Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

Исследование GfK/EC показало падение потребительской уверенности в январе до -29 с -21 месяцем ранее. Этот индикатор имеет длинную историю, и столь низкие уровни на самом деле ассоциируются с экономическим спадом. Последний раз показатели были на этом уровне в конце 2008-началае 2009, а еще ранее в начале 90-х. Интересно, что оценка ожидаемой инфляции слегка снижается, в то время как оцениваемый рост цен ранее возрос (в общем, это не удивительно при таких фактических данных).

Возвращение стерлинга. После удара от падения ВВП во вторник, стерлинг отметился великолепным возвращением, кабель торгуется вблизи уровней, предшествующих релизу ВВП, то есть отметке 1,60 в четверг днем. На самом деле тот факт, что еще один член комитета проголосовал за повышение ставки, помог. Несмотря на первоначальное ощущение, что начало года может стать нервным для фунта, было оправдано высокими данными по инфляции и слабой статистикой ВВП. Более того, есть еще фактор мягкой монетарной политики, которому противодействует ужесточение политики фискальной. Стерлинг еще не до конца не понял, как вести себя, и динамика цен это отражает в полной мере, особенно с вышеуказанной слабостью потребительской уверенности, что привело к распродажам в начале торгов в Европе в пятницу.

[Аналитика FxPro]

Целый набор статистики, опубликованной ночью, в конечном итоге отразил легкое ослабление дефляционного давления и улучшение условий рынка труда. Индекс стержневой инфляции (за вычетом свежих продуктов) вырос от -0,5% до -0,4% г/г, в то время как уровень безработицы упал с 5,1% до 4,9%. Разочарованием стало лишь резкое падение потребительских расходов в декабре до -3,3% с -0,4% г/г в ноябре.

[Аналитика FxPro]

Мы прилично пишем о золоте последнее время, в основном, из-за того, что для него столь сильно изменились перспективы. Январь вырисовывает первое месячное падение цен на золото за последние шесть месяцев. Кроме того, при условии, если не учитывать основное ралли цен сегодня или в понедельник, январь также, вероятно, стал худшим месяцем для золота с октября 2008 года, другими словами, после кризиса Lehman Brothers.

Большинство падений обычно действуют на быков в качестве новой возможности для покупки. Конечно, ощущение от рынка в этот раз, что все не совсем так. Например, вклады в ETF (по данным Блумберг) откатились обратно к уровням августа прошлого года. К тому же, еженедельный CFTC показывает, что чистые некоммерческие позиции находятся на минимальном уровне с июля 2009 года.


Другая вещь, на которую мы указывали в конце прошлого года, заключалась в падении взаимосвязи между золотом и реальными процентными ставками. Глобальные реальные процентные ставки двигались вверх в этом месяце, и в обычной ситуации они бы оказывали понижательное давление на золото, что и имело место. За последние десять лет каждое снижение более чем на 7.3%, как в этом месяце, сопровождалось восстановлением в следующем. Если февраль окажется еще одним месяцем спада, тогда техническая картина будет выглядеть довольно угрожающе.

[Аналитика FxPro]

Индекс ведущих экономических индикаторов KOF Швейцарии незначительно снизился

Индекс ведущих экономических индикаторов, составленный экономическим институтом KOF Швейцарии (KOF Economic Barometer), составил 2,10 пункта в январе против 2,11 пункта в декабре (пересмотрено с 2,10).

Аналитики прогнозировали снижение показателя до 2,09 пункта.

Индекс KOF состоит из трех модулей: Основной ВВП (ВВП за исключением строительства и банковских услуг) в настоящее время указывает на относительно высокие темпы роста. Несмотря на снижение, индекс строительства остается на положительном уровне. Банковский индекс находится в положительной зоне и практически не изменяется.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

По данным Министерства торговли, экономический рост в США ускорился в четвертом квартале минувшего года. Реальный ВВП повысился в отчетном периоде на 3,2% после роста на 2,6% в третьем квартале.

Тем не менее, рост показателя оказался ниже прогнозов. Эксперты прогнозировали повышение ВВП в четвертом квартале на 3,5%.

