Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

Профицит торгового баланса еврозоны с учетом сезонной поправки составил 12,0 млрд. евро за февраль текущего года, сообщает статистическое ведомство Евросоюза Eurostat.

Аналитики прогнозировали положительное сальдо на уровне 9,9 млрд. евро. Месяцем ранее был зарегистрирован профицит в размере 8,7 млрд. евро.

С учетом сезонных факторов объемы экспорта увеличились на 0,1% в месячном исчислении. В то же время объемы импорта снизились на 2,1%.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Еще до обвала цен в конце на прошлой неделе, не всё выглядело безоблачно для золота. До этого года многолетний бычий рынок (рост в долларах каждый год с 2001-го по 2012-й) определялся кредитным кризисом, последующим периодом неровного восстановления и запуском количественного смягчения центробанками. Это укрепило чувство, что золото сможет преодолеть всё, а хорошие времена для него будут и далее продолжаться. Но это также создало ложное чувство безопасности для золотых быков, которое усилилось в настоящий момент, так как старые правила уже не действуют, а новых на замену им еще не появилось.

Конечно, в отличие от акций или облигаций, золото не приносит дохода (купона или дивидендов) и ограничено в использовании, так что традиционные способы оценки, применяемые для ценных бумаг (подсчет и дисконтирование потоков доходов), сюда не применимы. Таким образом, многие эти теории и взгляды (некоторые вполне разумные, другие просто сумасшедшие) заполнили собой интеллектуальную пустоту в обосновании (в основном завышенных) оценок.

Период роста цен с 2001-го по 2012-го создал множество объяснений роста стоимости золота. На первых порах его противопоставляли доллару: рост золота (в долларах) был обратной стороной спада американской валюты. В тот период корреляция между ними составляла -0,55. Но сейчас трехмесячная средняя на основе недельных данных находится на положительной территории.

[ img ]

Также наблюдается изменение взаимоотношений с мировыми реальными процентными ставками (доходность мировых облигаций за вычетом инфляции). Это взаимоотношение представляет простую связь альтернативы между владением облигациями и недоходными активами. Если доходы с поправкой на инфляцию в общем высоки, то всё больше инвесторов отказываются от золота в пользу активов, приносящих доход сверх потерь в реальном выражении. Это хорошо было видно в период кредитного кризиса (2008-12), когда обратная корреляция достигала 0,50. В настоящий момент она явно позитивная, составляя 0,65.

Даже обоснования размывания стоимости денег за счет расширения балансов центробанков не выглядят достаточно верными в последнее время. За последние полгода, балансы центробанков G4 увеличились на 12% (взвешенное изменение в активах), в то время как цена золота потеряла 16%.

Таким образом, мы приходим к тому, что золотые правила для золота, которые позволяли объяснять динамику этого актива, теперь не работают. И в настоящий момент нет других, которые заняли бы их место. В этом случае можно ожидать, что быки будут стремиться вернуть мир к старому порядку. В то же время, цены на золото достигали своего максимума 19 месяцев назад, а объем золотых фондов ETF – всего 4 месяца назад. С этой точки зрения, отсутствие правил может означать продолжение ликвидации перед тем, как начнется какое-то восстановление.

[Аналитика FxPro]

[ img ]
События и риски

USD: Инфляция и данные по жилищному строительству сегодня в центре внимания в США. Потребительская инфляция, как ожидается, упадет до 1.6% (с 2.0%), тогда как стержневой индекс останется на уровне 2.0%.

GBP: Данные по инфляции – основной риск для фунта. Есть риск роста инфляции ниже ожидаемых 2.8%. Это оказало бы новое давление на фунт, который до сих пор относительно неплохо рос, учитывая повсеместную волатильность.

EUR: Данные ZEW в центре внимания для евро, особенно в случае с Германией. Настроения ухудшались после мартовских данных в 48.5 (до 41.0), более существенное падение, вероятно, надавит на евро.

Идея дня

Хотя мы увидели умеренное восстановление во время азиатской сессии, коллапс цен на золото последних двух сессий может продолжиться (см. блог). Проблема в том, что все методы оценки золота последние месяцы не работают, и в данный момент мы не видим им замены. Например, аргумент «снижение валюты» не имеет под собой основания, ведущие ЦБ расширили свои балансы еще на 12% за последние 6 месяцев, тогда как цены на золото упали на 16% за тот же период. Тяжелые времена для золота продолжаются.

Свежие новости форекс

AUD: Последний протокол РБА все еще держит дверь открытой для дальнейшего сокращения ставок. Осси уже под давлением в понедельник, кратко коснувшись 1.03 к концу дня, в целом, игнорируя протокол. Ценовая активность по золоту также подрывает основу высокобетовых валют вроде осси.

JPY: Азиатская сессия показала умеренное восстановление по паре USD/JPY с минимума в 95.80. В данный момент импульса для устойчивого роста свыше 100, похоже, не хватает.

EUR: Единая валюта, по крайней мере, это касается пары EUR/USD, наблюдает за волатильностью во всех других местах, удерживаясь выше изначального фокуса в 1.30.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Темпы потребительской инфляции в Великобритании остались на отметке 2,8% в марте в соответствии с рыночными прогнозами.

