Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

Число выданных разрешений на строительство жилых домов в Австралии упало на 17,3% до 11,306 тыс. в июле.

Эксперты прогнозировали снижение показателя лишь на 4,0% в отчетном периоде.

В годовом выражении число разрешений на строительство сократилось на 10,6%.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

По данным Фелерального агентства труда Германии, число безработных в стране возросло на 9,0 тыс. человек в августе.

Экономисты прогнозировали рост безработицы на 7,0 тыс. человек в отчетном периоде после повышения на 9,0 тыс. в июле.

В то же время, уровень безработицы в Германии остался без изменений на отметке 6,8%. Опубликованное значение показателя соответствовало ожиданиям экспертов.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Осажденный ценами на железную руду и уголь, продолжающейся слабостью в Китае, хрупкой рисковой средой и реальными опасениями в отношении внутреннего рынка недвижимости, осси в режиме обороны последние недели.

Тем не менее, урон был довольно ограниченным, учитывая огромное количество длинных позиций трейдеров, после достижения 1.06 три недели назад, осси дрейфовал устойчиво вниз, однако до сих пор не преодолел 1.03. По сравнению с очень резкой коррекцией, с которой обычно сталкивался осси (например, он потерял примерно 10% в мае этого года, а также в сентябре и ноябре 2011 года), в этот раз процесс был очень сглаженным. Технически - картина проблемная, но в тоже время, все могло бы быть еще хуже, 50-ти дневная средняя скользящая была пробита, но с тех пор осси был выше ключевой двухсотдневной средней скользящей. Более резкого спада удалось избежать при помощи последовательных закупок суверенных фондов и центральных банков, SNB был особенно заметен. К тому же, дифференциалы процентных ставок продолжают поддерживать валюту.

Однако РБА беспокоит, что валюта не падает в момент резкого ухудшения торговых условий. Валюта нарушает нормальный процесс перестройки, что не дает возможности экспортерам получить обычное в этой ситуации конкурентное преимущество. Похоже, что этот вопрос попал в поле зрения РБА; председатель Стивенс был удивлен на прошлой неделе тем, как хорошо валюта себя чувствует, учитывая неблагоприятную рисковую среду.

Трудное положение Австралии и осси перекликается с Норвегией и норвежской кроной. Вчера председатель Банка Норвегии Ян Квигштат предупредил, что политики не потерпят рост валюты, и упрекнул валютных спекулянтов в том, что они не верят им на слово. Крона достигла девятилетнего максимума против евро в начале месяца. Кроме того, Квигштат утверждал, что Банк Норвегии будет готов к снижению ключевой процентной ставки (в данный момент 1.5%), если валюта останется слишком сильной.

Если РБА чувствует, что сила валюты бьет по перспективам роста австралийской экономики, тогда он тоже может быть готов к использованию оружия процентных ставок. Следующее заседание пройдет в будущий вторник, и ЦБ может поддаться искушению и сократить ставки еще на 25 пунктов в надежде на то, что это поспособствует снижению валюты.

[Аналитика FxPro]

Вполне естественно, что неустойчивое положение дел американских госфинансов остается серьезным предметом критики как инвесторов, так и трейдеров. Однако гораздо меньше внимания уделяется продолжающемуся оздоровлению балансов домохозяйств.

Согласно данным, опубликованным вчера Федеральным Резервным Банком Нью-Йорка, долги американских домохозяйств сократились еще на 0,5% во втором квартале. С пика в третьем квартале 2008-го, долги американцев упали на 1,3 трлн. долларов до 11,38 трлн. А это падение в 10%. Такой прогресс произошел благодаря комбинации более низких процентных ставок, дефолтам, погашению задолженности и снижению заимствований. Также, похоже, что потребители расплачиваются по своим долгам наиболее быстрым темпом в последние годы, и все больше растет доля погашений текущих или новых долгов. Объем отказов в праве выкупа сократился на 55% с пика во втором квартале 2009-го.

Американцам придется пройти еще длинный путь, но домохозяйства проделали уже немалый путь по оздоровлению своих балансов.

