Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

По пересмотренным данным объем промышленного производства в Японии снизился на 4,1% за сентябрь 2012 г. в месячном исчислении по сравнению с сокращением на 1,6% в предыдущем месяце.

Данные совпали с предварительной оценкой и прогнозами аналитиков.

В годовом исчислении объем промышленного производства снизился на 8,1%.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

США и Япония ищут решения своих «фискальных обрывов», Европа занята Грецией и Испанией, осси же наслаждается относительно уверенным статусом безопасной валюты. Глобальные центральные банки продолжают диверсифицировать валютные резервы в сторону осси, впечатленные агрессивной попыткой правительства Гиллард вернуть бюджет к профициту. К тому же, Австралия по-прежнему одна из немногих экономик с рейтингом AAA.

На самом деле, решающая победа Обамы на прошлой неделе привела к росту осси на 0.5% против доллара в тот момент, когда индекс доллара вырос на 1%, а глобальные акции упали на 2-3%. Таким образом, мы видим, что традиционный импульс к продаже осси всякий раз во время снижения спроса на риски был перебит безопасностью валюты. Таким образом, если неприятие рисков усилится в краткосрочной перспективе, лучше избегать старого торгового рефлекса к продаже осси.

За прошедшие четыре месяца осси торговался в очень узком диапазоне 1.02-1.06. В данный момент и в обозримом будущем, похоже, что наиболее удачный способ торговать этим валютным кроссом заключается в том, чтобы торговать в рамках границ этого диапазона.

[Аналитика FxPro]

Все более очевидно, что Японии отчаянно нужна дешевая иена. Экономика почти точно вернется к рецессии в третий раз за четыре года. Кроме того, размер экономики в данный момент на двадцатилетнем минимуме в номинальном выражении. Домохозяйства скопили рекордные средства, и не хотят инвестировать в ценные бумаги. Потребительские и деловые настроения сейчас столь же плохи, какими были сразу после прошлогоднего цунами и землетрясения. Корпоративная Япония травмирована падением внутренних и внешних продаж, которое усугубляется раздражительным спором с соседним Китаем. Sharp, Panasonic и Sony – все заявили об ужасных результатах за последнее время, что потребует большого сокращения рабочих мест и объемов производства.

Токио закручивал себя в узлы. В последние месяцы страна была парализована фискальным тупиком, оппозиционная партия Либерально-демократическая партия решилась подписать законопроект по финансированию лишь несколько дней назад. Непопулярное правительство Ноды оказалось под сильным давлением из-за дальнейших стимулов, а также истечения сроков автомобильных субсидий и налогов на продажи авто. Все усложняет тот факт, что фискальный обрыв уже достаточно весомый, а экономика в состоянии рецессии сильно давит на доходы от налогов, а также госдолг, как ожидается, достигнет невероятных 237% от ВВП к концу этого года. Среди столь существенной неопределенности есть большая вероятность, что новые выборы пройдут, возможно, в следующем месяце.

Пространство для маневра в отношении политического ответа на последний экономический кризис весьма ограничено. Банк Японии участвовал в нескольких раундах закупок активов, но безрезультатно, усилия в направлении фискальной политики также оказались напрасными, учитывая неустойчивый уровень госдолга. В чем отчаянно нуждается экономика, по крайней мере, в виде краткосрочной панацеи, так это в более слабой валюте. Сложность тут в том, что Япония по-прежнему является крупнейшим в мире чистым кредитором, и поэтому есть естественный спрос на иену.

Тяжело любить японскую валюту в данный момент, однако если неприятие рисков усилится в ближайшее время, тогда, как это часто бывает в этих случаях, иена, вероятно, пойдет вверх. Например, за неделю после переизбрания Обамы, японская валюта выросла против укрепляющегося доллара. Несмотря на проблемы в фундаментальной части экономики, медведи по иене должны запастись терпением.

[Аналитика FxPro]

Рынки научились не ждать многого от саммитов ЕС, но в этот раз не оправдались даже эти низкие ожидания. Рынки справедливо обеспокоены. Разногласия, возникающие между МВФ и ЕС, крайне беспокоят, так как могут означать начало конца Тройки, которая до настоящего момента поддерживала программы спасения. Это стало бы катастрофой для еврозоны, выходившей из суверенного кризиса лишь при помощи Тройки.

Участие МВФ было очень важным с самого начала. Фонд участвовал в создании и контроле за программами и выступал в качестве внешнего арбитра. Для стран, получающих помощь, политически менее сложно общаться с МВФ, нежели с ЕС. Удивительно, что на появление трещин в союзе ушло столько времени.

