Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

Корейская вона была безусловным лидером на ночных торгах, она набрала 0.5% против американского доллара до 1134, сразу после того, как пара USD/KRW коснулась двухмесячного максимума вчера на уровне 1141. Это не из-за роста аппетита к риску на фоне комментариев Бернанке, вону поддержал рост потребительского доверия. Оно росло второй месяц подряд после недавнего падения в последнее время и в начале этого года.

Южная Корея, больше чем другие позиционирует себя как основного бенефициария роста в Азии (исключая Японию), так что страна более подвержена потенциальному замедлению спроса в Китае. В период между 2006 и 2011 экспорт вырос почти на 40% в реальном выражении по сравнению с 23% японского экспорта в остальную Азию. Кроме того, южнокорейский суммарный экспорт составляет сейчас более 50% от ВВП по сравнению с 42% в 2007 году. Таким образом, с момента возобновления опасений в отношении китайского замедления в начале прошлой недели, корейская вона отставала наиболее сильно среди ведущих валют в течение прошлой недели. Это также объясняет чувствительность воны к хорошим новостям внутри страны, которые в некоторой степени снижают страхи перед спадом в Китае. Рост в последнем квартале прошлого года был минимальным за два года, хотя инфляция стремилась к 3% (с максимума в 4.7% в прошлом году), и по ожиданиям достигнет 3.2% во время выхода мартовских на следующей неделе.

Вона упала примерно на 50% против иены с середины 2007 по конец 2008, с некоторой корректировкой после, которая утвердила конкурентную позицию Южной Кореи в азиатском регионе. Страхи, что более медленный темп роста в Китае скажется на стране, играли роль до некоторого момента, но общий рост и способность страны совладать с третьей по волатильности среди основных валют в мире сослужили хорошую службу.

[Аналитика FxPro]

На прошлой неделе МЭА (Международное Энергетические Агентство) выпустило предупреждение о том, что растущие цены на нефть представляют еще большие риски для глобального роста, нежели европейская суверенная задолженность и банковский кризис, но не получают столь же широкого освещения. Brent подскочила на 17% в этом году до 126 долларов за баррель, практически достигнув максимального уровня год назад; в середине 2008 года Brent достигла 146 долларов.

По данным МЭА, Европа особенно уязвима по отношению к последнему скачку цен на нефть. Импорт нефти может составить 502 миллиарда долларов в этом году, что составляет 2.8% от ВВП. Средняя цена нефти в этом году в Европе, вероятно, будет выше, чем в 2008, когда стоимость энергии была главным бременем для экономики. К тому же, европейские домохозяйства, как ожидается, потратят 11% от своего годового дохода на отопление, электричество, приготовление пищи и личный транспорт по сравнению с 9% в 2011 году.

В Азии страны вроде Китая, Японии и Индии также пострадали из-за растущей цены на нефть. Япония сжигает гораздо больше нефти, чтобы получить прежний уровень электричества, так как 52 из 54 АЭС закрыты после катастрофы Фукусимы. Китай в последнее время существенно поднял стоимость бензина и дизеля, что ударит по домохозяйствам. Импорт сырой нефти достиг максимальных значений в прошлом месяце, поднявшись на 18.5% в годовом исчислении. В Индии рост стоимости топлива усложняет политические задачи Резервного Банка Индии, так как это увеличивает инфляцию.

Понимая, что рост цен на нефть до текущих уровней представляет собой серьезные экономические и финансовые риски, некоторые ведущие игроки принимают решения в соответствии с ситуацией. Саудовская Аравия проголосовала за увеличение добычи в случае необходимости, и описала текущий уровень цен, как «чрезмерный», учитывая существенные запасы нефти и слабый мировой спрос. Крупнейший в мире экспортер выкачивает около 10 миллионов баррелей черного золота в день, и это максимальный уровень за десятилетия. В США Обама думает о раскупорке стратегических нефтяных резервов, и очень заинтересован в расширении американской нефтяной инфраструктуры.

Понятно, что мы сталкиваемся с премиями в 15-20 долларов из-за Ирана. Тем не менее, даже если премий не станет (что кажется маловероятным в ближайшей перспективе), цена на нефть все еще будет достаточно высокой и будет оказывать нагрузку на глобальный рост.

