Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

Вице-президент США начал пятидневный тур, в ходе которого встретится со своим китайским коллегой, чтобы настроить отношения перед тем, как Си займет кресло премьера в будущем году. И это выглядит в большей степенью, как настройкой отношений, чтобы достичь сколько-нибудь значительных сдвигов в политике в ту или иную сторону. Интересно проследить, на чьей стороне сейчас сила. Да, Китаю нужны Штаты в качестве принципиально важного экспортного рынка, куда отправляется примерно 20% всего экспорта. Равно как Штаты нуждаются в Китае, так как последний хранит у себя около 15% всех обращающихся на рынке ценных бумаг США. Страх касается того, что Китай будет сдвигаться к потребительской экономике, вместо ориентированной на экспорт и инвестиции, и по мере этого его зависимость от Штатов будет снижаться, а снижение внутренних сбережений подорвет инвестиции в активы, номинированные в долларах.

Однако, разворот Китая от рынков активов США – это один из страхов финансовых рынков, который не воплощается в жизнь. Мы сомневаемся, что США есть чего бояться в ближайшие годы. Пока Китай планирует становиться экономикой, менее зависимой от экспорта и инвестиций и более полагающейся на внутренний спрос, на реализацию этого потребуется время. Потребление все еще составляет около трети от ВВП, в то время как во многих западных экономиках это 60-70%. Китай не сможет за ночь достичь этих уровней (вероятно, никогда и не достигнет) и уж точно не в рамках текущей только начавшейся пятилетки. Еще не существует системы здравоохранения и социального обеспечения, а достижение такого уровня потребления потребует гораздо большего уровня урбанизации, чем текущий (треть от популяции).

Таким образом, пока пошел очередной круг страшных историй об отказе Китая от казначейских бумаг США, этим страхам, на наш взгляд, не суждено было осуществиться. Подобный сдвиг займет много лет, так что скорей всего в ближайшие годы и зависимость друг от друга будет устойчивой. И никто не захочет нарушать баланс прямо сейчас.

[Аналитика FxPro]

Чистый объем заемных средств государственного сектора в Великобритании без учета финансовых интервенций упал до 20 млн. фунтов в июле по сравнению с 2.5 млрд. фунтов в аналогичном периоде прошлого года.

Эксперты прогнозировали, что показатель должен был оказаться на отметке 2.4 млрд. фунтов. Чистый долг государственного сектора составил в конце июля 940.1 млрд. фунтов, или 61.4% от ВВП Великобритании.

Потребность правительства в заемных средствах составила 4.4 млрд. фунтов, что на 1.4 млрд. фунтов меньше чем в июле 2010 года.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Как обычно, высокобетовые валюты пострадали на спаде аппетитов к риску – осси и норвежская крона потеряли, например, по более чем 1,5%. Безопасные валютые, такие как швейцарский франк, японская иена и доллар выиграли на этом. Золото тоже поймало свою волну, цена достигла 1850 долларов за унцию. Для сравнения, нефть резко упала, Brent провалилась на 5$ за последние 24 часа до $106.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Вчера было получено лишнее подтверждение тому, что британские потребители все еще лишены способности тратить. За три месяца, окончившихся в июле, и за год, окончившийся в июле объемы продаж остаются неизменными. При инфляции в 4%, и темпах роста зарплат в 2%, падение реальных располагаемых доходов продолжает серьезно понижать уровень жизни и расходы. К сожалению, подобная разочаровывающая статистика, по всей видимости, будет преследовать Британию еще какое-то время. Это не лето досад. Это десятилетие досад.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Новости, что подавляющее большинство Германцев резко противится выпуску евробондов, настораживает, но вряд ли удивляет. Согласно опросу немецкого электората, проведенного Emnid для немецкого канала, более трех четвертей немцев не хотят введения общееврозонных облигаций и 37% хотят вновь ввести дойчмарку.

[Аналитика FxPro]

