Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

Неожиданно сильно ЦБ Индии повысил ставку рефинансирования на 50 б.п. до 7,25% в ответ на продолжающиеся опасения в отношении ускорения инфляции. В марте оптовые цены подскочили до 9%, намного превысив целевой ориентир Банка. Для сравнения, китайская инфляция составляет сейчас 5,4%, хотя все признают, что такая оценка значительно занижена. Если бы не жесткие верхние цены на дизель и бензин в Индии, инфляция могла бы быть значительно сильней. Indian Oil не могла поднимать цены на дизель с июня и на бензин - с середины января. Индийская экономика относительно неплохо переносит агрессивное ужесточение политики за последний год и падение покупательской силы вследствие более высоких цен. Индийский ЦБ ожидает замедления экономики во второй половине года, а инфляция остается проблемой номер один для Азии. Например, министр финансов Южной Кореи пообещал, что его правительство «изо всех сил» будет сдерживать рост цен.

Смешанные новости из Китая. Китайская сфера услуг на всех парах растет, что отражается в росте соответствующего индекса PMI за прошлый месяц до 62,5 с 60,2 в марте. Для сравнения, производственный индикатор провалился до 52,9 в апреле против 53,4 месяцем ранее. Отдельно, исследование, проведенное Soufun Holdings, показало, что цены на жилье в Китае растут непрерывно восемь месяцев подряд.

[Аналитика FxPro]

Временный премьер-министр Португалии Хосе Сократеш рассказал прошлой ночью о соглашении между МВФ и ЕС о пакете помощи для Португалии размером в 78 млрд. евро. Благодаря этому трехлетнему соглашению Португалия сумеет снизить бюджетный дефицит на этот год до 5,9% от ВВП (с 9,1% в 2010) и затем до 3% от ВВП к 2013. Сократеш объявил, что стратегия достижения этих фискальных целей аналогична недавним предложениям его самого, когда он был у власти.

[Аналитика FxPro]

В предыдущий день на Forex доминировали две темы. Первая касалась оттока средств в пользу безопасных валют после сообщений о смерти бин Ладена на страхах, что это может вызвать угрозы в отношении стратегических целей Запада. В добавок к этому, инвесторы опасались, что азиатские центробанки будут и далее ужесточать монетарную политику в ответ на угрозу ускорения инфляции. Неожиданное повышение Индией ставок на 50 б.п. вчера отчасти спровоцировало фиксацию прибыли по азиатским активам после пары дней роста. В добавок НБК предупредил, что экономика «сталкивается с растущим давлением со стороны импортной инфляции».

Японская иена и швейцарский франк чувствовали себя в такой обстановке неплохо, и, что удивительно, доллар тоже. В целом высокобетовые валюты снижались, а осси опускался ниже 1,08. AUD/JPY, любимец керри-трейдеров в последние недели, потерял 1,5% за последние 24 часа. Цены на сырье также падали – Брент ночью стал дешевле $122, опустившись со $126 в понедельник, в то время как серебро провалилось на 15% всего за пару дней. Второй темой было продолжающееся падение стерлинга, он упал ниже 1,65. EUR/GBP достиг 0,90, отметившись падением к евро на 7% менее чем за три месяца.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Много слабей прогнозов апрельские данные по непроизводственному ISM в сочетании с плохими данными от ADP (см. ниже) стали причиной бегства от рисков. Слабый отчет по ISM стал настоящим шоком, увеличив чувство, что местная экономика в последние месяцы потеряла значительную часть скорости роста. По шее получили и акции, и сырьевые активы, золото упало ниже $1520, Брент снизился к $121 (раньше на неделе баррель доходил до $126), а основные европейские биржи потеряли по 1,5%. По валютам, осси опускался в какой-то момент ниже 1,07, во многом еще из-за очень слабых розничных продаж в марте; киви потерял более 1%, опустившись ниже 0,79, а иена и швейцарский франк охотно покупались. Быки по осси предпочитали сократить свои ставки – и таких оказалось много. Если они в какой-то момент захотят оставить вечеринку, то это будет великая толкучка.

ADP говорит, что частный сектор увеличил занятость на 179 тысяч в прошлом месяце. Количество рабочих мест в частном секторе поднялось в апреле на 179 тысяч, согласно последним подсчетам ADP Employer Services. За предыдущие четыре месяца среднемесячный прирост составлял 212 тысяч, так что последние данные немного хуже среднего с начала года. Как и в прошлом году, по-прежнему основной вклад в рост занятости вносит средний и мелкий бизнес. Также заметно стало замедление роста занятости в сфере услуг. Если пятничные payrolls разочаруют, будет еще одна причина для долларовых медведей продавливать валюту.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Решение Комитета по монетарной политике в прошлом месяце не менять процентную ставку отдалось разочарованием для фунта, а это говорит о том, что для некоторых отсутствие изменений стало неожиданностью, однако в этот раз, ставки на подобный сценарий, вероятно, будут минимальными в лучшем случае. После апрельской встречи рынок стал думать не о двух увеличениях ставок на 25 пунктов за год, а об одном. Это произошло на фоне более хороших инфляционных данных, и разочаровывающих данных по росту за первый квартал. Кроме того, ни данные PMI на этой неделе, ни по промышленности во вторник, ни по услугам сегодня не сигнализируют о хорошем начале второго квартала.

