Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

Жизнь пуста у тех, кто не пытается сделать деньги из колебаний курса осси. Медведей наказывали во вторую неделю этого месяца, и осси вырос более чем на четыре фигуры, превысив 1.06 в прошлую пятницу. Тем не менее, продавцы с тех пор заявили о своих правах на фоне покупательского вакуума, который был очевиден на этих высоких уровнях. В первые пару дней недели осси довольно быстро восстановился и вернулся к уровню около 1.04.

С фундаментальной точки зрения, это перетягивание каната понятно. Пессимисты фокусируются на падении цен на два главных экспортных продукта Австралии: уголь и железную руду, которые давили на условия торговли. Заикающаяся производительность китайской экономики, относительная дороговизна валюты, а также потенциальное снижение ставок RBA послужили дополнительными аргументами в пользу медведей. К тому же, австралийский ЦБ будет все более склонен к снижению ставок в ближайшие месяцы, поскольку это будет призвано компенсировать ужесточение фискальной политики, предпринимаемой федеральным правительством.

В тоже время осси остается фаворитом центральных банков, так как Австралия по-прежнему сохраняет один из сильнейших суверенных кредитных рейтингов в мире. По данным одной из недавних статей Bloomberg, около 23 центральных банка держат часть своих резервов в австралийской валюте. К тому же, институциональные инвесторы привлекает осси, так как центральный банк не занимается регулярным печатанием денег. На самом деле, американский доллар недавно пострадал из-за опасений в связи с массивной печатью валюты после начала QE3. Наконец, осси все еще привлекает керри-трейд, основная ставка в 3.5% по-прежнему максимальная среди развитых экономик.

Хотя осси, вероятно, сохранит волатильность, учитывая массу различных сил, описанных выше, нам нравится думать, что валюта будет торговаться в диапазоне от паритета до 1.06. Последний уровень кажется весьма дорогим, тогда как первый явно вызовет покупательский интерес в момент, когда ведущие ЦБ занимаются снижением своих валют.

[ img ]

Michael Derks, главный стратег FxPro.

[Аналитика FxPro]

Индекс рынка жилья, рассчитанный Национальной Ассоциацией Строителей Жилья, составил 40 пунктов за сентябрь по сравнению с 37 пунктов в августе. Прогнозировалось повышение показателя до 38 пунктов.

Отметим, что индекс повышается пятый месяц подряд, и достиг максимального значения с июня 2006 года. Показатель основан на опросе 900 застройщиков в отношении текущих и будущих продаж частных домов.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Дефицит платежного баланса Новой Зеландии составил 1,8 млрд. долл. за второй квартал 2012 г., сообщает Статистическое управление. В предыдущем квартале дефицит был на уровне 1,07 млрд. долларов, а во втором квартале прогнозировалось увеличение до 1,63 млрд. долл.

Отношение дефицита счета текущих операций к объему ВВП составило -4,9% при предыдущем значении -4,5% и прогнозе -5,2%.

Напомним, что сальдо платежного баланса отражает результаты движения товаров и услуг, а также приток и отток капитала. Для валюты благоприятен рост показателя или превышение прогноза.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

На очередном заседании, состоявшемся 19 сентября, Комитет по кредитно-денежной политике Центрального Банка Японии единогласно проголосовал за сохранение ключевой ставки на текущем уровне 0 - 0,10%. Подобное решение прогнозировалось большинством аналитиков.

При этом Банк продолжил принимать меры, нацеленные на смягчение кредитно-денежной политики, единогласно проголосовав за увеличение объема Программы по покупке активов на 10 триллионов иен, с 70 триллионов до 80 триллионов.

