Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

Еще один день рынки дрейфуют между восторгом и разочарованием по поводу Греции, но даже на фоне позитивного шума (соглашение по экономии и принятие ЕЦБ части боли), Греция не уходит с первых полос.

Довольно интересной оказалась статья этим утром в FT, где предполагается, что лишь 30 миллиардов из 130 будет выделено в рамках второго пакета помощи, остальные же средства станут предметом голосования в немецком парламенте. Это частично правда. Вспомните, ЕС/МВФ всегда выделяли помощь Греции по частям. До сих пор было шесть траншей, и крупнейший составил 20 миллиардов евро в мае 2010 года. Таким образом, 30 миллиардов станут крупнейшим платежом, а последующие транши будут зависеть от исполнения обещаний, данных ЕС и МВФ.

Дело в том, что Германия хочет еще более жесткого контроля за оставшимися средствами, что сделает процесс их получения для Греции еще более болезненным. Транш размером 8 миллиардов евро в конце ноября был отложен на недели; текущая позиция Германии подтверждается статьей FT, и следующие транши придется получать также долго. Если соглашение будет достигнуто сегодня (большое «если») и история об участии ЕЦБ в списаниях окажется правдой, тогда, несомненно, рынки вздохнут с облегчением. Тем не менее, не следует думать, что это конец греческой саги, так как страна продолжает кормиться у ЕС/МВФ.

[Аналитика FxPro]

По данным CMHC, число закладок новых фундаментов в Канаде снизилось с учетом сезонных колебаний до 197,9 тыс. в январе.

Тем не менее, показатель превзошел прогнозы в отчетном периоде. Экономисты ожидали его падение до 193,0 тыс. в январе.

Напомним, что в декабре показатель находился на отметке 199,9 тыс. в годовом исчислении.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Во время заседания ЕЦБ в четверг, вероятно, что монетарная политика будет второстепенным вопросом после банковской ликвидности и судьбы греческих долгов. Первые два вопроса связаны; хотя ЕЦБ уже стремится отделить обеспечение ликвидностью от монетарной политики, трехлетние деньги в декабре позволили существенно снизить процентные ставки овернайт. В настоящий момент мы видим, что ставки овернайт на 60 пунктов ниже ставки рефинансирования в 1%; подобная ситуация была и в начале 2010 года, когда проходили однолетние репо ЕЦБ. Тем не менее, со стороны финансирования банковской системы это играет сейчас меньшую роль, учитывая, что все больше банков берут средства у ЕЦБ, а не у рынка, и средства достаются в среднем под величину ставки рефинансирования.

Большой интерес представляет позиция ЕЦБ в отношении внушительного количества греческих бумаг (около 40 миллиардов евро) в свете сегодняшних переговоров и комментариев со стороны WSJ о том, что ЕЦБ может искать способ перевести эти активы в EFSF. Если это случится, нет сомнений, что ЕЦБ столкнется с критикой за изменение своей позиции в отношении не участия в любом виде реструктуризации. Однако, как мы писали ранее, ЕЦБ действует правильно, и Драги занял более прагматичную позицию, чем его предшественник. Это очень важно для ЦБ и валютного союза для существования в условиях кризиса. Рынки, вероятно, будут приветствовать этот подход.

Что касается экономики, ЕЦБ, вероятно, будет придерживаться позиции прошлого месяца; хотя риски остаются в силе, есть признаки общей стабилизации. Это и будет лежать в основе желания оставить ставки неизменными и ждать результатов второй операции рефинансирования к концу месяца. Успех или неудача будут критичны в определении бычьих настроений рынка к концу текущего квартала.

[Аналитика FxPro]

Снижение уровня безработицы в Новой Зеландии превзошло прогнозы в четвертом квартале.

Безработица упала до 6,3% в отчетном периоде по сравнению с 6,6% в третьем квартале. Экономисты прогнозировали снижение показателя до 6,5%.

Число безработных сократилось на 4,2% до 150 тыс. человек в четвертом квартале. В годовом выражении данный показатель снизился на 3,7%.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Темпы инфляции в Китае повысились в январе впервые за минувшие шесть месяцев.

Потребительские цены возросли в годовом выражении на 4,5% в январе по сравнению с 4,1% в предыдущем месяце. Экономисты прогнозировали замедление годовых темпов инфляции до 4,0%.

Цены на продукты питания повысились в годовом исчислении до 10,5% по сравнению с 9,1% в декабре. Цены на непродовольственные товары возросли на 1,8%.

