Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

В Европе уже длительное время мы не видели пересмотра вверх прогнозов на рост, но по Австралии РБА сделал это в своем последнем отчете по монетарной политике, прогнозируя динамику на 2012. Пересмотр основывается на более сильном, чем ожидалось, потребительском спросе, хотя, как всегда, сохраняются риски, не в последнюю очередь вследствие высокого курса валюты. Рост на этот год прогнозируется на уровне 3,75%, гораздо быстрей, чем сейчас наблюдается в Европе или США. Это еще больше убеждает нас, что РБА скорее всего сохранит ставки неизменными до конца года и это, за закрытыми дверями, должно будет посеять надежду, что валюта не будет иметь дальнейших стимулов для роста с текущих уровней.

[Аналитика FxPro]

Посмотрите на золото. Не имею в виду Олимпийские игры.

Последние два месяца были наиболее стабильными для золота за последние 18 месяцев, если посмотреть на цену. Довольно примечательная ситуация, учитывая потоки плохих новостей со стороны глобальной экономики в наше время: суверенный кризис еврозоны наряду с ожиданием замедления китайского роста, а также других развивающихся рынков.

Золото – еще один пример изменения дислокации на рынке. Большую часть прошедших четырех лет золото торговалось обратно глобальным реальным процентным ставкам. Таким образом, если реальные ставки (процентные ставки минус инфляция) падают, золото растет. Если инвесторы не получат прибыль сверх инфляции (или заработают просто меньше, чем раньше), исторически они стремятся получить прибыль от физических активов, коим является золото. Таким образом, после корреляцию в -0.60 в прошлом году (на шестимесячной основе), золото и реальные процентные ставки (мы используем простую глобальную меру) сейчас имеют примерно такую же, но положительную.

Конечно, бычьи аргументы для золота никогда не трудно найти, но пока еще они разрозненны. Схоже с отстранением осси от прошлой тесной связи с циклом глобальных рисков и сырьем, золото также вело себя иначе, чем последние пять лет. Если финансы учат нас тому, что ничто не длится вечно, это относится и к золоту, а также к любым другим активам. Это может оказаться первым спадом золота с 2001 года.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

[ img ]

Сегодня Резервный Банк Австралии опубликовал отчет за третий квартал, в котором подробно рассматриваются текущие экономические условия и прогнозы, как для австралийской, так и мировой экономики.

По сравнению с предыдущим кварталом прогнозы экономического роста в стране практически не изменились. Ожидается, что рост ВВП замедлится во второй половине года, отражая более умеренные темпы роста внутреннего спроса по сравнению с первой половиной года. За 2012 год ВВП предположительно вырастет на 3,5%.

Инфляционные прогнозы изменились незначительно. С учетом прогнозируемой экономической активности и ожидаемого устойчивого повышения производительности, базовая инфляция должна находиться в верхнем целевом диапазоне до середины 2013 года, и затем снизится в средний целевой диапазон.

На последнем заседании РБА сохранил ключевую ставку на уровне 3,50%, обосновывая это тем, что уровень инфляции соответствует целевому значению, экономический рост Австралии приближен к среднему уровню, при этом прогнозы роста мировой экономики снизились. Текущая кредитно-денежная политика соответствует этим условиям.

[Аналитика FxPro]

Сальдо баланса внешней торговли Китая составило 25,1 млрд. юаней за июль 2012 г. по сравнению с профицитом в размере 31,7 млрд. юаней в предыдущем месяце, сообщает Национальное управление статистики. Показатель прогнозировался на уровне 35,1 млрд. юаней.

В годовом исчислении объем экспорта составил 1,0% за июль при предыдущем значении 11,3% и прогнозе 8,0%.

Годовой объем импорта снизился с 6,3% до 4,7% по сравнению с прогнозом 7,0%.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Темпы инфляции на уровне производителей в Великобритании замедлились до 1,7% в июле по сравнению с 2,0% в июне.

В последний раз индекс закупочных цен производителей был ниже текущего уровня в октябре 2009 года, когда он находился на отметке 1,5%.

В месячном выражении индекс закупочных цен производителей остался без изменений в соответствии с прогнозами экспертов.

В то же время, индекс отпускных цен производителей снизился в годовом выражении на 2,4% в июле. В месячном же выражении данный показатель возрос на 1,3%.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Единая валюта была одной из самых слабых по производительности на этой неделе, не трудно понять почему. На прошлой неделе мы столкнулись с высокой волатильностью до и после конференции ЕЦБ, однако евро поддержало мнение о том, что ЕЦБ меняет свою позицию и планирует покупать бонды в более постоянном режиме и на коротком конце кривой доходности. С более чем 6.5% в начале июня доходность испанских двухлеток упала ниже 3.5% в начале недели, однако сейчас она подросла вновь до 4%. Доходность двухлеток лучше коррелируется с движением валюты, чем доходность десятилеток. Наша мера оценки (взвешенная по ВВП) двухлетних спредов бундов к периферийной еврозоне показала более сильную корреляцию к паре EUR/USD (-0.69), чем по доходности немецких двухлеток к американским бондам. Другими словами, рынок демонстрирует большую чувствительность к периферийным рискам, чем к доходности ядра еврозоны или американских бондов.