Эти мероприятия должны сделать финансовые условия для таких субъектов хозяйственной деятельности как фирм и домохозяйств более благоприятными, способствуя дальнейшему снижению долгосрочных рыночных процентных ставок и уменьшению ставок за риск, говорится в заявлении Банка.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Первая половина этой недели стала прекрасным олицетворением старой поговорки риск-менеджеров: покупай слухи, продавай факты». В данном случае слухами и фактом были недавние шаги ЕЦБ и ФРС к дополнительным нетрадиционным мерам, расширяющим их балансы. Теперь главным вопросом является, насколько долго может продлиться текущая консолидация. В ближайшие недели огневая мощь крупнейших центробанков дополнится орудиями Банка Японии, обязавшегося сегодня утром и далее расширить программу закупки активов, Китая, который, судя по всему, будет и далее смягчать политику, и Банка Англии, от которого можно ожидать расширения QE еще до католического Рождества. В таком случае после нескольких недель внушительного роста рисковых активов и валют, еще должна пройти некоторая консолидация и фиксация прибыли. Для единой валюты откат оказался минимальным, что отражает нешуточный покупательский интерес на спадах. Как мы писали недавно, на рынке полно вынужденных покупателей, которых заставляют покупать евро сейчас, пугая минимальными откатами. Во многом то же самое можно сказать об активах, где инвесторы находятся в структурных коротких позициях: если центробанкиры открыто дают понять, что будут продолжать печатать деньги, пока не добьются устойчивого роста, то это должно поднять рынки выше крыши. Все очень просто: если экономика слаба и рост занятости застопорился, то центробанки запускают печатный станок. Интересно, что при этом любимая многими трейдерами высокобетовая влаюта, осси, несколько сдала позиции в последние дни.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Вопрос, который стоит задать после сегодняшнего решения Банка Японии, не идем ли мы к серии минимумов по валютам. Банк Японии признал, что валюта является одним из факторов для принятия решений по монетарной политике, а также, что он будет пристально наблюдать за влиянием на экономику силы иены. Однако может ли слабеющая валюта быть побочным продуктом QE или частью политики самой по себе.

Что касается Японии, этот сценарий пройдет с большой натяжкой. Япония раздувала баланс еще до того, как другие центральные банки втянулись в бой в конце 2008 года и начале 2009. Если взять изменения баланса центральных банков с середины 2008 по середину 2012 в рамках стимулирующих мер, увеличение баланса Банка Японии было умеренным в сравнении с другими ЦБ. Баланс Банка Японии вырос всего на 7% от ВВП, что вдвое меньше соответствующего показателя в Британии и ЕЦБ за тот же период.

За все это время Британия и еврозона увидели снижение собственных валют примерно на 11% и 16%, к торгово-взвешенной корзине валют, тогда как иена выросла примерно на 50%. Теперь мы не можем связать эти изменения только с балансом центрального банка в этот период. Было также и множество других факторов в игре. Кроме того, на том же фоне доллар вырос примерно на 14% несмотря на рост баланса ФРС на 12% (по сравнению с уровнем ВВП в середине 2012 года).

Есть также два момента, которые стоит иметь в виду перед тем, как делать выводы в отношении валюты. Во-первых, Японии вполне удобно осознание, что изменения баланса ЦБ значат больше, чем их объем. Баланс Банка Японии по-прежнему крупнейший среди центральных банков, представляя собой свыше 30% от экономики. Во-вторых, Япония по-прежнему остается сильнейшей страной-кредитором в мире, и объем зарубежных активов страны больше того объема, которым владеют иностранцы, что гарантирует сильный и постоянный приток средств от процентов и за счет репатриации.

Однако ключевой и разочаровывающий момент для японских властей заключается в том, что ФРС оставила свой последний раунд QE открытым, пообещав покупать ценные бумаги месяц за месяцем, пока экономика не покажет существенных улучшений (определение «существенное улучшение» также не прозрачно). Реакция доллара была показательной, и валюта падала после заявления следом за снижением последние три недели.

Все это говорит о том, что валюты становятся все более чувствительными по отношению к возобновившемуся количественному смягчению, хотя подобная реакция Банка Японии была не вполне ожидаемой, ФРС сыграла по-крупному и это продолжит оказывать понижательное давление на пару USD/JPY.

[ img ]
Simon Smith, главный экономист FxPro.

[Аналитика FxPro]

Весьма занятно, что после заявления Бернанке, что он день и ночь не будет выключать печатный станок, доллар даже немного вырос. И это после 5% снижения индекса доллара на торгово-взвешенной основе за предыдущие два месяца, когда появились спекуляции о новом QE ФРС и о том, что ЕЦБ готовится к закупкам активов.