В месячном выражении индекс потребительских цен повысился на 0,3% в марте после увеличения на 0,7% в предыдущем месяце.

В то же время, индекс потребительских цен без учета цен на продукты питания и энергоносители возрос в годовом выражении до 2,4% в марте по сравнению с 2,3% в феврале.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Закупочные цены производителей в Великобритании снизились в марте не столь значительно, как это прогнозировали эксперты.

Индекс закупочных цен производителей упал на 0,1% в марте после повышения на 2,8% в предыдущем месяце.

Аналитики прогнозировали снижение цен производителей на 0,2% в отчетном периоде.

В годовом выражении закупочные цены производителей повысились на 0,4% в марте по сравнению с ростом на 2,1% в феврале.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Темпы снижения доверия потребителей в Германии превзошли прогнозы в апреле.

По данным ZEW, индикатор настроений потребителей в Германии упал до отметки 36,3 в апреле по сравнению с 48,4 в марте.

Экономисты прогнозировали снижение данного показателя лишь до 41,0 в отчетном периоде.

Индикатор оценки текущей экономической ситуации упал на 4,4 пункта до отметки 9,2 в апреле.

В то же время, индикатор потребительских ожиданий для Еврозоны снизился до 24,9 в апреле по сравнению с 33,4 в предыдущем месяце.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Объем выданных разрешений на строительство в США составил 902 000 за март, сообщает Бюро переписи. Это на 3,9% меньше, чем в предыдущем месяце (939 000).

Отметим, что прогнозировалось повышение объема выданных разрешений на 0,3% до 943 000.

В то же время, число закладок новых фундаментов увеличилось на 7,0% до 1 036 000 по сравнению с предыдущим значением 968 000. Прогнозировалось повышение показателя на 1,4% до 930 000.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

С учетом сезонной поправки индекс потребительских цен (CPI) в США снизился за март 2013 г. на 0,2% в месячном исчислении.

Прогнозировалось, что показатель не изменится. В предыдущем месяце цены повысились на 0,7%.

В годовом исчислении индекс потребительских цен составил 1,5% в марте против 2,0% в феврале.

В то же время, основной индекс потребительских цен (без учета цен на продукты питания и энергоносители) вырос на 0,1% за март при прогнозе повышения на 0,2%.

В годовом исчислении основной индекс снизился с 2,0% до 1,9%.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

[ img ]
События и риски

GBP: Последние два заседания по процентным ставкам показали 3 голоса за дальнейшее количественное смягчение (QE), таким образом, протокол особенно интересен для валюты. В прошлом месяце не голосовавшие за дальнейшее QE были обеспокоены потенциальным негативным влиянием на валюту, однако фунт с тех пор восстановился, особенно против доллара. Тем не менее, Комитет по монетарной политике думает наперед, гораздо дальше, чем многие валютные игроки. Таким образом, будет удивительно увидеть изменение их мнения в этом месяце, однако если это случится (4 голоса за дальнейшее QE), фунт окажется уязвимым.

CAD: Банк Канады заявит о своем решении по ставкам сегодня в 18:00 МСК. Ставки сохраняются уровне 1.00% с сентября 2010 года, в центре внимания будет заявление и признаки изменения в этом подходе. Маловероятно, что они будут изменены маловероятно (ставки останутся такими же в течение еще некоторого времени), хотя недавние слабые данные могут привести к более голубиному тону, что может сказаться на дальнейшем движении пары USD/CAD выше уровня 1.02.

Идея дня

После первоначального шока и трепета из-за стремления Банка Японии вернуть прежний уровень экономики, иена нащупала равновесие и остается сильнейшей среди ведущих валют за прошедшую неделю. Иена частично приняла на себя статус безопасной валюты, как в старые времена, на фоне смешанных сообщений от глобальной экономики и падения золота. Японские власти по-прежнему уверены в том, что инфляционная цель в 2% может быть достигнута. Рынок также почти удвоил пятилетние инфляционные ожидания с начала года, однако эта мера не дотягивает до максимума середины марта. Чтобы пара USD/JPY устойчиво двигалась выше 100, рынку нужно больше уверенности в способности властей следовать инфляционным обещаниям.

Свежие новости форекс

AUD: Дрейфует умеренно ниже во время азиатских торгов близко к 1.0350. Осси попал под перекрестный огонь из-за долларовой распродажи, но не так сильно, как в прошлом году, когда корреляции с сырьевыми товарами и осси были намного сильнее.

Золото: График напоминает прыжок дохлой кошки после распродажи в пятницу и понедельник, держится ниже 1400 во время азиатской сессии.

GBP: МВФ скромно понижает прогноз на британский рост в этом году и становится более настойчивым в том, чтобы Британия сходила с пути жесткой экономии.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Темпы инфляции в Новой Зеландии составили 0,4% в первом квартале 2013 года.

Экономисты прогнозировали повышение цен на 0,5% в отчетном периоде после их снижения на 0,2% в четвертом квартале минувшего года.

Основным фактором роста инфляции в первом квартале стали цены на табачную продукцию. Цены на сигареты и прочие табачные изделия возросли на 12,0% в отчетном периоде в связи с повышением акцизных сборов на 10,86% в январе.

[ img ]