Однако испанская доходность растет на фоне убеждений в том, что ничего не изменится в ближайшем будущем. ЕЦБ дал понять, что он собирается подождать решения Немецкого конституционного суда в отношении ESM (постоянного фонда спасения) перед рассмотрением следующего шага. Кроме того, ЕЦБ заявил о том, что будет рассматривать вопрос о привилегированном статусе (у ЕЦБ ранг выше, чем у кредиторов частного сектора), однако тут подробностей нет. Таким образом, долговые рынки все еще живут надеждой и обещаниями, нежели фактами, так что рост доходности вполне объясним. Евро может быть весьма уязвим, если не удастся пролить свет на этот вопрос в ближайшие недели, что в период праздников кажется вполне вероятным сценарием.

[Аналитика FxPro]

Золото всегда было опасным искушением, и особенно актуально это сейчас. Менеджеры некоторых крупнейших мировых хедж-фондов вроде Джона Полсона и Джорджа Сороса совершенно убеждены в том, что золото пойдет выше, потому оба существенно увечили количество драгоценного металла во втором квартале. Трейдеры по золоту практически единогласно быки в краткосрочной перспективе, инвесторы увеличили свои активы по золоту до исторического максимума. Центральные банки вновь подтвердили свою приверженность золоту, темп закупок удвоился во втором квартале, а 2012 год обещает стать рекордным по закупкам.

Кроме того, как признак готовности ФРС к дальнейшему снижению валюты, последний протокол FOMC подтвердил готовность к новому адреналиновому выстрелу QE. Цена золота достигла четырехмесячного максимума в 1,675 долларов за унцию вчера, чему частично помогло заявление Ромни о том, что комиссия рассматривает возможность возобновления связки золота и доллара, как части политического курса республиканской партии. С технической перспективы, золото кажется в хорошей форме, сейчас оно выше ключевых долгосрочных скользящих впервые с марта, и здесь мы имеем дело с последовательной серией повышающихся минимумов за последние три месяца. Неудивительно, что быки по золоту вновь очень возбуждены.

В таких бычьих условиях удивительно, что золото не стоит гораздо дороже. Не стоит недооценивать коллапс азиатских закупок; по данным Всемирного совета по золоту, спрос на золото во втором квартале был минимальным за два года, индийский спрос упал на 38%, китайские закупки снизились на 7%. Правительства ограничили закупки золота резидентами. Если посмотреть в перспективе, индийский спрос представлял собой 18% мирового спроса на золото во втором квартале, что все еще много, но все же ниже, чем недавний максимум. Азиатский розничный спрос оставался приглушенным в течение некоторого времени не только из-за того, что правительство сдерживало закупки, но также и из-за того, что экономические и финансовые условия стали жестче. Говоря простым языком, азиатским домохозяйствам приходилось больше тратить на еду и топливо.

После непревзойденного роста в течение одиннадцати лет подряд, золото стало выглядеть менее убедительно в этом году. Как утверждал Уоррен Баффетт, золото – это единственный актив, работающий во времена, когда инвестиционные перспективы мрачны. К тому же, если спрос на золото усилится до точки, где будет угрожать стабильности национальных валют, тогда частные закупки могут быть запрещены, как это было в далеком прошлом.

Что беспокоит нас больше всего в отношении золота, так это то, что тут есть все аргументы для того, чтобы золоту скорее выдохнуться, а во-вторых, в конечном счете, правительства не будут мириться с тем, что золото заменяет их собственные валюты.

[ img ]

Michael Derks, главный стратег FxPro.

[Аналитика FxPro]

Началась еще одна важная неделя для евро-проекта, и при этом все громче звучат голоса политиков из Северной Европы, озвучивающих их готовность отречься от Греции. Со своей стороны. Со своей стороны германский канцлер прямолинейно заявила после очередной встречи с премьером Греции Самаросом в пятницу, что хотела бы видеть Грецию в составе еврозоны. EUR/USD при этом пережила волатильную сессию в пятницу, но в целом снижалась перед длинными выходными в Британии. В какой-то момент евро падал ниже 1,25. Также слабости единой валюты способствовала новая тема, что минфин Германии рассматривает возможность предложения Греции выйти из состава еврозоны, чтобы улучшить ее госфинансы, а затем вновь пустить ее обратно. В последний рабочий день этой недели глава ФРС выступит с речью в Джексон Хоуле. Ожидается, что там он объявит о возможностях и условиях осуществления нового крупномасштабного раунда количественного смягчения, о котором упоминалось в последних протоколах FOMC.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

По данным Destatis, годовые темпы инфляции на уровне импорта в Германии снизились в июле.

Рост цен на импорт в годовом выражении составил 1,2% в июле по сравнению с 1,3% в июне. Экономисты прогнозировали рост показателя до 1,4%.

В месячном выражении цены на импорт в Германии повысились на 0,7% в июле после падения на 1,5% в предыдущем месяце. Эксперты ожидали повышение цен на 0,9% в отчетном периоде.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

По данным Института Ifo, ухудшение условий деловой среды в Германии продолжилось в августе четвертый месяц подряд.

Индикатор условий деловой среды снизился до отметки 102,3 в августе по сравнению с 103,2 в прошлом месяце. Экономисты прогнозировали падение показателя до 102,8.

Индикатор оценки текущей ситуации также упал до отметки 111,2 в августе по сравнению с 111,5 в предыдущем месяце.

В то же время, индикатор экономических ожиданий снизился до 94,2 в отчетном периоде по сравнению с 95,5 в июле.

[ img ]