Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

В очередной раз рынки показывают свою зависимость от наркотика, воспылав от радости получения очередной дозы, увидев возвращение главного драг-дилера. Эта картина уже стала привычной за пять лет кредитного кризиса, но выбор наркотиков, QE, становится все меньше. Итак, глава Федерального Резерва будет говорить в пятницу, от его слов зависит, наполняться ли рынки надеждой или отчаяньем перед сентябрьским заседанием монетарной политики. Однако воздействие на валютные рынки в данном случае не так очевидно. Сейчас в мире нулевые процентные ставки являются скорее нормой, нежели исключением. При этом основные дебаты центробанкиров на предстоящих выходных будут касаться того, как иметь дело с нулевыми процентными ставками и растущим балансом. Даже с учетом того, что ФРС предпринимает какие-то инициативы по поддержанию кредитования, и, скорее всего, расширит QE, доллар все еще в плюсе к уровням начала года (к корзине из основных валют), в сравнении с 13%-м снижением с марта до конца ноября 2009-го.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Совсем недавно мы писали о росте цен на нефть и их влиянии на инфляцию и мировую экономику. Теперь, похоже, что политики также обратили внимание на это. Министры финансов G7 прошлой ночью выпустили заявление, выражающее их обеспокоенность недавним ростом цен на нефть. Основной вопрос состоит в том, как они могут этому противостоять, особенно, если принять во внимание, что они сами отчасти виновны в этом (санкции против Ирана), и что многое выходит за рамки их контроля (недавние колебания в связи с ураганом Исаак в США). Ходят слухи, что Штаты могут раскупорить свои стратегические резервы, а также были призывы к странам-производителям нарастить поставки, но не похоже, что это произошло.

[Аналитика FxPro]

Рост индекса ведущих экономических индикаторов в Швейцарии превысил прогнозы в августе, оказавшись на рекордно высоком уровне за последний год.

По данным агентства KOF, индекс двенадцати ведущих экономических индикаторов возрос до отметки 1,57 в августе по сравнению с 1,41 в июле.

Аналитики прогнозировали рост индекса до 1,50 в августе.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Одна из тем на Республиканской национальной конвенции на этой неделе привлекла внимание: речь о восстановлении привязки доллара к золоту. На самом деле, в случае избрания, республиканцы пообещали установить «комиссию по золоту».

Дебаты дали новое оружие в руки быков по золоту, разочарованных ценовой активностью золота с начала года. Однако аргументы выглядят малоубедительно в лучшем случае. Есть ощущение, что американцы каким-то образом были обмануты падением доллара, особенно последнее десятилетие. Кроме того, есть также понимание, что так или иначе банкирам и центральным банкирам доверять нельзя, и, как назло, у них слишком много власти. Таким образом, верить следует чему-то осязаемому, то есть золоту.

Почти фанатизм верить, что связка бумажной валюты и золота может исправить ситуацию. Период золотого стандарта был величайшим периодом нестабильности, страны зачастую защищают свои валюты политикой, которая калечит внутренние экономики. И хотя доллар был волатильным в начале 70-х, он упал лишь на 20% за 40 лет в номинальном выражении, и спад был меньше, если посмотреть на него в контексте глобальной инфляции.

Что касается ценовой активности, эти разговоры, вероятно, подняли золото с низких уровней, особенно если сравнивать с ростом глобальных золотых активов ETF (рост свыше 4% за август), а также на фоне продолжающегося снижения глобальных процентных ставок (которые обычно повышают стоимость золота). Помимо этого, дебаты, вероятно, окажут второстепенное воздействие, не придадут серьезную тягу и не отправят цены на север.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Очевидно, что перспективы Австралии стали ухудшаться с прошлого года.

Падение цен на два ведущих экспортных продукта страны: уголь и железную руду лишь усложнило ситуацию. С середины апреля цена на железную руду упала почти на 37%, тогда как цена на коксующийся уголь потеряла почти четверть. Резкий спад китайского спроса на эти два ключевых сырьевых товара – основное объяснение. Чтобы сократить свои запасы, производители ударились в продажи, чем и объясняется падение цен за последние недели. Если взглянуть в перспективе, на Китай приходится более четверти суммарного австралийского экспорта; железная руда составляет уже почти 60% австралийского экспорта в Китай. Что еще более усугубляет ситуацию, так это то, что экстраординарный спрос на австралийскую железную руду со стороны Китая за последнее десятилетие не вернется в ближайшее время. Строительный цикл Китая основательно идет на спад, как и спрос на инфраструктуру.

На фоне свободного падения цен на две главные экспортные сырьевые позиции Австралии, довольно удивительно, что валюта не идет вниз. Конечно, она падала последние недели, однако урон был относительно незначительным. Частично это можно объяснить тем, что цены на другой сырьевой экспорт, такой как золото, пшеница, медь, цинк и алюминий, держались относительно неплохо. К тому же, трейдеры решительно увеличивали длинные позиции по осси в течение лета, РБА ожидает, что экономика зафиксирует высокий темп роста в этом году более чем в 3%. Наконец, спрос на осси со стороны инвестиционных фондов и центральных банков, похоже, наконец, удовлетворен, судя по последней покупательской активности.

