Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

Европейский долговой кризис, несомненно, был главным катализатором роста доллара за последние несколько дней, однако некоторые трейдеры и инвесторы также были воодушевлены позитивными признаками после важных переговоров по бюджетной политике США. Вице-президент Джо Байден проводит двухпартийное обсуждение с ключевыми конгрессменами, а встреча прошлой ночью концентрировалась на контроле за дефицитом и расходами. Во вторник Байден предложил группе прийти к бюджетному соглашению к концу этого месяца в надежде представить пакет мер президенту и лидерам конгресса до 4 июля. Байден стремится составить план по сокращению дефицита, который приведет к экономии в 4 триллиона долларов за 10-12 лет. Судя по всему, соглашение уже обеспечит свыше 1 триллиона долларов экономии. Республиканцы связали свой голос «за» рост долгового потолка с реализацией существенных мер по бюджетной консолидации. Если Байден добьется успеха в составлении надежного фискального плана, который затем одобрит Конгресс и будет подписан президентом, тогда это, несомненно, обеспечит доллару рост.

[Аналитика FxPro]

Несмотря на недавние спекуляции о том, что у Швейцарского Национального Банка (SNB) может быть соблазн увеличить ставки, ЦБ решил воздержаться от этого в данный момент. В результате, целевой диапазон для трехмесячного швейцарского франка Libor остался на неизменном уровне в 0.0-0.75% с целью ближе к нижней части диапазона в 0.25%. Разговоры об изменении ставок от SNB несколько ослабли в последние дни, учитывая силу валюты. Например, свисси достиг рекордной высоты против евро сегодня. Сохранение ставок влияет на сокращение инфляционного прогноза на следующий и еще один после него год. В мае стержневая инфляция в Швейцарии оставалась неизменной. Новости на свисси не оказывали существенного влияния, и в данный момент, основной фокус остается на развитии европейского долгового кризиса, который продолжает стимулировать спрос на швейцарскую валюту.

[Аналитика FxPro]

Всегда было тяжело увидеть правду, если смотреть на розничные продажи в марте/апреле, учитывая Пасху и тем более дополнительный банковский праздник, как было в этом году. Таким образом, можно согласиться и поверить, что мае был более высокий спрос.

Все так, но не совсем. Если посмотреть на основные продажи (исключая автомобильное топливо), тогда за последние шесть месяцев продажи упали на 1.2%, это по сравнению с ноябрем прошлого года по текущий момент. Если посмотреть в прошлое, то не было такого, чтобы розничный сектор пребывал в рецессии, а остальная экономика была на плаву. Как мы знаем, с октября по март, экономика не росла, учитывая падение ВВП в четвертом квартале и последующую компенсацию роста в первом квартале.

Кроме того, если посмотреть на недавние тренды, пока домохозяйства тратят на еду и одежду, большая часть других секторов имеют нулевой или отрицательный рост по сравнению к предыдущим трем месяцам, что говорит о том, что дискреционные расходы по-прежнему подавлены падением реальных зарплат.

Есть ли основания полагать, что эта слабость временна? Нет, учитывая, что факторы, давящие на расходы, в скором времени не потеряют свою актуальность. Таким образом, вопрос сейчас в том, смогут ли другие сектора экономики устранить слабину, и тогда станет понятно, что рецессия в розничной торговле не обязательно означает общую рецессию. В целом, оценки Кинга прошлой ночью говорят о том, что он не надеется на то, что это может случиться в краткосрочной перспективе, говоря о «нескольких годах, чтобы закончить это». В данный момент, похоже, что потребительский сектор сбалансировался, но остальная часть экономики (торговля, инвестиции) еще не чувствует себя устойчиво.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Премьер-министр собирается анонсировать новый кабинет сегодня. Ходят слухи, что бывший вице-президент ЕЦБ Пападемос может стать новым министром финансов. Он не сделает чуда, но заручится куда большей поддержкой и уважением со стороны международного сообщества, чем его предшественник. Тем не менее, остаются трудности с поддержкой следующего раунда мер экономии, которые даже партия премьер-министра не полностью поддерживает.

[Аналитика FxPro]

В Индии произошло еще одно ужесточение монетарной политики. Вчера Резервный Банк поднял ставку рефинансирования еще на 25 б.п. до 7,5%, что стало 10 повышением с начала прошлого года. Несмотря на благие намерения Банка, рост цен продолжает ускоряться: в прошлом месяце, оптовая инфляция подскочила выше 9% с 8,7% месяцем ранее, намного превысив цель в 6%. Индия не одинока в своей борьбе с инфляцией – центробанки по всей Азии повышают ставки, чтобы сдержать рост цен. В развивающихся странах, как Индия, рост цен на продукты и энергию очень быстро переходит в ускорение инфляции, так как эти продукты имеют гораздо больший вес в потребительских корзинах.

