Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

Евро лучше всего можно было описать, как предварительно растущим на фоне новостей о том, что Франция и Германия вечера урегулировали свои разногласия, однако прочности у этой сделки по-прежнему не хватает, и у евро еще есть пространство для ралли. Если судить по подробностям, которыми мы располагаем, неудивительно, что компромисс был достигнут на 11-ом часу встречи и без новых предложений.

Что касается программы обмена облигаций, тут трудно сказать, что обсуждение сдвинулось с точки, к которой пришли две недели назад. Все еще говорят о поощрении держателей облигаций на их обмен (те, срок которых менее 8 лет) на 30-ти летние ценные бумаги, предлагая различные «подсластители». Вопрос, как обойти рейтинговые агентства по-прежнему, висит в воздухе, так как последние ясно дали понять, что воспримут обмен на «менее выгодных условиях» (согласно S&P) и продление сроков погашения, как дефолт. По данным FT, Франция признала, что свопы бондов могут привести к временному дефолту, что усложнило бы для ЕЦБ принятие греческих ценных бумаг в рамках операций с ликвидностью.

В тоже время, банковский налог выглядит достаточно рискованным мероприятием и можно его рассматривать, как двойной удар по банкам. Обсуждалась такая структура, по которой банки с самым сильным влиянием дали бы возможность платить, но не допускали бы дефолт. Все это здорово, но объемы, о которых шла речь, недостаточны для того, чтобы вернуть греческий долг на устойчивую основу, и банки совершенно обоснованно опасаются платить дважды, сначала налог, а затем за возможную реструктуризацию долга. Кроме того, подобный налог будет давать им меньше возможностей для наращивания баланса счетов для стрижек греческих долгов. В данный момент рынки нуждаются в плане, который окажет поддержку ЕС, однако безболезненных решений не будет, потому евро будет не слишком воодушевленным после окончания саммита.

[Аналитика FxPro]

Слегка улучшившийся тон единой валюты этой ночью сошел на нет из-за двух факторов. Главный: признание Юнкера, главы группы министров финансов еврозоны, в том, что выборочный дефолт для Греции возможен. Другие комментарии в рамках совещания свидетельствуют о рассмотрении предоставления гарантий греческим облигациям, таким образом, они все еще принимаются в качестве залога ЕЦБ. До сих пор реакция евро отражает тот факт, что независимо от единения на саммите, легких решений в условиях нынешнего кризиса не существует.

Повсеместно у нас есть предварительные данные PMI по еврозоне, которые показывают дальнейшее ослабление производства и сектора услуг. Как производство, так и сектор услуг находятся на самом низком уровне с сентября 2009 года, где производственные данные висят чуть выше ключевого уровня 50.0. Кроме того, оба сектора упали за последние четыре месяца. Теперь сложнее утверждать, что мы наблюдаем временный спад активности. Более того, все это происходит на фоне сокращения во всех остальных странах, последние PMI из Китая показали падение ниже 50.0 ночью. В сочетании с ужесточением условий кредитования для денежных рынков еврозоны, ЕЦБ может менее комфортно себя чувствовать с политикой повышения ставок как раз в тот момент, когда активность замедляется.

[Аналитика FxPro]

Хотя факт превзошел ожидания, июньские данные по розничной торговлей не стали поводом для праздника на стерлинговых рынках. Общий прирост в 0,7% м/м пришел после падения в 1,3% месяцем ранее, так что общий суммарный тренд остается отрицательным. И это при том, что данные по CPI показали начало сезона скидок чуть раньше обычного. Более того, параллельный отчет о потребительской уверенности дополнительно подтвердил хрупкое положение домохозяйств в этом году. Стерлинг застрял где-то между проблемами еврозоны и США, и его чуть более оживившийся тон к евро был нарушен ближе к концу отыгрывания рынком позитивного развития событий на суверенном фронте.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Итак, европейские лидеры все же выработали сделку с целью спасти Грецию и других. Значительная часть этого утекла несколько раньше официальной публикации, а именно свопы по облигациям и обмен их, сокращение и продление сроков существующих займов Греции и увеличение возможностей EFSF, наиболее значительным из которых стала возможность выкупа правительственных долгов на вторичных рынках и предлагать займы другим странам, чтобы помочь банкам с рекапитализацией. На самом деле факт, что сделка на столе является сам по себе позитивным. Но есть три основных вопроса. Во-первых, дефолт. Скорей всего, это будет, как называет это S&P, выборочный дефолт, который станет временным феноменом. Во-вторых, во сколько это станет инвесторам на долговых свопах и на биржах. ЕС подсчитали, что – в 37 млрд. евро. В-третьих, поможет ли это участие сделать долговое бремя более устойчивым. Греческое правительство говорит, что сократит долги на 26 млрд. в ближайшие три года, но это попросту сделает долг равным сумме на август прошлого года. CDS учитывают в своей цене 90% шанс 40% стрижки греческих долгов, а эта сделка сокращает рыночный долг максимум на 8%. В конце концов, принудительный дефолт все еще более вероятен, нежели нет. Евро дали передышку, но вовсе нет повода праздновать победу.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Белый дом «абсолютно уверен», что соглашение будет достигнуто, но подчеркнул вчера, что еще нет. Демократы раздражены, что Обама поддержит сделку, в которой нет повышения налогов, что республиканцы не хотят санкционировать. Сейчас остается чуть более недели до дедлайна 2-го августа. S&P подчеркнули, что сейчас шансы 50 на 50, что в ближайшие три месяца рейтинг будет понижен. Тот факт, что еврозона сумела договориться, кинул доллар вниз как в паре EUR/USD, так и на общемировом улучшении аппетита к риску, который подбросил осси выше 1,08.

