Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

В данный момент валютные рынки похожи на вулкан: тишь на поверхности и бурлящая лава внизу. На самом деле валютным трейдерам нужно опасаться целого ряда глобальных факторов напряженности, в которых есть взрывоопасный потенциал в краткосрочной перспективе.

Спор между двумя азиатскими экономическими супердержавами за необитаемые образования из камня под названием острова Сенкаку/Дьядао идет по нарастающей, и сейчас Китай посылает семь военных кораблей к Окинаве. На выходных ведущая японская газета сообщила, что Япония и США проведут совместные учения, в рамках которых будут «отбивать» остров Ирисунаями в префектуре Окинава, что не так далеко от острова, ставшего предметом конфликта. В Токио пресса полна статей о том, что стране следует строить больше военных кораблей. США лишь подливают масла в огонь тем, что признают за Японией право собственности на эти острова на основе продажи в прошлом месяце. Со своей стороны США по-прежнему чрезвычайно разочарованы позицией Китая в отношении Сирии, а также Ирана.

Все это происходит в момент существенной политической напряженности в Китае и США. В Китае пройдет 18-ый съезд Компартии 8 ноября, и по-прежнему мало что известно в отношении личностей, которые займут управляющие посты. Американские президентские выборы пройдут двумя днями ранее, это будет весьма жесткая борьба между действующим президентом и его соперником. Если Митт Ромни победит, можно ожидать значительно более ястребиной позиции в отношении Китая, чем во время президентства Обамы.

Одновременно с противодействием Китаю в Азии, США накаляют процесс и на Ближнем Востоке. Экономические санкции в отношении Ирана парализуют экономику этой страны, ЕС же обещает новые санкции в отношении иранских банков и грузоперевозок. Вчера США заявили о проведении совместных воздушных учений с Израилем до конца месяца, так как обе страны пытаются надавить на Иран, чтобы страна прекратила разработку ядерного оружия. Со своей стороны Ромни пообещал усилить сотрудничество с Израилем в случае избрания. Иран может закрыть Ормузский пролив, через который проходит 35% морских перевозок нефти. Большая часть японского нефтяного импорта проходит через этот пролив.

От того, каким образом будут развиваться эти геополитические направления в ближайшие недели, будет зависеть будущее валют и рынков активов. Как минимум, есть весомый потенциал для роста волатильности после застоя последних месяцев.

[ img ]
Michael Derks, главный стратег FxPro.

[Аналитика FxPro]

После заигрывания с 1,30 на протяжении всего утра, EUR/USD взяла эту высоту к началу нью-йоркской торговой сессии. История этого утра была порождена испанской прессой и повторена Wall Street Journal, где говорится, что Испания смотрит на свой кусок пирога (или на испанский манер, тарта) и хочет съесть его. Другими словами, простое открытие кредитной линии Европейского фонда спасения, даже без получения каких-либо займов, может быть достаточным, чтобы подстегнуть уверенность. Оставшийся неизвестным представитель правительства дал понять, что доходности могут сократиться на 1,5%. Это может позволить Испании и далее кредитоваться на открытых рынках.

В прошлом месяце мы писали, что спасение Испании может усилить бычьи настроения на рынках (Бычье спасение от 21 сентября), но может ли это произойти? Доходности уже на 35-75 б.п. ниже по 10леткам, благодаря шагам ЕЦБ в прошлом месяце, так что уже сейчас существует дисконт к доходностям просто из-за существования этой схемы OMT (Прямых Денежных операций). С учетом уже имеющейся реакции рынка, сомнительно, что доходность может упасть еще на 1,5% всего лишь при открытии формальной кредитной линии.

Но наша ситуация является выдающейся, так что уже хорошо, что этот вопрос обсуждается. ЕС и особенно Германия, не горят желанием кредитовать Испанию, пока она сама может проводить заимствования на рынках. И обратное, Испания не хочет просить о помощи, пока может довольствоваться более низкими ставками от потенциала запуска схемы покупки облигаций от ЕЦБ. Последний взлет вверх единой валюты произошел из-за сигналов партии ХДС Меркель, которая поддерживает описанную выше идею. Это предположение не новое, оно было частью объявления ЕЦБ в прошлом месяце, когда говорилось, что поддержка будет оказана странам, следующим условиям предупредительных программ. Основной вопрос это будет ли Испании достаточного этого эффекта от понижения доходности облигаций для того, чтобы позволить себе некоторое расслабление в фискальной политике (т.е. позволить экономике немного вырасти). Такая программа может длиться всего лишь год, так что об расслаблении можно говорить только с натяжкой.

