против рыночного давления оборачивается попросту небольшим сдвигом ставок в будущем. Это может являться целью, но также создаёт риски, что рыночная переоценка может быть очень резкой, а не постепенной. Для форекса, динамика EURGBP является наглядным отражением, что рынок больше верит ЕЦБ, нежели Банку Англии. Это может сдвинуть кросс к уровням начала января (ниже октябрьского дна в 0.83340), если ЕЦБ скорректирует политику до конца года (см. «Снижение ставки ЕЦБ – худший выбор»).

[Аналитика FxPro]

[ img ]

События и риски

GBP: Решение о политике Банка Англии будет озвучено в 16:00. Изменений не ожидается и обычно подробностей по этому вопросу не бывает, однако было несколько исключений, и последнее в июле этого года, так что стоит проследить за волатильностью.

EUR: Решение по ставкам ЕЦБ выйдет в 16:45, пресс-конференция запланирована на 17:30. Болтовня СМИ вокруг возможного снижения ставки значительно громче, чем прогнозы рынка, остающиеся на весьма низком уровне. Самый большой риск заключается для евро, если депозитная ставки будет отрицательной, больше от удивления, чем из-за фактического воздействия на рыночные ставки.

Идея дня

Заседание ЕЦБ сегодня оказалось в центре внимания из-за неожиданного падения инфляции в еврозоне на прошлой неделе (до 0.7% г/г). Снижение ставки весьма маловероятно. Недавнее падение инфляции было обусловлено ценами на продовольствие и энергию, и снижение ставки тут вряд ли что-то изменит. К тому же, влияние последнего снижения ставки на кредитные ставки для домохозяйств и бизнеса было минимальным; падение на 6-8 пунктов против снижения на 25 пунктов ЕЦБ. Более вероятно предварительное объявление о новых мерах обеспечения ликвидностью банковский сектор или останется пространство для движения депозитной ставки в негативную территорию (в настоящий момент это ноль). Это ставка, под которую банки размещают средства в ЕЦБ овернайт, если не могут или не хотят кредитовать более широкий денежный рынок. Наиболее вероятно, что ЕЦБ не захочет повышения евро, так что даже если изменений в 16:45 не произойдет, пресс-конференция может дать надежду на то, что они произойдут за следующие один-два месяца.

Свежие новости форекс

AUD: Занятость выросла в октябре, но лишь на 1К против ожидаемых 10К. Уровень безработицы остался неизменным в 5.7% (пересмотр в сторону повышения к сентябрьскому уровню). Таким образом, данные оказались разочаровывающими, а осси снизился до отметки 0.95¸ удерживаясь близко к 0.9480 большую часть азиатской сессии.

GBP: Сейчас уровень 1.61 по кабелю в центре внимания, и более сильные, нежели ожидалось, данные по производству вчера вновь позволили фунту вырасти. Решение по ставкам остаётся в центре внимания в четверг.

JPY: Иена была устойчива в ходе ночных торгов против доллара и кроссов. В данный момент, импульс от влияния Абэномики сошел на нет, так как рынки ждут уверенных прямых реформ.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Уровень безработицы в Австралии составил 5,7% в октябре, как и месяцем ранее. Данные за сентябрь были пересмотрены с 5,6%.

Опубликованное значение показателя соответствовало прогнозам.

Число рабочих мест в Австралии увеличилось лишь на 1,1 тыс. до 11639,2 тыс. в октябре.

В то же время, число безработных повысилось на 9,1 тыс., или на 1,3%, до 709,3 тыс. человек в отчетном периоде.

[ img ]

[ img ]

[ img ]

[ img ]

[ img ]

[Аналитика FxPro]

В четверг Банк Англии принял решение оставить основную процентную ставку на отметке 0,5%, а также сохранить в прежнем объеме программу по покупке активов.

Отметим, что данное решение не оказалось неожиданным для рынка. Ранее Банк Англии сообщил о планах не повышать процентные ставки до тех пор, пока уровень безработицы не снизится как минимум до 7%.
По последним данным, уровень безработицы в Великобритании упал до 7,7% за период с июня к августу.

Таким образом, теперь внимание экспертов будет обращено к инфляционному докладу Банка Англии, который будет опубликован на следующей неделе.

[ img ]

[ img ]

[Аналитика FxPro]

По данным Министерства труда США, число первичных заявлений на получение пособия по безработице сократилось на 9,0 тыс. до 336,0 тыс. за неделю к 2 ноября.

Эксперты прогнозировали снижение показателя до отметки 335,0 тыс. по сравнению с 345,0 тыс. на предыдущей неделе.

В то же время, число американцев, продолжающих получать пособие по безработице, повысилось за неделю к 26 октября на 4,0 тыс. до 2,87 млн. человек.

[ img ]

[ img ]

[ img ]

[ img ]

[Аналитика FxPro]

По предварительным данным Бюро экономического анализа, индекс валового внутреннего продукта (ВВП) США вырос на 2,8% в годовом исчислении за третий квартал 2013 года.

