Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

[ img ]

Шум вокруг снижения ставки ЕЦБ чрезвычайно раздут, потому что этот шаг стал бы неэффективным и не смог бы ничего сделать с дезинфляционными силами в еврозоне. Спустя пять лет инвесторы всё ещё считают, что у центральных банков есть ответы во многих случаях, но во многих случаях это не так. И ситуация в еврозоне – это хороший пример. У ЕЦБ в этом году есть и другие варианты действий.

Давайте сперва разберемся со ставками. Не забывайте о разнице меду ставкой рефинансирования ЕЦБ, ставками, преобладающими на межбанковском рынке и теми, которые платят домохозяйства и бизнес. В то время как ключевая ставка ЕЦБ составляет 0.5%, ставки на денежных рынках ниже 0.10% сроком до месяца. В последний раз ЕЦБ снижал ставку в мае этого года. Эффект от этого понижения для заимствований нефинансовых корпораций был почти нулевым, композитный индикатор стоимости заимствований упал с 3.01% до 2.93% (с апреля по сентябрь). Аналогичный показатель для домохозяйств упал на 6 б.п. (с 3.13% до 3.06%) за тот же срок. Ровно такая же картина для более краткосрочных займов, менее зависимых от рыночных ставок. В случае снижения в четверг мы увидим такой же, если даже не меньший эффект на стоимость займов. Аргумент, что это может повысить уверенность, также слаб, потому что сейчас домохозяйства и бизнес понимают, что имеют дело с доступностью кредитов и ставками (т.е. это не меняется).

Второй вопрос – это ликвидность. Ставки в еврозоне значительно ниже уровня официальной ставки вследствие избытка ликвидности благодаря программам кредитования от ЕЦБ, которые помогают банкам заполучить столько ликвидности, сколько они хотят, в обмен на определённое обеспечение. Это создаёт избыток ликвидности в еврозоне, средств выше требуемых ЦБ уровней. Этот показатель достигал 800 млрд. и сейчас находится на 175 млрд. выше уровня, который должен приводить к повышению процентных ставок от ЕЦБ. Как можно заставить банки расплачиваться по старым займам и брать новые? Единственный способ – это скорректировать требования к обеспечению (делая их более привлекательными) или же делать займы на более привлекательные сроки. Такие способы, по крайней мере, сократят объём преждевременных выплат или сделает это постепенным. ЕЦБ может как объявить о деталях этого шага, так и представить общие черты подобного плана, а подробности уже будут опубликованы в декабре или январе.

Третий вариант – отрицательная процентная ставка, по которой банки будут платить за то, что хранят деньги в ЕЦБ. В настоящее время эта ставка нулевая, а в нормальных условиях она была на процентный пункт ниже основной ставке рефинансирования, что стимулирует банки выдавать кредиты, а не держать деньги в ЕЦБ. Причины для такого шага вновь всплывают. Драги явно потеплел к этой идее в мае, когда предупредил, что открыт к подобному шагу, по сравнению с предшествующим более осторожным комментарием, что «неопределенные последствия могут быть серьёзными». С тех пор этот вопрос несколько ушёл с повестки дня, не в последнюю очередь потому, что Драги озвучил свою версию заявления о намерениях в июле.

Но сейчас неплохое время, чтобы вернуть этот вопрос в начало повестки дня. Средний объём средств, который хранится на счетах в ЕЦБ, упал вдвое с мая. Тогда мы предполагали, что в это время лучше вводить новые меры, когда заимствования были низкими. Они был действовали в этом случае как пряник (стимулируя кредитование), а не кнут (наказывая тех, кто паркует деньги в ЕЦБ). Это не должно оказать значимого влияния на экономику или инфляцию, но пример Японии слишком хорошо даёт понять, что центробанки мало чего могут достичь во время рецессии балансов. И чем дольше это продолжается, тем больше вины падает на правительство.

