Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

Понижение в Австралии минимум на 25 б.п. на будущей неделе выглядит почти неизбежным вслед за данными по инфляции за третий квартал, опубликованными сегодня утром. Хотя общие цифры CPI совпали с ожиданиями (0,6%), особенное влияние окзала статистика по стержневой инфляции. Базовая инфляция, рассчитанная методом усеченного среднего, показала рост цен всего в 0,3% за третий квартал и 2,3% за год. В сочетании с целым рядом свидетельств весьма серьезного замедления, полученных в последние месяцы, создается пространство для понижения ставки и, возможно, даже двух. Смотря вперед, кривая доходности облигаций отражает ожидания, что РБА, еще минимум дважды понизит ставку до середины будущего года.

В ответ на последние данные по инфляции, осси, понятное дело, опустился ниже 1,04, хотя, если быть честным, потери были весьма скромными, с учетом недавнего решительного ралли. С начала месяца осси вырос на десять фигур с минимума, безоговорочно став лучшей из основных валют в октябре. А на фоне ослабления экономики и возможности понижения ставки со стороны ЦБ, такая динамика заслуживает восхищения. Одним из объяснений является, что американские денежные фонды диверсифицируют свои вложения в евро в более «надежных» валютах, таких как австралийские доллары. Согласно опросу Fitch, управляющие денежных фондов управляли впечатляющей суммой в 9,4% Австралийских долгов в прошлом месяце. Австралийские банки сейчас являются одними из сильнейших в мире, и доходность, предлагаемая ими по краткосрочным долгам превышает 5%.

Пока Европа пылает, Австралия собирает урожай.
[ img ]

[Аналитика FxPro]

На фоне замедления роста в Европе и в остальном мире, а также в сочетании с совершенно четким откликом экономики на предшествующие ужесточения политики, китайские чиновники начали высказываться в более мягких тонах. Ночью премьер Вен Дзябао предположил, что экономическая политика, может быть, уже «точно сбалансирована», одновременно министерство промышленности рассматривает новые инициативы для помощи малому бизнесу. Министр промышленности также отметил, что темп роста производства, по всей видимости, замедлится в этом квартале и в будущем году.

Но с учетом инфляции, превышающей 6%, еще слишком рано ожидать какого бы то ни было понижения ставок, хотя, наверняка рассматриваются понижения ставки банковского резервирования, сильно поднятой за прошедший год. Хорошие новости для принимающих риск – крупнейшие развитые экономики продолжают проводить ультрамягкую монетарную политику, а теперь вот и вторая по размеру экономика рассматривает способы смягчить финансовые условия.

[Аналитика FxPro]

Политические некрологи итальянскому премьер-министру Берлускони уже неоднократно писались и ранее, но лидер Италии постоянно выходил сухим из воды. Однако, на этот раз его дни по-настоящему сочтены.

Его хрупкая коалиция сейчас находится под самым интенсивным давлением со стороны лидеров Европы, которые требуют внушительных структурных реформ, чтобы переделать безжизненную итальянскую экономику. В частности, Германия поддерживает Францию в требовании представить эти реформы еще до принятия решения по увеличению огневой мощи EFSF, где первым вопросом, без сомнений, будет покупка итальянских облигаций на вторичном рынке, чтобы облегчить нагрузку на страну.

Основная проблема коалиции состоит в пенсионной реформы. Великолепную ремарку вчера сделал Умберто Босси, глава Северной Лиги, которая отражает, почему этот вопрос так действует на нервы итальянским политикам. Босси сказал: «…если мы тронем пенсии, люди нас убьют». Если коалиция развалится по этому вопросу, то существует вероятность досрочных выборов, которые вряд ли переживет пострадавшая в свежих скандалах репутация Берлускони. В столь важное время для Италии, политическая неопределенность еще больше усугубит финансовое положение в стране.

[Аналитика FxPro]

Вслед за вчерашними позитивными известиями о ребалансировке Британии, нам сегодня напомнили, что дела в экономике пребывают в упадке. Согласно последнему исследованию CBI, их индекс делового оптимизма резко упал за последние месяцы до -30 с -16 ранее, что стало самым низким значением с апреля 2009-го. Производители оказались под ударом резкого снижения заказов, что повлияет на уровень активности в ближайшие месяцы. Конечно, неопределенность в Европе ложится тяжким грузом, в том числе и на плечи производителей, понижая уверенность бизнеса. На самом деле CBI предполагает падение производства на 0,6% в текущем квартале, после роста на 0,25 в третьем. Банку Англии также должно быть интересно сокращение ожиданий продаж, отмеченное в исследовании. Кроме свидетельств понижения инфляционного давления, других хороших новостей в этом отчете не наблюдается.
[ img ]

[Аналитика FxPro]

Резервный Банк Новой Зеландии сохранил ключевую ставку на прежнем уровне

Резервный Банк Новой Зеландии на заседании 27 октября 2011 года принял решение о сохранении основной процентной ставки на уровне 2,5%. Подобный исход заседания прогнозировался большинством аналитиков.

