Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

Данные по деловому доверию от Ifo когда-то были ключевым релизом еврозоны, но суверенный кризис сильно охладил интерес к этой публикации. Экономическая активность в стержневых странах, хотя и важна, не перекрывает, да и не может перекрыть важность релизов многих периферийных стран, особенно, когда Германия стоит твердо на позиции, что не станет делиться плодами своего относительного благополучия с югом.

Статистика августа, опубликованная сегодня утром, представляет четвертый месяц подряд, когда основной показатель оказывается хуже ожиданий рынка, упав до 28-месячного минимума в 102,3. Но интересней была реакция EUR/USD, которая вначале двинулась вверх 1,2530, хотя с тех пор растеряла половину изначального роста. Не стоит обращать внимания на эти колебания, так как рынки Лондона были закрыты сегодня, что отрицательно сказывается на рыночной ликвидности.

Если смотреть шире, в августе бросалась в глаза дивергенция между процентными ставками на рынках и валютой. Двухлетние ставки свопов (все доходности облигаций искажены в ту или иную сторону), маленькая премия в доходности к долларам сокращалась, и сейчас находится вблизи паритета. Однако евро сумел уйти выше, несмотря на этот тренд, сформировав эту дивергенцию. Это лишний раз подчеркивает, что недавние движения в большей степени являлись результатом разворота недавнего тренда на продажу евро к корзине валюта. Тут еще есть пространство для маневра, но такая ситуация идет вразрез с ощущением многих долгосрочных инвесторов, так что рынок сейчас будет гадать, когда этот разворот выбьется из сил.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Уже не одна черта была пересечена в отношении кризиса еврозоны, не говоря уже целом ряде саммитов лидеров ЕС, проходивших под неформальным лозунгом «сделай или умри». Встреча в середине октября сейчас превращается в одну из таких поворотных встреч, что состоится вслед за очередной миссией Тройки в Греции (с начала сентября), подстегивающей растущее чувство, что нельзя больше продолжать и далее поддерживать страну, все более не выполняющую свои цели и реформы. Но проблема в том, что лидеры ЕС не имеют согласованной или не хотят согласовать альтернативный сценарий. И греки знают это. Что же это значит для рынка форекс и для единой валюты? По мере возвращения ликвидности на рынки с начала сентября, мы вновь попадем в период, когда форекс не сможет определиться с долгосрочным направлением. Улучшение настроя к евро, не только против доллара, но также и в кроссах может еще продлиться какое-то время, но будет чувствовать себя некомфортно на фоне долгосрочного медвежьего настроя рынков.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Трейдеры ставили на рисковые высокобетовые валюты в последние недели, что весьма примечательно, учитывая экстремальный глобальный экономический фон.

По последним данным CFTC, суммарные некоммерческие лонги по осси выросли до ошеломляющих 87.000 контрактов за последние недели, что не так далеко от рекордного максимума, достигнутого последний раз чуть более года назад. В начале июня суммарные короткие позиции по осси составляли более 35.000, что было также рекордом; таким образом, разворот настроений является просто ошеломляющим. Глобальная экономика продолжает спотыкаться, потому уголь и железная руда оказались под нисходящим давлением последние недели, и тот факт, что трейдеры хотели сохранить длинные позиции по осси, казался безрассудным. Ценовая активность за последние пару недель также должна беспокоить делающих длинные позиции по осси, с момента достижения 1.06 две недели назад осси сделал серию снижающихся минимумов, и сейчас валюта грозится пробить 50-ти дневную среднюю скользящую. Потенциал грубого отката по длинным позициям по осси чрезвычайно высок.

Еще одна высокобетовая валюта, которая привлекала внушительный покупательский интерес со стороны трейдеров – это мексиканский песо. Суммарные некоммерческие длинные позиции по песо почти достигли 100.000 за последнюю неделю; рекордный максимум в 134.000 достигался в апреле 2011 года. В прошлом всякий раз, когда суммарные позиции по песо достигали повышенных уровней, следом довольно скоро шла ощутимая коррекция.

Обе эти валюты выглядят весьма уязвимо в краткосрочной перспективе. Если спрос на риски упадет, когда рынки вернутся в нормальное состояние в сентябре, а также упадут цены на сырье, тогда эти валюты попадут под удар.

[Аналитика FxPro]

Испания продала трехмесячных биллей на 1,674 млрд. евро по средней доходности в 0,946% по сравнению с 2,434% по подобным бумагам в июле. Соотношение заявок к покрытию выросло до 3,35 по сравнению с 2,94 на предыдущем аукционе.

Также были проданы шестимесячные билли на сумму 1,933 млрд. евро по средней ставки доходности в 2,026% по сравнению с 3,691% на предыдущем аукционе в июле. Соотношение заявок к покрытию составило 2,17 против 3,02 месяцем ранее.

Эксперты связывают снижение доходности с надеждами, что ЕЦБ и фонд ESM в скором времени будут покупать на свои балансы краткосрочные облигации проблемных стран.

[Аналитика FxPro]

Индикатор потребительской активности в Швейцарии от UBS составил 1,55 пункта за июль по сравнению с 1,59 пункта в предыдущем месяце.

