Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

Цены на жилье на первичном рынке Канады повысились на 0,3% за ноябрь в месячном исчислении, сообщает Статистическое управление.

Аналитики прогнозировали повышение индекса на 0,1%. Месяцем ранее показатель вырос на 0,1%.

В годовом исчислении индекс цен на жилье на первичном рынке увеличился на 2,3% в ноябре по сравнению с повышением на 2,5% в октябре.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Вопреки однобокому взгляду на единую валюту и ее рынки периферийных облигаций, почти полностью был упущен из виду беспощадный рост цен на сырье. Нефть, которая в прошлую пятницу падала до 92 $ за баррель, в среду торговалась уже вблизи 97 $, в то время как цены на уголь поднялись только за вчера на 2%. Индекс журнала Journal of Commerce цен на промышленные материалы зарегистрировал новый рекордный уровень вчера – за срок менее двух лет стоимость материалов более чем удвоилась. С такими новостями не вызывает удивления что как Китай, так и Индия имеют проблемы с инфляцией. Скоро уже и Запад будет беспокоиться о дефляции, а не инфляции.

Неостановимый рост азиатских валют. Опасения по поводу растущей инфляции, более высокие официальные процентные ставки и сильный приток капитала обеспечили азиатским валютам дополнительный рост ночью. Южнокорейская вона выросла до максимума за два месяца к доллару после еще одного повышения ставки от ЦБ страны на 25 б.п., вслед за подобным шагом от ЦБ Тайланда днем ранее. Подобно Китаю и Индии, Южная Корея очень обеспокоена ускорением инфляции. Китайский юань растет третий день подряд, находясь уже ниже 6,60 против доллара незадолго перед встречей китайского президента Ху Дзиньтао с американским Обамой на будущей неделе. Азиатские центробанки, включая Банк Кореи, Малазийский ЦБ и Банк Тайваня – производили мощные интервенции ночью.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

В этом месяце Британия, похоже, получит наибольший всплеск по краткосрочным ставкам среди всех крупных рынков, имея ставку по двухлетним свопам на 20 б.п. выше, чем в конце 2010-го. Соотношение такое, что спред по ставке имеет наибольшее влияние на валюту, имея корреляцию около 0,4 за последний год. При этом зависимость была сломлена в этом году, когда реакция фунта была весьма смешанной на рост дифференциала процентных ставок.

Инфляция превышала целевые уровни 12 месяцев, и сейчас есть все основания полагать, что она останется таковой и в наступающем году (на самом деле сейчас и вовсе есть риск, что она коснется 4% в ближайшие месяцы). В дополнение есть опасения, что даже если официальная ставка пойдет наверх, воздействие этого на инфляцию может быть очень ограниченным. Инфляция в данном случае не порождена сильным спросом, который нужно сдерживать, или всплеском роста зарплат, поэтому Банк Англии сохраняет свое расслабленное состояние столь продолжительное время, несмотря на быстрый темп роста цен. Динамика стерлинга в этом году была показательной, отражая скрытый скачок в фунтовые активы обеими ногами. Но на сегодняший день это можно делать не так рьяно.

Ближайшие месяцы могут стать сложным временем для британских политиков. Заседание Банка Англии сегодня, первое в этом году, и известно, что столкнется с серьезным давлением к повышению ставок в ответ на непрекращающееся упрямство инфляции. Хотя повышение ставки не представляется вероятным сегодня, есть дискуссии о возможности повышения ставки в феврале. С началом ухабистой дорожки политики фискального ужесточения премьер-министра Кэмерона, более высокие ставки от Банка Англии естественным образом окажут сильное политическое давление на правительство.

[Аналитика FxPro]

Рост промышленного производства в Великобритании слабей ожиданий

Объемы промышленного производства в Великобритании повысился на 0,4% после падения на 0,1% в октябре.

Тем не менее, опубликованное значение показателя оказалось ниже отметки 0,6%, которая прогнозировалась аналитиками.

Рост промышленного производства в годовом выражении замедлился в ноябре до 3,3% по сравнению с 3,5% в октябре.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Похоже, что Еврокомиссия стала на одну сторону с ЕЦБ в дебатах вокруг санкций тем членам, которые преступают фискальные нормы Европы. Согласно Блумберг, члены европарламента пропогандируют больше автоматизма в применении санкций за фискальные нарушения, о чем говорится в законопроекте, который циркулировал среди законодателей вчера. Система наказания любого из 17 членов является частью принципа существования еврозоны. Наказания могут применяться даже если страна не превысила лимиты. Также есть штраф для любой страны, которая приукрашивает свои фискальные показатели (Греция берегись).

