Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

Индекс розничных цен, рассчитанный Британским розничным консорциумом (BRC), вырос на 1,5% в октябре 2012 г. в годовом исчислении по сравнению с увеличением на 1,0% месяцем ранее.

Напомним, что показатель слабо влияет на рынок, но опережает официальную статистику более чем на неделю и позволяет понять общую тенденцию в секторе розничных продаж.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

[ img ]
Данные/Риски событий

• USD: Несмотря на то, что результаты уже известны, существует вероятность разрастания волатильности по мере корректировки данных.

• EUR: Данные по производству Германии наиболее интересны сегодня, учитывая риск впадения в рецессию в конце года. Однако, слабые данные не обязательно вызовут распродажу EUR. Риски по USD доминируют.

•AUD: Данные по занятости выйдут в ночь на четверг. После сохранения ставки РБА на этой неделе, рынок скорей всего более чувствителен к внутренним данным.

Идея дня

Это случилось, но еще не конец. Победа Обамы была сильней ожиданий. В то же время баланс в сенате немного сместился в сторону демократов. При этом Палата Представителей сейчас контролируется республиканцами. Рынок форекс известен доминированием одной идеи, поэтому окончание выборов предполагает концентрацию на фискальной пропасти, воздействие которой станет осязаемым с 1 января будущего года. Как минимум, на бумаге, такой результат выборов резко уменьшил вероятность быстрого компромисса до этой даты. Скорей всего компромисс будет найден, но в лучших традициях американских боевиков – в последнюю минуту. Доллар от этого пострадает, хотя для этого должно пройти время.

Свежие новости форекс

• USD: Индекс доллара снизился примерно на 0,4% после оглашения результатов выборов, что отражает фактор политической нестабильности и большей вероятности, что Бернанке останется главой ФРС.

• Золото: Компенсировало свою слабость конца прошлой недели на фоне победы Обамы.

•JPY: Была несколько волатильной ночью. Изначальное движение вниз USDJPY было частично компенсировано во время европейской сессии.

•AUD: Данные показали прирост форекс-резервов в августе, а UBS также отчитался о росте в депозитах иностранных компаний, удерживающих резервы в ЦБ. Есть предположение, что РБА «печатает осси», чтобы удовлетворить спрос зарубежных центробанков.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Как только американские президентские выборы закончились, рынки активов и валютные рынки очень быстро начали обсуждать, что случится, когда мы придем к фискальной пропасти.

Напомним, это почти 700 миллиардов долларов сокращения расходов и увеличения налогов (4% от ВВП), это случится в конце года, и сюда будут входить:

• Окончание налоговых льгот Буша объемом в 265 миллиардов долларов;
• Закон о Бюджетном Контроле размером 160 миллиардов долларов, из которых 110 миллиардов – секвестирование (в основном, обороны);
• Истечение мер стимулирования из пакета 2009 года, включая 2% социальное страхование для работодателей и расширенные пособия по безработице. Объемом 140 миллиардов долларов;
• В рамках Obamacare налоги для богатых вырастут на 24 миллиарда долларов;
• Ряд временных бюджетных инициатив истечет, например, это коснется альтернативного минимального налога, который в сумме составит 105 миллиардов долларов.

После выборов начнется 112 сессия конгресса. Этот уже будет «хромая утка», так как фактически выбран уже состав конгресса. Новый конгресс не соберется до нового года (3 января). Есть оправданные опасения, что хромой конгресс окажется неспособен принять какие-либо решения по фискальной пропасти во время сессии. Как мы уже поняли за последние годы, республиканцы остервенело против любой формы увеличения налогов, тогда как демократы против сокращения расходов.

Есть масса вариантов, как фискальную пропасть смягчить или отложить. Например, эпоха сокращения налогов Буша может быть отменена лишь для богатых (около 55 миллиардов долларов), либо обе партии могут договориться о замедлении процесса снижения расходов. Таким образом, вопрос не сложно решить, дело лишь в политической воле, которая позволит обеим сторонам найти точки соприкосновения.

Трейдеры и инвесторы, не говоря уже о рейтинговых агентствах, будет пристально наблюдать за проблемой потолка госдолга. Напомним, что последний был поднят за пять минут до полуночи летом 2011 года, процесс же был на грани войны, и это очень плохо сказалось на репутации Вашингтона и международной репутации США в принципе, не говоря уже о восприятии кредитного качества. С тех пор, долговой потолок поднимался дважды, и сейчас он составляет 16.349 триллионов долларов. Всего неделю назад Министерство Финансов предупредило о том, что долговой потолок, вероятно, будет достигнут до конца текущего календарного года, хотя в результате различной алхимии День Х может быть отсрочен на несколько месяцев.

