Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

Всегда крепкий осси установил 4-месячный максимум вблизи 1,05 на торгах в пятницу вечером, но с тех пор немного откатился во время европейской сессии. Мы уже ранее отмечали, что осси показывает сильную степень устойчивости к событиям во всех частях света, и уже в меньшей степени привязан к рисковой торговле, влияющей на акции и сырье. Но после сильного движения на прошлой неделе, не удивительно будет наблюдать некоторую консолидацию. Последние данные по продажам жилья, опубликованные ночью, оказались довольно оптимистичны. В июне рост составил 2,8%. Данные весьма волатильны от месяца к месяцу, но в последнее время отмечается некоторое улучшение. В конце концов, в сравнении со многими другими странами, австралийская экономика выглядит более чем уверенно.

[Аналитика FxPro]

По данным Hometrack, цены на жилье в Великобритании снизились впервые в текущем году.

Цены на жилье упали на 0,1% в июле. Спрос на жилую недвижимость снизился на 2,1%. В то же время, число новых объектов на рынке жилья повысилось на 1,4% в отчетном периоде.

Отметим, что Лондон оказался единственным регионом Великобритании, в котором был зафиксирован рост цен на жилье в июле.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

По данным Банка Англии, совокупный объем займов частным лицам в Великобритании увеличился на 0,3 млрд. фунтов в июне.

В годовом выражении рост данного показателя составил 1,0%.

В то же время, число одобренных заявок на получение ипотечных кредитов сократилось до 44,192 тыс. в отчетном периоде.

Объем потребительского кредитования повысился на 0,6 млрд. фунтов в июне по сравнению с ростом на 0,4 млрд. фунтов в предыдущем месяце.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Большую часть июля стерлинг казался неутомимым против евро, однако после того, как пара EUR/GBP оказалось около четырехлетнего минимума в начале прошлой недели, ситуация начала меняться. Главным катализатором стало неожиданное падение ВВП во втором квартале (-0.7%), однако это не все плохие новости для фунта. С тех пор пару EUR/GBP периодически толкали вниз и даже пытались это сделать сегодня утром, приблизившись к уровню 0.78. Хотя и слышны разговоры о том, что евро все более становится валютой фондирования после снижения ставок от ЕЦБ в начале месяца, у нас нет достаточного количества свидетельств этого по кроссу. Корреляция между парой EUR/GBP и спредом двухлетних ставок Британии и еврозоны падала, а сегодня это происходило на фоне достаточно устойчивых спредов по процентным ставкам.

Тем не менее, изменение направления обоих ЦБ может оказать свое влияние на кросс на этой неделе. Ожидания от заседания ЕЦБ в четверг указывают не на ставки, а на вероятность более агрессивного подхода к покупке бондов периферийных стран. Тем временем, только недавно санкционировав дальнейшие закупки бондов, очень маловероятно, что Банк Англии будет усиливать свои действия через сокращение официальной банковской ставки с текущих 0.50%. Трудно понять, как именно могут повлиять на стерлинг действия ЕЦБ. Большую часть времени из последних двух лет евро показывал отрицательную корреляцию к периферийной доходности, падая на фоне роста доходности в Италии или Испании. Таким образом, если ЕЦБ действительно будет действовать после заявлений прошлой ночью, пара EUR/GBP может попытаться достичь новых минимумов за год.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

С тех пор как центральные банки пустились во все тяжкие с количественным смягчением в начале 2009 года, осси рос: от 62 центов до 1.10 на своем пике (75% прироста). Даже против корзины валют осси вырос на 46% за тот же период (торгово-взвешенный индекс Deutsche Bank). В этот период осси рассматривался как барометр рисковости/безрисковости на рынке. Помогли также высокие процентные ставки. Таким образом, во время роста валюты инвесторы получали до 4.75% на пике цикла ужесточения ЦБ, суммарная прибыль по паре AUD/USD составила 91%. Ненасытный китайский аппетит на сырье в сочетании с его обилием в Австралии, рассматривался осси-быками как брак по расчету.

Корреляция между осси и сырьевым сектором на ASX (Австралийская фондовая биржа) была весьма сильна в этот период. Недавно мы увидели разворот. Когда перспективы для производителей сырья ухудшились, осси вырос. То же самое было в сравнении осси с фактическими ценами на сырье вместо корзины акций сырьевых компаний.

