Рекомендации от Риком Траст
ОАО "АЛРОСА"
Цена: 23,95
Цель 31,15
Рекомендация: Держать
Сегодня один из крупнейших производителей сырых алмазов в мире группа АЛРОСА обнародовал отчетность по МСФО за 9 месяцев 2012-го года, согласно которой чистая прибыль снизилась на 30% до уровня в 24,84 млрд. рублей с 35,53 млрд. рублей за аналогичный период прошлого года. Отметим и снижение выручки от продаж на 3% до уровня в 104,32 млрд. рублей, EBITDA просел на 17% до 48,24 млрд. рублей, маржа по EBITDA просела до 46% с 54% в прошлом году. Себестоимость продаж выросла на 24% до уровня в 47,3 млрд. рублей.
Снижение общей выручки было вызвано снижением выручки от продажи алмазов за отчетный период на 4% до уровня в 93,8 млрд. рублей с 98,1 млрд. рублей годом ранее из-за снижения на 34% выручки от продажи алмазов в III квартале 2012-го года по отношению к II кварталу 2012-го года до уровня в 23,3 млрд. рублей.
Объем продаж алмазов за девять месяцев снизился на 21% по отношению к показателю годом ранее до 22,3 млн. карат с 28,2 млн. карат в результате снижения спроса на алмазное сырье в III квартале 2012-го года. Снизилась и добыча алмазов в отчетный период – на 3% до уровня в 25,4 млн. карат с 26,2 млн. карат.
Весомый вклад в снижение прибыли внес рост производственных затрат АЛРОСы почти на 30% до уровня в 55,4 млрд. рублей по отношению к аналогичному периоду прошлого года.
Вырос и общий долг в течение отчетного периода на 30% по сравнению с аналогичным периодом 2011-го года до уровня в 140,09 млрд. рублей с 107,5 млрд. рублей. В итоге соотношение чистого долга и EBITDA составило 2,5х против 1,7х в прошлом году. Рост суммы долга связан с привлечением краткосрочного заемного капитала и снижением уровня EBITDA.
Также на снижение показателя прибыли повлиял и резкий рост капитальных вложений за девять месяцев 2012-го года на 51% в сравнении с аналогичным показателем годом ранее. Причина роста – в двукратном росте инвестиций в новые производственные мощности и существенным ростом расходов на техническое перевооружение и обслуживание существующих производственных мощностей. Инвестиции в новые производственные мощности выросли на 86% до почти 11 млрд. рублей по причине роста объемов инвестиций в газовые активы, в «Севералмаз» и в подземный рудник «Удачный».
Мы считаем данные отчетности негативными для бумаг АЛРОСы, но в краткосрочной перспективе, поскольку активное инвестирование в средств в будущие проекты компании увеличивают их срок окупаемости и может принести ощутимый доход в долгосрочном периоде. Пока, на данном этапе, при снижении мирового спроса на алмазную продукцию, АЛРОСе придется столкнуться с сокращением финансовых показателей.