Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

Золото остается очень привлекательным в контексте того, что мы видим по другим сырьевым товарам. Хотя оно всегда не вписывалось в пространство сырьевых товаров (не используется в промышленности) и поэтому менее коррелированно с другой ценовой динамикой сырья, и это имело место в последние недели особенно заметно. Золото отрицательно коррелировало с большинством другого сырья в этом году, против умеренно позитивной корреляции, существующей в нормальное время.

Технически вчерашнее движение вверх ставит под сомнение нисходящий тренд этого года, прорыв выше линии тренда, формирующегося с 3 января. Таким образом, еще одно закрытие выше этой линии (около 1300) сегодня сможет отправить золото в фазу консолидации, по крайней мере, технически.

[ img ]

Но как иллюстрация изменения настроений неплохо выглядит статистика по движению фондов ETF, которые держат золото. Там с начала года отмечается снижение на 3,3% и сейчас с пика в середине декабря – 4%. Мы ранее говорили о связи золота с процентными ставками, и она остается очень показательной. Значительная часть покупок золота в прошлом году была вызвана бегством из тех валют, которые до этого считались надежными, как только ФРС заговорил о QE2. И по-прежнему, остаются опасения, что у Федерального Резерва найдутся последователи. В январе движения были полярными, и все же Трише вылил ушат холодной воды вчера, но и все равно доминирующей остается история повышения процентных ставок как по евро, так и стерлингу в ближайшее время.

[Аналитика FxPro]

Это был один из тех непонятных отчетов по рынку труда США. Доллар первоначально резко упал на значительно более слабых, чем ожидалось данных по пейроллсам, которые показали рост в 36 тысяч, но сокращение уровня безработицы с 9,4% до 9,0% поздней спровоцировало, что изначальные потери были более чем отыграны.

Так что происходит? Итак, частично виновата погода, что довольно ясно видно. Сотрудники, проводившие опрос, которые проводят большую работу по основному показателю, говорят, что 886 тысяч работников не смогли попасть на работу в ходе недельного опроса. Влияние на конечные цифры еще до конца не ясно, но наверняка они способствовали снижению общих показателей (обычно лишь 282 тысячи работников подвержены погодным влияниям в январе). Неудивительно, что занятость в строительстве упала на 32 тысячи в течение месяца. И вновь: погода виновата.

Столь сильное разделение данных по занятости вне сельского хозяйства и уровня безработицы не необычно (учитывая абсолютно разную базу сбора данных), но исторически очень редко. Другим фактором, который нужно отметить, являются показатели ISM, которые оба вышли очень бычьими на этой неделе в отношении занятости. Без сомнений, эти данные будут подвержены серьезному пересмотру, но пересмотренное на 18 тысяч декабрьское значение не добавляет веса такому сценарию. Глава Федерального Резерва вновь вчера повторил, что уйдет несколько лет, чтобы вернуть занятость к нормальным уровням. Несмотря на январский спад уровня безработицы, стоит обратить внимание на магнитуду колебаний этого основного показателя.

[Аналитика FxPro]

Несмотря на довольно холодное начало, но рынок в конце концов отреагировал на данные по пейроллс, как на достаточно сильные, чтобы продолжить покупки доллара. Интересно, что бакс продемонстрировал свой основной рост к европейским валютам, особенно франку, поднявшись на 1% до 0,9550. Евро падал до 1,3550 ночью, вновь движимый вынужденным закрытием длинных позиций. А кабель упал до 1,6050 в пятницу, хотя довольно значительно восстановился в начале торгов в Лондоне до 1,6150.

[ img ]

Восстановление доллара было поддержано ростом доходностей трежериз. Десятилетки поднялись в доходности на 12 б.п. с пятницы до 3,68%, 10-месячного максимума. За неделю доходность поднялась на 30 пунктов, а с момента объявления Беном-вертолетчиком QE2 в ноябре, 10-летние казначейские бумаги получили рост доходности в 120 пунктов! Доходность немецких бундов также выросла, поднявшись до 3,26, что на 115 б.п. выше, августовского минимума. Доходность аналогичных британских бумаг стала выше на 45 пунктов с начала года, и поднявшись на 100 б.п. до 3,85% с минимума в августе. Скачок доходности облигаций во всем мире отражает рост опасений, связанных с инфляцией, и более высокую вероятность, что в обозримом будущем потребуется повышение ставки. Например, в четверг на этой неделе собирается монетарный комитет, и нет сомнений, что будут очень оживленные дебаты вокруг необходимости повышения ставки. Интересно, что ни один из тридцати опрошенных экономистов, опрошенных Блумерг, не предсказывает повышения ставки комитетом на этой неделе.