Потребительские расходы возросли в отчетном периоде на 4,4%, что является рекордным квартальным приростом с первого квартала 2006 года.

За весь 2010 год ВВП США увеличился на 2,9% по сравнению с падением на 2,6% в 2009 году. Кроме того, рост ВВП в 2010 году стал рекордным за последние пять лет.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Неудивительно видеть дальнейший рост инфляционных ожиданий в Британии, исследование YouGov/Citi говорит о росте ожидаемой инфляции на год с 3.5% до 3.6%. В действительности, вы могли бы сказать, что это неплохой результат, учитывая заголовки о росте НДС в январе, наряду с уже выросшей ценой на топливо. Ожидаемые тенденции после исследования лучше всего коррелируют с инфляцией за прошлый месяц, что целесообразно, учитывая, что данные CPI публикуются с опозданием на один месяц. Другими словами, возможно, это никого и не удивит, но наибольшее влияние на инфляционные ожидания оказывает уровень текущей инфляции.

Таким образом, можно сказать, что Банку Англии не следует беспокоиться насчет растущих инфляционных ожиданий, учитывая, что они, по большей части, отражают текущий высокий уровень инфляции. Как и во многом другом, вы можете в данной ситуации просто наблюдать. В настоящий момент есть несколько реальных признаков того, что заработки стали идти вверх, средний недельный доход вырос примерно на 2% - половина от 4% темпа, зафиксированного в период между 2005-07. Ценообразование сейчас - это больше прерогатива корпораций. Вот где существует большая опасность в ближайший год, так как высокая инфляция все больше укореняется.

[Аналитика FxPro]

Свержение правящего президента и беспорядки в Тунисе на прошлой неделе вызвали широкие политические и рыночные волнения в Северной Африке; дестабилизация начала раскачивать и рынок Ближнего Востока вместе с другими странами региона. Тысячи протестующих в Каире требовали в последние дни прекращения 30-ти летнего правления президента Мубарака. Рядом совсем недавно прошли протесты в Алжире и Марокко. Основной биржевой индекс Египта EGX 30 потерял вчера 11%, опустившись на 16% за последние два дня, в то время как доходность египетских облигаций выросла на 90 пунктов за эту неделю. В соседней Турции основной национальный индекс ISE упал на 2.3% сегодня, а доходность двухлеток выросла на 16 пунктов, достигнув 8.07%, что стало максимумом за четыре месяца. Инвесторы «вкачали» в этот регион много денег в последние годы. Политическая нестабильность в ближайшем времени может спровоцировать дальнейшие волнения, которые в разной степени могли бы помочь швейцарскому франку и доллару.

[Аналитика FxPro]

В соответствии с недавно опубликованной первой оценкой ВВП, американская экономика ускорилась в последнем квартале 2010 года. 3.2% темпа роста в годовом исчислении был лишь чуть ниже ожиданий, однако данные по финальным продажам, включая запасы, выросли на 7.1%, что стало максимальным темпом роста с начала 1984 года.

Когда происходит существенный рост, всегда интересно посмотреть, откуда он пришел. Потребление было сильным и добавило 3% из 3.2% от основного роста. Это максимальный темп с конца рецессии. 3.7% отняло изменение материальных запасов (фирмы агрессивно сокращали запасы), что практически полностью компенсировались сильным чистым экспортом (3.4%). Впервые торговая сторона внесла позитивный вклад в рост за 2010 год.

Доллар был довольно равнодушен к публикации данных, учитывая, что основные элементы, в целом, соответствовали ожиданиям. Инфляционные индикаторы были достаточно приглушенными, цены растут на 0.8% в годовом исчислении на благо базовому PCE (расходы на личное потребление). Все это убеждает ФРС в правильности курса и продолжении QE2 на фоне приглушенного ценового давления.

[Аналитика FxPro]

В сочетании со смещением экономической гегемонии в течение последнего десятилетия, направление движения глобальных потоков капитала, в основном, было с Запада на Восток. С конца 2002 года по 2010, индекс Morgan Stanley Capital International Emerging (MSCI EM) вырос на целых 294%, тогда как индекс MSCI Word Free (который отслеживает производительность свободно торгуемых акций ведущих промышленных стран) вырос всего на 41.5% за тот же период. Неудивительно, что относительная динамика валют развивающихся стран против основных повторяет движение инвестиционного капитала с Запада на Восток. За тот же период бразильский реал зафиксировал 113% роста против доллара и 116% против фунта, осси вырос на 82% против доллара и на 85% против стерлинга, тайский бат вырос на 47% против американского доллара и на 50% против фунта.

