Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

Не довольствуясь крупнейшим однодневным движением в своей истории (по крайней мере, против евро), швейцарский франк сегодня вновь всех затмил. Пара EUR/CHF угрожает превысить уровень 1.10, при том, что в начале недели пара была близка к паритету. Вчерашние комментарии заместителя председателя SNB Йордана по вопросу возможной привязки евро к франку очень цитируемы. Читая комментарии в Tages Anzeiger, создается впечатление, что это не то, к чему активно стремится ЦБ, но и не то, что можно сбрасывать со счетов.

Причины очевидны: швейцарская экономика сегодня – самая открытая среди развитых стран. Обычно это можно измерить суммой экспорта и импорта, поделенного на ВВП. США – сравнительно закрытая экономика на уровне 0.14, Британия более открыта на 0.29, Швейцария же 0.60. Кроме того, около половины швейцарского экспорта идет в еврозону, так что обменный курс EUR /CHF очень важен для монетарной политики.

Будет ли возможна привязка к евро – это совсем другой вопрос. За последние три с половиной месяца пара EUR/CHF торговалась в большем диапазоне, чем за первые восемь лет валютного союза. Другими словами, привязка сработала бы в докризисную эру, но провалилась бы во время ценовой активности, которую мы наблюдали ранее. Кроме того, швейцарский франк переоценен, как считают власти страны, так что сначала это нужно исправить перед тем, как привязывать валюту. Последний вопрос в том, что факторы суверенного риска сейчас оказывают столь большое влияние на валюты, что тяжело представить, как швейцарский франк может стоять рядом с евро в ближайшие годы.

[Аналитика FxPro]

По предварительным данным, индекс Внутреннего Валового Продукта (ВВП) Японии сократился на 0,3% за второй квартал текущего года. Аналитики прогнозировали снижение показателя на 0,6%. В первом квартале ВВП снизился на 0,9%.

В годовом исчислении ВВП Японии снизился на 1,3% за второй квартал при предыдущем значении -3,6%. Прогнозировалось сокращение показателя на 2,5%.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Индекс цен на жилье в Великобритании, публикуемый Rightmove, снизился на 2,2% за август. В предыдущем месяце цены упали на 1,6%.

В годовом исчислении индекс цен на жилье понизился на 0,3% за август по сравнению с +0,1% в июле.

Средняя цена на дома составила 231 543 фунта стерлингов в августе против 236 597 фунтов стерлингов в июле.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

При всей своей волатильности и суматохе удивительно, насколько мало все изменилось по итогам прошлой недели. S&P потерял менее 2%, несмотря на размах колебаний в 8%. На форекс EUR/CHF снижалась в какой-то момент более чем на 9%, но по итогам недели обозначилась прибавка в 0,7%. Вероятно, наибольшим исключением стали некоторые периферийные долговые рынки еврозоны, где доходность по итальянским долгам опустилась на 75б.п., примерно так же вели себя и испанские. Решение ЕЦБ о покупке итальянских долгов имело значительное влияние и выиграло немного времени для политиков, чтобы собраться вместе и разработать дорожную карту на будущее. Потенциально положительным является то, что Германия более не противится идее выпуска долговых обязательств еврозоны, согласно газете Welt am Sonntag. Если это так (FT сообщает, что министр финансов Германии сохраняет свою твердую позицию), это может быть важный момент в смысле долгосрочной устойчивости еврозоны, и в некотором смысле создания более тесного фискального союза (потребуется так же и политическая интеграция), - все это единственный путь из того места, где мы находимся.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Июльские данные по розничным продажам были хорошо приняты после недели необычайно волатильных торгов. Общий уровень продаж вырос на 0,5%, а июньские данные пересмотрели вверх до 0,2% с нуля ранее. Потребители не очень хорошо чувствуют себя в этом году, а такого темпа роста по-прежнему недостаточно, чтобы компенсировать слабые места в американской экономике.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Снижение цен производителей и импорта в Швейцарии ускорилось в июле.

Индекс цен производителей и импорта упал на 0,6% в годовом выражении в июле после снижения на 0,4% в июне.

Индекс цен производителей снизился в годовом выражении на 0,8%, в то время как цены импорта упали на 0,1%.