В данный момент ведущие развитые и развивающиеся экономики явно страдают из-за цен на энергию. На самом деле, в некоторых случаях этого даже может быть достаточно, чтобы толкнуть эти экономики обратно в рецессию.

[ img ]
Michael Derks, главный стратег FxPro.

[Аналитика FxPro]

В очередной раз снижение осси этим утром вызвало наибольший интерес на рынке форекс. Достигнув 1,0560 вчера, и выглядев относительно устойчивым, он все же не смог противостоять давлению продавцов, и к окончанию торгов в Азии опустился уже до 1,0420. Даже умеренно подбадривающий отчет РБА по финансовой стабильности не смог оказать серьезной поддержки. Также стоит отметить продолжающееся снижение осси к другим основным валютам: GBP/AUD поднялся до 1,53 с минимума за десятилетия в 1,4556, достигнутого в середине февраля, а EUR/AUD близка к 1,28 (в середине февраля пара была 1,2133). Азиатские рынки падали в пятницу вслед за индексом Shanghai Composite, который потерял еще 2%. Относительная слабость как австралийской валюты, так и китайского фондового рынка имеет под собой общие причины: инвесторы и трейдеры разделяют мнение, что Китай переживает нечто более тряское, чем мягкую посадку. С начала месяца, помимо бразильского реала австралийский доллар оказался худшим среди наиболее популярных валют. Удивительно при этом, что стерлинг возглавляет список победителей – как это редко бывает!

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Процесс покрытия огромного количества коротких позиций по евро, который обозначился в начале февраля, продолжился в текущем месяце. Тем не менее, судя по количеству коротких позиций, которые сохраняют трейдеры и управляющие хедж-фондов, мы можем увидеть больше подобной активности в ближайшие недели, если благоприятный европейский климат сохранится. На фоне вчерашних заявлений итальянского премьер-министра Марио Монти о том, что европейские долговые проблемы «почти закончены», некоторые их тех, кто сохранял короткие позиции по евро, собирались закрыть большую часть своих позиций этим утром. Евро показал лучшую производительность среди ведущих валют сегодня; например пара EUR/GBP выросла на 0.5%, немного не дотянув до 0.84, и пара EUR/AUD преодолела 1.28. Частично сегодняшняя распродажа фунта связана с обычной распродажей в конце месяца, которая неизбежно неблагоприятна для фунта.

[Аналитика FxPro]

За небольшим пересмотром в сторону понижения ВВП за четвертый квартал (с -0.2% до -0.3%) кроется давление на домохозяйства из-за небольшого роста доходов и растущей инфляции. Реальные располагаемые расходы упали на 0.2%, и падали пять из восьми кварталов. Реальные располагаемые расходы на душу населения сейчас более чем на 3% ниже, по сравнению с пиком в 2009 году, что опять-таки является отражением сжатия доходов и повышенную инфляцию в этот период. В последнем квартале падал уровень сбережений, но достаточно умеренно (с 7.9% до 7.7%). Данные подчеркивают давление, с которым сталкиваются британские домохозяйства. Станет ли лучше в этом году? Есть признаки, что должно стать, но очень ненамного. Предполагаемый уровень падения инфляции, вероятно, будет ниже, чем мы думали в начале года, и темп улучшений на рынке труда довольно медленный.

Сейчас обсуждается, станет ли рост позитивным в первом квартале года, или Британия официально войдет в рецессию. Данные PMI за квартал говорят о неплохих результатах, торговые данные, опубликованные сегодня, также говорят об умеренном улучшении. Что касается валюты, стерлинг держится неплохо, по крайней мере, против доллара, однако в паре EUR/GBP сегодня утром мы увидели рост, который подтолкнул ее почти к двухнедельному максимуму. Перспективы для дальнейшего QE еще есть, и, вероятно, это будет многими рассматриваться, как сдерживающий фактор.

[Аналитика FxPro]

По уточненным данным, снижение ВВП Великобритании в четвертом квартале превзошло первоначальную оценку.

ВВП Великобритании сократился на 0,3% в четвертом квартале по сравнению с первоначальным значением – -0,2%.