Со своей стороны МВФ имеет репутацию руководителя. Фонд не потерял деньги на программе кредитования. Когда он начинал другие программы, убытки и реструктуризация случались чаще, чтобы вернуть долг на устойчивую основу. С Грецией долговые активы частного сектора все равно были реструктурированы через год после изначального спасения. Но даже после этого МВФ сомневается, что цель в 120% от ВВП к 2020 году достижима. Даже если удастся достичь этой цели, это все равно будет в два раза выше устойчивого уровня в рамках фискальной близости ЕС (и предшествующей программы).

Приоритеты обеих стран разнятся. МВФ хочет быть уверенным в том, что греческий долг устойчив. Растущее вовлечение официального сектора (списание активов ЕЦБ, кредиты, выданные через ЕС) являются частью этого процесса, по мнению МВФ. ЕС со своей стороны не рассматривал это, как вариант, не в последнюю очередь из-за того, что это бы нарушило договоры, в рамках которых существовал евро. Кроме того, каждый лидер имеет свой внутренний электорат и Меркель знает, что немецкое кредитование Греции означает фиаско на выборах.

МВФ может отойти от дальнейшего участия (например, с Испанией), либо поставить больше условий ЕС, отказываясь рассматривать списания официального сектора. Конечно, это не обязательно автоматически станет негативным фактором для евро, однако если МВФ начнет отходить, инвесторам вполне обосновано будет сложно сохранять уверенность в оставшихся институтах.

[ img ]
Simon Smith, главный экономист FxPro.

[Аналитика FxPro]

[ img ]
Данные/Риски событий

• USD: Загруженный день. На повестке цены производителей в 17:30, запасы на складах в 19:00 и протоколы заседания ФРС в 23:00. Но самое главное – розничные продажи, так как американские потребители были весьма щедры последнее время. Если этот тренд сохранится, то это пойдет на пользу доллару. Обама выступит с речью в 22:30.

• EUR: Никаких важных релизов, кроме пром. производства еврозоны в 14:00 и информации по Греции и Испании, которые могут повлиять на единую валюту в ближайшее время.

• GBP: Данные по занятости и квартальный отчет по инфляции чуть позднее. Оба релиза могут повлиять на валюту: занятость была сильной последнее время, а инфляция – росла, что снижает шансы расширения QE. По крайней мере, в ближайшее время.

Идея дня

Рассчитывайте на некоторую волатильность сегодня, так как выходят важные данные. Много статистики выходит по США и Британии, неопределенность вокруг выборов в Японии, озабоченность Грецией в Европе и позднее – пресс-конференция Обамы в США. Трейдерам необходимо, как никогда, держать нос по ветру.

Свежие новости форекс

• EUR: Евро на время снижался, отчасти из-за слабого ZEW, перед тем, как в Билд появилось сообщение, что Германия готовиться выписать большой чек Греции, что вызвало скачок в евро. Но даже в этом случае, никуда не денутся фундаментальные различия между ЕС и VAD в отношении взгляда на долговую устойчивость Греции.

• JPY: Слабела с утра на фоне готовности премьера Ноды проводить выборы. USDJPY подошла уже к 80,0, сорвав по пути стопы. Сопротивление может появиться в районе 80,30-80,50. EURJPY на 101,50 после попыток опуститься ниже 101 ночью. Похоже, что пара формирует базу поддержки.

• GBP: Более высокая инфляция на время подстегнула стерлинг, который к тому моменту привлекал покупателей против евро. Кросс EURGBP упал к 0,7970, но затем развернулся на фоне фиксации прибыли перед сегодняшними данными. Сила доллара в течение дня будет давить на кабель.

• AUD: Все равно устойчивый, несмотря на сильный USD. Осси все еще привлекает покупателей, некоторые считают доллар подверженным рискам из-за фискального обрыва, евро – предположительно из-за Греции и Испании и иену – из-за высокой долговой нагрузки правительства и рецессии. Moody’s подтвердили ААА-статус долговых обязательств правительства страны.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Динамика единой валюты последние несколько часов – это классический пример короткого покрытия. Несмотря на некоторые весьма разочаровывающие экономические новости, евро, превзойдя страх, прошел несколько стоп-уровней. Греческий ВВП упал на 7,2% г/г в III квартале, португальский – на 3,4%, а промышленное производство еврозоны сократилось на 2,5% м/м в сентябре. Помимо этого МВФ и ЕС все еще препираются, как преодолеть греческий долговой кризис. Первый хочет ясного решения, в то время как Европа склонна к большей изобретательности. На таких данных евро не может идти вниз, так как база коротких позиций и без того огромна в настоящий момент. Весьма вероятно, что закрыты далеко не все короткие позиции, и трейдеры продолжат охоту на ведьм в ближайшем будущем.

