Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

В преддверии результатов заседания FOMC сегодня, безопасные валюты выражали некоторое волнение. Швейцарский франк, например, все неделю держался в стороне из-за спекуляций, что SNB вскоре может поднять целевое значение по паре EUR/CHF до 1.25 (с 1.20 в настоящий момент). Ранее этим утром свисси был недалек от 0.90, а это был немыслимый уровень всего шесть недель назад, когда валюта касалась 0.70. Пара EUR/CHF выше 1.22 и все еще подает признаки роста. Несмотря на угрозу интервенции в промышленном масштабе со стороны Банка Японии, иена росла последние дни. Ночью она некоторое время торговалась ниже 76 до того как вырасти на фоне слухов о том, что Банк Японии отслеживает цены. Доллар, тем временем, достаточно хорошо оценен, хотя если «Бен-вертолетчик» начнет агрессивную монетарную политику, тогда покупатели могут испариться на некоторое время.

[Аналитика FxPro]

Индекс потребительских цен Канады увеличился на 0,3% за август в месячном исчислении, сообщает Статистическое управление страны. Аналитики прогнозировали увеличение показателя на 0,1%. Напомним, что месяцем ранее цены повысились на 0,2%.

В годовом исчислении индекс потребительских цен составил 3,1% за август при предыдущем значении 2,7% и прогнозе 2,9%.

Основной индекс потребительских цен от Банка Канады повысился на 0,4% за август в месячном исчислении после увеличения на 0,2% месяцем ранее. Аналитики прогнозировали повышение показателя на 0,1%.

В годовом исчислении основной индекс составил 1,9% при предыдущем значении 1,6% и прогнозе 1,6%.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Комитет по операциям на открытом рынке ФРС США проголосовал 7:3 за сохранение ключевой ставки

На заседании Комитета по операциям на открытом рынке Федеральной Резервной Системы, состоявшемся 21 сентября, было принято решение сохранить ключевую процентную ставку на уровне 0,25%. Подобный исход заседания прогнозировался большинством аналитиков. Решение было принято голосованием 7:3.

Кроме того, Комитет принял решение о продлении среднего срока погашения своего портфеля ценных бумаг. До конца июня 2012 года будут приобретены казначейские ценные бумаги на 400 млрд. долларов с оставшимся сроком погашения от 6 до 30 лет и проданы казначейские ценные бумаги на такую же сумму со сроком погашения до 3 лет.

Эта программа должна снизить долгосрочные процентные ставки и улучшить финансовые условия, говорится в сопроводительном заявлении.

В целом, Комитет прогнозирует, что с учетом текущих экономических условий и прогнозируемого низкого уровня инфляции в среднесрочном периоде ключевая ставка будет оставаться на низком уровне, по меньшей мере, до середины 2013 года.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Индекс валового внутреннего продукта (ВВП) Новой Зеландии увеличился на 0,1% за второй квартал, сообщает Статистическое управление. Аналитики прогнозировали рост ВВП на 0,5%. Напомним, что в предыдущем квартале экономика Новой Зеландии выросла на 0,9%.

В годовом исчислении рост ВВП составил 1,5% за второй квартал при предыдущем значении 1,7% и прогнозе 1,7%.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

По предварительным данным, индекс деловой активности в производственном секторе Германии (flash manufacturing PMI) составил 50,0 пункта за сентябрь. Аналитики прогнозировали снижение показателя до 50,2 пункта с 50,9 пункта в предыдущем месяце.

В то же время, предварительный индекс PMI (flash services PMI) для сферы услуг составил 50,3 пункта в сентябре против 51,1 пункта в августе. Прогнозировалось снижение показателя до 50,6 пункта.

