Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

На фоне более жесткой посадки китайской экономики и не менее ухабистой дороги для собственной, неудивительно, что осси-быки подняли белый флаг. Согласно CFTC, чистые длинные позиции по AUD упали более чем на 27 тыс. до 25’104 на неделе, окончившейся 8-м мая, что стало самым низким уровнем за полгода. Когда CFTC опубликует данные за только окончившуюся неделю, мы, скорее всего, увидим еще одно резкое падение чистых длинных позиций, судя по ценовой динамике за этот период.

Когда полноценная поддержка быков окончилась, был достигнут паритет, остается лишь только наблюдать за тем, насколько этот уровень является важным психологическим барьером, оказывающим поддержку. В августе и сентябре прошлого года, на волне апокалиптических прогнозов в отношении будущего единой валюты, осси падал примерно с 1,10 до 0,95. Также в IV кв. 2011 дважды AUD опускался ниже паритета без особого труда Этой ночью комментарии помощника главы РБА Лоу дополнительно усилили нисходящее движение валюты и повысили ожидания, что в ближайшие месяцы последуют снижения процентных ставок.

Хотя динамика котировок выглядит благоприятной для медведей, всегда следует оставаться осторожным. Уровень безработицы сейчас ниже 5,0%, банковская система достаточно хорошо капитализирована, а госфинансы находятся в прекрасной форме (особенно в сравнении с некоторыми европейскими странами). В добавок к этому, технически осси становится перепроданным. Медведи могут сосредоточиться на снижении баланса платежного дефицита, который спровоцировал массивный коллапс валюты в середине 1980-х.

Если посмотреть на ситуацию в целом, то в наши дни очень непростое занятие быть осси-быком.

[Аналитика FxPro]

Май идет очень удачно для американской валюты, индекс доллара вырос почти на 2% с начала месяца. На самом деле, учитывая резкое усиление опасений в отношении еврозоны и явные признаки того, что Китай проходит очень жесткую посадку, можно даже сказать, что доллар мог бы показать и более впечатляющую динамику. В конце концов, рост за первый квартал в еврозоне (завтра должны опубликовать данные) должен показать снижение по сравнению с твердым ростом за квартал в США. Что касается долларовых быков, они будут наблюдать за устойчивым переломом максимума в середине января около 81.50. Если недавний крен в сторону избегания рисков станет эндемичным, тогда будет удивительно, если доллар в этом случае не выиграет больше всех.

[Аналитика FxPro]

Европейские бондовые «линчеватели» ввергли рынок в хаос сегодня, слабые и уязвимые страны попали под удар со стороны фискально ответственных стран. В целом, удар пришелся по долговым рынкам, чей электорат восстал против экономии. Испания в данный момент особенно сильно страдает, доходность десятилеток выросла на 30 пунктов до 6.25%, пятилетние CDS на исторически высоком уровне в 540 пунктов. Италия также «получила», доходность десятилеток выросла на 25 пунктов до 5.75%, спред против бундов расширился на 35 пунктов. Французские, португальские и греческие бонды также пострадали.

В отличие от них, доходность десятилеток в Германии, Британии, Швеции, Швейцарии, Финляндии и Голландии – у всех пришла к рекордным минимумам сегодня. Доходность пятилетних бундов составляет лишь 0.5%, тогда как доходность английских ценных бумаг сейчас почти на 100 пунктов ниже аналогичных французских бумаг.

[Аналитика FxPro]

Цены производителей и импорта в Швейцарии неожиданно снизились в апреле.

Индекс цен производителей и импорта упал на 0,1% в апреле, в то время как экономисты прогнозировали рост показателя на 0,2%.

