Аналитика и новости от профессиональной сети Биржевики

[lenochkaiit]

Рекомендации по бумагам от Риком Траст
ОАО "Магнит"

Цена: 3465
Цель 5110
Рекомендация: Покупать

Сегодня Магнит обнародовал результаты по РСБУ за I квартал 2012-го года, согласно которым выручка увеличилась на 32,4% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года до уровня в 135,08 млрд. рублей, а в долларовом выражении выручка выросла на 27,6% до уровня в $4,49 млрд. Только в апреле ритейлер увеличил выручку на 27,78% до уровня в 34,49 млрд. руб., а в долларах – на 21,84% до $1,17 млрд.

Выручка "магазинов у дома" выросла в рублях на 24,82% до 112,099 млрд., а в долларах – на 20,29% до $3,728 млрд., но больше всего подросли продажи гипермаркетов: в рублях на 75,73% до 21,265 млрд., а в долларах – на 69,36% до $707,23 млн.

Количество открытых магазинов Магнита за четыре месяца 2012 года идет в русле обычных для компании темпов: 221 новый магазин по сравнению с 222 на аналогичный период 2011-го года. Было 136 "магазинов у дома", 3 гипермаркета, 2 магазина формата "Магнит семейный" и 80 магазинов косметики.

Особенно стоит выделить появление нового формата магазинов: "Магнит семейный", целью которого является удовлетворение потребностей покупателей в более широком ассортименте и агрессивном ценообразовании в тех помещениях, где размещение стандартного гипермаркета невозможно по техническим характеристикам.

Основные характеристики нового формата «Семейный» заключаются в торговой площади до 1,5 тыс. квадратных метров, расширенной зоне предложения товаров категории fresh (свежие овощи и фрукты), усеченным ассортиментом непродовольственных товаров, наличием собственного производства по изготовлению готовых блюд, ценообразованием в формате гипермаркет и расположением преимущественно в арендованных помещениях торгово-развлекательных комплексов. В настоящее время к новому формату относятся пять магазинов сети - в Краснодаре, Магнитогорске, Нижнем Новгороде, Геленджике и Павлово, которые были переформатированы из малого формата гипермаркет.

Магнит планирует до конца года увеличить количество магазинов нового формата до 13-15 объектов за счет переформатирования 4-5 "магазинов у дома" и открытия 4-5 новых объектов. В долгосрочной перспективе до 2018-го года компания рассчитывает иметь 100-150 магазинов этого формата.

Мы считаем данные отчетности позитивными для котировок Магнита, но гораздо более позитивным является запуск магазинов нового формата, поскольку Магнит пользуется возможностью увеличить число магазинов как за счет открытия новых объектов, так и за счет переформатирования отдельных магазинов у дома, имеющих избыточную для этого формата торговую площадь. Таким образом, объем продаж и в натуральном, и в денежном выражении должен в этом году должен существенно увеличиться.

[lenochkaiit]

Рекомендации по бумагам от Риком Траст
ОАО "Газпром"

Цена: 154,3
Цель 221,2
Рекомендация: Держать

Сегодня стало известно, что ряд документов по проекту разработки Штокмановского газоконденсатного месторождения в Баренцевом море может быть подписан уже в июне на Петербургском международном экономическом форуме. Акционеры Nordstream считают необходимым снизить стоимость проекта минимум на 10% для того, чтобы он стал экономически выгодным.

Представители компании Statoil надеются, что отдельные документы будут подписаны в июне на Петербургском международном экономическом форуме, но для принятия окончательного инвестиционного решения потребуется еще некоторое время, поскольку участникам проекта нужно провести техническую работу для определения базовой стоимости проекта. Основной задачей является снижение себестоимости для повышения рентабельности хотя бы до уровня в 12-14%.

Мы считаем данное заявление вполне ожидаемым, поскольку текущей уровень рентабельности не позволяет успешно в установленные сроки осуществить строительство второй нитки газопровода.

Производство сланцевого газа привело к значительному понижению цен на газ на американском рынке, а китайские власти часто говорят об огромных запасах сланцевого газа в Китае. При подобных сценариях запуск второй нитки возможен только в случае просчитанной рентабельности проекта: необходимо снизить его себестоимость настолько, чтобы он был экономически выгоден. Помимо определения стоимости проекта его участникам предстоит согласовать все детали, поскольку параметры изначального соглашения меняются исходя из текущей конъюнктуры.