[Аналитика FxPro]

Август подходит концу, мы видели ряд ключевых разворотов по многим парам, и пара EUR/GBP входит в этот список. До августа кросс шел вниз последние пять месяцев, за исключением одного, с области 0.8400 на короткое время ниже 0.7800 в конце июля. Коррекция получала импульс с обеих сторон, евро развернул в целом негативное отношение ранее вместе с более смешанными данными из Британии по условиям реальной экономики, а также кредитованию.

Также интересно посмотреть, как процентные ставки становятся все менее важным фактором для этой пары. С одной стороны, когда ставки приближаются к нулю, это не должно удивлять, хотя и до сих пор есть 30-ти пунктная премия по двухлетним ставкам к двухлетним свопам евро. Третий раз в этом году корреляция между парой EUR/GBP и спредом двухлетних ставок (по свопам и на двухмесячной основе) передвинулась в негативную территорию.

В данный момент, похоже, что фунту тяжело найти идеологический дом. Хотя это и не евро, многим все равно тяжело воспринимать фунт как безопасную гавань, учитывая, что Британия находится в состоянии рецессии, управляет существенным текущим дефицитом, и как страна, находится под очень тяжелым долговым бременем. Это также не валюта для финансирования (в которой инвесторы занимают, чтобы инвестировать в более доходные активы). Это объясняет, почему валюта больше соответствовала доллару, держась в относительно узком диапазоне от 1.54 до 1.58 большую часть последних трех месяцев. Вероятно, лучше понаблюдать за кабелем следующие несколько дней на предмет преодоления недавнего максимума в 1.5912, что может легко спровоцировать переоценку фунта, как альтернативы доллару/евро. С этой стороны, трехмесячный максимум по спекулятивным лонгам в еженедельных данных CFTC говорит о том, что некоторые крупные игроки хотят на это поставить.

[Аналитика FxPro]

Рост потребительских расходов в США в июле оказался рекордным за минувшие пять месяцев, чем способствовал продолжающееся увеличение личных расходов.

Потребительские расходы возросли с учетом сезонных колебаний на 0,4% в июле, продемонстрировав самые стремительные темпы роста с февраля текущего года.

Личные доходы повысились на 0,3% третий месяц подряд. В то же время, личные располагаемые доходы, рассчитываемые с учетом уплаты налогов, также возросли на 0,3%.

Индекс цен личного потребления повысился менее чем на 0,1% в отчетном периоде. Вспомогательный индекс без учета цен на продукты питания и энергоносители также возрос менее чем на 0,1%. В годовом выражении темпы инфляции составили 1,6%.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Некоторые трейдеры решили вчера, что председатель ФРС Бен Бернанке не даст окончательное обещание провести QE3 в Джексон Хоул сегодня после обеда. Это придало доллару некоторую незначительную поддержку, евро вернулся обратно к уровню 1.25. Похоже, что речь Бернанке является отражением монетарной политики за последние пять лет, хотя будет удивительно, если он не обозначит потенциальные политические решения ФРС в будущем. Последний протокол заседания FOMC говорит о том, что ФРС готова осуществлять дополнительные закупки активов, пока не увидит устойчивое восстановление в ближайшем будущем. Тем не менее, с последнего заседания ФРС экономические данные были все более обнадеживающими. Основное влияние на решение FOMC на заседании 13 сентября окажут данные по занятости вне сельского хозяйства, которые должны выйти в следующую пятницу. Центральные банкиры, собирающиеся в Джексон Хоул, несомненно, признают тот факт, что монетарная политика большинства развитых экономик в неизведанных водах. Что касается валютных рынков, фактическая реакция, вероятно, будет заметна после Дня Труда и заседания ЕЦБ 6 сентября, выхода данных по занятости седьмого, и решения немецкого конституционного суда двенадцатого, и, наконец, заседания ФРС тринадцатого сентября.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Президент ЕЦБ Марио Драги и его сотрудники работают в условиях серьезного давления, так как должны закончить новый план закупок долгов во время до следующего заседания Совета правления 6 сентября. Появились слухи о том, что ЕЦБ может установить жесткие ограничения доходности суверенных бондов или спредов. Тем не менее, мы ожидаем, что будет объявлено о менее амбициозной программе, в рамках которой ЕЦБ будет покупать краткосрочные государственные бумаги проблемных стран, так как последние обратились к обеим программам фондов спасения за финансовой помощью, а также подписались под их условиями.