В годовом выражении цены производителей и импорта уменьшились на 2,3%. Эксперты ожидали снижение на 2,1%. В отдельности цены производителей снизились на 1,8%, а цены на импорта упали на 3,4% соответственно.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Хотя единая валюта явно страдала с начала месяца, судя по всему, валюта еще не достигла точки перегиба, после которой вывалится «из обоймы». Да, за исключением двух дней с начала месяца пара EUR/USD падала, но в то же время, высокобетовые валюты приняли на себя больше боли: осси, киви, скандинавские валюты и мексиканский песо – все они падали против евро. С этой стороны, похоже, что сейчас происходит глобальная переоценка рисков, где кризис евро сыграл свою роль, но это наиболее вероятно изменится в ближайшем будущем.

В данный момент Греция все еще пытается сформировать правительство, более чем через неделю после результатов выборов. Бельгия неплохо справлялась без официального правительства в течение 2010/11, однако Греция не может себе позволить подобную свободу. Есть два варианта. Любая коалиция формируется из текущего состава партий, или же после новых выборов, которые наиболее вероятно пройдут в следующем месяце. Даже если правительство сформируется в ближайшие дни, очень маловероятно, оно будет достаточно сильным, чтобы успокоить международных кредиторов ЕС и МВФ.

С начала месяца мы наблюдали довольно ощутимые изменения, но они не могут повлиять на вероятность выхода Греции из евро. Такая перспектива открыто обсуждалась некоторыми членами ЕЦБ, тогда как ранее эта тема даже не затрагивалась. К тому же, на прошлой неделе МВФ заявил об увеличении своих резервов в связи с растущими кредитными рисками.

В тоже время, со стороны Германии были намеки на то, что страна готова терпеть более высокую инфляцию, что сыграет свою роль в снижении конкурентных дисбалансов, играющих очень важную роль в кризисе евро. Это рассматривается, как серьезное изменение немецкого образа мышления, не в последнюю очередь из-за давнего желания страны осуществлять монетарную политику в еврозоне по своему типу. Однако если смотреть в перспективе, изменение слишком незначительно и оно запоздалое в рамках выхода из евро в качестве решения суверенного кризиса.

В данный момент мы сталкиваемся с двумя возможными точками перегиба. Первая случится, когда Германия и ЕЦБ смягчат и фактически откажутся от пункта «не спасать», который был закреплен в начале существования единой валюты. Другими словами, странам позволят брать на себя долги других. Вторая произойдет тогда, когда рынки достигнут пункта, в который, как они считают, ЕС и международные лидеры исчерпают возможности для сохранения целостного евро. В этот момент евро может не просто упасть, он может упасть против высокобетовых валют. Мы не достигли какой-либо точки перегиба, но вторая кажется ближе, вероятнее и достоверней с экономической и политической точки зрения.

[ img ]
Simon Smith, главный экономист FxPro.

[Аналитика FxPro]

Вчера был еще один плохой день для рисковых активов на фоне озабоченности целым рядом вопросов, включая нестабильную политическую ситуацию в Греции и нерешенный вопрос с тем, останется ли Греция в еврозоне, проблемы в испанских банках и вокруг госфинансов страны, а также оценками, что потери, зарегистрированные одним из подразделений JPMorgan, могут оказаться заметно выше, чем первоначально оценивалось. Также поддержало ощущение беспокойства и неопределенности сообщение Moody’s о понижении рейтингов 26 итальянских банков и беспокойства, что Греция заплатит держателям бумаг 436 млн. евро по нотам под плавающую ставку, которые истекают сегодня.