[lenochkaiit]

Рынок начинает проявлять признаки готовности реализовать восходящую коррекцию. При формировании сигналов разворота появится возможность для агрессивных покупок…

Прошедшая неделя, кроме невыразительных торгов, могла запомниться лишь обилием сигнальных формаций, основывающихся на методах анализа рынка с помощью японских свечей. Так, позитивным моментом, на наш взгляд, является достаточно большое количество для одной недели баров, указывающих на вероятность разворота. Исходя из этого, а также из того, что прошедшая неделя, несмотря на очевидный внешний фундаментальный негатив, не смогла еще глубже "притопить" ведущие российские фишки, можно сделать осторожное предположение, что на рынке уже назрела восходящая коррекция.

Примечательно, что российские площадки во второй половине прошедшей недели сохраняли относительную стабильность, даже, несмотря на усиление негативного фона. Напомним, что одним из поводов для роста медвежьей активности на внешних рынках стала информация об убытках в размере 2 млрд. долларов, которые понес банк JP Morgan Chase за последние шесть недель в результате спекулятивных операций. Как ожидают эксперты, эти потери теперь заметно скажутся на финансовых показателях банка за текущий период. Очевидно, что столь значительный убыток одного из флагманов американского банковского сектора не добавил оптимизма и участникам других финансовых рынков - после публикации этого сообщения в рисковых инструментах прокатилась очередная волна распродаж.

Заметим, что международные рейтинговые агентства, когда то "проморгавшие" крах Leman Brothers, теперь были начеку - сразу два агентства поспешили заявить о своем изменении рейтинга JP Morgan Chase. Так, агентство S&P изменило прогноз по рейтингу банка до "негативного", тогда как агентство Fitch понизило рейтинг с AA- до A+. Затянувшаяся политическая неопределенность в Греции, где до сих пор не понятно, будет ли в стране сформировано правительство, или же возникнет необходимость в проведении повторных парламентских выборов, также не вдохновляла инвесторов.

Очевидно, что и перспективы членства Греции в зоне евро пока остается открытым. Заметим, что и риторика европейских властей в этом отношении стала куда более сдержанной, а в сравнении с их же заявлениями годовой давности тональность изменилась кардинально. Президент Европейского совета Херман Ван Ромпей напомнил в пятницу о том, что "для Греции настал решающий момент".

При этом он честно признал: "Я боюсь, что для преодоления кризиса потребуется еще много сил и времени". Другим фактором давления на валютный рынок было продолжение падения котировок сырьевых активов, обусловившее продолжение снижения курсов сырьевых валют. Причем даже данные, свидетельствующие о снижении уровня безработицы в Австралии в апреле, не смогли развеять ожиданий участников рынка относительно того, что Резервный Банк Австралии продолжит снижение уровня основных процентных ставок. Очевидно, что многие крупные игроки стали активнее сокращать позиции в рисковых инструментах в своих портфелях после пятничной публикации индекса промышленного производства в Китае, который в годовом исчислении показал минимальный рост почти с июля 2009 года.

Напомним, что торги в Европе начались с публикации данных по инфляции из Германии. Окончательное значение индекса потребительских цен в Германии за апрель, при предварительном значении +0.1% за месяц, +2.0% за год, и предыдущем значении +0.3% за месяц, +2.1% за год, составило +0.2% за месяц, +2.1% за год. Реакция рынков на указанные показатели была достаточно сдержанной, поскольку в фокусе внимания инвесторов по-прежнему находились новости из Греции.

Подробнее на сайте Биржевики

Вахид Валиев, Лайф Капитал

[lenochkaiit]

Греческие законодатели "ушли в разнос"

Итак, Европу продолжает лихорадить, при этом в эпицентре рыночных опасений по-прежнему находится Греция. Напомним, что тот факт, что на прошедших выходных политические партии в Греции, победившие на последних выборах, не смогли договориться о формировании коалиционного правительства, стал одним из ключевых фактором негативного открытия недельных торгов. При этом, однако, если в начале предыдущей недели трейдеры попытались "закрыть гэп падения" при открытии недельных торгов, то в ходе вчерашнего дня подобного энтузиазма уже не наблюдалось.