[Аналитика FxPro]

[ img ]
Данные/Риски событий

• Все: Остаются риски в связи с дальнейшими комментариями чиновников на саммите ЕС, который начнется завтра. В целом, (как и всегда) это событие не рассматривается как меняющее правила игры для евро.

• USD: Данные от сектора недвижимости (новое строительство, разрешения на строительство) следует рассматривать, как основной риск, как правило, эти данные не соответствуют ожиданиям, влияя на доллар.

• GBP: Протокол заседания MPC может ослабить стерлинг, если появятся новые признаки того, что члены собираются расширять QE; текущая программа подходит к концу в следующем месяце. Инфляция также может пойти вверх в краткосрочной перспективе.

Идея дня

Евро рос, так как Испания считает, что самого факта наличия кредитной линии будет достаточно, чтобы убедить рынки и снизить стоимость кредитов. Это похоже на ситуацию, как если бы при техническом овердрафте в новом банке ожидать более выгодных условий в текущем банке. Подобная кредитная линия (часть соглашения ЕЦБ в прошлом месяце) может в теории продлиться около года. МВФ/ЕС потребует жесткости, которая будет продолжать снижать экономику. Было бы ошибочно думать, что подобное соглашение позволит Испании избежать острого угла. Евро осознает это в какой-то момент, но не прямо сейчас.

Свежие форекс-новости

• EUR: Более уверенный тон вторника сохраняется, так как Moody’s сохраняет кредитный рейтинг Испании на уровне инвестиционного класса, надежды на кредитную линию для страны также толкали валюту вверх.

• USD: Последние президентские дебаты получили гораздо больше внимания чем те, на которых победил Ромни.

• AUD: Растет, однако не поспевает за евро. Тренд роста пары EUR/AUD остается неизменным, тренд линия поддержки на уровне 1.2624.

• CNY: Новый максимум по китайской валюте ночью, пара USD/CNY упала до 6.2530. Рынки готовятся к публикации новых данных по ВВП завтра, которые, как ожидается, покажут замедление до 7.3%.

• CAD: Пара EUR/CAD росла вчера, и сейчас на уровне 3½ месячного максимума, а также она находится недалеко от уровня 1.30, зафиксированного в последний раз в середине июня. Председатель канадского ЦБ звучал медвежьи в отношении роста вчера.
[ img ]

[Аналитика FxPro]

Помимо ступора на валютном рынке в последние недели внимания заслуживали новые максимумы юаня. Ночью CNY установил новый 19-летний максимум. С конца июля он укрепился более чем на 2% на фоне ослабления доллара, так как на последний давила готовность ФРС печатать еще больше денег, чтобы стимулировать собственную экономику. Кроме того, в росте юаня был политический подтекст, так как политики в Пекине всеми силами стремятся избежать, чтобы Китай обсуждался в ходе политической кампании в США. Китай и сам по себе переживает чрезвычайно сложную передачу власти; как только будет избран новый лидер, нам можно готовиться к новым мерам по стимулированию роста, что должно поддержать экономику и, вероятно, еще больше укрепить юань. И, наконец, ренминби имеет свою силу благодаря свежим признакам стабилизации экономики после весьма трудного года. Цены на дома в крупных городах растут четвертый месяц подряд, экспорт перестал падать, а рост занятости остается внушительным. Публикуемые будущей ночью данные по ВВП в третьем квартале ожидаются с нетерпением – хотя и покажут замедление роста – но, тем не менее, ожидания роста в отношении текущего квартала кардинально улучшились за последнее время.

[Аналитика FxPro]

По данным Национального статистического управления, число заявлений на получение пособия по безработице (Claimant count) в Великобритании снизилось на 4 000 за сентябрь. Аналитики прогнозировали снижение показателя на 200 после сокращения на 14 200 месяцем ранее.

Уровень заявлений безработных на трудоустройство не изменился за сентябрь, составив 4,8%. Значение показателя соответствует прогнозам аналитиков.

Годовой индекс среднего заработка с учетом премий за три месяца, включая август, составил 1,7%, при предыдущем значении 1,6% и прогнозе 1,6%.

