Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

Несмотря на тихую летнюю пятницу, когда даже не о чем поговорить, непрестанное давление на единую валюту продолжает сохраняться. К доллару, евро сейчас ниже 1,22 после бесчисленных неудачных попыток прорваться выше 1,23 в последние две недели. Направленные продажи евро к основным валютам вновь бросаются в глаза: EUR/AUD зарегистрировал новый рекордный минимум в 1,1726, EUR/JPY находится ниже 96, а EUR/GBP – 0.78. Негатив по валюте был усилен давлением на испанские и итальянские бумаги, доходность десятилеток первой сегодня вернулась выше 7%, в то время как во второй превысили 6%. Аппетит к риску в целом развернулся, а Stoxx 50 потерял 2%.

[Аналитика FxPro]

Индекс PMI для производственной сферы Китая составил 49,5 пункта за июль 2012 г. по сравнению с 48,2 пункта месяцем ранее.

Отметим, что в целом значение PMI выше 50 пунктов указывает на улучшение ситуации, ниже 50 пунктов – на ухудшение. Для валюты благоприятно превышение прогноза или рост показателя.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Рисковые активы и валюты были жестоко избиты в первый день новой недели, не в последнюю очередь вследствие ухудшения ситуации в Испании, Италии и Греции. Moody’s дополнительно нагнетали пессимизм, анонсировав, что прогноз по высшим кредитным рейтингам Германии, Нидерландов и Люксембурга понижен до «негативного», с отсылкой на риски, что Греция может покинуть евро, а также на потенциальную финансовую нагрузку от поддержки таких стран как Испания и Италия. К концу текущего квартала Moody’s также должны будут принять решение по высшему рейтингу Франции и Австрии; прогноз по обеим «негативный» с февраля. Большинство европейских бирж потеряли за понедельник свыше 2%. В Испании акции за два дня потеряли более 12%, после чего регуляторы решили пойти по итальянскому пути и ввести запрет на короткие продажи на три месяца. На рынке форекс высокобетовые валюты, как осси, потеряли более процента, а евро переписал двухлетний минимум, провалившись ниже 1,21. Японская иена и доллар блистали, а индекс доллара достиг двухлетнего максимума. Сырьевые товары резко упали, медь снизилась в цене на 2%, нефть теряла до 3%, а золото отдало почти 20 долларов от своей цены за день. Доходность правительственных бумаг G4 продолжает снижаться до новых глубин, а испанских и итальянских – расти. Рано утром настроения сумели немного стабилизироваться после выхода производственного индекса PMI от HSBC. Его предварительное июльское значение превысило прогнозы.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

По предварительным данным, индекс деловой активности в производственном секторе Германии (flash manufacturing PMI) составил 43,3 пункта за июль. Аналитики прогнозировали повышение показателя до 45,3 пункта с 45,0 пункта в предыдущем месяце.

В то же время, предварительный индекс PMI (flash services PMI) для сферы услуг составил 49,7 пункта в июле против 49,9 пункта в июне. Прогнозировался рост показателя до 50,1 пункта.

Отметим, что индексы PMI очень точно отражают экономические условия в секторах услуг и производства, общее состояние экономики и перспективы развития. В целом, значение показателя выше 50 пунктов указывает на рост деловой активности, ниже - на замедление.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

По предварительным данным, индекс деловой активности в производственном секторе Германии (flash manufacturing PMI) составил 43,3 пункта за июль. Аналитики прогнозировали повышение показателя до 45,3 пункта с 45,0 пункта в предыдущем месяце.

В то же время, предварительный индекс PMI (flash services PMI) для сферы услуг составил 49,7 пункта в июле против 49,9 пункта в июне. Прогнозировался рост показателя до 50,1 пункта.

Отметим, что индексы PMI очень точно отражают экономические условия в секторах услуг и производства, общее состояние экономики и перспективы развития. В целом, значение показателя выше 50 пунктов указывает на рост деловой активности, ниже - на замедление.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Неудивительно, что приток активов, стремящихся к безопасности в последние дни, вызвал ответную риторику Токио. Ночью министр финансов Азуми выступил с заявлением, что «недавнее одностороннее движение по иене не может отражать реальное положение дел в японской экономике», а также, что «он готов действовать в случае необходимости». Пара EUR/JPY упала до нового 11-ти летнего минимума вчера, за последние четыре года иена выросла на внушительные 83% против евро. С конца первого квартала японская валюта выросла примерно на 7% против корзины ведущих азиатских валют. В тоже время первый квартал был весьма слабым для иены. На самом деле, с начала года иена падала против ведущих валют за исключением евро и швейцарского франка.