[Аналитика FxPro]

По данным Института Ifo, ухудшение настроений в деловой среде Германии превзошло прогнозы в июле.

Индекс делового климата от Ifo упал до отметки 112,9 в июле по сравнению с 114,5 в июне. Экономисты прогнозировали снижение индекса до 113,7.

Индекс текущих экономических условий снизился до 121,4 в июле по сравнению с 123,3 в предыдущем месяце. Эксперты прогнозировали менее значительное падение данного индекса до 122,3.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Индекс IFO рассматривается, как основной барометр деловых настроений в Германии и было неудивительно вновь увидеть его падение в июле. Основной баланс сократился с 114.5 до 112.9, где падение коснулось как текущей оценки, так и ожиданий. Однако, все еще существует довольно большой разрыв между балансом ожиданий и текущими условиями, которые создают риск еще большего спада текущих показателей в ближайшие месяцы. Все это происходит на фоне сокращения предварительных вчерашних данных PMI, что означает, что еврозона сталкивается с чем-то большим, чем временное ослабление активности.

Сегодня все крутится вокруг Греции, хотя в некоторой степени договоренность укрепляет общее доверие к еврозоне. Немецкое замедление, в каком-то смысле, хорошая новость, так как оно сокращает огромную пропасть между экономической производительностью Германии и остальной еврозоны. Основа для повышения ставок ЕЦБ в ближайшие месяцы крайне слаба, учитывая, что после первого повышения в апреле данные по активности стали более вялыми, а данные исследований говорят о том, что и в дальнейшем будут поступать слабые данные.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Профицит внешней торговли Новой Зеландии составил $230 млн. в июне, незначительно превзойдя уровень прошлого года, однако оказавшись ниже рыночных прогнозов.

Объемы экспорта увеличились на 4,7%, или на $176 млн., до $4 млрд. в июне. В то же время, объемы импорта возросли на 4,7%, или на $167 млн., до $3,7 млрд.

Экономисты прогнозировали, что профицит торгового баланса составит $369 млн. в отчетном периоде.

За последний год к июню профицит торгового баланса Новой Зеландии составил $1 млрд. по сравнению с прогнозировавшимся значением $1,2 млрд.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

По предварительным данным, ВВП Великобритании увеличился во втором квартале на 0,2%, при этом годовой прирост составил 0,7%.

Экономисты прогнозировали рост ВВП на 0,2% во втором квартале и на 0,7% в годовом выражении. Напомним, что в первом квартале ВВП Великобритании увеличился на 0,5%.

Как отмечается в докладе Бюро национальной статистики Великобритании, государственные праздники в апреле, королевская свадьба, а также последствия цунами в Японии могли оказать свое негативное давление на рост экономики. В частности, негативное воздействие на сектор услуг оценивается в размере 0,4%, а на производственный сектор – в размере 0,1%.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Вчера еще была призрачная надежда на договоренность по бюджету. Теперь она быстро исчезает. Настроения вчера ночью в Вашингтоне не показали признаков малейшего компромисса, а каждая сторона уцепилась за свои позиции. На форекс вчера все крутилось вокруг швейцарского франка, ночью мы видели более широкое ослабление доллара, а индекс этой валюты потерял 0,7% с закрытия нью-йоркской сессии. Долговой рынок ослаб, хотя и не драматично, так что 10-летки сейчас чуть выше уровня 3,0%. Однако, казначейство сократило выпуск биллей, которые планирует сегодня продать. Предполагается разместить четырехнедельных бумаг на 18 млрд. против 28 млрд., которые предлагаются последние пару месяцев. Это выглядит как жест предосторожности, чтобы избежать любого несварения, если инвесторы сократят свои аппетиты. Хотя рынки надеются на лучшее, они готовятся к худшему.

[ img ]