[Аналитика FxPro]

Вчера все сосредоточили внимание на событиях в Греции после того, как специальный советник МВФ Чжу подлил масла в огонь, отметив свою обеспокоенность разворотом событий в прошедшие 24 часа. Усилившаяся политическая нестабильность в Греции и яростные протесты в отношении дальнейших мер экономии в Афинах днем ранее стали напоминанием, что получение внутреннего одобрения по дальнейшему получению помощи от ЕС/МВФ выглядит все более сомнительно. Некоторое облегчение прошло вчера по рынкам, когда стало ясно, что МВФ выпишет новый транш Греции. К счастью, Европа весьма уверена, что Греция сможет обеспечить себя в будущем году. Однако поддержка со стороны МВФ не впечатлила пессимистов.
Были также предположения, что Германия будет стремиться оттянуть подписание нового пакета до сентября, чтобы выиграть время по согласованию, на кого ляжет это бремя. К сожалению, финансовые рынки не в настроении давать время Европе, а греческая инфекция быстро распространяется на другие страны еврозоны. Например, испанские 10-летки вновь выросли в доходности к немецким бундам, расширив спред до 275 пунктов. Что неудивительно, принимая во внимание нарастание протестов за пределами каталонского парламента в среду. Греческие пятилетние CDS подскакивали в течение дня в цене еще на 125 пунктов до нового рекорда в 1850 б.п, португальские пятилетки выросли на 44 б.п. до 833 б.п., а ирландские – на 34 б.п. до 805. И в очередной раз, это был еще один день сокращения рисковых позиций, когда евро, активы, сырье и доходность по G4 снижалась, а доллар рос. Осси упал к 1,05 впервые за два месяца, киви просел ниже 0,8, а кабель упал до 1,61.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Впечатление, которое осталось от событий выходных, что европейские лидеры знают, куда они хотят прийти в конце концов, но полностью не понимают, как туда попасть. Цель – это 100% добровольное участие частного сектора через ролловеры долгов, но как мы это получим, стало не ясней, чем неделей ранее, несмотря на пятничную встречу Франции и Германии вчерашнюю – министров финансов ЕС. Решение по осуществлению следующего транша по текущему пакету, равно как и любые объявления по новому пакету отложены до июля. Таким образом, ожидания, что какие-либо решительные действия будут предприняты в ходе текущего саммита ЕС, начинающегося в четверг, вновь оказались ложными. До того времени, греческому парламенту предстоит иметь дело с голосованием по вопросу доверия, в то время как электорат остается крайне недоволен мерами экономии и не имеет аппетита к дальнейшим. Что же касается рынков, то тут в пятницу был небольшой шанс вздохнуть с облегчением. Например, доходность греческих 10-леток упала на 75 б.п. в какой-то момент, в то время как спред между испанскими 10-летками и соответствующими германскими бундами упал на 10 б.п. за день. Стоит отметить одно наблюдение по единой валюте, что вопреки всем разговорам о дефолте Греции и распространении страхов на всю Европу, евро потерял лишь пять фигур с конца апреля. Но трудности были видны повсюду, особенно на рынке межбанковского кредитования, и за этим следует понаблюдать в контексте растущих рисков для единой валюты.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Рейтинговые агентства, похоже, отчаянно хотят прокатиться на волне суверенного долгового кризиса в Европе, чего не смогли сделать перед кредитным кризисом. Поэтому редкий день обходится без угроз понижения рейтинга. Последней стала Италия, которой в пятницу Moody’s пригрозили возможным понижением, со ссылкой на структурную слабость и на риски для будущих планов консолидации. Ситуация в Италии не так часто падает на первые полосы газет в основном из-за медленного тления фитиля фискальной часовой бомбы и гораздо меньшей зависимости от международных инвесторов. Тем не менее, так как рост за десятилетие, предшествующее кредитному кризису был в среднем 1,5%, а демографическая ситуация – самой тяжелой в еврозоне, положение дел в госфинансах является весьма плачевным, но при этом правительство не слишком суетится в решении этих задач.

[Аналитика FxPro]

Будет честно сказать, что спасатели Греции находятся в совершеннейшем беспорядке, а МВФ подкинуло еще работы, придержав выплату 12 млрд. евро до согласования нового пакета. Причина в том, что МВФ не будет давать в долг стране, которая не может обеспечить сама себя в следующие двенадцать месяцев, а текущий пакет помощи обеспечит Грецию лишь до марта следующего года. Это лишь усугубляет сложную сеть несогласий и различных условий, которые характеризуют многие вовлеченные стороны. И сегодня все взгляды будут сосредоточены на греческом парламенте, где сегодня вечером будет проходить голосование по вопросу доверия парламенту. Если парламент провалится, сложно судить, что нас ждет, так как оба направления выглядят тупиковыми. Министры финансов еврозоны бьют копытом, требуя более жесткого подтверждения дальнейшим мерам экономии, перед тем как будет выдан следующий транш. В то же время, по всем признакам аппетит к дальнейшим мерам экономии полностью исчез. В этой ситуации, если вскоре не будет найден путь добиться участия частного сектора, единственной дорогой остается лишь дефолт Греции.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Такое долгожданное затишье на торгах в Азии, где акции сломили нисходящий тренд предыдущих четырех сессий. Более того, евро также восстановился к более хрупкому доллару, двинувшись по направлению к 1,44. Осси еле волочился после протоколов РБА , где комитет отметил тот факт, что «понижательные риски для международной экономики стали более очевидными». Для доллара остаются риски, связанные с повышением лимита задолженности, так как агентство Fitch предупредило, что изменит свой прогноз по рейтингу США, если возобновятся переговоры по сокращению дефицита, они также выразили уверенность, что повышение лимита «весьма вероятно».