Но столь откровенный пессимизм преобладал лишь среди евровалют, а вернее, среди единой валюты и швейцарского франка, тогда как курсы других валют, включая, так называемые сырьевые, изначально сохраняли свою стабильность.

Так, пара евро/доллар упала вчера в ходе азиатских торгов до уровня 1.2871, минимального с 19 января, а затем на фоне предположений о том, что ЕЦБ может принять дополнительные меры для стимулирования экономики региона, продолжила снижение.

В пользу сокращений позиций в единой валюте также сказались и итоги земельных выборов в Германии на прошедших выходных, где партия канцлера Меркель, активно поддерживающая "тонущую" Грецию, потерпела сокрушительное поражение.

Заметим, однако, что лидер Германии, судя по всему, была готова к подобному исходу. Так, признавшись в понедельник о том, что "проигрыш на региональных выборах - горькое поражение для нас", Меркель заявила: "По поводу общих выборов 2013 года - я не переживаю".

Далее же, в ходе европейской сессии, внимание большинства участников рынка было направлено на события вокруг Греции - инвесторы по-прежнему уверены в том, что возможный дефолт и выход Греции из зоны евро приведет к неминуемому падению курса единой валюты. Нервозности игрокам добавлял тот факт, что на понедельник вечером было запланировано заседание Еврогруппы, на котором, как стало известно, возможно обсуждение вариантов выхода Греции из зоны евро.

Самым объективным отражением происходящего стала, в итоге, ситуация на рынках европейских долговых бумаг, где вновь вырос спрос на немецкие облигации, вследствие чего их доходность достигла рекордно низкого уровня. При этом, что вполне логично, наблюдался рост доходности испанских и итальянских облигаций, а стоимость страховки против дефолта в Испании подскочила до рекордно высокого уровня.

Причем, публикации из Еврозоны не добавили уверенности инвесторам, скорее, наоборот - низкое значение индекса промышленного производства в Европе(17) стало лишь дополнительным фактором усиления продаж. Напомним, что индекс промышленного производства в Европе(17) за март, после предыдущего значения +0.5% за месяц, -1.8% за год, упал на -0.3% за месяц, -2.2% за год.

На американской сессии снижение рынка продолжилось - многие игроки предпочли зафиксировать оставшиеся позиции в рисковых инструментах на фоне ожиданий итогов сегодняшних событий в Афинах, где представители политических партий Греции должны будут встретиться с президентом страны. Внимание к этой встрече весьма высоко, а еще больше его подогрело вчерашнее заявление президента Греции о том, что "на фоне массового оттока вкладов банки страны вскоре могут обанкротиться".

Примечательно, что министр финансов Германии Вольфганг Шойбле, ранее отличавшийся особой суровостью к греческим властям, вчера также заговорил о возможных последствиях. Так, Шойбле в своих выступлениях, отметил: "Цена выхода Греции из евро - будет очень высокой", добавив, что "выход Греции повлечет много потрясений для всей Еврозоны".

Лайф Капитал, Вахид Валиев

[lenochkaiit]

ОАО "ДИКСИ Групп"
Рекомендации по бумагам от Риком Траст

Цена: 310
Цель 480
Рекомендация: Покупать

Сегодня один из крупнейших российских ритейлеров Дикси обнародовал отчетность за 2011-й год по МСФО, согласно которой чистая прибыль увеличилась в 4,28 раза по сравнению с предыдущим годом и составила 1,1 млрд. рублей. Показатель оказался чуть хуже прогнозов по рынку: последний ожидал роста чистой прибыли группы за этот период в 5,17 раза до 1,332 млрд. рублей по сравнению с 257,7 млн. рублей в 2010-м годом.

В долларовом исчислении чистая прибыль Дикси выросла в 4,42 раза и составила $37 млн., а маржа по чистой прибыли по результатам 2011 года выросла до 1,1% с 0,4% в 2010-м году.