[Аналитика FxPro]

[ img ]

События и риски

USD: Непромышленный индекс ISM выходит в 19:00 МСК. Основной индекс, как ожидается, упадет с 54.4 до 54.0, однако, как обычно, риски волатильности выше с учётом отключения правительства. Доллар, в целом, должен проигнорировать риски волатильности.

Идея дня

Неудивительно видеть, что РБА сохранил ставки на уровне 2.50%, однако валюта упала на 0.3% после заявления, где было сказано, что осси «некомфортно высок». Изменения курса осси весьма незначительно, учитывая это заявление, однако оно отражает точку зрения, что в его основе такого нет ничего значительного, другими словами, РБА мало что может сделать в краткосрочной перспективе для противодействия силе валюты. Это заявление последовало после комментариев председателя РБА Стивенса в прошлом месяце, в которых он также говорил о переоцененности валюты. По крайней мере, в данный момент, похоже, что осси будет оставаться в нижней половине годового диапазона, и любое превышение средней точки (0.9724), вероятно, будет временным, так как рынок опасается более острых замечаний ЦБ.

Свежие новости форекс

USD: Торгуется с небольшим снижением в понедельник, однако диапазоны были достаточно узкими, чтобы не придавать особого внимания изменению курса. Среди основных валют евро и швейцарский франк выросли больше всего.

EUR: Окончательные данные индекса PMI соответствовали ожиданиям, что переводит заседание ЕЦБ в центр внимания. Прогнозы на сокращение ставок низки, частично из-за того, что основное внимание уделяется объёму обеспечения ликвидностью к концу года. Не стоит исключать сокращение депозитной ставки также до конца года.

Золото: Мы писали в середине прошлого месяца, что перспективы для золота стали чуть ярче после разочаровывающего года. Пока всё без изменений, однако, возможность преодолеть максимумы конца августа кажется сейчас маловероятной, и стремление к уровню $1.300 сейчас выступает в роли краткосрочного риска.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Во вторник руководство Резервного банка Австралии объявило о решении сохранить основную процентную ставку на отметке 2,5%, а также выразило обеспокоенность по поводу высокого курса австралийского доллара.

"Несмотря на некоторое снижение курса по сравнению с началом текущего года, австралийский доллар по-прежнему находится на слишком высоком уровне", - отметил председатель центрального банка Гленн Стивенс. По мнению Стивенса, для достижения более сбалансированного роста экономики Австралии потребуется дальнейшее снижение курса национальной валюты.

При этом Резервный банк Австралии не видит причин для корректировки текущего курса денежно-кредитной политики.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Потребительские цены в Швейцарии неожиданно снизились в октябре. Индекс потребительских цен упал на 0,1% в октябре после повышения на 0,3% в предыдущем месяце.

Эксперты прогнозировали рост потребительских цен на 0,1% в отчетном периоде.

В годовом выражении потребительские цены в Швейцарии упали на 0,3% в октябре по сравнению со снижением на 0,1% в сентябре.

[ img ]

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Деловая активность в сфере услуг Великобритании улучшилась в октябре по сравнению с предыдущим месяцем. Индекс PMI, отражающий динамику активности в этом секторе, вырос до отметки 62,5 пункта за отчетный месяц при предыдущем значении 60,3 пункта. Прогнозировалось повышение индекса до 60,4 пункта.

В целом значение индекса PMI выше 50 пунктов указывает на улучшение экономических условий, ниже - на их ухудшение. Показатель охватывает несколько аспектов деловой активности, включая цены, занятость и экономические ожидания.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

[ img ]

События и риски

GBP: Промышленные данные за август были слабыми, с небольшим откатом в 0.6% по сравнению с прошлым месяцем после снижения на 1.1% ранее. Фунт определенно будет приветствовать более сильные данные, что поможет валюте закрепиться выше 1.60.