Сегодня утром данные PMI по услугам показали резкое сокращение с 57.1 до 54.3. В некоторой степени это было связано со снижением государственных расходов, которые должны были удержать благоприятные данные в преддверии конца финансового года в апреле. Кроме того, спад строительства также подтверждает, что этот сектор, который обеспечил около 1/3 роста с конца рецессии, теперь будет вносить существенно меньший вклад. Сегодняшние дебаты Комитета по монетарной политике вполне могут показать, как много тех, кто раньше голосовал за рост ставок, перешли в лагерь тех, кто не хочет изменений, учитывая, что появились признаки того, что экономика не будет давить на рост ставок.

[Аналитика FxPro]

В ходе майского заседания ЕЦБ сохранил процентные ставки неизменными, но, что более важно, президент ЕЦБ дал понять, что процентные ставки не будут расти в ближайшем будущем. И это несмотря на тот факт, что совет управляющих по-прежнему видит «повышательное давление на общую инфляцию» и продолжает упоминать о «растущих рисках для ценовой стабильности». В данный момент, по крайней мере, Трише создает впечатление идущего, а не бегущего в сторону цикла ужесточения.

Несмотря на волатильность доллара и претензий к нему, данные снижают пару EUR/USD на устойчивой основе. Реакция рынков процентных ставок подтвердила вздох облегчения, который выдохнул евро на коротком конце, двухлетние процентные ставки в еврозоне на 10 пунктов ниже после открытого заявления Трише. Процентные ставки США быстро восстановились после первоначального падения на основе данных по заявкам по безработице, избавившись от одного из факторов, который влиял на рост заявок. Таким образом, падение пары EUR/USD примерно на пол цента также говорит о том факте, что Трише был не настолько ястребом, как опасались рынки.

Забегая вперед, ЕЦБ по-прежнему высказывает намерение ужесточить ставки, но, похоже, чувствителен (может хоть и публично) по отношению к широкому расхождению экономических и бюджетных позиций в еврозоне. Тем не менее, наибольший риск, с которым сталкивается ЕЦБ, заключается в том, следует ли повышать ставки на 25 пунктов за оставшуюся часть года, или же расхождения внутри еврозоны подорвут все попытки бюджетной консолидации, предпринимаемой периферией. Заседание в следующем месяце будет важным, будут озвучены новые прогнозы. Если Трише захочет, это станет причиной для повышения процентных ставок, однако, по крайней мере в данный момент, причины для роста процентных ставок не очень убедительны.

[Аналитика FxPro]

С оглядкой назад можно сказать, что фиксация прибыли по евро была неизбежна при текущем уровне длинных позиций, удерживаемых трейдерами, хедж-фондами и фондами национального благосостояния. Отсутствие подтверждения от Трише, что он готов агрессивно повышать ставки, вызвало волну фиксации прибыли, что отправило евро к 1,45 в конце нью-йоркской сессии с 1,49. EUR/GBP также мощно двинулся, провалившись ниже 0,89, хотя ранее была выше 0,90. Падение евро было усилено к тому же и резким падением уровня заказов в промышленности Германии по итогам марта.

[Аналитика FxPro]

Усилившиеся опасения, что восстановление в крупнейших экономиках теряют темп роста, что резко надавило на рисковые активы в четверг и поздней ночью. Первичные обращения за пособием значительно превысили прогнозы, заказы в промышленности Германии существенно не дотянули до ожиданий, PMI для британской сферы услуг также был очень слаб. Цены на сырьевые товары еще больше пострадали: золото упало к почти 1470 $ за унцию, Брент – к 110 $ за баррель, а серебро – к 35 $ за унцию (потеряв 30% всего за неделю!). Неудивительно, что высокобетовые валюты жестко падали; осси снизился к 1,0580 ночью, но затем восстановился к 1,07, киви ушел ниже 0,79, а норвежская крона упала более чем на 3%. Основным бенефициарием такой распродажи риска стали «тихие гавани», а именно, японская иена, доллар и швейцарский франк. USD/JPY на время падал ниже 80, что, без сомнений, расстроит Минфин.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Вчерашний сильный спад PMI по сфере услуг Британии довершил по-настоящему ужасную неделю новостей по экономике. Строительный и произодственный PMI также разочаровывали в апреле, а цены на дома остались под нисходящим давлением. При этом имея нулевой прирост экономики за полгода по март, апрель тоже не может стать неплохим началом нового квартала. В результате голуби в Комитете по Монетарной Политике будут удовлетворены тем, что экономика по-настоящему страдает. Вчерашнее решение оставить ставку не будет похоже на другие. Если экономика останется в депрессии в ближайшие месяцы, мы сможем увидеть, как один из трех ястребов может перейти на другую сторону.

[Аналитика FxPro]

Уровень безработицы в Швейцарии упал в апреле до 3,1% по сравнению с 3,4% в марте.

Показатель безработицы с учетом сезонных колебаний также снизился до 3,1% по сравнению с 3,3% в предыдущем месяце. Аналитики прогнозировали падение уровня безработицы до 3,2%.

Число безработных сократилось на 11,457 тыс. человек, составив 123,448 тыс. человек в апреле.

[ img ]