Что касается показателя консолидированной выручки за 2011-й год, то она выросла на 59,3% до уровня в 102,3 млрд. рублей, что оказалось выше прогнозируемого рынком показателя в 102,05 млрд. рублей. Показатель EBITDA вырос на 78,5% в рублевом исчислении и на 84,5% в долларовом до 6,5 млрд. рублей и $221 млн. соответственно, что выше прогноза по рынку. Маржа по показателю EBITDA выросла до 6,3% с 5,7% в предыдущем году. Больше всего порадовал рост операционного денежного потока: на 164% в рублях до 5,2 млрд. рублей.

Удачным для Дикси оказался и IV квартал: только за этот период показатель EBITDA увеличился на 68,7% и составил 2,2 млрд. рублей, а выручка выросла на 87,8% (по сравнению с аналогичным показателем предыдущего года до 34 млрд. рублей.

Мы считаем данные отчетности нейтральными для котировок Дикси, поскольку лавинообразный рост прибыли был связан с интеграцией финансовых показателей ГК "Виктория" с начала 2011 года: с этим учетом прибыль увеличилась в 5,44 раза в рублях до 1,4 млрд. рублей, маржа по чистой прибыли составила 1,2% от выручки против 0,4% годом ранее. Существенный рост финансовых показателей также связан и с тем, что в 2011-м году компания открыла 255 магазинов, увеличив свои торговые площади на 15% с учетом показателей Виктории, приобретенной Дикси в июне прошлого года.

[lenochkaiit]

Рекомендации по бумагам от Риком Траст
АК "Сберегательный банк РФ"

Цена: 86,6
Цель 122
Рекомендация: Держать

Сегодня Сбербанк РФ возобновил переговоры о покупке турецкого банка Denizbank AS, причем желание приобрести актив у банка довольно большое, иначе бы он не предлагал цену выше, чем Qatar National Bank SAQ, который считался до этого основным претендентом на приобретение этого актива у испытывающей финансовые трудности группы Dexia.

Qatar National Bank, будучи крупнейшим банком по объему активов в Персидском заливе, продолжает вести переговоры с Dexia. Сейчас банк предлагает франко-бельгийской финансвовой группе цену, близкую к балансовой стоимости Denizbank – около $2,7 млрд. по состоянию на конце первого квартала 2012 года.

Представители Сбербанка и Dexia отказались комментировать агентству эту информацию, но об интересе Сбербанка к активу Dexia стало известно еще в октябре. На турецкий актив претендовал и британский HSBC Holdings, но некоторое время назад представители банка объявили об отсутствии интереса к данному активу.

Мы считаем, что приобретение Denizbank будет позитивным фактом для котировок Сбербанка, поскольку банк является одним из крупнейших в Турции с активами в размере $25 млрд. Для российского банка это является хорошей возможностью выйти на ближнеазиатский рынок.

[lenochkaiit]

Результаты статистики сейчас в условиях экономической неопределенности оказывают сильное влияние на мировые рынки

Сегодняшние торги могут начаться со снижения котировок акций после заявления Греции о неизбежности проведения новых выборов. Утром азиатские рынки и фьючерсы на индексы США торгуются на отрицательной территории. Кроме того, снижаются котировки нефти Brent. Утром стоимость нефти составляет $111,1.

Среди корпоративных факторов можно отметить вчерашнее закрытие реестров акционеров Северстали и Башнефти, что может вызвать сегодня просадку акций этих эмитентов сильнее рынка. Из внешних факторов стоит обратить внимание на макроэкономические данные по изменению потребительских цен в Еврозоне, строительству домов в США, промышленному производству и запасам нефти. Результаты статистики сейчас в условиях экономической неопределенности оказывают сильное влияние на мировые рынки.

Лайф Капитал

[lenochkaiit]

Ежедневный обзор по рынку акций 16.05.2012

ВЧЕРА
Вчерашние торги проходили волатильно. НА динамику индексов оказывали влияние многочисленные разнонаправленные события. Фактором давления оставались проблемы неопределенности политической ситуации в Греции, где, официальные лица уже заявили о неизбежности проведения новых выборов. Среди факторов поддержки оказались макроэкономические данные о ВВП еврозоны и индексу производственной активности в США.

[ img ]

СЕГОДНЯ
Сегодняшние торги могут начаться со снижения котировок акций после заявления Греции о неизбежности проведения новых выборов. Утром азиатские рынки и фьючерсы на индексы США торгуются на отрицательной территории. Кроме того, снижаются котировки нефти Brent. Утром стоимость нефти составляет $111,1.