Идея дня

В Европе сейчас два интересных и разнонаправленных тренда. ЕЦБ и Банк Англии объявили о различных формах «заявлений о намерениях» в середине года, пообещав сохранять ставки низкими в течение длительного времени. У обоих ЦБ разные пути: на ЕЦБ давят в направлении снижения ставок (или, более вероятно, предложение альтернативных политических действий), тогда как Банк Англии продолжает получать более сильные, нежели прогнозировалось, данные, что снижает вероятность того, что у Банка Англии будет возможность сохранять ставки низкими ещё нескольких лет. Это сказалось на паре EUR/GBP с начала этого месяца, которая упала примерно на 2%, что стало крупнейшим недельным падением с марта этого года. Политические действия, или даже немёки со стороны ЕЦБ на этой неделе могут подтолкнуть этот тренд, и на горизонте появятся минимумы начала октября 0.83327.

Свежие новости форекс

EUR: Евро восстанавливается во время азиатской сессии, находясь выше уровня 1.35 на фоне общего более слабого долларового тона.

GBP: Как мы отмечали ранее, ралли фунта не позволяло пойти выше 1.60, однако более сильные, нежели ожидалось, данные по услугам PMI за сентябрь позволили взять 1.61. Заявление о намерениях Банка по ставкам кажется всё более хрупкой.

AUD: Торговый баланс оказался выше ожиданий, создав возможность для небольшого движения выше по осси. Данные показали пересмотр с понижением данных за август, и сентябрьские данные на уровне -284 миллиона австралийских долларов. Таким образом, превышение уровня 0.9500 устойчиво, однако этот уровень ниже того, что был перед заявлением РБА.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Дефицит внешней торговли Австралии снизился до A$284 млн. в сентябре по сравнению с A$693 млн. в августе.

Экономисты прогнозировали дефицит в размере около A$500 млн. в отчетном периоде.

Объем экспорта остался практически без изменений на отметке A$27,309 млрд. в сентябре. В то же время, объем импорта снизился на 1,0% до A$27,593 млрд. в отчетном периоде.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Уровень безработицы в Новой Зеландии упал до 6,2% в третьем квартале 2013 года по сравнению с 6,4% в предыдущем квартале.

Число занятых в Новой Зеландии повысилось на 1,2% в третьем квартале после роста на 0,4% во втором квартале.

В годовом выражении число занятых увеличилось на 2,4% в третьем квартале по сравнению с ростом на 0,7% во втором квартале.

[ img ]

[ img ]

[ img ]

[ img ]

[ img ]

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Объем промышленного производства Великобритании вырос на 0,9% за сентябрь в месячном исчислении, сообщает Национальное статистическое управление. Аналитики прогнозировали повышение показателя на 0,7%. В предыдущем месяце индекс снизился на 1,1%.

В годовом исчислении индекс промышленного производства увеличился на 2,2% в сентябре после снижения на 1,5% месяцем ранее, превысив ожидаемый рост на 1,8%.

В то же время, объем производства в перерабатывающей промышленности вырос на 1,2% в сентябре после снижения на 1,2% в предыдущем месяце. Значение показателя соответствует прогнозам.

Как и ожидалось, в годовом исчислении объем производства в перерабатывающей промышленности увеличился на 0,8% при предыдущем значении -0,2%.

[ img ]

[ img ]

[ img ]

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Объем выданных разрешений на строительство в Канаде вырос на 1,7% за сентябрь 2013 г., сообщает Управление статистики. Аналитики прогнозировали повышение показателя на 7,8%. Месяцем ранее индекс снизился на 20,0%.

В годовом исчислении объем выданных разрешений на строительство вырос на 0,2% за сентябрь по сравнению со снижением на 13,9% в предыдущем месяце.

Напомним, что объем выданных разрешений на строительство является важным опережающим показателем состояния рынка недвижимости и экономики в целом. Повышение показателя благоприятно для национальной валюты.

[ img ]

[ img ]