Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

Довольно интересно на прошлой неделе было падение золота, цена которого сейчас составляет 1,775 долларов за унцию, таким образом, падение составило почти 150 долларов с рекордного максимума, достигнутого десять дней назад. Для золотых быков дорога была весьма ухабиста; в конце августа цена золота достигла рекордного максимума в 1,915 долларов и всего за три дня цена упала более чем на 200 долларов вплотную к 1,700 долларов.

На ум приходит ряд возможных объяснений падения цены золота. Во-первых, природа стремления к безопасности слегка изменилась после того, как SNB решил полностью изменить тактику, объявив о своей готовности печатать неограниченное количество франков для того, чтобы не допустить подрыва экономики из-за силы валюты. Возможно, что из-за огромных потерь по франку инвесторы и трейдеры пересмотрели перспективы безопасности японской иены и золота. Возможно также, что ситуация с швейцарским франком привела к ликвидации прибыльных инвестиций в других странах. Во-вторых, за последние две недели определенно оживился спрос на доллар. Частично из-за спроса на безопасность, частично из-за накопления долларов американскими банками и денежными фондами, а также из-за опасений в отношении суверенного европейского долгового кризиса и банковского кризиса, а также частично из-за пакета стимулов президента.

Недавнюю ценовую активность золота следует рассматривать в контексте общих данных. Рынок золота оставался бычьим 11 лет, и только за этот год цена выросла на 26%. Тем не менее, если доллар будет расти и дальше до конца года, быкам по золоту придется принять дальнейшие длительные страдания.

[Аналитика FxPro]

Первым пунктом программы критики монетарной политики Винс Кейбл предположил, что QE – предпочтительный инструмент стимулирования спроса, и правительство оказалось право в неспешности с жесткой экономией. Кейбл утверждал, что расширение денежного обращения через QE помогло бы простимулировать спрос на частное кредитовании. В нормальных условиях все верно. Тем не менее, в условиях беспрецедентного сокращения в корпоративном и жилищном секторах, непонятно, что именно может сделать монетарная политика для стимулирования спроса. На самом деле, резонно было бы спросить, зачем так упорно стимулировать кредитный спрос, когда долг и так огромен? Будет QE или нет, создается ощущение, что все больше политиков убеждены в том, что нужно попробовать еще раз. Понятно, что QE – неполноценное политическое решение, однако в отсутствии спроса и напряженности до предела монетарной политики – это Священный Грааль.

[Аналитика FxPro]

Индекс экономической уверенности от Westpac не изменился в 3 квартале

Индекс экономической уверенности в Новой Зеландии, публикуемый Westpac Banking Corporation, составил 112,0 пункта за 3 квартал, не изменившись по сравнению с предыдущим кварталом.

Результаты исследования указывают на рост уверенности домохозяйств в том, что экономика продолжит восстанавливаться, но также и на снижение оптимизма в отношении долгосрочных экономических перспектив. Тем не менее, оптимизм остается на высоком уровне по сравнению с историческими данными.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Индекс цен на жилье в Великобритании от Rightmove увеличился на 0,7% за сентябрь

Индекс цен на жилье в Великобритании, публикуемый Rightmove, повысился на 0.7% за сентябрь. В предыдущем месяце цены упали на 2,1%.

В годовом исчислении индекс цен на жилье вырос на 1,5% за сентябрь по сравнению с -0,3% в предыдущем месяце.

