Рекомендации по бумагам от Риком Траст
ОАО "Челябинский цинковый завод"
Цена: 83,9
Цель 94,5
Рекомендация: Сокращать
Сегодня Челябинский цинковый завод обнародовал отчетность по МСФО за I полугодие 2012-го года, согласно которой прибыль снизилась на 50% до 437 млн. рублей с 866 млн. рублей за аналогичный период 2011-го года.
Выручка ЧЦЗ в I полугодии 2012 года также снизилась на 1% до 6,38 млрд. рублей. Показатель EBITDA снизился на 38% до 928 млн. рублей с 1,51 млрд. рублей в 2011-м году. Рентабельность по EBITDA составила 15% по сравнению с 23% в прошлом году. Прибыль до налогообложения сократилась на 55% до уровня в 482 млн. рублей с 1,077 млрд. рублей в прошлом году. Валовая прибыль снизилась на 34% до уровня в 1,17 млрд. рублей с 1,78 млрд. рублей в прошлом году. Рентабельность по чистой прибыли составила 7% по сравнению с 13% в прошлом году.
Снижение выручки произошло по причине снижения стоимости цинка за I полугодие 2012-го года на Лондонской бирже металлов на 15% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до уровня в $1,98 тыс. за тонну. Также снизились и котировки свинца на LME упали на 21% до уровня в $2,035 тыс. за тонну. Выручка могла бы снизиться и еще сильнее, если бы не рост среднего курса доллара по отношению к рублю за I полугодие 2012-го года на 7%.
Подросла выручка ЧЦЗ от продаж цинка и цинковых сплавов на 8% по сравнению с аналогичным периодом 2011-го года до уровня в 3,5 млрд. рублей благодаря увеличению объемов продаж на внутреннем рынке на 20%, которое было в значительной степени нивелировано снижением котировок цинка на LME на 15%.
Снизилась выручка от реализации попутных продуктов (на 10% меньше, чем в прошлом году) по причине снижения объема продаж и цены реализации драгоценных металлов в клинкере и индия.
Мы считаем данные отчетности негативными для котировок ЧЦЗ, поскольку снижение прибыли связаны с ростом затрат на цинковый концентрат, вторичное цинкосодержащее сырье, материалы для производства сплавов, вспомогательные материалы, используемые в производственном процессе почти на 15%. Столь мощный рост затрат связан с увеличением переработки покупного сырья вместо давальческого и возобновлением закупки более дорогостоящих импортных концентратов.
ОАО "Газпром"
Цена: 158,4
Цель 212,4
Рекомендация: Держать
Газпром объявил о сдвиге сроков начала добычи на ряде месторождений в рамках реализации Восточной программы, поскольку в первую очередь ее реализация направлена на обеспечение российских потребителей, но при этом Газпром видит большой потенциал в странах Азиатско-Тихоокеанского региона – Японии, Китае и Южной Кореи.
Глава концерна г-н Миллер напомнил о том, что до конца года планируется принять инвестиционное решение по разработке Чаяндинского месторождения и строительству газопровода Якутия-Хабаровск-Владивосток. Во Владивостоке планируется строительство завода по сжижению природного газа мощностью не менее 10 млн. тонн в год. Также г-н Миллер напомнил, что направление по производству и экспорту сжиженного природного газа является одним из приоритетов экспортной стратегии «Газпрома», в том числе для поставок в Японию. Отметим, что японский рынок рассматривается концерном исключительно в качестве рынка сбыта СПГ, а не трубопроводного газа.
Мы считаем решение об ускорении реализации Восточной газовой программы позитивным для бумаг Газпрома, поскольку оно будет активно способствовать наращиванию экспорта в Азиатско-Тихоокеанский регион. Газпром планирует сделать для себя это направление сопоставимым с Европой по объему продаж. По этой причине начало добычи на месторождениях в Восточной Сибири тоже может быть сдвинуто на более ранние сроки.