Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

Снижение доверия потребителей в Великобритании продолжилось четвертый месяц подряд в сентябре.

Индекс доверия потребителей упал до отметки 45,0 в сентябре по сравнению с 48,1 в августе. Доля респондентов, отметивших, что их прогноз относительно состояния экономики в течение ближайших шести месяцев является позитивным, сократилась с 16% до 15%.

Доля респондентов, отметивших, что их прогноз относительно состояния экономики в течение ближайших шести месяцев является негативным, увеличилась с 35% до 36%.
[ img ]

[Аналитика FxPro]

По результатам ежемесячного опроса проводимого институтом Ifo, уверенность деловой среды в Германии снизилась в октябре.

Индекс условий деловой среды упал до отметки 106,4 в октябре по сравнению с 107,4 в предыдущем месяце. Экономисты прогнозировали снижение индекса до 106,2.

Индекс текущих экономических условий снизился до 116,7 по сравнению с 117,9 в сентябре. Индекс ожиданий сократился до 97,0 по сравнению с 98,0 в предыдущем месяце.
[ img ]

[Аналитика FxPro]

Последние пару лет, пока инвесторы опасались, что весь проект евро рискует попасть в финансовый вихрь, швейцарский франк привлекал потоки капитала. За последние несколько дней страх, что Франция и Германия могут быть не в состоянии преодолеть свои разногласия в отношении способа разрешения европейского долгового кризиса, а также банковского кризиса, вновь вызвал спрос на безопасность франка, несмотря на очевидное недовольство SNB. Пара EUR/CHF, которая ранее на этой неделе была около 1.25 на фоне спекуляций о том, что SNB вскоре может поднять потолок с текущих 1.20, упала обратно к 1.22 ночью. Понятно, что меняющие евро на франки на этих уровнях считают, что в последнем меньше риска, чем в евро, учитывая неспособность европейских лидеров договориться. Предстоит узнать, правильный ли это подход. SNB будет в ярости из-за роста франка, при том, что европейские лидеры добиваются некоторого прогресса в направлении урегулирования ключевых вопросов, хотя и в более медленном темпе, чем хотелось бы валютному рынку форекс.

[Аналитика FxPro]

Япония разделяет опасения в отношении пагубного воздействия чрезмерной силы валюты на внутреннюю экономику. Решимость страны остановить поток средств в этом году была неумолимой. В августе страна потратила почти 60 миллиардов долларов на тактику шока и трепета, что, впрочем, быстро компенсировалось спросом покупателей. В марте Япония убедила G7 предпринять скоординированную интервенцию, чтобы компенсировать последствия силы иены после землетрясения и цунами. В прошлом месяце Минфин заявил о том, что размер фонда для валютных интервенций будет утроен с 200 миллиардов долларов до 600 миллиардов. Ночью правительство объявило о свежем пакете мер, направленных на помощь компаниям с последствиями высокой стоимости валюты, включая 6.5 миллиардов долларов субсидий для компаний, которые готовы построить новые заводы в Японии и дополнительные 2.6 миллиарда долларов на энергосберегающие технологии. К сожалению, валюта пока не реагирует на последние меры.

[Аналитика FxPro]

Европейские лидеры сейчас очень много говорят об окончательном решении проблем, однако это необязательно значит, что они приближаются к этому. Это вряд ли может удивить, так как кризис углубляется, а список суверенных и банковских проблем растет, по сути же, очевидный ответ по-прежнему неизменен – Германия должна платить, если нет – проект евро утонет.

К тому же, раз уж Германия – ведущий казначей Европы, страна диктует и форму ответа кризису на столь важном этапе. Германия теперь, похоже, понимает, что у Европы 5 минут до полуночи. Нужно выбирать, быстро выбирать.