Волна бегства от рисков вчера неожиданно произошла вновь в ответ на по-настоящему ужасный отчет Philly Fed за август, возобновившиеся страхи вокруг европейского долгового кризиса и существенных разногласий FOMC по поводу дальнейшей политики ФРС. В результате акции рухнули, а цены облигаций взлетели. В Европе Dax упал примерно на 6%, FTSE потерял 4,5%, а Euro Stoxx 50 сократился на 5,3%. На Уолл-Стрит Dow упал более чем на 500 пунктов в какой-то момент, закончив торги снижением на 420 б.п., в то время как Азия ночью потеряла по своим основным индексам около 3%, а Kospi – более 6%. Инвесторы все еще нацелены на защиту капитала и избегания рисков, аллюр «безопасных» государственных облигаций привел к дальнейшему укреплению вчера. В Швейцарии доходность 10-леток упала вчера до 0,83%, 17-летнего минимума; доходность джилтс упала еще на 19 пунктов до минимумов за много десятилетий до всего лишь 2,24%, доходность шведских десятилеток сократилась до всего 1,90%, канадских – до рекордно низкого уровня в 2,26%, а американские опускались ниже 2,0%. В настоящее время инвесторы верят, что государственные облигации обеспечат наилучшую сохранность средств во времена текущей неопределенности, несмотря на тот факт, что по ним почти нет процентов, и что многие правительства нагружены долгами. В некоторых случаях инвесторы на самом деле сами платят за привилегию одалживать деньги правительствам или крупным банкам (то есть процентные ставки отрицательны). Если такое станет повсеместным, будет интересно пронаблюдать, как инвесторы будут выбирать между риском и доходностью в таких классах активов, как акции и недвижимость.

[Аналитика FxPro]

Японские политики на этой неделе выражают всё большую обеспокоенность продолжающимся усилением своей валюты, что повышает вероятность, что они рассматривают еще один раунд интервенций. Как свои визави в Швейцарии, Токио никак не может осуществить достойную борьбу с продолжающимся ростом валюты и это при том, что экономика на самом деле с большим трудом преодолевает последствия рецессии. Министр финансов Нода был жестче на этой неделе, говоря, что интервенции на форекс должны «удивлять», чтобы быть успешными. Основываясь на мимолетности успеха от неожиданной интервенции BOJ двумя неделями ранее, к сожалению, удивление отнюдь не всегда сопутствует успеху при существующей тяге к безопасности. Нода также сказал, что монетарная и фискальная политика должна сообща стараться ослабить валюту. И это заявление выглядит безосновательным. Госдолг уже превышает 200% от ВВП и будет расти дальше, фискальную политику необходимо отчаянно ужесточать, но это нужно делать очень осторожно, учитывая хрупкость экономики. Также монетарная политика весьма ограничена в своих маневрах, так как Банк Японии имеет огромный баланс длительное время, а излишние резервы, удерживаемые банками в BOJ уже сейчас огромны. В таких условиях дополнительные инъекции ликвидности со стороны Банка Японии будут бессмысленны.

Вполне может быть, что Токио придется мириться с дорогой валютой еще долгое время.

[Аналитика FxPro]

По данным исследования Резервного Банка Новой Зеландии за третий квартал, индекс ожидаемой инфляции через два года составил 2,9% по сравнению с 3,0% в предыдущем квартале. При этом индекс ожидаемой инфляции через один год снизился в этом квартале с 3,1% до 2,9%.

Индекс ожидаемого ВВП через два года повысился, составив 2,9% в третьем квартале против 2,8% во втором квартале. Индекс ожидаемого ВВП через один год составил 2,9% в третьем квартале по сравнению с 2,1% в предыдущем квартале.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Сальдо баланса внешней торговли Швейцарии составило 2,83 млрд. швейцарских франков за июль по сравнению с 1,77 млрд. швейцарских франков в предыдущем месяце. Показатель прогнозировался на уровне 1,83 млрд.

Объем экспорта снизился за июль на 3,0% в месячном исчислении после увеличения на 3,8% месяцем ранее. Прогнозировалось снижение объемов экспорта на 2,5%.

В то же время, объем импорта увеличился на 0,1% после роста на 1,0% в предыдущем месяце.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Вероятно, это затишье перед бурей, а сама буря наступит позднее, если управляющий ФРС покажет свою готовность предпринять дальнейшие шаги количественного смягчения во время своего выступления на симпозиуме в Джексон Холле. После волатильности прошлой недели вчерашняя торговля проходила менее судьбоносно. Покупатели скрывали свои намерения, некоторые вновь готовы были купить рисковые, сейчас сильно подешевевшие, активы сейчас. В результате FTSE 100 в какой-то момент поднимался на 2%, а доходность облигаций на крупнейших рынках поднималась примерно на 5 б.п. Ночью некоторые азиатские биржи отметились значительным ростом: Kospi прибавил 4%, тайваньский Taipex подскочил на 3%. Цена золота была невероятно волатильной – упала почти на 40$ после достижения рекордной высоты в $1895 ранее на торгах в Лондоне, а потом опять постепенно поднималась в Нью-Йорке, в конце концов переписав максимум на 1913,5. Основные валюты были относительно спокойны, и лишь некоторые высокобетовые привлекли к себе какой-то покупательский интерес.

[ img ]