Средняя цена на дома составила 233 139 фунта стерлингов в сентябре против 231 543 фунтов стерлингов в августе.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Единая валюта мощно упала на открытии торгов, так как от заседания Ecofin на выходных не было получено никакой конкретики, а кредиторы Греции до сих пор препятствуют выплате очередного транша по пакету спасения. Тройка проведет сегодня телефонную конференцию с министром финансов Греции Венизелосом, чтобы обсудить, отмечается ли достаточный прогресс по консолидации бюджета. В то же время, европейские лидеры в высказывают о своем несогласии с соглашением от 21 июля. Министры финансов еврозоны вновь встретятся в ближайшие две недели, чтобы достичь окончательного решения по выпуску средств для Греции. Европейские лидеры также должны быть озабочены растущим давлением извне, чтобы привести дела в порядок. Свою озабоченность высказали секретарь Казначейства США, китайский премьер и российский премьер Путин. Дополнительно ухудшили ситуацию для евро слабые результаты партии Англелы Меркель на региональных выборах Германии на этих выходных. Интересно, что про-европейская оппозиция также показала неплохие результаты. От последнего спада евро более других выиграли американский доллар и японская иена. В частности, для зеленого, сентябрь оказывается довольно хорошим месяцем. Правительственные облигации США, Германии и Британии вновь пользуются повышенным вниманием и спросом, а акции вновь не в фаворе.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Хотя испанские облигации переживали в пятницу не самые плохие времена, новости по региональной долговой нагрузке от Банка Испании является глубоко печальными. К концу 2-го квартала долговая нагрузка испанских регионов взлетела до рекордных 184 млрд. евро (12,4% от ВВП), с 11,6% кварталом ранее. К сожалению, именно региональным правительствам более всех и требуется достижение фискальных целей, чтобы соответствовать плану фискальной консолидации. В регионах резко упали налоговые поступления. В такой ситуации очень сложно контролировать расходы.

[Аналитика FxPro]

Несомненно, основная часть объяснений силы доллара за последние несколько дней связана с сохраняющейся неспособностью эффективно бороться с суверенным долговым и банковским кризисами. Тем не менее, доллар рос и из-за нового долгосрочного плана бюджетной консолидации, о котором должен рассказать Обама сегодня. Новый бюджетный пакет Обамы будет включать в себя более чем 3 триллиона долларов бюджетных сбережений в течение следующего десятилетия, включая 1.5 триллиона в виде новых доходов, 1.1 триллион экономии на обороне и почти 600 миллиардов на социальных выплатах. Почти половина дополнительных налогов придет после истечения налоговых послаблений для богатых эпохи Буша. Последний бюджетный пакет Обамы – дополнение к 1.2 триллионам, объявленных частью соглашения по долговому потолку.

Отдельно от этого Выбранный комитет по сокращению дефицита планирует предоставить свои предложения по сокращению бюджетного дефицита к 23 ноября. Их мандат заключается в снижении дефицита на 1.5 триллиона долларов в течение следующих десяти лет. Если большинство членов комитета договорятся о пакете, тогда нужно будет за него голосовать в Белом Доме и сенате до 23 декабря. Если Комитет не договорится, будет запущен автоматический пакет бюджетных сокращений на 1.2 миллиарда.

Хотя такие заявления по укрощению финансового ожирения США стоит приветствовать, будет непросто сочетать их с планом краткосрочных стимулов, о которых недавно было объявлено. Конечно, больше стимулов сейчас на фоне застопорившегося роста экономики, увеличения безработицы и стареющего населения должны быть начальной точкой долгосрочной фискальной консолидации. Однако отсрочка боли лишь усугубляет страдания в будущем.

[Аналитика FxPro]

По данным агентства Евростат, объемы строительства в странах Еврозоны увеличились в годовом выражении в июле после падения в предыдущем месяце.

По сравнению с аналогичным периодом прошлого года объем строительства возрос на 1,2% в июле после сокращения на 11,5% в июне.

В месячном выражении объемы строительства в Еврозоне повысились с учетом сезонных колебаний на 1,4% в июле после снижения на 1,3% в июне.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

На фоне почти всеобщего пессимизма, весьма непросто найти позитив по евро. Согласно общепринятой точке зрения, евро обречен из-за отсутствия фискального союза, неплатежеспособности, склеротичных европейских решений и неизменного национализма, а также роста пропасти между югом и севером. Стоит сказать, что мы разделяем большую часть опасений в отношении будущего евро, и говорили об этом в течение длительного времени.

