Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

Взгляд на Google Trends, то мы видим, что «фискальную пропасть» (fiscal cliff) активно ждут с середины апреля. Неудивительно, что этот поисковый запрос растет до сих пор. Удивляет и пугает, что Вашингтон – в топе городов по этому поисковому запросу. Вполне можно было ожидать, что в политическом центре в курсе темы вопроса. Однако, что это значит для валют? Недавнее исследование Merrill Lynch за месяц менеджеров фондов показало, что эта фраза опередила «кризис еврозоны» (в последние кварталы), как наибольший риск для инвесторов.

[ img ]

Фискальная пропасть – истечение различных налоговых льгот и автоматическое сокращение расходов в конце этого года, которая в теории составит около 7 триллионов долларов от американской экономики в течение ближайших десяти лет, или около 500 миллиардов долларов в одном лишь 2013 году (около 3% от ВВП). Конечно, не нужно быть кандидатом экономических наук, чтобы понимать последствия. Однако рынки задают два вопроса: чем это аукнется для доллара (не всегда однозначная реакция) и что произойдет в целом и в частности.

Что касается доллара, то по сущности у нас негативный сценарий. На протяжении всей истории сочетание из жесткой фискальной политики (сдерживающей рост) и смягчения монетарной политики (сохранение процентных ставок на низком уровне) обычно негативно сказывались на валюте. Тем не менее, в данном случае, мы имеем дело с редким случаем интенсивного ужесточения фискальной политики в столь короткие промежутки времени. В истории США крупнейшее фискальное ужесточение составляло 1.8% от ВВП. Хотя есть примеры стран, ужесточивших политику более чем на 3% от ВВП, все это было во времена сильной экономики или доходов от продажи ресурсов (нефть, например).

Более важный вопрос для валют заключается в том, кто моргнет первым: рынки (закладывая в цену этот сценарий) или политики (делая что-то с этим). Некоторые ждут того же политического сценария, что был в прошлом году с долговым потолком, когда сделку заключили на заключительных этапах. Узкопартийная постановка вопроса и отсутствие гибкости – так все у них работает, что больше беспокоит зарубежных инвесторов, чем американских, которые больше к этому привыкли. В данном случае резервный статус доллара в глобальной экономике защищает страну (в некоторой степени) от последствий такого подхода, что было заметно по относительно ограниченной реакции на долговые дебаты в прошлом августе.

По крайней мере сейчас кажется вполне вероятным, что доллар проявит свой характер, хотя бы из-за роста вероятности, что в Белом Доме останется та же администрация. Устойчивость после объявления QE3 (индекс доллара вырос с тех пор) говорит о том, что валюта не собирается сдаваться. Хотя участники валютных рынков все больше нервничают из-за фискальной пропасти, вероятность удовлетворительного решения по-прежнему высока.

[ img ]

[ img ]
Simon Smith, главный экономист FxPro.

[Аналитика FxPro]

По данным UBS, индикатор потребительской активности в Швейцарии значительно снизился в августе.

Показатель упал до отметки 1,03 в отчетном периоде по сравнению с 1,48 в июле.

Снижение активности было зафиксировано по всем вспомогательным индикаторам за исключением числа регистраций новых автомобилей.

Кроме того, эксперты UBS понизили прогноз относительно темпов экономического роста Швейцарии в текущем году до 1,1% по сравнению с предыдущим прогнозом 1,3%.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

По данным исследовательской группу GfK, потребительский климат в Германии должен остаться в прежнем состоянии в октябре.

Опережающий индекс потребительского климата остался без изменений на отметке 5,9 в октябре, что соответствовало прогнозам экспертов.

Индекс экономических ожиданий повысился на 1,7 пункта до отметки -17,2 в сентябре.

В то же время, индикатор готовности совершать покупки остался на прежнем уровне 33,1 в сентябре.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Число одобренных заявок на получение ипотечных кредитов в Великобритании неожиданно повысилось в августе.

Показатель возрос до 30,533 тыс. в августе по сравнению с 28,75 тыс. в июле. Экономисты прогнозировали снижение показателя до 28,1 тыс. в отчетном периоде.

Совокупный объем ипотечного кредитования в Великобритании увеличился в годовом выражении на 0,6% в августе.

В то же время, в месячном выражении объем ипотечного кредитования составил 6,9 млрд. фунтов в августе по сравнению с 7,1 млрд. фунтов в июле.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Объем розничной торговли в Канаде повысился на 0,7% за июль 2012 г., сообщает Статистическое управление страны. Аналитики прогнозировали рост продаж на 0,2%. В предыдущем месяце индекс снизился на 0,3%. В годовом исчислении объем продаж составил 3,0% в июле против 1,7% в июне.