Вместо беспокойства, связанного с пониманием, что воскресный саммит не приведет к окончательному плану, нужно ободриться тем, что Европа постоянно в состоянии диалога, который будет продолжаться весь уикенд и закончится в среду. Хотя есть много предложений по проблемам, которые необходимо решать, действительно кажется, что достигнут некоторый прогресс. Во-первых, серьезно рассматривается план по объединению временного (EFSF) и постоянного (ESM) планов спасения в середине следующего года. Мощь EFSF составляет 440 миллиардов евро, из которых примерно 160 миллиардов были потрачены или выделены, размер ESM составляет 500 миллиардов евро. Хотя это предложение не было сосредоточено на финансовых рынках, если оно будет одобрено, тогда европейские лидеры, вероятно, заявят о том, что они заставят эти 940 миллиардов работать, чтобы исправить финансовое положение Европы. Сумма велика, но будет нужно еще. Дальнейшие взносы в ESM к середине года лишь утяжелят финансовые условия европейских стран. Например, в тот момент, когда Франция, вероятно, начнет рекапитализацию своих банков, какое влияние окажут дополнительные 142 миллиарда евро ESM на уже и так хрупкий долговой рейтинг? Что насчет Италии, которая должна внести 125 миллиардов евро, или Испании с ее 83 миллиардами евро?

Во-вторых, что касается банковской рекапитализации, было некоторое утешение со стороны Европейской Банковской Ассоциации (EBA) в том, что основным банкам Европы потребуется дополнительные инъекции лишь в 80 миллиардов евро, что существенно меньше, чем те 200 миллиардов евро, о которых говорили некоторые аналитики. Одна из ключевых причин снижения заключается в том, что аналитики EBA использовали удобные рыночные оценки для банковских активов британских ценных бумаг, немецких бундов, французских OAT и скандинавских бондов. Тем не менее, вполне вероятно, что с течением времени снижение этих активов на балансах крупных банков представят эти данные, как очень консервативные. Для банков, в итоге, это закончится большими издержками.

В-третьих, между Францией и Германией идет отчаянный спор в отношении того, что делать с EFSF. Франция хочет массивного увеличения, что позволит EFSF предоставлять кредитные линии до 10% от ВВП страны, а также предоставлять страхование в 20-30% на новые займы. Кроме того, Франция хочет позволить EFSF занимать у ЕЦБ. Со своей стороны, Германия заявила о нежелании увеличивать EFSF, а также страна выступает против привлечения ЕЦБ. Германия права, позволить EFSF занимать у ЕЦБ – это нонсенс, так как это еще больше ограничит кредитоспособность в тот момент, когда европейские страны не имеют финансовой артиллерии для рекапитализации.

Германия выступила с драконовским, но одновременно и справедливым предложением для EFSF с точки зрения его способности для рекапитализации банков. Страна настаивает на том, что любой банк ЕС, который получает деньги от EFSF, станет объектом, подпадающим под правила государственной помощи и затем будет привлечен к обязательной реструктуризации, и, потенциально, к упорядоченному списанию. Хотя этот план оправдан, проблема в том, что многие европейские банки будут противостоять мнению о том, как им вести свой бизнес, учитывая, что это наверняка снизит стоимость акций. К тому же, если эти банки затем решат сократить свои активы/счета, то это лишь усилит массивный спад финансовых и кредитных условий, что происходит уже сейчас.

Наконец, что касается Греции, ЕС, как сообщается, рассматривает пять вариантов, от ультимативно мягкого варианта, который значит оставить июльское соглашение без изменений, до самого жесткого варианта обязательной реструктуризации, в рамках которой текущие держатели облигаций получат 50%. Если инвесторы поверят в серьезность, Европе придется пойти по жесткому варианту. Существуют оправданные опасения, что это может привести к распространению инфекции, что уже и так имеет место. С Грецией нужно быть смелее, так как в данный момент у страны нет шансов, пока держатели облигаций соглашаются на большую боль.

Это критически важные дни не только для Европы, но и для всех тех, кто связан с финансами, например, Британии и Азии. Выбор невероятно труден. Хотя Франция может противиться, европейские проблемы будут решаться немецкими методами.

[ img ]
Michael Derks, главный стратег FxPro.

[Аналитика FxPro]

По данным агентства Евростат, рост новых промышленных заказов в Еврозоне значительно превысил прогнозы в августе.

