Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

В пятницу были сообщения о том, что Испания искала пути выхода, воспользовавшись возможностью обвинить во всех грехах предыдущую администрацию. Также ходили предположения по поводу создания плохого банка, который возьмет на себя часть плохих кредитов с недвижимостью, который висят на балансах многих испанских кредиторов. Пришедшая администрация консерваторов имеет большинство в парламенте, но при этом мало выдвигает конкретных предложений по немедленному решению проблем, таких как долговая удавка и невероятно высокая безработица среди молодежи.

[Аналитика FxPro]

Слабые результаты торгов в пятницу и удручающая динамика евро были реакцией на предложение европейской элиты днем ранее, а именно, что когда ситуация становится тяжелой, нужно серьезно приниматься за ручку (чтобы переписать договоры). Итальянские бумаги на ближнем конце кривой массивно распродавались, обратная кривая доходностей все больше говорит о том, что пациент скорее мертв, чем жив. Такое чувство, что мы все ближе подходим к точке распространения инфекции, когда ЕЦБ закатывает рукава и начинает действовать по-полной или отказаться от поддержки некоторых стран. В пятницу серьезно обсуждалась возможность проведения стресс-тестов по сценариям, которые в прошлом году рассматривались в качестве «черных лебедей» (событие с низкой вероятностью, но значительным воздействием). Это признак изменения позиции после почти двух лет минимального принятия реальности и действия на основе компромиссов и национальных интересов.
[ img ]

[Аналитика FxPro]

Евро получил импульс ночью после статьи влиятельной итальянской газеты о том, что МВФ готовит проект плана помощи Италии на сумму 600 миллиардов евро. Это не первый случай появления подобной информации, хотя МВФ сразу же опровергал такую информацию. Главная проблема этого предложения в том, что текущие ресурсы МВФ (менее 300 миллиардов евро) явно недостаточны для финансовой поддержки Италии. Леревердж был предложен МВФ для покрытия дефицита, тем не менее, вряд ли эта идея будет поддержана крупнейшими членами (США, Британия).

Хотя идея прямой помощи МВФ Италии обречена на провал, совершенно понятно, что МВФ активно участвует в переговорах с европейскими министрами финансов в целом и с Римом в частности. Таким образом, улучшившийся тон евро сегодня является реакцией на вероятность того, что МВФ вскоре выделит средства, нежели это убежденность именно в таких условиях пакета помощи для Италии.

[Аналитика FxPro]

Нет сомнений в том, что немецкое правительство разрабатывало запасные планы на фоне резкого ухудшения финансовой ситуации в еврозоне в течение последних нескольких недель. Немецкий канцлер решительно против Евробондов, против печати ЕЦБ денег и лишь допускает расширение огневой мощи EFSF на жестких условиях. Что Меркель полностью одобрила, так это предложения по усилению бюджетной честности в еврозоне, в рамках которой все члены блока будут вынуждены представлять проекты бюджетов до обсуждения в местных парламентах, а Европейский суд получит возможность налагать штрафы/санкции на бюджетных должников. Это и есть фискальный союз еврозоны в немецком понимании.

Интересен тот факт, что немецкая газета Die Welt опубликовала этим утром статью о том, что Германия рассматривает так называемые «элитные бонды». В рамках этого предложения шесть крупнейших стран евро (Германия, Франция, Финляндия, Нидерланды, Люксембург и Австрия) будут совместно выпускать бонды для финансирования своих долгов, а также для потенциального оказания финансовой помощи таким странам как Испания и Италия. Интригующее предложение, хотя какое будет развитие, еще предстоит выяснить. Учитывая недавнее ухудшение финансового положения Франции и Австрии, ситуация лишь будет ухудшаться с течением времени, Германия может прийти к выводу о сокращении списка участников, если эта идея когда-либо оторвется от земли. Тем не менее, это может быть маленьким шагом на пути к евробондам.

[Аналитика FxPro]

По данным Национального банка Новой Зеландии, уверенность в деловой среде страны возросла в ноябре, прервав снижение, продолжавшееся в течение трех минувших месяцев.

Индекс уверенности в деловой среде повысился до отметки 18,3 в ноябре по сравнению с 13,2 в октябре.

Индикатор прогноза деловой активности также возрос до отметки 28,8 по сравнению с 26,1 в предыдущем месяце. Инфляционные ожидания компаний на ближайший год остались практически без изменений на уровне 3,1%. Прогнозы прибыли значительно повысились в отчетном периоде, в то время как экспортные намерения снизились до самой низкой отметки за 26 месяцев.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

В конце утренней сессии в понедельник рисковые активы выросли на крупнейших европейских биржах на 2-4%, и единая валюта может преодолеть 1.34 после короткого пребывания ниже 1.3250 ночью. Такой аппетит к риску после пятницы примечательно слабо комментировался теми, кто верит, что Армагеддон вот-вот обрушится на единую валюту.

Одно из объяснений заключается в том, что МВФ очень активно участвует в переговорах по поводу своей помощи с европейскими лидерами. Предположение итальянской газеты о том, что МВФ рассматривает 600 милилардов евро помощи для страны, выглядит несколько надуманным, но точно, что Рим ведет очень тесный диалог с МВФ. На другом фронте Китай и некоторые другие представители развивающегося мира, похоже, возвращаются к увеличению взносов, хотя это делается не конкретно для Европы.

Во-вторых, Берлин настаивает на ускорении принятия ЕС изменений, которые дадут возможность добиться честности в отношении бюджета от членов еврозоны и применять санкции, что Германия и рассматривает в качестве фискального союза. В-третьих, по данным влиятельной немецкой газеты, страна, по-видимому, рассматривает вопрос о совместных бондах с другими странами с высшим кредитным рейтингом.

