Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

[ img ]

Индексы снижались вчера, инвесторы искали убежища в иене на фоне опасений перед сезоном отчетности, который и ударил по рисковым активам. Одна из основных причин беспокойства инвесторов заключается в том, что FTSE 100 уже четвертый раз только в 2014 году не смог преодолеть исторический максимум выше 6900. Если вернуться всего на год назад, индекс наталкивался на препятствие восемь раз, таким образом, есть ощущение, что мы достигли «стеклянного потолка». Иена привлекла внимание за счет неприятия рисков вчера, пара USD/JPY вернулась обратно к середине диапазона 101, где нашла поддержку на уровне 101.50, а этим утром она торговалась за 101.60.

Пара GBP/USD вновь восстанавливалась после слабых промышленных и производственных данных выше 1.70 после снижения ниже этого уровня вчера, фунт, вероятно, останется в центре внимания перед завтрашним решением по ставкам Банка Англии, хотя каких-либо действий и не ожидается.

Сегодня президент ЕЦБ Марио Драги выступит с речью в Лондоне почти через два года после данного обещания сделать «все возможное», таким образом, пара EUR/USD будет под пристальным наблюдением, этим утром она торговалась на уровне 1.3625. Как и фунт, доллар не способен расти против двух основных валют, однако мы сможем увидеть рост, если выступление Драги повлияет на снижение евро.

Еще одним рисковым событием сегодня можно считать публикацию протокола заседания FOMC, в котором инвесторы будут искать намеки на то, в какой момент в следующем году ФРС может решить поднять ставки. Долларовые быки скрестят пальцы в надежде на более ястребиный тон протокола.

[Аналитика FxPro]

[ img ]

Со временем машины становятся безопасней, однако безопасность на дорогах (в том числе для водителей) не улучшается, так как участников движения становится больше, а скорости - выше. Подобная аналогия справедлива для рынков. Центробанки в кризис стремились стать более открытыми (транспарентными). Мне кажется, они достигли возможного максимума в этом – высказывают свою оценку ситуации, публикуют прогнозы, отвечают на вопросы журналистов, а теперь ещё связывают себя заявлениями о намерениях (forward guidance) на полгода-год вперёд.

Такая позиция хороша в кризис. И наверняка, она является единственно верной, так как вследствие высокой неопределенности рынки рушатся, кредитование останавливается, растёт безработица, а экономика валится в пропасть. Однако, в экономике даже самые лучшие методы зачастую вредят, если их использовать слишком долго.

Так и на этот раз. Центральные банки стремятся всеми силами заверить, что ведут предсказуемую политику, и что даже текущее состояние экономики недостаточно хорошо, чтобы ожидать ужесточения в качестве следующего шага. ФРС настолько боится спада рынков от своих действий, что Йеллен, тогда ещё не глава ФРС, уверяла: несмотря на сворачивание FOMC будет действовать осмотрительно. И в июне – после выхода слабых данных по ВВП – её слова вновь повышают уверенность в мягкости ФРС. Этим обеспечивается уверенность в продолжении ралли.

Это ситуация, когда центробанк заботится о рынках, раскладывая перед ними дорожную карту своих будущих шагов. Также ЦБ заботится о правительстве, обеспечивая его более низкими процентными ставками по гособлигациям. За счёт этого формируется почва поиска новых доходных активов, среди которых остаются только акции.

Также крупные компании понимают, что благодаря постоянному QE они могут себе позволить не иметь на балансах рисковые облигации. Зачем? Ведь ФРС их выкупает с рынка! Благодаря этому можно держать резервы минимальными, повышая свою долговую нагрузку. Ведь гораздо больше активов с фиксированной доходностью являются высококачественными, позволяя финансовым компаниям использовать их как обеспечение.

На этом фоне ралли фондовых площадок и как следствие слабость доллара подпитываются такой вот иллюзорной «защитой», сформированной ФРС. Защита – хорошее дело само по себе, но только если не допускает ситуации, когда инвестор попросту берёт на себя дополнительный риск. А сейчас именно так и есть. Несмотря на заверения чиновников об удержании ставок на низком уровне в течение долгого времени, момент их повышения всё-таки наступит, и тогда рынки поймут «вдруг», что им требуется сокращать кредитное плечо и избавляться от рисковых активов. Текущие уровни индексов волатильности (или ещё более низкие на тот момент) станут отправной точкой для коррекции (как минимум). А пока мы лишь видим, как рынки набирают скорость, увеличивая свои риски.