Объемы промышленных заказов увеличились на 1,9% в августе, сгладив падение на 1,6% в июле. Опубликованное значение показателя заметно превзошло ожидавшееся экспертами значение – 0,1%.

В годовом выражении заказы в промышленности возросли на 6,2% в августе.

Показатель без учета волатильных заказов на транспортное оборудование повысился на 0,7% в августе.
[ img ]

[Аналитика FxPro]

По предварительным данным, индекс менеджеров по снабжению в производственном секторе (PMI manufacturing) еврозоны составил 47,3 пункта за октябрь по сравнению с 48,5 пункта месяцем ранее. Аналитики прогнозировали снижение показателя до 48,1 пункта.

В то же время, предварительный индекс менеджеров по снабжению в секторе услуг (PMI services) снизился за октябрь до 47,2 пункта с 48,8 пункта при прогнозе 48,6 пункта.

Композитный индекс PMI снизился в октябре с 49,1 пункта до 47,2 пункта. Аналитики прогнозировали снижение показателя до 48,8 пункта.

Напомним, что значение индексов PMI выше 50 пунктов указывает на рост деловой активности, ниже - на замедление.
[ img ]

[Аналитика FxPro]

Во времена необычайной неопределенности в отношении проекта евро, неудивительно, что люди, принимающие решения по экономике, на всякий случай задраивают люки. Предварительные PMI за октябрь подтвердили, что картина роста в Европе продолжает блекнуть и выцветать, а рецессия всё более вероятна. Композитный индекс для еврозоны упал в этом месяце до всего лишь 47,2, так как и производство, и сфера услуг вновь резко сократились. Германия, ранее бывшая флагманом роста Европы, завязла в трясине, так как производственный PMI провалился ниже 50. Последний шок роста лег тяжелым грузом на евро, способствовав распродажам единой валюты в первой половине дня. Создается впечатление, что хотя европейские лидеры за выходные значительно продвинулись по основным вопросам, они по-прежнему сильно отстают от конъюнктуры рынка. Не дав массированного усиления огневой мощи EFSF, любое заявление в среду будет выглядеть смешным и неадекватным ситуации.
[ img ]

[Аналитика FxPro]

Сегодня утром было некоторое воодушевление, что Азия хорошо переносит существенное ухудшение экономических условий Европы. Судя по последним китайским производственным данным PMI, опубликованным HSBC, сектор зафиксировал некоторый положительный рост в этом месяце, в первые с июня поднявшись выше 50. Японский экспорт вырос на 2.4% за год по конец сентября, что говорит о том, что торговому сектору по-прежнему удается процветать, несмотря на существенный рост валюты. В ответ на это азиатские акции несколько восстановили равновесие: Hang Seng вырос более чем на 4%, Kospi на 3.3%. Высокобетовые валюты выиграли от этих позитивных новостей, осси вернулся обратно близко к 1.04. Не слишком радуйтесь, тем не менее, очень вероятно, что Азия почувствует на себе холодные ветра слабого европейского роста и замедления кредитования в ближайшие месяцы.

[Аналитика FxPro]

Испытав в пятницу настоящую встряску неожиданным провалом USD/JPY до нового рекордного минимума ниже 76, новый японский министр финансов угрожал ночью «решительными действиями». Азуми был необычайно красноречив, объявив что последнее движение было «определенно спекулятивным», не основанным на фундаментальных факторах, прискорбным и чрезмерным. Он также повторил, что сила валюты навредила торговле. (Данные по торговле, опубликованные сегодня, показали, тем временем, что экспортеры как минимум, справляются с текущей стоимостью валюты).

Как мы предполагали на прошлой неделе, направленность министерства финансов в отношении стабилизации иены в этом году осталась непоколебимой. Более того, высокопоставленные руководители крупнейших компаний страны предупреждали, что завышенный уровень валюты окажет влияние на будущие решения по расположению бизнеса, производства и прочих мощностей. Хотя односторонние действия не могут оказать ничего кроме временного воздействия, минфин страны четко дал понять свою направленность в отношении интервенций. В случае с Японией, у нее не только есть желание, но и возможность, учитывая утроение размера фонда для интервенций.