Наконец, скачок рисковых активов этим утром почти точно отражает ускорение короткого покрытия до конца месяца и конца финансового года для некоторых крупных американских банков. Короткие позиции по евро и европейским акциям стали чрезвычайно экстремальными на прошлой неделе, и сегодняшний рост подтверждает многочисленные срабатывание стопов на пути вверх. Такой тип ценовой активности, а именно агрессивное короткое покрытие в течение дня или более до важной для еврозоны встречи становится обычным делом в наши дни. Самое главное, тем не менее, сможет ли поддержка этого роста продлиться в течение всей недели. Если да, тогда это было бы действительно впечатляюще.

[Аналитика FxPro]

Уровень безработицы в Японии составил 4,5% в октябре 2011 г. по сравнению с 4,1% в предыдущем месяце, сообщает Статистическое управление страны. При этом аналитики прогнозировали увеличение показателя до 4,2%.

По данным Министерства труда Японии, соотношение рабочих мест и количества претендентов не изменилось за октябрь, составив 0,67 (67 рабочих мест на 100 претендентов) при прогнозе 0,68.

Объем уровня доходов снизился на 0,4% за октябрь в годовом исчислении при предыдущем значении -1,9% и прогнозе -1,4%.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Индекс цен на жилье от Nationwide в Великобритании увеличился на 0,4% за ноябрь после повышения на 0,4% в предыдущем месяце. Прогнозировалось снижение показателя на 0,1%.

В годовом исчислении цены на жилье увеличились на 1,6% в ноябре при предыдущем значении 0,8% и прогнозе 1,3%.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Единая валюта еще не достигла конечной точки своего путешествия, это произойдет уже очень скоро. Заседающие сегодня в Брюсселе министры финансов должны знать, если они не убедят трейдеров и инвесторов, что нашли настоящее решение кризиса, то дни евро сочтены. Европейские долговые рынки еле дышат – ликвидность ужасна, даже в бундах, спреды бид/аск поэтому невероятно широки, объемы минимальны, а продавцов потихоньку становится все больше. Фондирование в европейских банках также является проблемных и нефунционирующим, выпуская пушечный залп по платежеспособности, дополнительно разжигая и без того ужасный пожар кредитного кризиса в Европе. Инвесторы постепенно стали избегать Европы, и из региона постепенно поползли депозиты. Вера в Европу испаряется. Нужно что-то дать, и быстро! Однако почти невозможно предугадать, как будут развиваться события. Хотя придумать всеобъемлющее решение – это что-то за пределами изобретательности склеротичных европейских лидеров, все еще существуют три крупных игрока (МВФ, США и Китай), которые все еще могут прийти на помощь и, вероятно, уже взвешивают, что они могут сделать. В подобные времена, когда инвесторы убеждены, что миру уже почти настал конец, не стоит недооценивать способность международных лидеров действовать сообща. Вчера мы стали свидетелями скачка невероятного скачка по европейским активам в отсутствие каких-то конкретных новостей. Вся проблема медведей в их многочисленности на весьма узкой территории, где практически нет быков. Существует риск большой медвежьей ловушки.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Канцлер Британии представит во вторник осенний отчет, в котором изложит последние экономические и бюджетные прогнозы от независимого Бюджетного Управления, а также представит новые основные инициативы. Британия является основным полигоном тестирования в условиях текущего финансового кризиса, встав на путь ужесточения в середине прошлого года. Меры были направлены на уменьшение структурного дефицита, как независимого элемента экономического цикла, к 2014-15 годам, и с целью, чтобы долговое бремя стало падать за год до этого. Последние прогнозы от OECD этим утром без сомнений показали, что в реальности эти амбициозные планы нужно будет отложить, по крайней мере, на 1-2 года.

Что привлекает внимание в преддверии того, что обычно заканчивается поправками в бюджет, это планы канцлера по усилению кредитования малого бизнеса и большей поддержке инфраструктурных проектов со стороны иностранных инвесторов. Последние данные по займам, опубликованные на прошлой неделе, показали падение чистых инвестиций на 40% по сравнению с тем же периодом в прошлом году. Естественно, это помогло противостоять повышательной стоимости заимствования от менее сильного, чем ожидалось, роста экономики, и в настоящий момент, канцлер на пути к достижению своих прогнозов на текущий финансовый год. Тем не менее, падение инвестиций оставляет дыру в расходах на инфраструктуру, которая может упасть бременем на будущие поколения.

Преимущества подхода канцлера заключаются в том, что инвесторы могут захотеть вкладывать средства в долгосрочные проекты. Некоторые бы сказали, что правительство, у которого есть возможность занимать под чуть более чем 2% на десять лет и должно инвестировать в такие проекты, выгода будет более чем достаточной. Канцлер также понимает, что инвесторы становятся все более осмотрительными в отношении государственных займов, и доходность чуть выше 2% не следует использовать как дымовую завесу. Действительно, FT сообщают о том, что китайские инвестиционные фонды планируют участвовать в некоторых предложенных инвестиционных проектах в Британии. Подобная информация, безусловно, должна подкрепляться действием, и она контрастирует с информацией о сомнениях развивающихся стран (не только Китая) в инвестировании в еврозону. Также положение дел контрастирует с США, где низкая доходность является единственным объяснением успокоенности в борьбе по долгосрочным бюджетным реформам.

[ img ]
Simon Smith, главный экономист FxPro.