В месячном выражении индекс цен производителей и импорта сократился на 0,7% в июле. Цены производителей упали на 0,4% в июле, в то время как цены импорта снизились на 1,1% по сравнению с предыдущим месяцем.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Опубликованные в четверг данные показали, что займы ЕЦБ в среду подскочили до уровней, не виданных с конца февраля. Движение к нормальным уровням в четверг должно было служить для подавления опасений, что заимствования происходили на проблемах во французских банках. Следует обратить внимание на дальнейшие разговоры о покупках облигаций со стороны ЕЦБ с периферийных рынков. ЕЦБ опубликует статистику со среды до конца прошлой недели немного позднее сегодня, что будет первым официальным подтверждением размеров покупок с момента перезапуска программы выкупа облигаций. Тем не менее, рынки полны слухов, что банки получают кредитные линии от других банков, не только на необеспеченных, но и на рынках репо, где займам требуется обеспечение.

[Аналитика FxPro]

Комментарии от министра финансов Японии Нода заставили иену снижаться после того, как он подчеркнул, что готов вновь проводить интервенции, «если это будет необходимо». Более того, швейцарская пресса на выходных сообщила, что между ЦБ и правительством были интенсивные переговоры об установлении целевого уровня курса франка. Эти слухи ослабили CHF еще на два процента с закрытия торгов в Нью-Йорке. Спекуляции на эту тему усилились на прошлой неделе после комментариев управляющего Йордана, который указал на такую возможность. Центробанк знает, что интервенции могут принести больше вреда балансу (сейчас потери более 30 млрд. CHF за полтора года), так что фокус на вливании франковой ликвидности на рынках будет завязан на ослаблении франка. В отношении привязки к евро, причины этого всем налицо. Швейцария, пожалуй, самая открытая экономика среди развитых. Обычно это можно измерить суммой экспорта и импорта, поделенного на ВВП. США – сравнительно закрытая экономика на уровне 0.14, Британия более открыта на 0.29, Швейцария же 0.60. Кроме того, около половины швейцарского экспорта идет в еврозону, так что обменный курс EUR /CHF очень важен для монетарной политики.

Будет ли возможна привязка к евро – это совсем другой вопрос. За последние три с половиной месяца пара EUR/CHF торговалась в большем диапазоне, чем за первые восемь лет валютного союза. Другими словами, привязка сработала бы в докризисную эру, но провалилась бы во время ценовой активности, которую мы наблюдали ранее. Кроме того, швейцарский франк переоценен, как считают власти страны, так что сначала это нужно исправить перед тем, как привязывать валюту. Последний вопрос в том, что факторы суверенного риска сейчас оказывают столь большое влияние на валюты, что тяжело представить, как швейцарский франк может стоять рядом с евро в ближайшие годы.

[Аналитика FxPro]

В отличие от предыдущих четырех месяцев, текущее еженедельное объявление ЕЦБ по закупкам ценных бумаг было в центре внимания сегодня. На проведение закупоу ЕЦБ потратил 22 миллиарда евро на прошлой неделе; они включают в себя изначальные закупки, которые начались в день заседания Совета правления 5 августа. Были варианты того, как рынок должен воспринимать эти данные, так как некоторые предполагали, что размер может доходить до 30 миллиардов евро. Тем не менее, это крупнейший уровень закупок с начала инициативы в первую неделю мая 2010, когда мы увидели закупки на 16.5 миллиардов евро. Доходность по итальянским и испанским ценным бумагам сократилась на 100 и 125 пунктов за этот период. ЕЦБ добился хороших результатов, однако тактика была в стиле «шока и трепета». Вопрос в том, что осталось после изначального шока, и будет ли ЕЦБ (который неохотно начал закупки) продолжать это делать? В том же темпе, вероятно, не будет, но все же темп будет ощутимым.

[Аналитика FxPro]

Резервный банк Австралии продолжит оценку перспектив экономического роста и инфляции на следующих заседаниях

Сегодня РБА опубликовал протокол августовского заседания по кредитно-денежной политике, на котором было принято решение сохранить ключевую ставку на уровне 4,75%.

Участники обсуждали вопрос повышения ключевой ставки. Аргументом в пользу ужесточения кредитно-денежной политики стал рост инфляции и возможное превышение уровня инфляции по сравнению с целевым значением в течение прогнозного периода.

Однако в связи с финансовыми проблемами в Европе и США и неопределенностью на международных финансовых рисках повысился риск снижения спроса в Австралии, а также делового доверия и уверенности домохозяйств.

Несмотря на то, что процентные ставки лишь незначительно превышают средний уровень, рост объемов кредитования замедлился за последние месяцы. Цены активов снизились, но валютный курс остается высоким. Эти факторы, взятые вместе, указывают на то, что финансовые условия уже оказывают серьезное ограничивающее влияние.

Приняв во внимание все условия, участники заседания решили, что необходимо оставить ключевую ставку на текущем уровне и продолжить оценку перспектив экономического роста и инфляции на следующих заседаниях.

[ img ]