Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

Одной из причин более хорошей динамики доллара на этой неделе явилось сохранение озабоченности Китаем, как в отношении замедления экономики, так и в по поводу разногласий с Японией. Первая оценка производственной активности сентября от HSBC говорит о более слабых прогнозах: индекс находится на 47,8 (что в теории отражает замедление). Хотя на исход игры влияет сразу множество факторов, осторожность вызвала резкое движение в AUD/JPY, самое сильное падение внутридневное падение за два месяца.

[Аналитика FxPro]

По данным Statistics NZ, темпы экономического роста в Новой Зеландии составили 0,6% во втором квартале текущего года.

Эксперты прогнозировали увеличение ВВП на 0,4% в отчетном периоде после роста на 1,0% в первом квартале.

Объемы сельского хозяйства повысились на 4,7% во втором квартале, в то время как объемы строительства возросли на 3,3%. Промышленное производство увеличилось на 0,8% в основном благодаря росту производства транспортного оборудования.

В годовом выражении ВВП Новой Зеландии повысился на 2,6%, превзойдя прогнозы относительно роста на 2,4%.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Индикатор деловой активности в производственном секторе Китая несколько повысился в сентябре. Тем не менее, значение индикатора ниже отметки 50,0 свидетельствует о продолжающемся падении активности.

По данным Markit Economics и HSBC, индекс PMI для производственного сектора возрос до отметки 47,8 в сентябре по сравнению с 47,6 в августе.

Снижение объемов внутренних и экспортных заказов продолжилось в сентябре. Необходимо отметить, что темпы падения новых заказов замедлились.

Кроме того, в отчетном периоде замедлились темпы снижения занятости на китайских предприятиях.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

По данным Министерства финансов Японии, дефицит внешней торговли Японии составил 754,127 млрд. йен в августе.

Аналитики прогнозировали, что дефицит торгового баланса окажется на уровне 829,3 млрд. йен по сравнению с дефицитом в размере 518,9 млрд. йен в июле.

Объемы экспорта снизились в годовом выражении на 5,8% в августе по сравнению с сокращением на 8,1% в предыдущем месяце.

В то же время, объемы импорта упали в годовом выражении на 5,4% в августе по сравнению с ростом на 2,1% в июле.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Профицит внешней торговли Швейцарии снизился до 1,733 млрд. франков в августе по сравнению с 2,88 млрд. франков в июле.

Совокупный профицит торгового баланса за восемь месяцев текущего года составил 16,2 млрд. франков.

Объемы экспорта повысились в годовом выражении на 4,4% в августе по сравнению с ростом на 0,8% в июле.

Объемы импорта возросли в годовом выражении на 0,9% в августе по сравнению с повышением на 2,3% в предыдущем месяце.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Одним из основных объяснений того, что фондовый и валютный рынок ночью ушли в оборону, были заголовки тревожного отчета PWC, выражающего опасения в отношении китайского долгового бремени. Фактическое содержание отчета PWC не было публичным, и даже по заголовкам складывает очень тревожная картина. Похоже, что просроченные кредиты в десяти ведущих китайских банках выросли на 333% за первые шесть месяцев 2012 года до 489 миллиардов юаней (78 миллиардов долларов). Учитывая состояние экономики, огромный объем этих кредитов, вероятно, может стать несостоятельным в ближайшие месяцы.

Китайский финансовый регулятор (CBRC) заставляет местные банки говорить правду о просроченных кредитах; таким образом, взрывной рост токсичных кредитов отчасти связан с тем, что CRBC настаивает на большей прозрачности. К тому же, плохие кредиты росли из-за взрыва китайского жилищного пузыря. Объем кредитов в Китае утроился за последние семь лет почти до 57 триллионов юаней (9 триллионов долларов), и все же несостоятельные кредиты в процентом соотношении ко всем кредитам упали с 12.5% в 2005 до 3% в конце прошлого года.

Как и мы, многие информированные комментаторы опасаются, что рост китайской задолженности ускоряется. Например, неофициальный сектор кредитования (около 4 триллионов юаней) практически перестал функционировать, местные правительства сидят в огромных долговых ямах. Тем временем, есть новые свидетельства, подтверждающие сбой роста Китая: производственный индекс PMI подтверждает, что этот сектор сокращался одиннадцатый месяц подряд в августе.