Золото, традиционная тихая гавань во времена турбулентности, потеряло свой блеск, упав до самого низкого уровня в этом году до 1550 долларов за унцию (больше о золоте позже). Вместо этого, предпочитаемым направлением для бегущих от рисков стал доллар, его индекс уже с начала месяца вырос на 2%. Что касается долларовых быков, они будут наблюдать за устойчивым переломом максимума в середине января около 81.50. На самом деле, учитывая резкое усиление опасений в отношении еврозоны и явные признаки того, что Китай проходит очень жесткую посадку, можно даже сказать, что доллар мог бы показать и более впечатляющую динамику. Другой валютой, по которой можно наблюдать устойчивый покупательский интерес, является фунт. Кабель бродит вокруг 1,61, а EUR/GBP сейчас вполне комфортно себя чувствует ниже 0,80. Единая валюта вчера провалилась до 1,2815, но это больше было похоже на размеренную распродажу, а не на слепую панику. Даже осси, который находился под непрерывным огнем с начала месяца не капитулировал при пробое ниже паритета, несмотря на очевидный настрой трейдеров ликвидировать свои длинные позиции, который был заметен в последние недели.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

В понедельник золото на спот рынках торговалось ниже уровня, с которого начинало год, в $1564. Нужно вернуться в 2004-й, чтобы посмотреть ближайший случай, когда золото снижалась в это время. Конечно, значительная часть текущей слабости объясняется ростом доллара, так как основной индекс поднялся на 2% с начала месяца. Фонды (такие как ETF) имеют определенную инерцию перед продажей физических активов, но если это изменится, тогда золото попадет под дальнейшее понижательное давление. Более того, слом долгосрочной линии поддержки, проведенной с минимумов конца 2008-го, означает слом долгосрочного восходящего тренда по золоту. Если смотреть на оценку в других валютах (евро, рупии) долгосрочная картина не выглядит настолько блекло, но этим кроссам следует уделить внимание в ближайшие недели. В рупиях, например, золото все еще на 1,6% выше уровней начала года. (Индия является вторым по величине в мире потребителем золота, после Китая.)

[Аналитика FxPro]

Германия избежала рецессии в начале года благодаря росту объемов экспорта и внутреннему потреблению.

ВВП Германии возрос на 0,5% в первом квартале текущего года с учетом сезонных и календарных колебаний. Опубликованное значение показателя значительно превзошло прогнозы экономистов, которые ожидали, что экономический рост составит лишь 0,1%.

Напомним, что в четвертом квартале ВВП Германии сократился на 0,2%.

В годовом выражении ВВП Германии увеличился на 1,2% в первом квартале по сравнению с ростом на 2,0% в четвертом квартале. Эксперты прогнозировали рост на 0,8%.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Дефицит баланса видимой торговли в Великобритании оказался на отметке 8,6 млрд. фунтов в марте, не изменившись по сравнению с предыдущим месяцем. Эксперты прогнозировали снижение дефицита до 8,4 млрд. фунтов.

Объемы экспорта увеличились на 5,8% до 26,4 млрд. фунтов в марте. В то же время, объемы импорта возросли на 4,2% до 34,9 млрд. фунтов.

Дефицит торговли товарами и услугами снизился до 2,7 млрд. фунтов в марте по сравнению с 2,9 млрд. фунтов в феврале. Профицит торговли услугами составил 5,8 млрд. фунтов по сравнению с 5,6 млрд. фунтов в прошлом месяце.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

По данным агентства Евростат, экономике Еврозоны удалось избежать рецессии в начале 2012 года. Тем не менее, экономика оказалась в стагнации, поскольку ВВП Еврозоны остался на прежнем уровне в отчетном периоде.

Опубликованные данные превзошли прогнозы экспертов, которые ожидали снижение ВВП на 0,2% в первом квартале после его падения на 0,3% в четвертом квартале 2011 года.

ВВП Германии неожиданно увеличился на 0,5% благодаря росту экспорта продукции машиностроения и дорогих автомобилей. Кроме того, умеренные темпы роста были зафиксированы в Австрии, Словакии и Финляндии.

ВВП Италии сократился на 0,8%, в то время как экономика Франции также оказалась в стагнации в первом квартале.

В годовом выражении ВВП Еврозоны остался на прежнем уровне в первом квартале по сравнению с ростом на 0,7% в четвертом квартале минувшего года. Экономисты прогнозировали сокращение ВВП на 0,2%.

[ img ]