Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

Индикатор условий деловой среды Германии, рассчитываемый немецким экономическим институтом Ifo и отражающий перспективы развития немецкой и европейской экономики, составил 109,8 пункта в марте по сравнению с 109,6 пункта в предыдущем месяце. Аналитики прогнозировали увеличение показателя до 109,7 пункта.

Индикатор оценки текущих условий Ifo составил 117,4 пункта в марте против 117,5 пункта в феврале при прогнозе 117,0 пункта.

Индикатор экономических ожиданий Ifo повысился с 102,3 пункта до 102,7 пункта по сравнению с прогнозируемым значением 102,6 пункта.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Сейчас выглядит более чем вероятным, что Германия будет рекомендовать увеличение объемов фондов спасения еврозоны во время пятничной встречи министров финансов. Изначально Германия настойчиво отказывалась давать санкции на подобные шаги, так как опасалась, что периферийные страны будут менее заинтересованы в применении мер экономии, рассчитывая на такие большие возможности получения денег. В реальности, тем не менее, с ростом доходностей на периферийных рынках, особенно в Испании, не приходится сомневаться, что это правильное направление действий. Более того, международные партнеры, такие как МВФ, все больше подталкивают еврозону делать больше для собственного спасения, что в некоторой степени повышает привлекательность действий со стороны лидеров ЕС. При таком раскладе, МВФ и другие в меньшей степени предлагают поддержку еврозоне.

Хотя многие должны почувствовать себя лучше в связи с небольшой паузой в кризисе еврозоны, будет честным сказать, что многие проблемы все еще остаются. А рост доходности долговых бумаг Испании в сторону максимальных уровней с начала года является дополнительным тому подтверждением. Позднее на этой неделе ожидается объявление очередных мер экономии. Не в первый раз евро демонстрирует устойчивость, несмотря на такое развитие событий, практически не изменившись к доллару за неделю.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

После падения ВВП в четвертом квартале в конце прошлого год все хотят знать, было ли это разовым событием, или же это начало устойчивого спада немецкой экономики. Предварительные PMI на прошлой неделе подтвердили последнее, однако данные Ifo этим утром лишь усилили неопределенность, так как оказались лучше прогнозов. Тоже относится и к ZEW в начале месяца.

Положительные новости от Ifo выходят пятый месяц подряд, хотя темп роста ощутимо замедлился, составив лишь 0.1 с 109.7 в феврале до 109.8 (февральские данные были пересмотрены в сторону повышения по сравнению с предыдущим прочтением). Это объясняет очень короткую положительную реакцию, замеченную по акциям и евро, и единая валюта существенно ослабла за первые полчаса после релиза. Германия, безусловно, является стержнем экономики еврозоны, и главная причина, почему евро оставался на плаву на фоне проблем периферийных стран. Занятость примерно на 3% выше пика до начала глобального кредитного кризиса в 2008 году, тогда как уровень безработицы ниже 7.0%. Германия очень давно к этому стремилась, проводя ряд реформ рынка труда в середине прошлого десятилетия, а также сохраняла конкурентоспособность своей рабочей силы в отличие от конкурентов в еврозоне и за ее пределами. Ситуация в стране контрастирует с реформами, проведенными во многих периферийных странах, введенных во время спада и в гораздо более короткий промежуток времени. В данный момент Германия должна выйти из технической рецессии, и общие признаки за первый квартал умеренно позитивны, но после будет трудно, учитывая слабые прогнозы в отношении торговых партнеров страны.

[Аналитика FxPro]

В первом квартале 2012 года растут опасения, что китайская мягкая посадка окажется не такой уж мягкой. Неудивительно, что сырьевые инвестиции начали «проседать», ресурсные акции уже не в приоритете, а высокобетовые валюты вроде осси уступают другим.

Ухудшение финансового положения в Индии привлекает не так много внимания. С начала февраля рупия потеряла 6% против доллара и упала до десятинедельного минимума, хотя если посмотреть в перспективе – это наиболее сильная валюта в Азии, так как выросла более чем на 5% против доллара с начала года. Sensex, который месяц назад вырос примерно на 20% с начала года, потерял 8%.

Ряд событий выбил из колеи инвесторов и трейдеров. Министр финансов Мухери объявил 16 марта о том, что индийский фискальный дефицит окажется хуже, чем предполагалось в текущем финансовом году на уровне 5.9% от ВВП против целевых 4.6%. Инфляция в Индии по-прежнему высока, чему не помог и недавний рост стоимости энергии, и слабость валюты вместе с ростом оптовых цен в 7%, по сравнению с 6.6% в предыдущем месяце. Упорно высокая инфляция стала бедствием для азиатских политиков: Банк Индии сохраняет ключевую процентную ставку неизменной в течение последних пяти месяцев, после повышения тринадцать раз за предшествующие восемнадцать месяцев.

К тому же, импортеры увеличили закупки доллара перед окончанием года. Есть международные опасения в отношении размера текущего дефицита в Индии, экономический рост замедлился примерно до 6%, так как потребительские расходы и бизнес инвестиции ослабли.

Об Индии нужно беспокоиться не меньше, чем о Китае.