[Аналитика FxPro]

В течение этой недели медведи по осси вновь вернули контроль над валютой, ободренные неспособностью устойчиво превысить уровень 1.06. Продолжающиеся опасения в отношении Китая вновь сильно давили на осси. Например, одиннадцатый ряз подряд производственные данные PMI оказывались ниже уровня 50, что снизило индекс Shanghai Composite еще на 2% ночью до нового минимума за три с половиной года. К тому же, отчет PWC утверждал, что токсичные кредиты ведущих китайских банков выросли на 333% за первое полугодие. Как мы и предполагали вчера, был существенный потенциал для нового роста доллара, так как он был перепродан перед заявлением ФРС о QE3. Последний спад осси был особенно резким, он начал азиатскую сессию около уровня 1.05, однако пробил 50-ти дневную среднюю скользящую до 1.0368 в начале лондонской торговой сессии.

Китай продолжает испытывать трудности, ведущие центральные банки запускают монетарное смягчение, и осси вновь выглядит уязвимым. Трейдеры все еще удерживают существенное количество длинных позиций и есть вероятность, что инвестиционные фонды все еще имеют спрос на осси. Тем не менее, вероятность нового сокращения ставок в следующем месяце со стороны RBA недавно увеличилась, и сырье вновь столкнулось с проблемами. В ближайшие недели нам не стоит удивляться, если будет протестирован нижний диапазон (около паритета).

[Аналитика FxPro]

Шаткая ценовая активность евро в первой половине этой недели продолжилась и сегодня утром, единая валюта потеряла почти 1% и достигла недельного минимума в 1.2930. Как и всегда, есть ряд факторов, которые сказались на недавней слабости евро, включая фиксацию прибыли после примечательного роста за первые две недели месяца, заявления ведущих ЦБ о монетарных базуках и опасения, что европейские лидеры вновь будут спорить по множеству вопросов, включая Грецию, Испанию и формирование банковского союза. Многие трейдеры и инвесторы предпочли бы, чтобы Испания запросила помощь в ближайшем будущем. Тем не менее, статьи во многих испанских газетах говорят о том, что правительство будет использовать все возможные деньги, оставшиеся после банковского спасения размером 100 миллиардов евро, и тем самым спровоцируют потенциальные покупки облигаций в рамках схемы Прямых Валютных Операций ЕЦБ (OMT).

Что касается кроссов, евро также теряет почву под ногами. Пара EUR/AUD упала до 1.2450, пара EUR/JPY потеряла более 2%, упав к 101, пара EUR/GBP вернулась к 0.80. В ближайшие дни, мы должны получить представление, в какой степени на самом деле изменились настроения по отношению к евро.

[Аналитика FxPro]

Близится конец третьего квартала, сейчас все задумались о том, что будет больше всего беспокоить рынки в следующем квартале. Будет ли это Европа, или фискальная пропасть в США, или может замедление в Китае? В данный момент ведется трехсторонний бой и последствия для валюты неизвестны. Возьмем Европу, тут у нас есть растущие спекуляции о том, что Испания запросит спасение на следующей неделе (сегодняшний FT) в таком формате, который будет наименее неловким для них. Это новая территория для Европы, так как прошлые спасения были связаны с отсутствием доступа к рынкам (не было возможности брать такие дорогие кредиты), однако в этот раз спасение может произойти в комфортной минусовой зоне половины торгового диапазона за год. Таким образом, когда испанская просьба о помощи приведет ЕЦБ к закупкам бондов, есть потенциал, что это станет бычьим сигналом для рынков… однако здесь у нас большое «если».

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Не в первый раз Бразилия кричит о влиянии расширения QE на доллар, называя главной целью такой политики – ослабление собственной валюты для усиления экспорта из США. Хотя нет каких-либо наблюдений, что это происходит, в то время как индекс доллара остался на том же уровне, где он был на момент заявления ФРС. Вероятно, еще слишком рано делать какие-либо заключения на этот счет, так как доллар откатился с позиций внушительной перепроданности, наблюдаемой с конца прошлой недели.

Перед лицом этого, встает вопрос, чего так боится Бразилия. Валюта этой страны примерно на тех же уровнях против доллара, что и были около трех лет назад, и на 16% ниже, чем год назад. Но при этом бразильская экономика остается прибитой к земле, хотя процентные ставки в стране были снижены с 12% до 7,5%. Скорее всего, этап снижения процентных ставок уже подошел к концу, так как инфляция стала одной из причин плохой отдачи от инвестиций за последние годы.

В то время как другие центробанки далее расширяют покупки активов (или потенциально готовы к этому), все меньше становится список валют, по которым ненулевые процентные ставки или нет потенциального давления в стону снижения от ЦБ. Все это создает потенциал для дальнейшего роста бразильской валюты в конце года, но, как и всегда в отношении валют, это игра не в одни ворота, поэтому Бразилии не стоит винить в росте курса реала только американский центробанк.