Интересен тот факт, что в первый месяц этого года (по крайней мере) поток капитала Запад-Восток развернулся. С начала года индекс MCSI World Free вырос на 3%, и это лучшее начало года с 2005, в то время как MSCI EM снизился на 0.84%. Некоторые успешные развивающиеся рынки уже снизились с начала года, например Indian Sensex потерял более 10% (это его худший месяц с 2008 года), Бразилия и Китай снизилась на 2%, Южная Африка на 1.4%, Индонезия на 6%, Филиппины и Тайланд на 5%. В Азии валютное движение - это зеркало движения этих акций в 2011 году против доллара; южно-африканский ранд потерял 7%, тайский бат - 3%, индийская рупия - 2.3%, филиппинский песо - 0.7%. Для индийской валюты январь стал худшим месяцем за 15 лет.

Общие опасения заключаются в том, что на дальнем востоке ускоряется рост инфляции, что побудит многие центральные банки ужесточать монетарную политику и далее. Две крупнейшие азиатские экономики - Китай и Индия находятся в состоянии повышенной готовности из-за инфляции. В Тайланде общие продажи акций глобальными фондами с начала года составили всего 900 миллионов долларов, в основном, из-за политической нестабильности в стране. Также на азиатские валюты оказали давление разочаровывающие результаты доходов; например, Kia Motors потерял 3% этой ночью после публикации отчета о более слабой, чем ожидалось, прибыли.

Произошли также и некоторые другие интересные рыночные события в период первых двух недель нового года, что может повлиять на потоки капитала. Возьмите цену на золото: с 31 декабря 2010 она упала более чем на 100 долларов до 1.314 за унцию, и этот месяц стал наихудшим со времен коллапса Lehmans. Цены на нефть также упали: West Texas Intermediate упала еще на 1.7% ночью до 85.64 долларов за баррель, общее падение составило более 6% в этом году.

На данном этапе это просто интересные наблюдения, не более. Тем не менее, в разной степени все это будет способствовать некоторому смещению в распределении активов, от акций развивающихся стран в развитые, от серьезно защищенных активов и валют (золото и швейцарский франк) к доллару и евро, от ресурсов до не ресурсного сектора, от облигаций до акций. Если мы увидим смещение большего количества типов активов, тогда, в контексте влияния на форекс рынки, это может стать помощью для основных валют (доллар, евро и фунт) против остальных.

[ img ]

Michael Derks, главный стратег FxPro.

[Аналитика FxPro]

Это последний торговый день месяца, но какого! Золото показало худшую динамику за два года и впервые опустилось по итогам месяца за пять месяцев. Интересно также отметить рост развитых рынков (Euro Stoxx 50 прибавил 6%, рост Dow превысил 2%), развивающиеся рынки страдали; активы стран BRIC потеряли 2,6% за месяц (3,1% в долларах). Это движение усилилось в конце из-за событий в Египте, но тренд был положен заранее. Это, в сочетании с ростом евро заставило инвесторов изменить направление в начале года. Судьба развивающихся рынков является ключевой для валют этих стран и, если события в феврале будут развиваться подобным образом, как в январе, общепринятые тенденции последних двух лет (сильный рост на развивающихся рынках, вялые развитые рынки) могут быть прекращены.

Беспорядки в Египте стали нервировать рынки. Беспорядки в Египте, которые продолжаются уже неделю, начали расстраивать рынки уже более широко. Мубарак, действующий президент, продолжает цепляться за власть, в то время как оппозиция еще более набирает обороты. Фондовые площадки упали примерно на 20%, и нарастают опасения по поводу стабильности банковского сектора. Далее, растут цены на нефть, из-за опасений распространения беспорядков далее на ближневосточный регион, а такие безопасные активы, как иена показывает себя неплохо.

[ img ]