[ img ]

Разворот связан не только с осси. Неудивительно, но мы видели тот же самый феномен с канадским долларом, жесткая корреляция с сырьевыми ценами ослаблялась последние месяцы, хотя не так экстремально, как в Австралии, учитывая преобладающие торговые отношения с США. В обоих случаях стоит отметить, что OECD видит снижение их госдолга (в пропорции от ВВП) в этом (Канада), либо в следующем году (Австралия). Для развитых экономик в целом OECD дает прогноз на рост долга в ближайшие три года, для Японии и США, это, по меньшей мере, пять лет.

Такая ситуация представляет собой другой конец суверенного долгового спектра. Тогда как Австралия и Канада сохраняют свои высшие кредитные рейтинги, США частично потеряли этот статус (пока что одно агентство). Германия под пересмотром, Британия все больше под угрозой, так как экономика страдает из-за долгового бремени, сокращения расходов и увеличения налогов. Есть и признаки того, что понижение США в прошлом году снизило спрос на американский госдолг или доллары. Кроме того, Япония – лучший пример страны, у которой сильная валюта, несмотря на высокое соотношение долга к ВВП, где также самый высокий госдолг (в отношении экономики) среди развитых стран.

Это не очень хорошо вписывается в теорию чувствительности инвесторов к государственному балансу. Уникальным ситуациям в Японии и США есть объяснения. В США статус доллара создает ложный комфорт для инвесторов, которые стремятся к безопасности во время финансовых стрессов. Что касается иены, японский высокий уровень внутренних сбережений означает, что страна не зависит от милости иностранцев для финансирования своего дефицита. По крайней мере, сейчас.

Тем не менее, не следует игнорировать тревожные знаки по другим валютам. Не случайно доля резервов центральных банков в канадском и американском долларах более чем удвоилась за последние три года. Эти валюты могут торговаться с меньшей волатильностью, чему помогут притоки капитала в поиске безопасности из-за повсеместно растущего долгового бремени. В тоже время, статус безопасности доллара и иены будет подорван, однако это очень постепенный процесс. Что точно: правила игры на форекс меняются.

[ img ]
Simon Smith, главный экономист FxPro.

[Аналитика FxPro]

С прошлого четверга примерно на процентный пункт снизилась доходность облигаций испанского правительства, в значительной степени благодаря комментариям президента ЕЦБ, настойчиво призвавшего центробанк и других политиков к снижению стоимости заимствований. Как должна будет вести себя единая валюта на решении ЕЦБ – это более сложный вопрос. Существует сильная обратная корреляция между единой валютой и доходностью периферийных гособлигаций, а в последнее время она становилась еще выше, достигнув своего максимального уровня в -0,72 (на месячных данных). Это сделает евро особенно чувствительным к любым разочарованиям позднее на этой неделе, если ЕЦБ не перейдет от слов к делу по снижению стоимости заимствований для проблемных стран. Перед этим нас еще ожидают решения от американского Федрезерва (завтра) и решение Банка Англии (в четверг), но риски для единой валюты сравнительно низки в сравнении с результатом от ЕЦБ.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

И вновь осси как будто в огне, сломав на азиатских торгах уровень 1,05. Вместе с текущим, это будет пятый день роста к USD, и сейчас отыграно обратно все снижение с мая. Удивительная динамика, особенно в сравнении с динамикой цен на многие сырьевые товары в последние два месяца, а также других барометры риска, с которыми обычно имеется тесная корреляция (например, азиатские акции). В нашем блоге мы глубже осветили этот вопрос, но в краткосрочной перспективе, росту способствовали превысившие ожидания данные по одобренным заявкам на строительство, еще больше снизившие риск неожиданного снижения ставки РБА на будущей неделе.

[Аналитика FxPro]

Безработица в Японии с учетом сезонных колебаний оказалась на отметке 4,3% в июне.

Эксперты прогнозировали, что показатель останется без изменений на уровне 4,4%.

Соотношение рабочих мест и количества претендентов составило 0,82 в июне по сравнению с 0,81 в мае.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Число выданных разрешений на строительство в Австралии снизилось в июне.

Объем разрешений на строительство упал на 2,5%, составив 13,336 тыс. в июне.

Экономисты прогнозировали падение показателя на 15,0% в отчетном периоде после резкого роста на 27,0% в мае.

В годовом выражении показатель повысился на 10,2%.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

По данным Национального банка Новой Зеландии, доверие в деловой среде Новой Зеландии несколько возросло в июле.

Индикатор уверенности в деловой среде повысился до отметки 15,1 в июле по сравнению с 12,6 в июне.

Индикатор ожидаемой экономической активности повысился до 24,0 в отчетном периоде по сравнению с 20,8 в прошлом месяце.

[ img ]