Отметим, что индексы PMI очень точно отражают экономические условия в секторах услуг и производства, общее состояние экономики и перспективы развития. В целом, значение показателя выше 50 пунктов указывает на рост деловой активности, ниже - на замедление.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Прошлой ночью ФРС решила запустить так много обсуждаемую всеми операцию твист, созданную, чтобы понизить долгосрочные процентные ставки с помощью продажи краткосрочных бумаг (менее трех лет) и инвестиций в более долгосрочные (6-30 лет). В сравнении с тем, что ожидалось, - рынок начал движение с этой точки три недели назад и пришел к ожиданиям QE3, или четкой индикации, что этот вопрос рассматривался, - текущий шаг являлся ничем, поэтому мы увидели рост доллара (общая игра на бегство из рисков) и распродажу в Азии. Разочарование коснулось и традиционно отыгрывающих риск активов: осси потерял около 2% за сутки (AUD/USD заигрывает с паритетом сейчас), а иена оказалась наиболее устойчивой среди основных валют.

Предполагается, что решение Фед Резерва понизит стоимость заимствований для бизнеса и домохозяйств через падение доходности долгосрочных трежериз. Это вовсе не панацея. Американские десятилетки уже имеют доходность в 1,8%, так что дальнейшее снижение выглядит ограниченным, а краткосрочные займы могут даже вырасти в цене. Более того, балансы банков будут еще более страдать от сокращения спреда между процентом по выдаваемым долгосрочным кредитам и получаемым краткосрочным займам. Если так, то падение доходности казначейских бумаг (предположим, что это случится) не будет в полной мере отражаться в ставках по корпоративным займам и ипотеке, так как банки постараются сохранить существующую маржу. По сути, ФРС шагает в правильном направлении, только этого шага будет мало для запуска экономики.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

ФРС, может, и запустил твист, только очевидно, что инвесторам и трейдерам сейчас не до танцев. Обескураженные формулировкой ФРС, что существуют «значительные понижательные риски для экономического прогноза», и разочарованные тем, что FOMC не смог запустить новое количественное смягчение, а лишь объявил об начале твист-операции, инвесторы стали осуществлять бегство из рисков с удвоенной силой. По некоторым активам и сырью было мощное снижение, значительный рост по доллару и ценам на облигации, а также обвал валютой с высокой бетой.

Как мы отмечали недавно, доллар в значительной мере пользуется спросом. Индекс поднялся до 78 сегодня, показав прирост в 6% за две недели. В пользу доллара пошли также и потоки средств, ранее предназначающиеся на традиционные «тихие гавани». Но в условиях европейского долгового кризиса и на беспокойствах вокруг достаточности капитализации банков неудивительно, что инвесторы и трейдеры уповают на доллар.

Так как доллар вновь стал пользоваться спросом, а другие основные валюты испытали падение в этом месяце, неудивительно увидеть распродажи таких высоковолатильных валют, как бразильский реал (-15%), южнокорейский ранд (-14,5%), мексиканский песо (-10%), австралийский доллар (-6,2%). Рост доказательств, что мировая экономика резко замедляется, давит на основные металлы и цены на энергию – медь потеряла ночью еще 3%, и уже на 21% ниже февральского рекорда, олово рухнуло на 4% этим утром, отметившись 35%-м снижением с апреля. Среди основных валют, евро рискует пробить 1,35, кабель ниже 1,55, а свисси – выше 0,90.

Активы загремели об пол на мрачных предположениях перспектив от ФРС и понижении со стороны S&P рейтингов Bank of America и Wells Fargo. Индекс S&P потерял еще 3%, Hang Seng упал более чем на 4% (общее падение за сентябрь уже около 12%), а основные азиатские биржи потеряли в районе 2-4%%. Помимо ставки на безопасность доллара, инвесторы остаются привержены высококачественным государственным облигациям, что видно из новых рекордных минимумов по долгосрочным доходностям таких бумаг. Доходность американских десятилеток сейчас составляет всего 1,82%, бундов 1,7%, джилтс торгуются с доходностью в 2,35%. Однако, никто не прощает фискальных неудачников еврозоны – доходность их бумаг движется в обратном направлении. Например, доходность итальянских десятилеток поднялась этим утром еще на 5 б.п. до 5,77%.