Валерий Пивень, Ирина Ладыгина, Вахид Валиев

[lenochkaiit]

Рекомендации по бумагам от Риком Траст
ОАО "Акрон"

Цена: 1109
Цель 1515
Рекомендация: Держать

Сегодня Акрон сделал официальное предложение о покупке 66%-го пакета акций польской компании-производителя азотных удобрений Azoty Tarnow за 36 злотых за бумагу. Бумаги польской компании обращаются на Варшавской фондовой бирже. Переводя на курс доллара США, можно сделать вывод, что стоимость сделки может составить около $440 млн., а вся польская компания – около $670 млн. и $680 млн. с учетом чистого долга. Подобная стоимость компании предполагает соотношение EV/EBITDA на уровне 2,8х, что, на наш взгляд, делает польскую компанию недорогим и весьма привлекательным активом для Акрона.

Государство является собственником 32% Azoty Tarnow, еще около 32% принадлежит крупным институциональным инвесторам, которые и будут принимать решение по предложению Акрона. Само по себе предложение российской компании является выгодным для польских владельцев, поскольку оно предполагает премию около 12-14% к рыночной цене акций Azoty Tarnow на вчерашний день.

Для польской компании основной целью продажи пакета является наличие синергетического эффекта от доступа к фосфорным и калийных проектам Акрона, довольно обширным логистическим мощностям Акрона на Балтике и торговой сети в Китае, которая может быть использована для сбыта химической продукции польской компании.

Мы оцениваем данную новость позитивной для бумаг Акрона, поскольку польская компания является относительно недорогим и важным приобретением для российской компании, но она будет иметь отложенный эффект, так как сейчас рыночная конъюнктура не позволяет ощутить сразу все выгоды от данного приобретения.

[lenochkaiit]

Рекомендации по бумагам от Риком Траст
ОАО "РБК Информационные системы"

Цена: 18,05
Цель 22,4
Рекомендация: Сокращать

Вчера РБК обнародовал финансовые результаты за I квартал 2012-го года, которые оказались нейтральными: суммарная выручка холдинга выросла на 18% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 1 007 млн. руб., причем наибольший рост показали доходы от телевизионной рекламы, объем которых увеличился на 34% до 153 млн. руб. Интернет-сегмент принес РБК вырос на 28% до 673 млн. руб. по причине увеличения доходов от интернет-рекламы а 26% в годовом выражении и оказания интернет-услуг на 33%. Правда, стоит отметить, что рост выручки в телевизионном и интернет-сегменте был немного «смазан» снижением выручки в сегменте печатных СМИ: доходы деловых изданий сократились на 20%, выручка ИД “Салон” – на 12%, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. EBITDA РБК осталась отрицательной и составила -118 млн. руб. по сравнению с -88 млн. руб. в 2011-м году по причине фактора сезонности.

РБК ожидает, что в 2012-м году его выручка увеличится на 30%, а EBITDA – на 50% во многом благодаря покупке Ru-Center за 1 млрд. руб. и продажи своей 80%-й доли в ИД «Салон» примерно за $20 млн.

Снижение доходов в печатном сегменте РБК планирует компенсировать ростом доходов в интернет-бизнесе, причем, в первую очередь, в области оказания хостинговых услуг или даже продажи хостингового бизнеса с целью сокращения долга. Даже несмотря на помощь ОНЭКСИМ-групп, объем долга довольно высок и составляет около $203 млн., что заставляет думать о продаже части активов. Стоимость хостингового бизнеса может составить около $150 млн., с учетом выручки от оказания услуг хостинга в $50 млн., выручки Ru-Center около $30 млн., с возможностью ее дальнейшего роста на 25–30%.

Мы считаем данные отчетности нейтральными, поскольку хоть темпы роста выручки и прибыли были показаны позитивными, EBITDA компании так и не вышла в позитивную область. При ожидаемых темпах роста выручки от услуг хостинга коэффициенту EV/EBITDA по итогам 2012-го года может и снизиться от текущих 14х, являющихся далеко не дешевым ориентиром для покупки.