Многие комментаторы придерживаются точки зрения о том, что бесконечные количественные смягчения ФРС продолжат давить на доллар и в ближайшие месяцы. По началу чувство кризиса в Европе, которое давило на евро в первом полугодии, выросло настолько, что капитулировали те трейдеры и инвесторы, которые делали структурно короткие позиции по евро. Вполне может быть так, что предстоит некое будущее короткое покрытие евро, например, трейдеры все еще делают существенное количество коротких позиций по евро, хотя и не в столь экстремальным объемах, как в середине года.

Утверждающие, что доллар пойдет вниз, также должны быть осторожны, поскольку есть некие тревожные признаки перед фискальным обрывом и потенциальным ущербом, который он может нанести экономике, если конгресс положится на чудо. Как и Moody’s, долларовые медведи весьма обеспокоены монументальной массой обязательств, данной американским правительством на ближайшие годы. К тому же, ФРС пообещала практически нулевые процентные ставки до 2015 года, а доллар при этом все еще пользуется спросом в качестве валюты фондирования.

Тем не менее, долларовые медведи должны ступать осторожно, чтобы не стать чрезвычайно негативными. С технической точки зрения, доллар перепродан и уже может быть в процессе компенсирования недавних убытков. С политической точки зрения, похоже, что Обама будет переизбран после недавних оплошностей Ромни – преемственность администрации увеличивает шансы благоприятного исхода по фискальной пропасти. К тому же, американские банки сохраняют более приемлемый уровень капитализации, чем европейские коллеги, а доллар – достаточно конкурентоспособен.

В краткосрочной перспективе было бы разумно для трейдеров не погружаться в водоворот долларового негатива. Прошедшие два месяца были неплохим временем открытия коротких позиций по доллару, однако в краткосрочной перспективе направление доллара, вероятно, сделает торговлю более мрачной и тяжелой.

[Аналитика FxPro]

[ img ]

Как отмечается в протоколе минувшего заседания Банка Англии, руководство ЦБ пришло к единому мнению в отношении сохранения текущего размера программы количественного смягчения в сентябре. Тем не менее, члены Комитета по денежно-кредитной политике придерживаются различных взглядов относительно дальнейшего развития ситуации.

Во время последнего заседания Комитета по денежно-кредитной политике, проходившего с 5 по 6 сентября, все девять членов Комитета по денежно-кредитной политике во главе с председателем Мервином Кингом проголосовали за сохранение нынешнего объема программы по покупке активов - 375 млрд. фунтов.

"Для большинства членов Комитета данное решение было относительно простым, хотя некоторые из членов считают, что дополнительные меры стимулирования были бы более оптимальны в рамках текущего курса. В то же время, другие видят риски для инфляции в среднесрочной перспективе", - сообщается в опубликованном протоколе.

Комитет по денежно-кредитной политике считает, что темпы инфляции не снизятся до целевой отметки 2.0% в течение продолжительного времени в связи с ростом цен на сырье и трудовые ресурсы.

Напомним, что в августе годовые темпы инфляции в Великобритании снизились до 2,5% по сравнению с 2,6% в предыдущем месяце.

[Аналитика FxPro]

Объемы строительства жилья в США увеличились на 2,3% в августе до отметки 750,0 тыс.

Экономисты прогнозировали рост показателя с учетом сезонных колебаний до 775,0 тыс. в отчетном периоде.

В годовом выражении темпы строительства жилья в США возросли на 29% в августе.

В то же время, число выданных разрешений на строительство в США сократилось до отметки 803,0 тыс. в августе по сравнению с 811,0 тыс. в июле.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Евро пробовал нащупать дно ниже 1,30 вчера, а также в начале европейской сессии сегодня утром. EUR/AUD, наш любимый кросс в последние недели, откатывался в какой-то момент до 1,2450; в понедельник он достигал трехмесячного максимума в 1,2580. Неожиданно ожили некоторые старые страхи в отношении еврозоны. Например, Германии понравилась идея, что ЕЦБ следует быть надзорным органом и нести ответственность только за крупными системообразующими банками Европы, в то время как Брюссель предпочел бы дать ЕЦБ полномочия мониторить все банки, вне зависимости от размера. Это привело к обоснованным широкомасштабным распродажам. На контрасте доллар стал выглядеть немного лучше на какое-то время, хотя и потерялся к японской иене. Еще одним местом для наблюдения является стоимость нефти – Брент упала в цене почти на 10 долларов с того момента, как ФРС объявила о запуске печатного станка.

[ img ]