Тем не менее, необязательно, что европейские проблемы превратятся в супермедвежьи перспективы для евро. Доказательство тому ценовая активность за последние несколько месяцев. Несмотря на усиление суверенного долгового кризиса летом, которое переросло в не менее проблемный банковский кризис, единая валюта только недавно пробила узкий торговый диапазон 1.40-1.45. Даже так, спад до сих пор не достиг 1.35. Вряд ли бушует медвежий рынок. К тому же, центральные банки и суверенные фонды благосостояния продолжают покупать евро, особенно азиаты, которые по-прежнему отчаянно занимаются диверсификацией резервов в сторону от доллара. Со своей стороны Швейцарский Национальный Банк недавно объявил о том, что будет неограниченно покупать евро.

Есть также растущее неблагоприятное позиционирование единой валюты. По последним данным CFTC, евро лонги уходят в последние месяцы, короткие позиции на максимуме за 14 месяцев. И все же, несмотря на тяжелые распродажи трейдеров и инвесторов, единая валюта лишь немного снизилась за этот период.

Снижение евро нельзя исключать, и валюта остается чрезвычайно уязвимой к рискам вроде суверенного долгового дефолта или необходимости с дополнительного фондирования крупных банков. Но и при всем при этом, стремление к коротким позициям по евро за последние два месяца было достаточно слабым.

[Аналитика FxPro]

Самым сильным драйвером падения рубля с конца прошлой недели и в понедельник утром, стал спрос на американскую валюту на фоне опасений в отношении Греции. Цепочка проста: доллар вновь выглядит лучшим из худших. Вопрос стоит не только в надежности, но еще и в ликвидности. Рынок долларовых ценных бумаг является наиболее ликвидным, куда можно быстро перевести деньги из рисковых активов, а потом также быстро продать в случае необходимости. Это совсем не Греция. В отсутствие прогресса от заседания европейского Ecofin, стал еще явственней проглядывать призрак банкротства Греции: кредиторы этой страны пока откладывают в выплате по очередному траншу. Говорят, что до октября. Но сегодня Тройка будет еще раз допрашивать министра финансов Греции Венизелоса о том, достаточный ли прогресс по сокращению дефицита.

Но все было бы очень просто, если бы и у нас на рынке рос доллар, а евро падал. Сейчас растет и евро к рублю. Причин этому можно найти две. Во-первых, это привычное для ситуации с высокой неопределенностью, бегство от рисков, где рубль считается более рисковой валютой. Эту точку зрения подтверждает падение фондового рынка России в первой половине дня. Деньги бегут из рисковых активов в ликвидные бумаги (рука не поднимается написать - надежные).

Но есть и вторая причина. Это "голубиные" настроения среди российских чиновников. Традиционно в РФ инфляция разгоняется к концу года, сейчас же в стране отмечается дефляция (поверьте, не от хорошей жизни и высоких потребительских расходов). Обещают два месяца к ряду падения цен. То есть нет причин для ЦБ проводить ужесточение политики. Хорошо это или плохо? Смотря с какой стороны посмотреть. Если мы говорим о причинах такой ситуации, то на ум приходят слабый потребительский спрос, осторожность со стороны населения, слабость корпоративных расходов, крайне размеренные расходы госбюджета. (Минфин теперь настроен похвастаться бездефицитным бюджетом, хотя многие ранее исходили из некоторого превышения расходов над доходами и ожидалось это как раз в последнем квартале года.) Если же говорить о последствиях, то это, несомненно, приятное любому в РФ замедление темпов инфляции, и возможно, более мягкое кредитование.

На мой взгляд, евро выше 42 - это очень дорого, и если не произойдет эскалации кризиса еврозоны на весь мир, то и курс евро/рубль должен быть ниже (в районе 40 или даже еще меньше). По доллару же повышательное движение в ближайшие месяцы может сохраниться, таким образом, отметка в 31 рубль может быть пройдена уже на этой неделе и пойти далее до конца года в сторону 32-32,50, при относительно нейтральных перспективах для нефти.