[Аналитика FxPro]

Горячо ожидаемые пятничные данные по payrolls на деле оказались чем-то вроде подмокшей петарды, сильно пострадав от плохой погоды во время проведения исследования в крупных частях страны. Согласно Департаменту Труда, около 886 тысяч не смогли попасть на работу в прошлом месяце, что делает довольно трудной задачу интерпретации роста на 36 в числе занятых. Настоящее воздействие таких условий не до конца оценено, но ясно, что плохая погода отрицательно сказалась на статистике. Неудивительно, что занятость в строительстве упала на 32 тысячи в течение месяца. Напротив, занятость в обрабатывающих отраслях поднялась на 49 тысяч, что является максимальным приростом за месяц с августа 1998. При таких искажениях, сложно определить, было ли реальное улучшение в области создания новых рабочих мест, которое отмечалось в других индикаторах.

[Аналитика FxPro]

На прошлой неделе был целый ряд хороших новостей с рынка труда по всему миру. В Канаде рост числа занятых составил 69,2 тысячи в январе, более чем вчетверо превысив прогнозы, вслед за повышением на 30,4 тыс. месяцем ранее. Что впечатляет, так это прирост полной занятости на 200 тысяч за последние полгода, в то время, как число людей с неполной занятостью сократилось на 80 тысяч. Уровень безработицы вырос до 7,8%, отражая скачок численности рабочей силы. В результате канадский доллар поднялся на 0,7% к американскому до 0,9860.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Одной из основных причин великолепного восстановления евро в прошлом месяце стало чувство, что политики Европы движутся к сближению в области своего ответа на долговой кризис. Германия, европейский кукловод выглядит готовым принять и более широкий мандат, и увеличение размера фонда EFSF в ответ на соглашение о более тесной координации политики. По последнему вопросу Германия работала тесно с Францией по так называемому «пакту конкурентоспособности» в Европе, основному вопросу, который обсуждался лидерами ЕС в пятницу на регулярной встрече. Некоторые предложения в пакте включают в себя гармонизацию корпоративных налогов и налогов с продаж, отмену индексации зарплат по уровню инфляции, повышение возраста ухода на пенсию и автоматические «тормозные уровни», которые препятствуют любому правительству заимствования, ради повышения расходов.

К сожалению, эти предположения встречают широкое осуждение со стороны других членов ЕС. Австрия, Франция и Люксембург имеют низкий пенсионный возраст, и называют это ключевым атрибутом своей социальной структуры. Бельгия, Испания и Португалия, яростно противостоят идее индексации зарплат. Австрия и Нидерланды, давние союзники Германии, были особенно активны в утверждении того, что политика в отношении налогов и пенсий была доминирующей для национальных правительств, вместо того, чтобы быть предметом многосторонних переговоров между европейскими правительствами. На самом деле, каждая из стран еврозоны, кроме Германии, так или иначе прокомментировала ситуацию. Разделение было настолько сильным, что любая надежда на соглашение во время специального саммита в начале марта видится почти неосуществимой.

В пятницу в очередной раз разгорелись раздраженные дебаты, что продолжает подрывать устойчивость единой валюты. Например, все европейские лидеры согласились с принципами большей экономической и фискальной координации, но как только дело касается какого-то конкретного вопроса, будь то налоги или долги, или расходы, весь этот хор голосов быстро распадается. Как главный плательщик Европы, Германия отказывается от исполнения этих обязательств без явного изменения поведения ее партнеров. И вот тут скрывается основная проблема для евро, а именно, в отсутствие механизмов контроля, препятствующих странам вести себя к экономическому упадку. В будущие недели мы можем ожидать множество различных голосов от несогласных с текущим положением «пакта конкурентоспособности». В краткосрочной перспективе, это негативно для евро.

