Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

После волатильности среды, ценовая активность первого торгового дня месяца была гораздо более спокойной. Как уже говорилось ранее, не стоит ожидать слишком многого от событий среды, и вполне возможно в дальнейшем увидеть комфортное восстановление. Что примечательно, так это то, что осси - лидер, а евро стоит в стороне.

Большое различие между данным моментом и декабрем (первый трехлетний аукцион ЕЦБ) в том, что мы наблюдаем на периферийных долговых рынках. Итальянская доходность примерно на 200 пунктов ниже, доходность десятилеток опустилась ниже 5.00% в четверг утром. Такое развитие событий подчеркивает риски внешнего керри-трейда (евро использовался как валюта для керри-трейда для зарубежных инвестиций) против той, которая была в декабре, когда ощутимая пропорция средств LTRO была вновь вкачана на долговой рынок. Основная интрига марта, вероятно, будет заключаться в выявлении той глубины, в которой евро будет выступать в качестве валюты финансирования, если оставить в стороне риски, окружающие Грецию, и долговой своп. С этой точки зрения неудивительно, что Бундесбанк все более обеспокоен влиянием инъекций ликвидности на рынки активов в целом, а также в вопросах стратегии выхода. В отличие от 2009 года сейчас меньше активов на проблемных уровнях, и это особенно ярко проявляется в отношении периферийного долга еврозоны. Нас ждут интересные, но также и опасные времена.

[Аналитика FxPro]

При всех компрометациях и задержках в решении по Греции, ничто не может предотвратить продление облигаций, которое состоится 20 марта и будет ускорять события этой недели в отношении переговоров с частным сектором, которые начались более четырех месяцев назад. Вечер четверга является крайней чертой для участников, но отчеты показывают, что прием заявок проходит довольно вяло. Греции требуется участие как минимум 66% частных кредиторов, только тогда можно будет говорить о коллективных действиях, условия которых будут применяться и для остальных участников. Если этот уровень не будет достигнут, тогда развалится вся сделка и Греции грозит дефолт. Скорее всего всю неделю мы будем получать различные слухи и домыслы по этому поводу, что будет держать рынки в нервном напряжении. Более того, есть какие-то отчеты, в которых говорится о подсчетах тройки (ЕС, ЕЦБ, МВФ) в необходимости третьего пакета помощи Греции к 2015, так как до того момента страна так и не сможет вернуться на рынки для свободных заимствований.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Не удивительно было прочесть сегодня, что Китай сократил свой целевой уровень роста экономики до 7,5% с 8%. Последнюю пару недель ходили предположения, что это возможно, и это совершенно понятно. Китай страдает от высокой инфляции, где основной виновник – это рост зарплат – быстро сокращает конкурентоспособность, как это было раньше. Более того, Китай давно имеет амбиции по смещению баланса роста от инвестиций и роста чистого экспорта в сторону внутреннего потребления. Но на это потребуется время, и, скорее всего, в процессе приведет к более слабому росту. Важность этого решения состоит в том воздействии, которое будет оказано на тех, кто полагался на ускорение роста, а в последствие столкнется с менее безудержным ростом. Акции на торгах в Азии несколько ослабли, равно как и корейская вона, и австралийский доллар, но реакции по понятным причинам была довольно ограниченной, так как среди всех сценариев рассматривались как реалистичные и более сильные изменения.

[Аналитика FxPro]

Деловая активность в сфере услуг Великобритании снизилась в феврале по сравнению с предыдущим месяцем.

Индекс PMI, отражающий динамику активности в этом секторе, снизился до отметки 53,8 пункта за отчетный месяц при предыдущем значении 56,0 пункта. Прогнозировалось снижение индекса до 55,0 пункта.

В целом значение индекса PMI выше 50 пунктов указывает на улучшение экономических условий, ниже - на их ухудшение.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

По данным ANZ, общее число объявлений о вакансиях в Австралии увеличилось на 3,3% в феврале.

Напомним, что в январе рост данного показателя составил 7,5%. В годовом выражении число объявлений возросло на 3,6% в феврале.

Число объявлений о вакансиях, поданных через Интернет, повысилось на 3,8% в феврале и на 4,9% в годовом выражении. В то же время, число объявлений, размещенных в печатных изданиях, упало на 8,6% в феврале и на 22,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Темпы роста розничных продаж в Швейцарии в январе оказались рекордными за минувшие семь месяцев.

Объем розничных продаж увеличился в годовом выражении на 4,4% в январе по сравнению с ростом на 1,7% в декабре.