В то же время, рост ВВП в третьем квартале был скорректирован в сторону повышения до 0,6% по сравнению с первоначальным значением роста – 0,5%.

Потребительские расходы возросли на 0,4% в четвертом квартале после снижения на 0,3% в третьем квартале. Уровень сбережений упал с 7,9% до 7,7%. Государственные расходы увеличились на 0,5% в отчетном периоде после падения на 0,5% в предыдущем квартале.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

По предварительным данным, темпы инфляции в Германии замедлились в марте после резкого роста в прошлом месяце.

Индекс потребительских цен возрос в годовом выражении на 2,1% в марте по сравнению с ростом на 2,3% в феврале. В то же время, эксперты прогнозировали снижение темпов инфляции до 2,2%.

В месячном выражении потребительские цены в Германии повысились на 0,3% в марте в соответствии с рыночными прогнозами.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Несмотря на общее позитивное настроение, окружающее перспективы восстановления в США, есть одна вещь во всей этой истории, которую нужно очень пристально отслеживать. Если экономика США вот-вот достигнет точки, когда ее рост станет самоподдерживающимся, то почему такой слабый рост бизнес-инвестиций. С конца лета темп роста частных капитальных расходов застопорился, как видно из заказов на товары длительного пользования без учета оборонной и авиационной отраслей. Таким образом, реальные объемы заказов на товары длительного пользования сейчас примерно сопоставимы с первой половиной 2008-го, до острой фазы мирового финансового кризиса.

Часть объяснения замедления роста капиталовложений лежит на фазе цикла запасов. В добавок ко всему, некоторые инвестиции были сделаны вперед перед январским удвоением налога на инвестиционные кредиты. В этих условиях впечатляет результат опроса руководителей американских компаний в производстве и сфере услуг, проведенный KPMG, который отметил рекордно высокий уровень оптимизма в отношении доходов, прибыли и условий открытия нового бизнеса. Сфера услуг США особенно оптимистична: 96% управляющих в этой сфере в США предполагают сохранить темп роста занятости или даже нарастить его в этом году. В отношении капитальных расходов в обоих секторах также преобладают позитивные нотки. Если в результат этого опроса сумеет воплотиться в реалии жизни, тогда перспективы американской экономики являются весьма впечатляющими, и еще смогут преподнести сюрприз.

[Аналитика FxPro]

Китай был главным в мировой экономике несколько последних трудных лет, а сейчас им овладевает усталость. Мы продолжаем наблюдать продолжение спада китайских бумаг в Шанхае (Shanghai Composite Index), когда этот индекс потерял за вчера еще 2,7%, опустившись до минимального уровня за семь недель. С начала года SCI вырос менее чем на 4%. Китайские бумаги являются наиболее слабыми по сравнению с активами других стран БРИК: Sensex поднялся на 11%, индекс ММВБ поднялся на 9%, Bovespa – на 16%.

Если мы будем сравнивать с текущим периодом медвежьего рынка, в марте 2009-го китайские бумаги выглядели относительно спокойно, когда SCI вырос на скромные 37%, против почти 200% в России и 124% в Индии и Бразилии. Некоторые говорят, что более правильным будет сравнивать с индексом Hang Seng, но даже этот индекс последние три года пребывает в боковике. Вчера импульс распродажам придали страхи в отношении перспектив корпоративной прибыли и резкий спад доходов в отчетах крупнейшего производителя меди Jiangxi Copper. Сталепроизводители в Китае отчитываются об убытках в последнем квартале прошлого года. Согласно сообщению Национального Статистического бюро, прибыль промышленных компаний упала на 5,2% г/г за первые два месяца 2012-го. Осталось недолго ждать реакции в виде дальнейших стимулов со стороны политиков Пекина на падение рынков и ослабление экономики.

[Аналитика FxPro]

По данным Федерального агентства труда Германии, уровень безработицы в Германии упал до отметки 6,7% в марте по сравнению с 6,8% в феврале.

Эксперты прогнозировали, что данный показатель останется на уровне 6,8% третий месяц подряд.

Число безработных в Германии сократилось на 18,0 тыс. человек в марте. Экономисты ожидали снижение числа безработных лишь на 10,0 тыс. человек в отчетном периоде.

[ img ]