[Аналитика FxPro]

В последние недели становится все более очевидно, что австралийская экономика получила некий импульс от суммарного снижения основной ставки на 150 пунктов за 14 месяцев. Потребительское доверие достигло девятнадцатимесячного максимума в этом месяце, по данным Westpac. К тому же, жилищный сектор кажется более уверенным, чему помогли исторически низкие ипотечные ставки, рост населения, недостаточный уровень строительства и жесткий рынок аренды. Рынок труда работает без движения в какую-либо сторону: прирост рабочих мест компенсируется приростом рабочей силы. Международный фон менее проблемный в последнее время, рост Китая и США, по-видимому, ускоряется в последние месяцы.

Остается наблюдать за тем, будут ли последние улучшения устойчивыми. Глобальные экономические условия по-прежнему хрупки, несмотря на умеренный оптимизм, вызванный последними данными из США и Китая. Фискальная политика в Австралии представляет собой значительную сдерживающую силу в последние кварталы, требуя более адаптивной политической позиции. Домохозяйства по-прежнему весьма осторожно тратят, горнодобывающий сектор замедляется, новые инвестиционные планы откладываются, дорогой австралийский доллар представляет собой препятствие для роста, по мнению РБА.

Хотя РБА сохраняет некую остаточную озабоченность в отношении будущей инфляции, данные по зарплатам, которые выйдут ночью, должны убедить ЦБ в том, что высокая инфляция крайне маловероятна.

У нас есть ощущение, что может случиться новое сокращение ставки в Австралии до конца года, хотя повлияет это на валюту или нет, это совершенно другой вопрос. В данный момент и в последние месяцы центральные банки были крупными покупателями осси, и вряд ли это изменится в ближайшее время.

[Аналитика FxPro]

Объем розничной торговли в Новой Зеландии снизился на 0,4% за третий квартал 2012 г. с учетом сезонных факторов, сообщает Статистическое управление страны. Прогнозировалось повышение индекса на 0,4%. В предыдущем квартале объем торговли увеличился на 1,3%.

Объем розничной торговли без учета продаж автомобилей снизился на 0,3% за третий квартал после увеличения на 0,9% в предыдущем квартале. Прогнозировался рост показателя на 0,6%.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Сегодня, 14 ноября, Office for National Statistics Англии опубликовал статистику по рынку труда в стране. Предположения аналитиков о снижении в данной экономической сфере оправдались с превышением.

Итак, впервые после проведения Олимпиады в Великобритании, заявки на пособия по безработице в октябре выросли сразу на 10,1 тысячу, против падения на 5,1 тысячу месяцем ранее и прогноза в +0,8 тысяч. При этом уровень получающих пособия по безработице так и остался на отметке 4,8%, что и прогнозировалось рынком.

Уровень безработицы по методологии Международной Организации по труду, тем не менее, сократился за три месяца, оканчивающиеся в сентябре, до 7,8%, против 7,9% месяцем ранее.

Несколько лучше показала себя заработная плата: средний заработок в Великобритании в июле-сентябре вырос на 1,9%, против ожидавшихся +2,1%. Что, правда, хуже цифр за предыдущий трехмесячный период: июнь-август, когда было +2,0%.

Журнал Fortrader.ru напоминает, что уровень инфляции в Англии продолжает расти, о чем говорят последние данные по индексу потребительских цен, поэтому рост зарплаты вполне закономерен.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Банк Англии провел весьма интересную пресс-конференцию. Инфляция вновь повышенная, рост же слабее в текущем квартале. Более того, с технической точки зрения, Банк более четко описал последствия перевода купонных платежей из Банка в Министерство финансов, что составит около 37 миллиардов фунтов в следующем году. Банк заявляет, что этот процесс эквивалентен QE в том же размере. Циники упрекают председателя, заявляя, что Банк теряет часть своей независимости из-за этого. Председатель предположил, что этот перевод был причиной (вместе с более высокой инфляцией) перерыва в закупках активов на ноябрьском заседании.

Тем не менее, весьма интересна негативная реакция валюты. На первый взгляд, все вышеописанное должно быть позитивом для фунта, однако валюта падала почти постоянно во время пресс-конференции. В целом, виноваты рефлективные комментарии председателя банка в сторону валюты. Он описал рост фунта, как «нежеланное событие», а также упомянул о негативном влиянии на конкурентоспособность в отчете. Тон комментариев изменился с «может усложнить» на «усложнил» конкуренцию для британских компаний на мировых рынках.

Может потребоваться день-два для этих двух факторов, чтобы появилась ясность, однако очевидно, что влияние действий Банка в отношении валюты весьма не однозначно. Банк также страдает от дефицита доверия, не только из-за ошибок с прошлыми прогнозами, но также и из-за ожидания купонных переводов в министерство финансов. Если все пойдет плохо для евро, фунту также может быть весьма непросто расти.