В сопроводительном заявлении глава банка Алан Боллард отметил, что с учетом имеющихся мировых экономических и финансовых рисков целесообразно сохранить основную процентную ставку на текущем уровне.

Однако если мировые события окажут незначительное влияние на экономику Новой Зеландии, это, вероятнее всего, усилит давление на национальные ресурсы и приведет к необходимости повысить ставку в будущем.
[ img ]

[Аналитика FxPro]

Сальдо баланса внешней торговли Новой Зеландии составило -751 млн. новозеландских долларов за сентябрь по сравнению с -697 млн. в предыдущем месяце. Прогнозировался дефицит на уровне 421 млн.

За 12 месяцев от начала года сальдо баланса внешней торговли составило 724,0 млн. новозеландских долларов при предыдущем значении 1020,0 млн. и прогнозе 1065,0 млн.

Объем импорта увеличился за отчетный месяц с 4,12 млрд. до 4,19 млрд. новозеландских долларов по сравнению с прогнозируемым значением 3,90 млрд.

Объем экспорта составил 3,44 млрд. при предыдущем значении 3,42 млрд. и прогнозе 3,51 млрд.
[ img ]

[Аналитика FxPro]

После заседания длиной всю ночь в Брюсселе европейские лидеры наконец-то анонсировали пакет мер, который, они надеются, прекратит обеспокоенность инвесторов и трейдеров в отношении суверенного долгового и банковского кризиса. Пакет имеет три основных пункта: огневая мощь EFSF будет увеличена до 1,4 трлн., держатели греческих облигаций должны принять 50% стрижку номинальной стоимости, а европейские банки – рекапитализированы. Также было указано на повышение роли МВФ, правда, пока не сказано, что конкретно под этим имеется ввиду. Кроме того, говорилось о продолжении покупок на вторичном рынке облигаций пострадавших стран со стороны ЕЦБ. Эти меры были только-только анонсированы, поэтому полный анализ будет опубликован в течение дня. В настоящий момент достаточно указать, что европейские политики сейчас, похоже, делают достаточно, чтобы продемонстрировать, что осознают размах проблем. В ответ на это, EUR/USD превысил 1,40, доллар ослабел, цены на металлы пошли вверх, а азиатские индексы прибавили более 2%.
[ img ]

[Аналитика FxPro]

В четверг Банк Японии объявил о своем решении усилить проводимую политику количественного монетарного смягчения, увеличив программу по выкупу облигаций на 5 трлн. йен до 55 трлн. йен.

В то же время, совет управляющих Банка Японии оставил основную процентную ставку овернайт в пределах 0-0,1%.

Решение в пользу увеличения программы по выкупу активов было принято подавляющим числом голосов – 8 против 1. Дополнительные средства будут использованы для покупки государственных облигаций с целью смягчения условий на финансовых рынках.
[ img ]

[Аналитика FxPro]

Европейские лидеры, наконец, проработали всесторонний ответ на суверенный долговой и банковский кризисы, итог отразился в детальном коммюнике, опубликованным этим утром в Брюсселе. Далее, мы приводим краткое изложение ключевых моментов документа вместе с нашей оценкой эффективности этих мер:

• После сильного давления со стороны немецкого канцлера и французского президента, Италия «обязалась» провести фискальную консолидацию и существенные структурные реформы. В первом случае целью является достижение сбалансированного бюджета к середине следующего года. Что касается структурной реформы, Белускони пообещал на законодательном уровне увеличить пенсионный возраст до 67 лет с 65 к 2026 году (слишком долго), отменить минимальные тарифы на профессиональные услуги (главное препятствие для конкурентоспособности) и пересмотреть правила увольнения (также большая проблема). На бумаге звучит ободряюще, однако очень важно, как будет проходить сама реализация; учитывая послужной список Берлускони, и его шаткое политическое положение, даже такие относительно не масштабные обязательства могут развалить его коалицию и спровоцировать новый приступ политической нестабильности.