Уровень безработицы, рассчитанный по методологии Международной организации труда (ILO unemployment rate) за три месяца, включая август, снизился с 8,1% до 7,9%. Аналитики прогнозировали, что показатель останется на прежнем уровне.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Всего несколько недель назад медведи по осси чувствовали запах крови. Цены на железную руду рушились, китайская экономика запиналась, мировая экономика выглядела более чем подозрительно, а РБА, как виделось, был обязан срезать ставки довольно агрессивно. Вдобавок к этому трейдеры заняли исключительно большие позиции в сторону роста, а центробанк все более настойчиво говорил, что валюта переоценена. В то же время, многие комментаторы утверждали, что осси ждет неминуемый коллапс – особо пылкие даже говорили о моментальном обесценивании на 30-40%.

Однако, как мы неоднократно видели в последние годы, осси попросту отказывается оставаться низко надолго. После нескольких попыток прорвать 1,02 медведи по осси, похоже, подняли белый флаг по целому ряду причин. Во-первых, общий настрой рынков в отношении рисков изменился в ответ на запуск неограниченного QE от ФРС, в Европе происходят благоприятные сдвиги, а китайская экономика стабилизируется. Во-вторых, зарубежный спрос на валюту остается крайне сильным, так как инвесторы потянулись к акциям добывающих компаний, раздавленных распродажей в III квартале. Наконец, долги австралийского правительства пользуются огромным спросом – последний аукцион эталонных 10-леток был переподписан пять раз! Внешние инвесторы владеют невероятной долей – 80% внешнего долга правительства. Австралия остается одной из очень немногих стран, имеющих сильный AAA-рейтинг и поэтому привлекает устойчивое внимание от фондов национального благосостояния и центробанков, таких как НБШ.

В ближайшем будущем будет удивительно, если AUD не протестирует 200-дневную среднюю на 1,0345. И мы по-прежнему считаем, что лучшей стратегией по осси на данный момент является торговля в диапазоне 1,02-1,06.

[Аналитика FxPro]

Последние данные по рынку труда Британии показали, что занятость домохозяйств превысила пик 2008-го года. Для сравнения такая же статистика по США демонстрирует, что занятость все еще на 4% ниже пика 2008-го. Это одна из причин, почему американский ЦБ явно связал последний раунд количественного смягчения к существенному улучшению на рынке труда.

Как всегда, статистика может быть рассмотрена под разными углами. Тот факт, что британские компании нанимают больше работников во время спада означает падение продуктивности. Занятость вернулась на предкризисные уровни, но экономика – нет. ВВП остается на 4% ниже предкризисного уровня, тогда как в США этот пик пройдет еще год назад, а сейчас экономика на 2% больше. Производительность всего рынка труда (если рассматривать официальные данные) только что вернулась на уровень предкризисного пика, но при этом, попросту говоря, никуда не деться от того факта, что сейчас производится меньше тем же количеством работников.

Стерлинг укреплялся на последних данных как за счет превысивших ожидания данных по занятости, так и благодаря тому факту, что Банк Англии разошелся во мнении в отношении дальнейших стимулирующих мер по истечению текущего раунда закупки активов в ноябре. 200-Дневная по EURGBP проходит через 0,81128, и, для сохранения бычьего настроя на рынках, потребуется закрыть день выше этого уровня.

[Аналитика FxPro]

По данным Министерства торговли США, строительство жилых домов в США возросло на 15% до отметки 872,0 тыс. в сентябре по сравнению с 758,0 тыс. в августе.

Показатель значительно превзошел прогнозировавшееся экспертами значение в 770,0 тыс.

В то же время, число выданных разрешений на строительство увеличилось на 11,6% до отметки 894,0 тыс. Таким образом, данный показатель оказался на рекордном уровне за минувшие четыре года.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Индекс валового внутреннего продукта (ВВП) Китая увеличился на 2,2% за третий квартал 2012 года, сообщает Национальное статистическое управление, при этом прогноз был 2,0%. В предыдущем квартале рост ВВП составил 2,0%.

В годовом исчислении экономика страны выросла на 7,4% за третий квартал при предыдущем значении 7,6%. Значение показателя соответствует прогнозам.

Как и ожидалось, от начала года объем реального ВВП увеличился на 7,7% по сравнению с предыдущим значением 7,8%.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Индикатор уверенности в деловой среде Австралии от National Australia Bank Limited составил -2 пункта в третьем квартале по сравнению с -3 пункта во втором.

Напомним, что значения показателя ниже нуля отражают преобладание пессимизма. Повышение индекса благоприятно для валюты.

[ img ]