[ img ]В прошлый четверг на очередном заседании члены Федерального комитета по открытому рынку приняли решение оставить базовую процентную ставку США в диапазоне 0–0,25%, который сохраняется с декабря 2008 г.
Новостные агентства по всему миру объяснили это решение слабостью мировой экономики, что в конечном итоге, не позволило главе ФРС Джанет Йеллен поднять ставку.
Но на наш взгляд, главной причиной послужила инфляция, а точнее - отсутствие инфляции.
У ФРС США есть две цели – стабильная инфляция (в пределах 2-3%) и стимулирование занятости населения.
Ситуация на рынке труда за последние годы заметно улучшилась - уровень безработицы в США в августе снизился до 5.1%, что является минимумом с 2008 года. Заметное снижение уровня безработицы открывает путь ФРС к повышению процентных ставок.
Однако, текущий уровень инфляции находится вблизи нуля, что явно ниже ориентира ФРС в 2-3 процента.
Таким образом, низкий уровень инфляции не позволит ФРС повысить ставки ни в октябре, ни в декабре 2015 года. Более вероятным, на наш взгляд, является повышение ставки в 2016 году.
Если бы ФРС США пошла на повышение процентной ставки уже в этом году, то мы, как и другие здравомыслящие аналитики, рекомендовали продавать доллар США. Так как повышение ставки привело бы ухудшению экономической ситуации в США. Такое мы уже наблюдали в 2008 году, когда ЕЦБ поднял ставку с 0% в середине финансового кризиса, видимо, повторяя ошибку Федрезерва в 1930-е во времена великой депрессии.
В обоих случаях, раннее повышение ставок привело к заметному ухудшению ситуации в экономиках Еврозоны и США.
Реакция рынка Давайте порассуждаем о реакции рынков, в случае сохранении политики нулевых ставок.
Несомненно, мягкая монетарная политика – это позитивный сигнал для рынка акций США. Но с другой стороны, текущая монетарная политика Федрезерва не предусматривает новых раундов «печатанья денег» (QE4, QE5 и так далее), а значит не будет дополнительных впрысков ликвидности в фондовый рынок.
Учитывая эти факторы, мы предполагаем, что индекс широкого рынка S&P500 будет в стагнации, и будет торговаться в диапазоне 2140 – 1840 пунктов.
На рынке форекс, доллар США продолжит своё укрепление относительно единой европейской валюты, особенно, учитывая, что ЕЦБ может начать новый раунд количественного смягчения.
Пара USDJPY продолжит свой рост, так как мы ожидаем новых стимулирующих мер от Банка Японии, что в свою очередь приведёт к ослаблению японской йены.
Такие пары как Южно-Африканский Ранд, Турецкая Лира, Сингапурский Доллар, Мексиканский Песо продолжат свое снижение по отношению к доллару США в свете замедления мировой экономики и падения цен на сырьевые товары.