• В документе ясно дается понять, что Греция остается в палате интенсивной терапии и при пристальном наблюдении врачами Тройки. В частности, на постоянной основе в Афинах будет размещена группа мониторинга ситуации, «чтобы консультировать и оказывать помощь» в полном осуществлении реформ. Существенная и необходимая инициатива, однако, как только греческие граждане столкнутся с этим по факту, почти наверняка, они будут реагировать враждебно.

• По стрижкам греческих долгов, после длительных консультаций с частными держателями облигаций, они, по-видимому, согласились на «добровольную» стрижку в 50%, что якобы позволит обеспечить сокращение соотношения госдолга к ВВП до 120% к 2020 году. Специфика еще не выработана, но IIF (главный переговорщик от держателей облигаций), как ожидается, примет меры на самом высоком уровне. К тому же, члены еврозоны обязались выплатить дополнительные 30 миллиардов евро, чтобы помочь подсластить сделку. На наш взгляд, частные держатели облигаций вновь поступили хорошо, стрижка приведенной текущей стоимости на 50% равна примерно 30% снижению номинальной стоимости. Большая часть греческих бондов последние два года торгуется по цене около 35. Частные держатели облигаций должны сразу соглашаться. Тем не менее, это едва ли станет последним словом, есть все шансы, учитывая ужасное состояние государственных финансов Греции, что Европа вновь потребует от держателей облигаций новых взносов со временем.

• Касательно EFSF, как и ожидалось, на саммите были одобрены два взаимодополняющих подхода: во-первых, фонд обеспечивает повышение кредитного качества новых выпусков бондов, во-вторых, финансирование идет от «богатых доноров» (частные и государственные институты и инвесторы), вероятно, в некую форму SPV. По словам президента Франции, неиспользованная часть EFSF (около 250 миллиардов евро) может быть использована четыре или пять раз (то есть EFSF будет предлагать страхование 20% и 25%). Это якобы повышает огневую мощь EFSF свыше 1 триллиона евро, не включая средства, которые идут через вариант с богатыми донорами. С нашей точки зрения, в этих заявлениях не было ничего неожиданного. Тем не менее, европейские лидеры принимают на себя большие риски с подобным предложением страховки. К тому же, будет интересен способ исполнения. Кто будет решать, доступно ли страхование конкретно для этого выпуска облигаций? Будет ли это необязательно? Смогут ли проблемные страны успешно выпускать облигации без гарантий? Если нет, тогда огневая мощь EFSF может быстро иссякнуть. К EFSF есть масса вопросов без ответов, и тех, на которые просто невозможно ответить. Может сработать, однако есть разумные основания полагать, что этого не произойдет.

• В отношении банковской рекапитализации, саммит пришел к соглашению, что коэффициент достаточности капитала для банков еврозоны должен быть поднят до 9% к середине следующего года. EBA ранее на этой неделе подтвердили, что 70 из крупнейших европейских банков должны будут в сумме увеличить капитал на 106 миллиардов долларов, чтобы соответствовать новым правилам. Что важно, национальным правительствам было предложено поучаствовать в финансировании проблемных банков, что является очень важным шагом для того, чтобы убедиться в том, что достижение целевых 9% по капиталу не будет проходить только через снижение доли заемных средств. Подобные непредвиденные обязательства, которые на себя взяли многие страны еврозоны, могут принести вред. Далее возникает серьезный вопрос, как этот капитал может быть увеличен, вероятно, частый сектор будет очень неохотно рекапитализировать греческие, португальские и испанские банки.

Учитывая эти обстоятельства, вероятно, это лучшее, на что можно надеяться, учитывая неуклюжую форму управления Европы и безнадежное положение многих стран-участниц. Это купит некоторое время, возможно, несколько месяцев. К сожалению, тем не менее, ЕС, вероятно, придется пересмотреть основные элементы пакета в следующем году, так как к этому времени будет доказано, что этого недостаточно.

[ img ]
[b]Michael Derks, главный стратег FxPro

[Аналитика FxPro]

Индикатор потребительской уверенности в Великобритании от Gfk снизился в октябре

Индикатор потребительской уверенности Великобритании, рассчитанный Gfk, составил -32 пункта за октябрь 2011 года по сравнению с -30 пунктов в предыдущем месяце. Прогнозировалось, что показатель останется на прежнем уровне.

Индекс климата для существенных покупок снизился за октябрь с -28 пунктов до -32 пунктов. Индекс оценки личной финансовой ситуации на следующие 12 месяцев остался на прежней отметке -10 пунктов.

Индекс оценки общей экономической ситуации на следующие 12 месяцев составил -31 пункт в октябре по сравнению с -27 пунктов месяцем ранее.
[ img ]