Индекс потребительской активности отражает тенденции личного потребления за три месяца до выхода официальной статистики. Показатель составляет около 60 % ВВП Швейцарии и является его самым важным компонентом.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Опережающий индекс потребительского климата GfK Германии составил 5,9 пункта за сентябрь, также как и в предыдущем месяце. Прогнозировалось снижение показателя до 5,8.

Индекс экономических ожиданий снизился на 13,3 пункта до -18,9 пункта за август.

Индекс расположенности к покупкам сократился на 2,7 пункта до 33,1 пункта. Индекс ожиданий относительно личного дохода снизился на 4,7 пункта до 31,6 пункта.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Единая валюта сегодня идет вверх, EUR/USD находится вблизи сопротивления в 1,26. Равно как и вчера, не стоит искать какое-то обоснование росту, учитывая сравнительно низкую ликвидность августа. При этом на фоне работают сразу несколько факторов. Учитывая, что сейчас самый разгар кредитного кризиса еврозоны (по крайней мере некоторых ее частей), статистика этого дня о денежном предложении и кредитовании имеет право на внимание. Вновь кредиты резидентам еврозоны демонстрируют отрицательные величины. Например, кредитование под покупку дома сокращалось в годовом выражении более трех лет.

Еще одним фактором стала смесь комментариев от Fitch, указавшего, что нежелание разобраться с проблемами дефицита и долга налагает «значительную угрозу» на рейтинг AAA. Этому не нужно удивляться, не в последнюю очередь потому, что S&P уже лишило США высшего кредитного рейтинга в прошлом году. С того времени (8 августа) индекс доллара DXY вырос на 9%. Слишком большим упрощением будет думать, что понижение рейтинга автоматически будет негативным для доллара. После действий S&P доллар действительно падал, но только первый месяц. В мире, где суверенные риски растут во многих местах (Fitch также говорит о рисках для еврозоны), остается все меньше причин продавать доллар. Тем не менее, политический паралич, который будет предшествовать выборам и обилие разговоров о фискальном обрыве, который вскоре последует за выборами (истечение фискальных стимулов), создаст атмосферу, в которой доллару будет трудно расти.

[Аналитика FxPro]

По данным Standard & Poor's, цены на жилье в крупнейших городах США неожиданно продемонстрировал рост в июне.

Композитный индекс цен на жильё в 20 крупнейших городах от S&P/Case-Shiller повысился в годовом выражении на 0,5% в июне.

Экономисты прогнозировали снижение показателя на 0,3%.

В месячном выражении композитный индекс возрос на 0,9% в июне по сравнению с ростом на 1,0% в мае.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

По данным Conference Board, доверие потребителей в США упало до рекордно низкой отметки за последние восемь месяцев.

Индекс доверия потребителей снизился до 60,6 в августе по сравнению с 65,4 в июле.

Эксперты прогнозировали небольшой рост показателя до 66,0.

Индекс потребительских ожиданий снизился до 70,7 в августе по сравнению с 78,4 в прошлом месяце. В то же время, индекс оценки текущей ситуации остался на отметке 45,8.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Несмотря на сравнительно однозначные формулировки на последнем заседании FOMC, в отношении последней речи Бернанке на ежегодном симпозиуме в Канзас Сити появилась значительная доля скептицизма. В том протоколе многие члены FOMC чувствовали необходимость будущих политических решений по монетарной политике, пока не появятся «существенные и устойчивые» улучшения в экономике. В протоколе также утверждается, что новый масштабный раунд закупок активов может придать восстановлению дополнительный импульс. Экономика не показывает каких-либо «устойчивых» признаков улучшений с последнего заседания, отказ FOMC от QE на следующем заседании 13 сентября будет неожиданным и нанесет существенный урон.

Некоторые рыночные аналитики предполагают, что ФРС просто решит удлинить срок обещания «удерживать ставки низкими до конца 2014 года», и это будет залогом высокой экспансионистской монетарной политики до и после восстановления. На самом деле, протоколы сами по себе говорят о том, что подобный подход может быть вполне эффективным, хотя, учитывая отношение к новым закупкам активов, маловероятно, что рынкам будет достаточно подобных обещаний. Доходность двухлеток, например, уже на одном уровне со ставками по федеральным фондам, таким образом, передний конец полностью дисконтирует изменение политики нулевых процентных ставок ФРС.

Как и всегда, сверх-голубь президент ФРС Чикаго Эванс настаивает на своей позиции. Он хочет, чтобы ФРС подписалась под неограниченным QE, и в этот раз фокус должен быть на ипотечных бумагах. Эванс считает, что ФРС не соответствует своему двойному мандату, а именно поддержании занятости и стабильной низкой инфляции.

Экономический фон в Европе и Китае все еще проблематичен, американский рост уже серьезно пострадал из-за перспективы вероятного фискального обрыва в начале следующего года, чиновники ФРС, безусловно, должны понимать сложность ситуации. Кроме того, Митт Ромни уже дал понять, что не будет снова назначать того же председателя ФРС, когда истечет срок в 2014 году. Тогда как Обама в случае избрания выбрал бы именно Бернанке. Хотя бы даже по политическим причинам Бернанке можно извинить за более ранний запуск QE3.

[ img ]

Michael Derks, главный стратег FxPro.