В идеальном мире обсуждение фискальной пропасти и повышение долгового потолка рассматривалось бы вместе, однако тут нет гарантий, что все будет подчиняться логике в этот раз. Обсуждение будет влиять на решение рейтинговых агентств. Все три ясно дали понять, что неспособность адекватно реагировать на увеличение финансовых обязательств США грозит понижением рейтинга. S&P уже сделал шаг вперед, Moody’s и Fitch в боевой готовности. Если дебаты вновь окажутся желчными, тогда спрос на риски и доллар пострадают.

[ img ]
Michael Derks, главный стратег FxPro.

[Аналитика FxPro]

Потребительские цены в Швейцарии снизились в годовом выражении в октябре.

Индекс потребительских цен упал на 0,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Опубликованное значение показателя соответствовало прогнозам экспертов. Напомним, что в сентябре снижение потребительских цен составляло 0,4%.

В месячном выражении потребительские цены в Швейцарии повысились на 0,1%, что также соответствовало прогнозам.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

С точки зрения политической преемственности, переизбрание Обамы на руку рисковым активам в целом и осси в частности. Вместо президента-хромой утки у нас есть человек со свежим мандатом и партия, воодушевленная победой в сенате. Переизбрание Обамы позволяет председателю ФРС продолжить ультрамягкую монетарную политику, что опять-таки положительно для спроса на риски. К тому же, президент знаком с вопросами, окружающими резолюцию по фискальной пропасти и долговым потолком, хотя и есть обоснованные сомнения в том, что он справится с учетом необычного партийного климата в Вашингтоне.

Таким образом, звезды пока благоприятны для осси. Наряду с политической и экономической преемственностью в США, решение ЦБ Австралии оставить основную ставку на текущем уровне позволило сохранить дифференциалы процентных ставок с Австралией на двухмесячном максимуме. Например, спред между доходностью десятилеток Австралии и США составляет 150 пунктов. К тому же, есть все основания для роста американской и китайской экономик, от последней страна сильно зависит. Наконец, зарубежный спрос на австралийский долг по-прежнему сильный, чему помогла достаточно надежная фискальная политика, низкий госдолг и хорошо капитализированная банковская система, а также независимость ЦБ. Австралия остается излюбленной страной инвестиционных фондов, привлекаемых тем фактом, что страна – одна из немногих в развитом мире с высшим кредитным рейтингом.

Заглядывая вперед, оптимистичный сценарий для осси не остается без рисков. Во-первых, вполне может быть так, что РБА в данный момент реализует политику монетизирования иностранного спроса на осси. Если это подтвердится, то это станет явным отказом ЦБ от политики, которая была мантрой для ЦБ последние годы. Тем не менее, если целью такой политики станет простое поглощение повышательного давления на валюту, вызвавшее рост официального спроса, тогда это явно будет отличаться от преднамеренного снижения валюты. Несомненно, РБА предпочтет более низкий курс валюты, однако все еще похоже, что он не готов к такому результату в ответ на свои действия (то есть к интервенции).

В тоже время, РБА понимает, что продолжение закупок осси официальным сектором приведет к дальнейшему снижению ставок. В данный момент, осси все еще, похоже, ограничивается диапазоном в 1.02-1.06. Будет непросто для австралийского доллара превысить максимум по диапазону, особенно если РБА готов абсорбировать зарубежные закупки.

[ img ]
Michael Derks, главный стратег FxPro.

[Аналитика FxPro]

Учитывая ожидания и характер американской президентской гонки, рыночная реакция была относительно приглушенной. Более мягкий тон доллара во время азиатской сессии частично компенсировался очень слабыми данными по испанскому производству в начале сессии. Более интересная реакция была у золота, которое выросло на 2% в последние сутки. Что касается фискальной политики, остается существенная неопределенность, окружающая фискальную пропасть и политический курс второго срока. По монетарной политике, по крайней мере, в теории, все значительно более прозрачно. Ромни совершенно четко дал понять, что Бернанке маловероятно останется председателем ФРС в случае его избрания, так что победа Обамы перетряхивает те рынки активов, для которых это имеет значение. С начала QE с удвоенной силой в начале 2009 года золото показало одни из лучших результатов среди активов и опередило многие валюты, включая осси (золото выросло на 30% в австралийских долларах).

Однако может ли этот процесс быть устойчивым? Конечно, для золота многое будет зависеть от того, что покажет доллар к концу года на этой основе, и здесь мы снова возвращаемся к разговорам о фискальной пропасти. Золото сейчас кажется довольно удобным, по крайней мере, с точки зрения импульса. Рост все еще кажется сомнительным до конца года, не в последнюю очередь из-за проваленных попыток устойчиво преодолеть уровень в 1,800. Другой фактор заключается в том, то переговоры по фискальной пропасти могут не стать столь уж негативными для доллара, так как он остается глобальной резервной валютой, и этот статус поддерживает валюту во времена неопределенности, даже если неопределенность от него и исходит. Это также может притупить осознание необходимости действий у политиков, что означает, что резервный статус доллара выступает одновременно и в роли проклятия.