Показатель без учета продаж топлива возрос на 4,2% в годовом выражении по сравнению с ростом на 1,7% в предыдущем месяце. Продажи продуктов питания и табачных изделий повысились на 1,9%, в то время как продажи непродовольственных товаров возросли на 5,3%.

В месячном выражении розничные продажи повысились на 1,6% в январе после снижения на 2,0% в декабре.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

По данным агентства Markit Economics, снижение деловой активности в частном секторе Еврозоны превысило первоначально публиковавшиеся данные

Окончательное значение композитного индекса PMI составило 49,3 в феврале по сравнению с 50,4 в январе. Предварительное значение данного индекса составляло 49,7.

Индекс PMI для сектора услуг упал до отметки 48,8 в феврале по сравнению с 50,4 в январе. Показатель также оказался ниже своего первоначального значения – 49,4.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

С одной стороны, пересмотр целевого роста Китая был ожидаемым и сравнительно небольшим, с другой стороны – это Китай и тут нельзя игнорировать что-либо. Снижение до 7.5% с 8.0% говорит о сдвиге в сторону сбалансированного роста китайской экономики. Это также официальное подтверждение того, что Китай не может бесконечно любой ценой стремиться к росту; экономика удвоилась (в реально выражении) за предшествующие семь лет. Хотя инфляция была выше целевых 4%, рост зарплат и вред экологии также превышали официальные данные, не говоря уже о социальных волнениях, пропасть между богатыми и бедными стала еще больше.

Китай хочет добиться меньшей зависимости от чистого экспорта, сокращения инвестиций и роста внутреннего потребления. Конечно, желание и возможности – две разные вещи. В номинальном выражении, инвестиции все еще составляют около 50% от ВВП, тогда как расходы домохозяйств - всего одну треть от ВВП, и оба показателя идут не в желаемом направлении.

Итак, каковы последствия для тех, кто ставит на рост Китая? В данный момент не стоит сильно волноваться. С одной стороны, нужно помнить, что речь идет о целевом росте; фактический рост неизбежно выше целевого в среднем на 3% за период 2004-11. Кроме того, всегда есть вопросы к надежности данных.

Таким образом, исходя из того, что мы знаем, не стоит бояться заявления Китая. Как выяснили многие развитые страны, на смещение баланса роста могу уйти годы, а чтобы стать нацией потребителей Китаю понадобится социальная инфраструктура, которая даст людям уверенность. Сегодняшнее заявление говорит о том, что руководство понимает необходимость изменений, однако изменение курса будет постепенным и займет годы.

[ img ]
Simon Smith, главный экономист FxPro.

[Аналитика FxPro]

По итогам ночи наиболее пострадавшими оказались осси и киви: последний опустился до пятинедельного минимума против USD, Хотя по обеим валютам отмечались внутренние причины для слабости, нельзя не отметить более осторожного настроя в торгах в этом месяце. В игре наметилась определенная динамика, и есть опасения, что крупные суммы денег, на которых сидят европейские банки могут сделать евро валютой фондирования в кэрри-трейдинге. Но более важный вопрос состоит в том, куда пойдут все эти горы наличности. В отношении «высокодоходников» в последние месяцы развились заметные опасения. Например, тяга Бразилии ослаблять собственную валюту и простой факт, что многие считают долларовый блок более перспективным, особенно, если мы входим в фазу более слабого роста Китая. Более того, в настоящий момент тяга инвестировать в европейские долги гораздо меньше, чем была в декабре, после внушительного ралли цен облигаций, наблюдаемого за последние два месяца. Сейчас наличность неплохо себя чувствует в ЕЦБ, но нам нужно внимательно следить за данными от ЕЦБ, так как такая ситуация не продлится долго.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Перед заседанием управляющего совета центробанка в четверг, нужно обратить внимание на цифры от Банка. Депозиты овернайт в банках еврозоны вновь подскочили до рекордного уровня и составили 821 млрд. После вливания ликвидности от ЕЦБ в виде 3-летних LTRO, этому не стоит удивляться. Третью неделю к ряду ЕЦБ воздерживается от покупок облигаций по своей программе выкупа активов, несмотря на скачок доходности португальских бумаг в конце прошлой недели выше 13%. Скорее всего по обоим аспектам политики, ликвидности и покупки облигаций, ЕЦБ будет подвергаться давлению в четверг, оставив в стороне дебаты в отношении снижения ставок или чего-то еще.