Прямо сейчас бессмысленно ставить против роста доллара и снижения доходности гос. бумаг стержневых стран.

[Аналитика FxPro]

Они во всем и везде. Неутешительные данные по росту – стандарт в наши дни. Данные PMI по еврозоне оказались ниже прогнозов этим утром. Интересно то, что сектор услуг замедляется резче, чем производство, PMI по сектору услуг в еврозоне упали до 49.1 в этом месяце с 51.5 в августе, в то время как производственные данные PMI упали до 48.4 с 49.0 в прошлом месяце. В Китае опрос менеджеров по закупкам, проведенный HSBC и Markit, показал данные ниже критического уровня 50 третий месяц подряд в сентябре.

Дальнейшие плохие новости по росту продолжают усложнять жизнь акциям, хотя и стимулирует спрос на бонды. На валютных рынках страдают высокобетовые валюты, и доллар здесь главный бенефициар. Интересен тот факт, что единая валюта незначительно изменилась на фоне данных PMI, в наши дни плохо повсюду, и все это знают.

[Аналитика FxPro]

Редкость, но все равно приятно. Глава группы в ЕС по греческому вопросу, предположил вчера, что греческое правительство продемонстрировало похвальное рвение к структурным реформам. Это может быть всего лишь пряником перед очередным ударом кнута, но все же это последовало за длинной чередой едкой критики Греции в последние недели. Без сомнений, такое позитивное развитие событий последовало за объявлением премьер-министром в среду новых мер. Согласно им, будет усилено сокращение бюджетных расходов, в особенности плата госслужащим и пенсии. Пенсии обещают порезать на 20% тем, кто зарабатывает более 1200 евро в месяц, а тем, кому менее 55, размер пенсионных выплат сократят на 40%. Отдельно, ЕС призывает Грецию обозначить прогресс по продаже госактивов в качестве условия для отправки специальной группы в Афины, которая завершит свою оценку. Вчера в Афинах проходили массовые народные забастовки.

[Аналитика FxPro]

Заявление G20 ночью вновь вернуло нас на путь координации мировой политики. В кризис страны охотней сотрудничают, так как появляется общая проблема, с которой лучше бороться сообща. Недавняя встреча министров финансов и глав центробанков G7 мало чего сделала, но предстоящая в начале ноября встреча G20 обещает более конкретное решение проблем. Что именно это будет, сложно понять из общих банальных слов того заявления, которое было опубликовано ночью. Одной из мер, популярность которой растет в обсуждениях, является смягчение политики от ЕЦБ и, возможно даже, не дожидаясь очередного заседания. Однако, в предпоследнем параграфе заявления говорится, что «монетарная политика будет поддерживать ценовую стабильность и восстановление экономики». Это то, на что указывает пальцем и на чем настаивает ЕЦБ, и говорит нам, что настрой Трише не изменился. Смягчение политики до заседания выглядит маловероятным, но понижение ставки до заседания G20 3-4 ноября – это реально, и поддержит нашу давнюю точку зрения, что оба повышения ставки в этом году, были ошибочными (см. "Рост ставок ЕЦБ – свершившийся факт" и "ЕЦБ верит в иммунитет монетарной политики от суверенного кризиса").
В апреле 2009-го тогдашний премьер-министр Гордон Браун назвал G20 главной международной политической площадкой, признав, что G7 (и даже G8) выглядит все менее представительно в мире, где рост и сбережения в значительной степени сосредоточены на развивающихся рынках. Такой подход несколько застопорился с тех пор, так как страны и регионы стали на путь решения своих собственных проблем (контроль над госдолгом, в странах на грани банкротства), вместо настроя на решение общих для всех задач. Более того, вопрос глобальных дисбалансов (приверженности Запада к потреблению и нежеланию Азии избавляться от сбережений) было трудно преодолеть, пока рост мировой экономики по-прежнему остается ухабистым.