Как ни стараются центробанки и регуляторы, инвесторы тем или иным способом выходят на комфортный для них уровень риска, и новые технологии уменьшения неопределенности играют злую шутку, порождая неправильную оценку рисков инвесторами. Хотите пример? Давно ли Греция была признана банкротом и списывала свои долги. А сейчас её пятилетки оцениваются немногим хуже гособлигаций США. Поверьте, дело тут не в неуверенности в перспективах США, а в излишней убеждённости, что всё будет хорошо с Грецией и ей подобными.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

[ img ]

По крайней мере, один из членов FOMC предложил прошлой ночью свернуть стимулы в октябре с финальным аккордом в 15 миллиардов долларов, чтобы не оставлять 5 миллиардов до декабря. Конечно, все это с оговоркой на экономические условия. На фоне развития американской экономики будет весьма удивительно, если ФРС свернет с этого курса. Сейчас можно сконцентрироваться на выборе момента для повышения ставок, но судя по приглушенной реакции доллара, мы весьма далеки от этого момента. Доллар напоминает нам о том, что сворачивание – не ужесточение, и первое повышение ставок может произойти позже первой половины 2015 года.

Активность этой ночью продемонстрировал осси, который вновь отступил от середины уровня 0.9400 в паре AUD/USD, упав до 0.9365 на момент написания статьи. Рынок с удивлением воспринял новость о росте безработицы до 6.0%, и хотя эти данные вряд ли можно считать позитивом в контексте более широкой экономики, центральный банк будет рад увидеть снижение осси.

Сегодняшним главным событием станет решение Банка Англии по ставкам, хотя каких-либо шоков тут не ждут. Фунт незначительно снизился этим утром, пара GBP/USD ушла от ночного максимума около 1.7165 до 1.7125 в момент написания, некоторые технические индикаторы остаются перекупленными, индекс относительной силы снижается, и будет интересно наблюдать за тем, начнется ли распродажа кабеля.

[Аналитика FxPro]

Уровень безработицы в Австралии вырос больше, чем ожидалось в июне, достигнув наиболее высокого уровня за 11 лет, сообщило Австралийское бюро статистики. Рост безработицы связан с быстрым ростом числа безработных и всплеском доли экономически активного населения.

Безработица выросла до 6% в июне, аналитики предполагали, что показатель вырастет на 5.9%. Это возвращение к 11-летниему пику, который был отмечен в начале этого года.

Уровень безработицы в мае был пересмотрен с повышением с 5.8% до 5.9%. Месяцем ранее сообщалось, что он не изменился по сравнению с мартом.

Прирост уровня безработицы к прошлому году составляет 0.3 процентных пункта в июне.

Уровень безработицы среди людей, ищущих работу на полный рабочий день, вырос до 6.3% в июне с 2.6% в мае, это наиболее высокий уровень с января. Общий уровень безработицы среди людей, претендующих на полную рабочую занятость, вырос на 10.000 по сравнению с прошлым месяцем, достигнув 543,000 в июне.

Общее число безработных выросло на 20,300 за месяц, и составило 741,700 человек в июне, частичная занятость выросла на 10,300 до 198,600.

Общая занятость также выросла в июне на 15,900 до отметки 11.58 млн. в июне. В годовом исчислении уровень занятости вырос на 0.9% в июне.

[ img ]

[ img ]

[ img ]

[ img ]

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Профицит внешней торговли Китая оказался ниже прогнозов в июне, несмотря на некоторое увеличение экспорта.

Положительное сальдо торгового баланса снизилось до 31,6 млрд. юаней в июне по сравнению с профицитом в размере 35,92 млрд. юаней в мае.

Аналитики прогнозировали, что профицит окажется на уровне 36,95 млрд. юаней в отчетном периоде.

В годовом выражении объем экспорта в Китае увеличился на 7,2% в июне по сравнению с ростом на 7,0% в предыдущем месяце.

[ img ]

[ img ]

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Рост дефицита баланса видимой торговли Великобритании превысил прогнозы в мае.

Дефицит торговли товарами увеличился до £9,2 млрд. в мае по сравнению с дефицитом в размере £8,81 млрд. в апреле.

Экономисты прогнозировали снижение дефицита до £8,75 млрд. в отчетном периоде.

Объем экспорта повысился на 0,6% в мае, в то время как объем импорта возрос на 1,7% соответственно.

Общий дефицит торгового баланса Великобритании, с учетом статьи услуг, повысился до £2,42 млрд. в мае по сравнению с £2,05 млрд. в апреле.

[ img ]

[ img ]

[ img ]

[Аналитика FxPro]

[ img ]

Российский рубль с конца мая топчется около 34 рублей за доллар. За это время на него влияли совершенно разные факторы, в основном внешние. А сейчас приближается период, когда значительно большее влияние на него будут оказывать факторы внутреннего характера.

Чтобы защитить национальную валюту от спекулятивных атак, ЦБ повысил ставку зимой сразу на 2 процентных пункта. Тогда эта мера была названа временной, однако через несколько месяцев ставки были официально закреплены на текущих уровнях.

В конце весны банки стали ужесточать условия кредитования, правда, при этом повышая проценты на депозитах. То есть по кредитам придётся платить больше, то есть они становятся менее доступными. А это минус для потребления, но ещё больше – минус для бизнеса, которому одновременно приходится иметь дело с осторожностью иностранных институтов и ужесточением кредитно-денежной политики внутри страны.