[Аналитика FxPro]

В преддверии заседания в четверг Комитета по монетарной политике Банка Англии, рынок оказывает сильное давление на политиков с тем, чтобы они пересмотрели свое противостояние повышению ставок ранее. Декабрьские короткие позиции по стерлингу выросли еще на 3% выше этим утром до предполагаемой доходности в 1.73%, поднявшись на 35 пунктов всего за две прошедшие недели. Интересен тот факт, что рост на 75 пунктов ожидаемой доходности по декабрьским коротким позициям по стерлингу с конца октября, по существу, сопровождается ростом доходности десятилеток; другими словами, кривая доходности фактически параллельно смещается вверх. Также интересно то, что десятилетняя ожидаемая доходность увеличилась на 40 пунктов за этот период. Таким образом, рост ожиданий увеличения процентных ставок в Британии за этот период распределился поровну между ростом доходности и инфляционными ожиданиями.

Обычно такой быстрый сдвиг в ожиданиях процентных ставок должен идти на пользу валюте по отношению к другим основным валютам, и, в некоторой степени, это помогло, хотя и было подобное движение доходности в Европе и США. Возможно, фунту помогает больше, чем евро или доллару ощущение, что Комитет по монетарной политике будет в первых рядах в отношении изменений. Как мы и предполагали в течение некоторого времени, вполне вероятно, что Банк Англии мог бы поднять ставки на этой неделе. Пока удерживается хрупкое равновесие, но положение очень рискованно.

[Аналитика FxPro]

Объем заказов в промышленности Германии заметно снизился в декабре 2010 года

Объем заказов в промышленности Германии снизился на 3,4% за декабрь 2010 года в месячном исчислении, сообщает Федеральное статистическое управление.

Значение показателя оказалось хуже ожиданий аналитиков, прогнозировавших уменьшение объема заказов на 1,4%. Напомним, что в предыдущем месяце индекс повысился на 5,2%.

В годовом исчислении объем промышленных заказов увеличился на 19,7% в декабре при предыдущем значении +20,6%. Прогнозировалось повышение годового показателя до +21.3%.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Мы с большим интересом наблюдали за недавним слипажом евро против фунта, во время которого сегодня кросс коснулся 0.84. За последние три месяца пара EUR/GBP была существенно ограничена очень узким валютным коридором в диапазоне 0.84-0.86. В ряде случаев за этот период была угроза убедительного прорыва уровня 0.84, но лишь для того, чтобы внезапно развернуться и двинуться вверх. Остается наблюдать за тем, повторится ли это вновь.

Существует предположение, что Комитет по монетарной политике Британии может поднять процентные ставки в конце этой недели и, если это случится, то можем вновь получить короткий период неплохой динамики стерлинга. Как отмечалось ранее сегодня в статье, европейские политики собираются вновь спорить о том, как реагировать на долговой кризис, что могло бы выбить из колеи единую валюту.

[Аналитика FxPro]

Опять бросается в глаза, что в первый день новой недели продолжается «Большое переключение» из облигаций в акции, которое стало темой с начала 2011. Вчера MSCI World поднялся еще на 0,5% к обеду, зафиксировав с начала года прирост в 4,3%. Для сравнения доходность облигаций повсюду резко растет с 31 декабря. Недавно основные фондовые индексы пробили ключевые уровни: Доу взял 12000 (минимум 2009 был ниже 6500), S&P 500 преодолел 1300 (в марте 2009 он падал к 676) и FTSE 100 выше 6000 (с минимума 2009 в 3500). В прошлом году паевые фонды акций получили отток в 28,8 млрд. $ (согласно Investment Company Institute), в то время как фонды облигаций имели приток в 246 млрд. $. Этот курс резко изменился в последние пару месяцев. В США заметно осуществлялся уход от муниципальных облигаций в прошлые месяцы. Розничные инвесторы в Британии, которые в целом избегали акций в последнюю пару лет, сейчас полностью переключились на покупку акций роста. В Европе индекс настроений инвесторов достиг высочайшего уровня с лета 2007. Прямо сейчас акции не могут вести себя неверно, а облигации – верно.