Без учета продаж автомобилей объем розничной торговли вырос на 0,4% за июль после снижения на 0,4% в предыдущем месяце. Прогнозировалось повышение индекса на 0,3%. В годовом исчислении показатель составил 1,6% по сравнению с 1,4% в предыдущем месяце.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Дефицит внешней торговли Новой Зеландии с учетом сезонных колебаний составил $789 млн. в августе.

Экономисты прогнозировали, что показатель окажется на отметке $630 млн. в отчетном периоде по сравнению с дефицитом в размере $97 млн. в июле.

Объемы экспорта сократились в годовом выражении на 3,4% до $3,32 млрд. в августе по сравнению с $4,0 млрд. в предыдущем месяце.

Объемы импорта снизились в годовом выражении на 0,4% до $4,1 млрд. в августе по сравнению с $3,99 млрд. в июле.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Приятная музыка для валютных и фондовых рынков прервалась вчера россыпью пожаров в Европе. Согласно сообщению греческого новостного агентства МВФ не хочет санкционировать следующий транш помощи Греции, а Тройка и Афины еще больше разделились в своих позициях, чем были на прошлой неделе. На ближайшие дни запланирована всеобщая забастовка в Испании и Греции. Параллельно с этим FT сообщила сегодня, что правительства северной Европы не готовы позволить Ирландии и Испании перевести плохие банковские активы с балансов правительств. Тем временем Германия продолжает колебаться по вопросу банковского надзора, а президент бундесбанка Вейдманн выдал очередное предупреждение, что OMT принесет вред в длительной перспективе. В ответ на это доллар и японская иена вновь выросли, а единая валюта соскользнула до 1,2865. Последняя, скорее всего, направится тестировать 200-дневную среднюю сегодня (на 1,2827). Еще одна валюта, которая сдает позиции, это осси, который упал ниже 1,3050 и тестирует свою 200-дневную среднюю. Когда мировая экономика настолько хрупка, макро-риски для высокобетовых валют, как осси, остаются завышенными.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Состояние испанских финансов по-прежнему плохое, усугубляют положение дел громогласные сепаратистские выкрики в некоторых регионах. Особенно тревожным кажется последний скандал между премьер-министром Рахоем и президентом Каталонии Артуром Масом. Последний настаивает на большей автономии региона в отношении финансов, однако Рахой категорически против, так как это нарушает конституцию. В ответ на это Мас призывает к досрочным выборам, которых он хочет 25 ноября для того, чтобы дать региону возможность самоопределиться. В начале месяца более одного миллиона граждан в Барселоне вышли на митинг в поддержку большей независимости, что привело к ожесточенным столкновениям с полицией. Испанские вооруженные силы глубоко возмущены последними выступлениями, риторика ряда высокопоставленных чиновников была очень жесткой. Некоторые грозили тем, что любой, кто способствует распаду Испании, совершает государственную измену.

У европейских лидеров трясутся ноги. Каталонский сепаратизм и его последствия для испанских финансов сделают греческое спасение легкой утренней прогулкой.

[Аналитика FxPro]

Похоже, что Токио вновь в замешательстве, как реагировать на недавнее укрепление валюты. Юн Азуми, теперь уже бывший министр финансов (он оставил свой пост, чтобы стать главой Демократической Партии Японии), выдал на данный момент самую громкую угрозу, сказав, что не потерпит действий спекулянтов. Иена укрепилась, несмотря на неожиданные шаги Банка Японии на прошлой неделе, который анонсировал дополнительное увеличение фонда покупки активов на 10 трлн. иен на признаках вероятного сокращения экономики в текущем квартале и серьезных проблем в торговле с Китаем.

Тем временем USD/JPY постепенно сползает вниз к 77,60, что близко к семимесячному минимуму 77,13, достигнутому две недели назад. Те, кто готовится играть с парой USD/JPY на стороне продажи рассчитывают, что минфин вряд ли даст команду Банку Японии, пока не будет взята отметка в 77. К концу октября прошлого года минфин Японии пошел в атаку, когда USD/JPY упала ниже 76. Если же спрос на безопасные активы будет таким же сильным, как сейчас, то уже в ближайшее время мы сможем увидеть 76,50 по USD/JPY.

[Аналитика FxPro]

По данным Конфедерации британских промышленников (CBI), темпы роста розничных продаж в Великобритании превысили прогнозы в сентябре.

33% из опрошенных крупных ритейлеров сообщили о росте продаж в годовом выражении в сентябре, в то время как 27% ритейлеров сообщили о падении продаж. В результате, разность этих значений составила +6%, в то время как экономисты прогнозировали +5% в сентябре.

В то же время, баланс по объемы новых заказов повысился до +2% в отчетном периоде по сравнению с -11% в августе.

[ img ]