Наряду с тревожным падением цен на железную руду и уголь, беспокойство вызывает также австралийский рынок жилой недвижимости. Честно говоря, жилищный пузырь в Австралии заставит нервно курить американскую версию; австралийцы жадно брали ипотечные кредиты последнее десятилетие и создали огромное давление на рынок жилья. Stockland, крупнейший девелопер Австралии отметил, что условия на жилищном рынке на худшем уровне за двадцать лет.

В данный момент, как мы и предупреждали, осси, похоже, продолжит постепенное снижение, наблюдаемое с начала месяца. В тоже время, сохраняйте адекватность перед экстремальными прогнозами вроде «падения осси на 70% в течение следующего года» или около того. Учитывая весьма слабый экономический ландшафт и повышенное неприятие рисков со стороны инвесторов, делать выдавать подобные прогнозы очень легко, хотя и не полезно. Если суверенные фонды продолжат инвестировать в Австралию из-за высшего кредитного рейтинга, а глобальные центральные банки вновь запустят печатный станок, то резкого падения удастся избежать.

[ img ]

Michael Derks, главный стратег FxPro.

[Аналитика FxPro]

Главное шоу предстоящей недели – встреча ЕЦБ, где ожидается получение подробностей по плану, который «во что бы то ни стало» поддержит еврозону. Перед этим глава ЕЦБ Драги написал в германскую газету (Die Zeit), c жесткой критикой германской оппозиции плану дополнительных закупок в более структурированном формате, сказав, чтобы это сделать, требуется «выйти за рамки стандартных… инструментов». Влияние этих мер в наибольшей степени будет на доходностях периферийных бумаг, а это также в свою очередь критически важно для единой валюты, поможет понять, насколько устойчивым будет движение вверх, формирующееся в августе.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Не стало большим сюрпризом еще одно снижение ставки в Бразилии. Ключевую ставку сократили до 7,5% с 8,0%. В глобальном масштабе это все еще весьма высокие уровни, но в для Бразилии текущий уровень является минимальным за много лет. Однако на этот раз от ЦБ Бразилии поступил четкий сигнал, что дальнейшие снижения ставки маловероятны в ближайшее время. Правительство осуществило несколько программ налоговых послаблений, призванных дать импульс экономике, а инфляция тут рассматривается в качестве угрозы. Отчасти это потому, что в отличие от Китая, Бразилия имеет плохую историю инвестиций, спровоцированную узкими местами в некоторых областях экономики.

[Аналитика FxPro]

Восстановление NZD к осси, наблюдаемое ранее в начале недели, вновь развернулась, отчасти благодаря сильным данным по уровню делового доверия в Новой Зеландии. Это был второй месяц последовательного роста главного индикатора бизнес-настроений, в то время, когда во многих частях мира идет как раз наоборот, спад. Что касается осси, то он остается подавленным целым рядом факторов, не в последнюю очередь падением цен на два ведущих экспортных продукта страны: уголь и железную руду лишь усложнило ситуацию. С середины апреля цена на железную руду упала почти на 37%, тогда как цена на коксующийся уголь потеряла почти четверть. Резкий спад китайского спроса на эти два ключевых сырьевых товара – основное объяснение. Чтобы сократить свои запасы, производители ударились в продажи, чем и объясняется падение цен за последние недели. Если взглянуть в перспективе, на Китай приходится более четверти суммарного австралийского экспорта; железная руда составляет уже почти 60% австралийского экспорта в Китай. Что еще более усугубляет ситуацию, так это то, что экстраординарный спрос на австралийскую железную руду со стороны Китая за последнее десятилетие не вернется в ближайшее время. Строительный цикл Китая основательно идет на спад, как и спрос на инфраструктуру.

[Аналитика FxPro]

[ img ]

По данным экономического обзора ФРС по регионам под названием «Бежевая Книга», рост экономической активности в США продолжился умеренными темпами в июле и начале августа.

В шести регионах были зафиксированы умеренные темпы роста, а в еще трех регионах наблюдались средние темпы экономического роста.

Большинство регионов сообщили о более высокой активности в розничном секторе по сравнению с данными июльского обзора.

В то же время, картина по состоянию производственного сектора оказалось смешанной.

В то время как в Бостоне, Чикаго, Канзас Сити и Сан Франциско наблюдался рост спроса и продаж, в шести других регионах было зафиксировано падение спроса на промышленные товары.

Что касается рынка жилья, то в «Бежевой Книге» сообщается о росте продаж жилья, цен на жилье и объемов строительства во всех двенадцати регионах.

[Аналитика FxPro]

По данным Национального банка Новой Зеландии, деловые настроения в стране улучшились в августе благодаря росту инвестиций в жилом секторе.

Индекс уверенности в деловой среде повысился до отметки 19,5 в августе по сравнению с 15,1 в июле.

В то же время, показатель ожиданий компаний относительно их собственной активности возрос до 26,4 в августе по сравнению с 24,0 в прошлом месяце.

Индикатор ожиданий прибыли возрос до отметки 5 по сравнению с 1 в июле.

[ img ]