Цены на жилье повысились в годовом выражении на 1,9%. Рост цен на транспортные и коммуникационные услуги составил 0,2%.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Незадолго до ЕЦБ Банк Англии анонсирует результаты своего последнего заседания. Они будут важными по двум причинам. Во-первых, в этом месяце публикуется отчет по инфляции, и важные события обычно происходят именно в эти месяцы (Фев, Май, Авг и Дек). Во-вторых, программа количественного смягчения, анонсированная в октябре прошлого года, подошла к концу. И перед Банком встает вопрос, следует ли ее продолжать. Нам кажется, что ответ скорее да, чем нет, но лишь в размере 50 млрд. фунтов. Банк сосредоточен в основном на покупках бумаг британского правительства, что делает его программу более ограниченной по сравнению, например, с действиями ФРС или вливаниями ликвидности от ЕЦБ. Недавняя слабость экономики (снижение на 0,2% в последнем квартале) сочетается с некоторыми признаками ослабления инфляции в опережающих индикаторах, что говорит о наличии у Банка пространства для дальнейшего небольшого смягчения. Также стоит отметить, что в то время, как рынки евро наслаждаются преимуществами масштабных инъекций ликвидности от ЕЦБ, стерлинговые рынки стоят в стороне, и это заметно на денежных рынках. Мы не ожидаем каких-то инициатив от Банка Англии на этом фронте, но этот момент следует иметь в виду. Британским банкам требуется проводить масштабное рефинансирование (только в этом году необходимо привлечь краткосрочных бумаг на 140 млрд.).

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Сделав большой удар по надеждам, что китайские чиновники предпримут дальнейшее смягчение финансовых условий, инфляция в январе выросла до 4,5% г/г против 4,1% в последнем месяце 2011-го и заметно превзошла ожидания. Только за один январь цены взлетели на 1,5%, что является самым большим месячным ростом с 2008-го. В значительной степени такой разброс цен объясняется тем, что в январе китайцы праздновали новый год, что резко увеличивает расходы. Но даже так, что будет наиболее беспокоить политиков, что потребительские расходы до сих пор сильны, несмотря на серьезное закручивание гаек за последние полтора года. Темп роста зарплат остается высоким: в прошлом году реальные располагаемые доходы увеличились на 10% (какой резкий контраст с падением реальных доходов в большинстве развитых стран!). Также правительство ежегодно до 2015-го будет повышать минимальную оплату труда на 13%. Хотя темп роста доходов по-прежнему является проблемой, замедление темпов роста цен производственных товаров должно удовлетворить чиновников. В январе рост цен производителей замедлился до всего 0,7% г/г с 1,7% месяцем ранее. Это означает, что мы можем увидеть замедление инфляции в ближайшие месяцы. Сейчас, однако, Пекин будет сохранять осторожность в отношении слишком быстрого смягчения монетарной политики, несмотря на серьезное снижение цен на недвижимость. Снижение ставок определенно ушло с повестки дня и резервные требования к банкам будут смягчены со временем, но лишь постепенно. Совершенно точно, что китайские чиновники продолжают бояться возвращения джина инфляции.

[Аналитика FxPro]

Вера в то, что вчерашние продолжительные встречи в Афинах приведут к сделке, обеспечили евро свежий импульс ночью, и евро достиг двухмесячного максимума, преодолев 1.33. По данным греческой пресс-службы, которая дала интервью Guardian, греческий министр финансов Венизелос должен получить окончательный текст соглашения в руки перед посадкой в самолет, летящий на саммит Еврогруппы в Брюссель. ПМ Пападемос утверждал, что основные партии и тройка тщательно проработали расхождения по всем вопросам, за исключением надбавок к пенсиям. К примеру, греческие политики согласились на сокращение минимальной зарплаты на 22% в рамках требований тройки.

Звучит скептически, но мы слышали это много раз. Если сделка действительно уже есть, тройка удивительно молчалива. Часы тикают, а ясности мало. Если это действительно уже случилось, не совсем ясно как могут себя повести греческие политики в рамках этого соглашения, если судить по последним нескольким годам.

Если рост евро действительно связан с греческой сделкой, тогда, на наш взгляд, это действительно триумф надежды над опытом.

[Аналитика FxPro]

Объемы промышленного производства в Великобритании увеличились на 0,5% в декабре после сокращения на 0,5% в предыдущем месяце.

Экономисты прогнозировали рост промышленного производства лишь на 0,2%.

В то же время, объемы производства обрабатывающей промышленности повысились на 1,0% после снижения на 0,1% в ноябре. Эксперты прогнозировали рост данного показателя на 0,2%.

В годовом выражении промышленное производство в Великобритании упало на 3,3% в декабре по сравнению со снижением на 3,6% в ноябре.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

На заседании в четверг, 9 февраля, Комитет по денежно-кредитной политике Банка Англии сохранил ставку обязательного резерва коммерческих банков на уровне 0,50%. При этом объемы покупок активов частного сектора за счет резервов центрального банка были увеличены на 50 млрд. фунтов стерлингов до 325 млрд. фунтов стерлингов.

Ослабление экономического роста в краткосрочном периоде и связанное с ним понижательное давление означают, что без денежного стимулирования уровень инфляции не снизится до целевого значения 2,0%. Поэтому было принято решение об увеличении объема покупок активов за счет резервов центрального банка.

Протокол с заседания комитета по денежно-кредитной политике будет опубликован 22 февраля.

Напомним, что в последний раз ставка была снижена на 50 базисных пунктов до уровня 0,50% на заседании 5 марта 2009 года. Программа по покупке активов была начата 5 марта 2009 года. В последний раз объем покупок активов был увеличен на 75 млрд. фунтов стерлингов до 275 млрд. фунтов стерлингов на заседании 6 октября 2011 г.

[ img ]