Повышение ВВП в третьем квартале в основном отражает положительную динамику всех составляющих за исключением расходов федерального правительства.

По сравнению с предыдущим годом ВВП вырос на 1,6% в третьем квартале (остался на том же уровне, что и в предыдущем квартале).

Ценовой индекс ВВП составил 1,9% за третий квартал по сравнению с предыдущим значением 0,6%, превысив прогнозируемый уровень 1,5%.

[ img ]

[ img ]

[ img ]

[ img ]

[ img ]

[Аналитика FxPro]

На очередном заседании по кредитно-денежной политике Совет управляющих Европейского центрального банка принял решение о снижении основной процентной ставки по операциям рефинансирования на 25 процентных пунктов до отметки 0,25%. Ставка по кредитам ЕЦБ была снижена на 25 базисных пунктов до 0,75%. Депозитная ставка ЕЦБ осталась без изменений на уровне 0,00%.

На пресс-конференции после заседания президент ЕЦБ Марио Драги сказал, что "данные решения приняты в рамках программы направленного управления кредитно-денежной политикой, представленной в июле 2013 г., учитывая признаки дальнейшего снижения базовой инфляции в еврозоне в среднесрочном периоде, начиная с текущего низкого уровня менее 1%".

Кроме того, после сегодняшнего снижения Совет управляющих подтвердил, что ставки еще долго будут находиться на текущем или более низком уровне. Эти ожидания все также основаны на общем прогнозе пониженной инфляции в среднесрочном периоде, с учетом общей слабости экономики и сдержанной кредитно-денежной динамики.

[ img ]

[ img ]

[Аналитика FxPro]

[ img ]

События и риски

USD: Риски волатильности в связи с отчетом по занятости выше обычного, учитывая, что это данные за октябрь, во время которого произошло отключение правительства. Рынки ожидают роста рабочих мест на 120К, уровня безработицы на отметке 7.3%, на последние данные влияли забастовки. Доллар вполне может встряхнуться и развернуть первоначальную реакцию, учитывая размытость данных.

Идея дня

Сегодня, вероятно, нас ждёт нечто вроде разочарования в отношении ценовой активности после вчерашнего решения ЕЦБ. Американский уровень занятости за октябрь, вероятно, быстро улетучится из памяти рынков, учитывая вероятные искажения из-за отключения правительства. Таким образом, в то время как рынки ожидают 120К роста рабочих мест и несколько возросшего уровня безработицы до отметки 7.3%, оба показателя могут выйти другими, учитывая размытие данных, таким образом, есть риск, что первоначальная реакция развернётся.

Свежие новости форекс

EUR: Вчерашнее решение ЕЦБ сдвинуло пару EUR/USD вниз на фигуру. Движение ниже 1.35 кажется довольно краткосрочным на фоне появления новых покупателей, однако, основной вопрос сейчас во влиянии на рынок и процентные ставки в общем. Доходность в Португалии, Италии и Испании снижалась, однако последнее сокращение ставок вызвало снижение стоимости кредитов для домохозяйств и бизнеса лишь наполовину. Кредитный рейтинг Франции был понижен S&P этим утром с АА+ до АА. Последнее понижение было в январе 2012 года. Евро ненадолго падал ниже 1.34 в конце азиатских торгов.

GBP: Фунт изначально снизился до 1.6055 на фоне решения Банка Англии, однако вскоре ещё сильнее упал против растущего доллара. И вновь, кабель столкнулся со сложностями в преодолении 1.60 на устойчивой основе.

AUD: РБА всё еще не устраивает курс валюты, в квартальном монетарном политическом заявлении и комментариях одного из помощников председателя читается, что недавний рост обменного курса не соответствовал фундаментальным основам.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Профицит внешней торговли Китая практически удвоился в октябре благодаря значительному росту экспорта.

Профицит торгового баланса возрос до $31,1 млрд. в октябре по сравнению с $15,21 млрд. в сентябре. Эксперты прогнозировали рост профицита до $24,8 млрд. в отчетном периоде.

Объем экспорта увеличился в годовом выражении на 5,6% в октябре после снижения на 0,3% в сентябре.

В то же время, объем импорта повысился в годовом выражении на 7,6% в октябре по сравнению с ростом на 7,4% в предыдущем месяце.

[ img ]

[ img ]

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Как сообщает агентство Destatis, объем экспорта в Германии повысился на 1,7% в сентябре. Таким образом, темпы роста экспорта оказались рекордными в текущем году.

В то же время, объем импорта снизился на 1,9% в сентябре после повышения на 0,1% в августе.

В результате, профицит торгового баланса Германии возрос до €18,9 млрд. в сентябре по сравнению с €15,8 млрд. в августе.

[ img ]

[ img ]

[ img ]

[ img ]

[ img ]