Без сомнений Азуми понимает ограниченность маневров для предотвращения роста иены. С одной стороны, процентные ставки в остальном мире сходятся с японскими ставками около нуля, снижая интерес к валюте со стороны валютной торговли на разнице между процентными ставками. С другой, во времена, когда менеджеры пытаются сократить свои активы в евро и евро-активах, японская иена продолжает расти. В июне зарубежные продажи японских гособлигаций составили 22 миллиарда евро, что стало максимальным уровнем за 13 месяцев. Таким образом, если Минфин решил частично провести интервенцию, он понял, что из-за существенных притоков капитала, эти меры абсорбируются. Наконец, не стоит недооценивать политический аспект. Американское казначейство дало понять, что критикует Японию за вмешательство в валютные дела. Несмотря на промышленные масштабы интервенции, регулярно проводимые Швейцарским национальным банком, Китайским народным банком и некоторыми другими азиатскими ЦБ, Япония все еще очень чувствительна к такого рода обвинениям.

Японская экономика чувствовала себя лучше, чем большая часть других экономик во время последнего глобального экономического спада, неприятие рисков по-прежнему создает весомый импульс, Минфин придет к осознанию, что повышательное давление на иену будет продолжаться. Вероятно, готовности к интервенции еще нет, хотя вопрос явно зреет.

Если пара USD/JPY упадет до 75, это, несомненно, протестирует решимость Минфина.

[Аналитика FxPro]

Одной из тем соглашения европейских лидеров на последнем саммите было признание в необходимости роста. Это самое легкое. Прийти к этому в условиях давления на глобальную экономику и жесткой экономии – уже другой вопрос. Последние данные от менеджеров по закупкам по еврозоне показали медвежьи настроения для Франции, Германии и еврозоны, показывая, что даже «стержневые» страны еврозоны испытывают проблемы с тем, чтобы держаться на плаву.

Данные по услугам и промышленности были ниже уровня 50 в Германии второй месяц подряд, чего не было уже в течение трех лет. За этот период немецкий экспорт в Китай более чем удвоился, однако остановился за последние шесть месяцев (если посмотреть на шестимесячный тренд). Что касается экспорта в США - крупнейшего экспортного направления после Франции – тут также есть признаки замедления, хотя и менее выраженные, чем в отношении Китая. В тоже время, есть также некоторые признаки того, что внутренняя экономика вновь готова дать слабину, спрос на дома упал на 0.3% в первом квартале (первый спад более чем за два года).

Помните также, что Германия – это европейская экономика, которая проделала трудную работу по сохранению зарплат конкурентоспособными, а также по реформированию рынка труда в начале 90-х (безработица в данный момент ниже докризисного уровня). На самом деле, Германия когда считалась «больным человеком» Европы. Несколько иронично, что Moody’s дали стране негативный прогноз, но это в основном из-за вероятного разделения Германией долгового бремени. Реакция на новости сразу была заметна по рынку, немецкая доходность выросла примерно на 8 пунктов. Евро держится после изначального падения, Moody’s говорит нам о том, что мы и так знаем: Германии, возможно, придется взять на себя бремя по спасению евро. Единая валюта это, но не знает, как реагировать, так как сложно понять, плохо это или хорошо.

[Аналитика FxPro]

Интересно наблюдать, как рынок Forex реагирует на данные и другие события, словно бы старые правила больше не действуют. Устойчивость осси сильней всего бросается в глаза. AUD становится все более отсоединенным от цен на сырье и новостного шума в отношении мирового экономического кризиса. Подобное поведение свойственно также канадскому доллару и киви, но в заметно меньшей степени. Что касается единой валюты, то ей все сложней избавить себя от нарастающих рисков в еврозоне, в итоге испытываются на прочность многолетние минимумы по целому ряду кроссов. Наиболее опасным за последние сутки остается всплеск доходности краткосрочных испанских бумаг. Проблема в том, что в других странах за этим следовал конец самостоятельного пребывания на долговых рынках.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Падение уровня инфляции во II квартале оставляет открытой дверь перед дальнейшим снижением ставок от РБА. Годовой темп роста CPI упал с 1,6% до 1,2%. Осси устоял перед этими данными, быстро компенсировав изначальное падение на новости. Но, как мы уже говорили некоторое время назад, осси остается все более устойчивым, так как фокус на форекс смещается в сторону стран со сбалансированным фискальным балансом. Это означает, что австралийский доллар все менее зависим от динамики сырьевых цен и судьбы китайской экономики. Похоже, что это будет одной из главных тем второго полугодия.

[Аналитика FxPro]

Ситуация с доходностью государственных бумаг Испании вчера утвердила тот факт, что страна прошла точку невозврата. Доходность пятилеток сейчас такая же, как у 10-леток. А вся проблема в том, что испанские регионы пребывают в кризисе финансирования, запрашивая помощь из специального фонда центрального правительства, сформированного в начале года. Нельзя решить долговой кризис, просто взяв на себя еще больше долгов. Более того, план по созданию панъевропейского регулятора и возможности ESM напрямую кредитовать банки, анонсированный в прошлом месяце, потребует на свою реализацию определенного времени. А время – это как раз то сокровище, которого сейчас так не хватает еврозоне.