[Аналитика FxPro]

По данным Министерства экономики Германии, темпы падения промышленного производства в стране оказались значительнее прогнозов в сентябре.

Объемы промышленного производства в Германии уменьшились на 1,8% в сентябре, в то время как эксперты прогнозировали снижение лишь на 0,5%.

В то же время, активность в строительном секторе повысилась на 2,7% в отчетном периоде.

В годовом выражении промышленное производство сократилось на 1,2% в сентябре по сравнению с падением на 1,3% в августе.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

[ img ]
Данные/Риски событий

• USD: Статистика ушла на второй план вчера после президентских выборов, так как акции рухнули на опасениях вокруг фискального обрыва.

• EUR: Встреча ЕЦБ несет в себе малый риск изменения ставки, но, как всегда, основное движение может возникнуть во время пресс-конференции. Надо сказать, что Драги совсем не склонен к «оптикаемым» формулировкам, как его предшественник.

• GBP: Решение КМП в 16:00. Весьма сильны ожидания, что политика в отношении закупки активов останется неизменной. Текущий раунд покупок завершен, но инфляция и неплохие показатели роста вступили в игру.

Идея дня

Реакция вчерашнего дня отражала разделение мнений в отношении итогов выборов в США. Доллар слабел в Азии, но вернулся в игру во время европейской сессии: акции показали худшую внутридневную динамику рынка за пять месяцев, удерживая настрой на защиту от рисков. На этом фоне бросался в глаза низкий уровень волатильности форекс, индекс CVIX (общая мера волатильности от Дойче Банк) упала до минимумов с конца 2007. Индикатор VIX (такой же индекс по американским акциям) достиг сходных минимумов в середине августа и с тех пор растет. Другими словами, акции большее опасаются будущей волатильности, нежели форекс. Но, принимая во внимание разброс мнений в отношении результатов разрешения фискальной пропасти и того, как будет развиваться история со спасением Испании (интересно будет на следующей неделе), не слишком ли спокоен рынок форекс? Есть все основания полагать, что слишком.

Свежие новости форекс

• USD: Ужасный день для акций. S&P упал на 2,4% - сильнейший внутридневной спад с 1 июня. Доллар выиграл от бегства из рисков, а азиатские акции сохранили сегодня осторожный настрой.

• EUR: Данные по внешней торговли Германии несколько лучше ожиданий, показав профицит баланса в 16,9 млрд. Экспорт и импорт при этом упали. Напрашивается вывод, что резко повышательный тренд последних месяцев вряд ли с легкостью сохранится в будущем. Греция одобрила пакет мер экономии, так что скорей всего получит очередную отсрочку в исполнении заданий тройки.

• JPY: Примечательные данные ночью показали, что японские инвесторы грузились облигациями зарубежных правительств в сентябре, германскими и американским бумагами. Ослабление иены в октябре говорит, что они сделали это вовремя.

• AUD: Внушительные данные по рынку труда Австралии показали сохранение безработицы на 5,4% и рост числа занятых на полный день до 18,7 тыс., что немногим выше среднего темпа роста в предыдущие три месяца, составившего 15 тыс. AUD взлетел вверх в первое время и начал постепенно сползать.

• NZD: Резкий рост безработицы в III квартале с 6,8% до 7,3%. Это самый высокий уровень с 1999-го. NZD сильно упал на этой публикации, поддержав недавний тренд падения к USD и особенно к AUD.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Безработица в Новой Зеландии повысилась до 7,3% в третьем квартале текущего года, оказавшись на рекордно высоком уровне за минувшие 13 лет.

Эксперты прогнозировали, что показатель окажется на отметке 6,7% в третьем квартале по сравнению с 6,8% во втором квартале.

Занятость в Новой Зеландии снизилась на 0,4% в отчетном периоде после сокращения на 0,1% в предыдущем квартале.

Число занятых уменьшилось на 8,0 тыс. человек в третьем квартале, в результате чего уровень занятости населения снизился до 63,4%.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Уровень безработицы в Австралии с учетом сезонных колебаний остался без изменений на отметке 5,4% в октябре.

Экономисты прогнозировали повышение безработицы до 5,5%.

Число занятых в Австралии увеличилось на 10,7 тыс. в октябре по сравнению с ростом на 15,5 тыс. в предыдущем месяце.

Число безработных сократилось на 8,8 тыс. до 623,2 тыс. человек в октябре.

[ img ]