Даже без этого ужесточения политики экономики России требуются драйверы роста, которые зачастую формируются низкими процентными ставками и разного рода стимулами. Теперь, когда основная атака спекулянтов на рубль отбита, а доллар так и начал своё ралли (ожидавшееся почти всеми крупными инвест-банками), ЦБ может и должен приступить к стимулированию экономики через смягчение кредитно-денежной политики. Другими словами, через понижение ставок.

Это будет стимулировать экономику и потребительскую активность, а также (при умелых действиях банков) позволить заёмщикам перекредитоваться под более низкие проценты, объединив множество потребительских кредитов в один. Множество мелких кредитов под высокие проценты (так называемые импульсные покупки) – это ахиллесова пята текущих кредитных портфелей. Снижение ставок помогло бы снизить градус напряжённости, поддержав экономику и позволив ей избежать впадения в рецессию.

На рубль такая политика будет оказывать умеренно негативное влияние. ЦБ к этому готовился всю весну, расширяя возможности свободного колебания рубля, но подходящий момент всё не наступал, так как геополитические риски оставались высокими.

Эти риски никуда не делись, но уже среди чиновников мы слышим о росте других рисков – рисков вялого экономического роста, – что гораздо важнее чуть более высокой инфляции, вызванной давлением на рубль.

Вследствие этих рассуждений мы предполагаем, что до конца года, а весьма вероятно и в первой половине будущего, российский рубль будет находиться под давлением. Текущий курс (около 34 рублей) выглядит неплохим моментом для вложения в американскую валюту с целью заработать на вероятном росте доллара на форекс и за счёт слабости российского рубля. До конца года пара USDRUB может снова оказаться выше 36, а к середине следующего – ближе к 37. Правда, учитывайте при этом, что за полгода депозит в рублях может принести до 5%, а за год – до 10%, а в долларах – 2-3 раза меньше.

[Аналитика FxPro]

[ img ]

Примечательным событием вчерашнего дня, а также этой недели в целом является реакция евро на коррекцию европейских акций на 4% (индекс Eurostoxx 50) в течение последних пяти сессий. Единая валюта оставалась неизменной в течение этого периода, и оставалась в диапазоне 60 пунктов. Вчера мы услышали отголоски давно минувших дней, когда появились опасения в отношении стабильности португальского банка Espirito Santo. Торги акциями были приостановлены после обвала на 17%. Тем не менее, учитывая сохранение низких уровней волатильности по многим классам активов, возможно, это служит напоминанием о том, что по-прежнему существуют существенные риски во всевозможных формах. Доходность облигаций росла, доходность итальянских десятилеток сейчас на максимуме за пять недель немногим ниже 3%. Коррекция на этих рынках вполне может приветствоваться вместе с пересмотром рисков по всем рынкам.

В контексте акций, по крайней мере, существует сезонный характер корректировок последние пять лет в сторону большей волатильности во второй части июля и в августе (VIX). Меньше это касается валютного рынка, хотя 2011 был исключением. В конечном итоге, волатильность на валютный рынок вернут изменения в курсе монетарной политики, а еще лучше - изменения процентных ставок. В этом году у нас появились прогнозы на рост ставок в Британии, а также обсуждение в США, и подобные заявления слышны все более отчетливо.

Что касается сегодняшнего дня, все взгляды прикованы к событиям в Португалии и дальнейшим комментариям со стороны чиновников. Среди основных валют канадец наиболее заметен, пара USD/CAD выше минимумов за год на уровне 1.0621, сегодня также выходят данные рынка труда. Более сильные показатели толкнут пару USD/CAD к этому уровню, однако импульс последних недель подтверждает, что подобный сценарий может оказаться неустойчивым.

[Аналитика FxPro]

Уровень занятости неожиданно упал в июне, это второе снижение за три месяца, вызванное наибольшим снижением в сфере частичной занятости за последние два года.

Занятость снизилась на 9,400, а уровень безработицы вырос до 7.1% с 7.0%, сообщила Статистическая служба Канады. Экономисты ожидали, что количество рабочих мест вырастет на 20,000, а уровень безработицы не изменится по сравнению с предыдущим месяцем.

Количество рабочих мест снизилось на 43,000 в июне, наибольшее падение с июля 2012 года, а полная занятость выросла на 33,500.

[ img ]

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Банк Японии принял решение оставить монетарную политику без изменений на июльском заседании.

Также банк решил настоять на политике расширения монетарной базы на уровне 60-70 триллиона иен в годовом исчислении. Политика банка в отношении программы покупки активов осталась неизменной.

Оценка Центрального Банка внутренних экономических условий также не изменилась, в чем был усмотрена тенденция умеренного роста.

На промышленное производство оказало влияние последовательное снижение в спросе, которое следовало за первоначальным ростом.

Оценка текущей инфляции и инфляционные ожидания остались также неизменными.

[ img ]