[Аналитика FxPro]

Вчерашние ремарки главы ФРС Бернанке стали расплатой для тех, кто строил гипотезы, что ФРС может отказаться от настроя на ультрамягкую монетарную политику уже в ближайшее время. Его предположения, что низкий темп роста зарплат является результатом слабости рынка труда, подстегнули спекуляции, что ФРС может потребоваться начать поднимать ставки в 2014. Хотя Бернанке признал, что новости с рынка труда и недвижимости США стали лучше, он подтвердил, что ФРС остается очень настороженной. Содержание и посыл его комментариев совершенно понятен, несмотря на недавнее предположение от двух президентов региональных банков, что комитету уже вскоре придется пересмотреть свою политику в отношении ставок.

По итогам последнего заседания 13 марта ФРС немного повысила прогноз по росту в этом году, хотя и отметила, что безработица остается высокой, и все еще существуют «серьезные понижательные риски» для роста. На прошлой неделе глава Федрезерва сказал конгрессу, что высокие цены на нефть представляют дополнительную угрозу для роста. Президент ФРБ Нью-Йорка Дадли недавно отметил, что половина улучшения за прошедшие полгода объясняется сокращением численности рабочей силы. Дадли заявил, что все большая доля американцев отчаялась найти работу после длительных безуспешных поисков. Нам остается лишь пронаблюдать, насколько этот последний сдвиг в ожиданиях окажется преждевременным.

[Аналитика FxPro]

Неудивительно, что доллар оказался среди аутсайдеров после комментариев Бернанке. Евро падал ниже 1,32 прошлым утром, а к ночи подскочил уже к 1,3350, а кабель вплотную приблизился к 1,60. Высокобетовые валюты позитивно восприняли голубиный настрой Бернанке, например, осси вновь превысил 1,05 после провала ниже 1,04 на какое-то время вчера. Рисковые активы в целом чувствовали себя отлично: S&P поднялся на 1,4%, Nikkei на более чем 2%. Удивительно, что вопреки хорошему настроению на азиатских площадках, Shanghai Composite продолжает оставаться не у дел: по факту он потерял 0,2%. После бесчисленных попыток в последние недели и месяцы, ASX 200, наконец-то сумел закрыться выше уровня 4300.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Индикатор потребительской активности в Швейцарии от UBS составил 0,87 пункта за февраль по сравнению с 0,93 пункта в предыдущем месяце. Отметим, что показатель снижается второй месяц подряд.

Индекс потребительской активности отражает тенденции личного потребления за три месяца до выхода официальной статистики. Показатель составляет около 60 % ВВП Швейцарии и является его самым важным компонентом.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Опережающий индекс потребительского климата GfK Германии за апрель незначительно снизился

Опережающий индекс потребительского климата GfK Германии составил 5,9 пункта за апрель по сравнению с 6,0 пункта в предыдущем месяце. Аналитики прогнозировали повышение показателя до 6,2 пункта.

Индекс экономических ожиданий вырос на 1,3 пункта, до отметки 7,2 пункта. Индекс расположенности к покупкам снизился на 0,6 пункта до 38,6 пункта.

Индекс ожиданий относительно личного дохода снизился на 7 пунктов до 34,3 пункта.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

По данным Destatis, замедление годовых темпов инфляции на уровне импорта в Германии продолжается уже пятый месяц подряд.

В годовом выражении цены на импорт возросли на 3,5% в феврале по сравнению с ростом на 3,7% в январе. Опубликованное значение показателя соответствовало прогнозам.

В месячном выражении цены на импорт в Германии повысились на 1,0% в феврале после роста на 1,3% в предыдущем месяце. Экономисты прогнозировали рост цен на 0,9% в отчетном периоде.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

«Делай, как я говорю, а не как я сам делаю». Шесть месяцев назад премьер-министр Голландии Рутте и министр финансов Де Ягер поддерживали исключение из еврозоны нарушителей фискальных правил. К тому же, оба утверждали, что те, кто систематически нарушают правила – должны столкнуться с более жесткими санкциями и вероятной потерей части автономии в отношении фискальной политики, и для этих целей будет создан независимый комиссар по исполнению бюджетной дисциплины.

К сожалению, голландское правительство оказалось среди тех самых нарушителей. По данным Бюро анализа экономической политики Голландии, дефицит бюджета в этой стране может достигнуть 4.6% от ВВП в этом году, что существенно выше целевых 3% в новом фискальном пакте. Чтобы привести в порядок дефицит правительству Рута нужно будет провести сокращения на 9 миллиардов евро (1.5% от ВВП) в момент, когда экономика уже и так в состоянии рецессии. Некоторые члены правительства уже выступают против этой идеи, например лидер Партии Свободы Герт Вайледрс. На самом деле, Вайлдерс начал кампанию по проведению референдума с вопросом о членстве Голландии в евро. Таким образом, неудивительно было видеть, что спреды голландских бумаг к немецким бундам расширяются последние пару месяцев.

Долговой рынок начинает думать, что голландский высший кредитный рейтинг ААА уже не соответствует действительности. Таким образом, низкие показатели в будущем никого особенно не удивит.