Драги всех загнал в угол, когда объявил о схеме месяц назад, не помогла даже ожесточенная оппозиция Бундесбанка, которому не нравится все, что связано с монетизацией госдолга. Основное объяснение его плана в том, что ЕЦБ должен действовать, чтобы восстановить функционирование рынков Европы, что производит впечатление, что периферийные экономики Европы избавляют от ответственности. Возможно, ЕЦБ может отложить заявление в отношении плана по закупке бондов до решения немецкого конституционного суда в отношении легальности ESM, которое будет озвучено 12 сентября.

Хотя тяжело спрогнозировать результат, одна гипотеза заключается в том, что суд вынесет решение исходя из немецких интересов в участии в ESM, и в тоже время выставит свои условия в отношении передачи суверенитета (Европе). В тот же день пройдут выборы в Дании, где Социалисты и Партия Свободы получают значительную поддержку платформ, противостоящих евро-интеграции.

На следующей неделе тройка возвращается в Афины со своими блокнотами и заточенными карандашами, готовыми затабулировать прогресс Греции по достижению своих фискальных целей. Северная Европа ждет этих результатов перед тем как выдать очередной транш финансовой помощи. Греческий премьер Самарас просит больше времени, чтобы прийти к условиям спасения, в обмен на более жесткие сокращения расходов. Неудовлетворенность Тройки может спровоцировать выход Греции из евро. Отдельно от этого, Испания остается главной проблемой, так как правительство Рахоя все еще решает, сколько запросить помощи от EFSF на рекапитализацию банков. В то же время региональные правительства выстроились в очередь за финансовой поддержкой центра, как раз тогда, когда последнее совершенно ничем не может помочь.

Все вместе это является крайне сложным и напряженным графиком, остается только надеяться, что евро сможет с успехом пройти через это минное поле.

[Аналитика FxPro]

Лавина японских данных, опубликованных ночью, ясно дала понять, что экономика страдает гораздо больше, нежели большинство других развитых стран. Промышленное производство гораздо хуже ожиданий, упав на 1,2% за июль; поставки продукции сокращаются, а запасы нарастают, подтверждая ослабление спроса. Более того, ожидается дальнейший спад производства: компании прогнозируют падение еще на 3,3% только лишь в одном сентябре.

Еще больше опасений вызывает разрастание дефляции: потребительские цены упали на 0,4% г/г в июле, весьма далеко от официальной цели по инфляции БЯ в 1,0%. Более того, правительство ночью объявило, что не выполнит цели по бюджету, несмотря на введение отсроченного налога с продаж. Усложняет задачу правительству тот факт, что парламент еще не принял законопроект, позволяющий финансирование дефицита. Если этот пункт законодательства продолжит висеть в воздухе, тогда вступит в силу автоматическое секвестирование, подвергающее экономику опасности. Прогнозы по экономике Японии на второе полугоде серьезно пересмотрены вниз: некоторые даже говорят о возможности очередной рецессии в стране.

Как всегда, Банк Японии просят прийти на помощь, несмотря на экстраординарную дозу монетарного амфетамина, уже впрыснутую в экономику. Сила валюты делает эту задачу еще сложнее, равно как и резкое замедление мировой экономики. Более того, БЯ, как и многие другие ЦБ, конечно же, осознает, что если даже до тошноты печатать деньги, то это нисколько не выправит ситуацию и не поможет преодолеть дефляцию и стагнацию роста. Однако при этом Банк Японии вряд ли может долго сопротивляться против все нарастающего давления включить печатный станок.

[Аналитика FxPro]

Индикатор уверенности потребителей в Великобритании остался на сравнительно низком уровне в августе, несмотря на позитивные прогнозы экспертов.

По данным агентства GfK NOP, индекс доверия потребителей остался на отметке -29 в августе.

Экономисты ожидали повышение показателя до отметки -27 в отчетном периоде. Тем не менее, индекс оказался выше уровня прошлого года, когда он находился на отметке -31.

[ img ]