[Аналитика FxPro]

Франк, кажется, обещает стать главным действующим лицом на европейском открытии, притом, что пара EUR/CHF быстро сдвинулась с 1.27 к 1.28. Есть несколько факторов, оказавших влияние. Во-первых, комментарии вице-президента SNB Джордана прошлой ночью, которые последовали через несколько часов, но все равно оказались весьма актуальными. В них он подчеркнул тот факт, что SNB был в очень "сложной" ситуации в контексте монетарной политики, однако это не редкость для Швейцарии. Внутри страны он признал, что ставки слишком низки для некоторых областей экономики. Тем не менее, что касается валюты, он признал, что экспортеры сталкиваются с очень сложной ситуацией и наибольшим риском, стоящим перед экономикой, стал более сильный франк и спад экспорта. Были также аналогичные комментарии вчера от главного экономиста правительства.

Во-вторых, мягкое ослабление опасений, связанных с суверенными кредитами еврозоны в результате португальского аукциона, наряду с ростом ожиданий того, что Португалия примет спасение в неком виде, ослабили напряженность на этом фронте. Негативная корреляция между парой EUR/CHF и суверенного индекса CDS еврозоны стала жестче (то есть более негативной), так что подобная реакция вписывается в тенденции последнего времени.

Ранее на неделе мы говорили о рисках интервенции SNB при устойчивом движении к уровню 1.20 по паре EUR/CHF, таким образом, кажется, что рынок все больше беспокоится из-за действий SNB.

[Аналитика FxPro]

Несмотря на растущее инфляционное давление, Банк Англии принял решение оставить ключевую процентную ставку на рекордно низком уровне – 0,5%.

Официальные лица Банка Англии не сделали каких-либо заявлений относительно возможного изменения процентной ставки, которая держится на отметке 0,5% с марта 2009 года.

В то же время, растущие цены на продукты питания и энергоносители, а также повышенный до 20% НДС должны сказаться на темпах инфляции. Ожидается, что в ближайшие месяцы инфляция может достигнуть 4%, что превышает целевую отметку Банка Англии 2%.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Одной из главных причин для повышения евро за последние дни, стали конструктивные дискуссии среди европейских чиновников в Брюсселе относительно возможных изменений EFSF. По данным FT, Германия, похоже, соглашается на расширение полномочий и кредитоспособности EFSF, включая возможное увеличение гарантий, предоставляемых фонду. Последнее весьма спорно в Германии, где общественность по-прежнему категорически против предоставления помощи. Со своей стороны, участники переговоров от Меркель в Брюсселе настаивают на более жестких условиях в качестве платы за дополнительное немецкое содействие, в том числе большую экономическую координацию в пределах Европы. Как именно это будет работать - еще предстоит выяснить, особенно в рамках обсуждения снижения процентных ставок для Ирландии за их спасение. В данный момент, евро чувствует себя удобнее из-за менее неистового и конфронтационного диалога в отношении европейского долгового кризиса, которым можно охарактеризовать последние несколько недель прошлого года. Остается наблюдать за тем, повлияет ли более благоприятная атмосфера на большую убедительность и устойчивость ответных мер на кризис. К сожалению, у нас на этот счет большие сомнения.

[Аналитика FxPro]

Конечно, рынок не ждет от ЕЦБ резких движений сегодня в отношении процентных ставок, но пресс-конференция - всегда рискованное событие. Довольно странно, но иногда ЕЦБ решает сделать ключевое заявление во время открытия, нежели в процессе ответов на вопросы. Как трейдеру, это изрядно путает, особенно если вы прослушали только половину.

[ img ]

Просматривая внутридневную историю, насколько это позволяет система, видно, что реакция рынка на пресс-конференцию была в целом менее драматична во второй половине прошлого года, хотя в декабре пара EUR/USD сдвинулась более чем на одну фигуру во время речи Трише. Среднее значение за последние 6 месяцев составляет диапазон в 60 пунктов (чуть больше половины фигуры). Движение в декабре было скорее в сторону понижения с тем, чтобы продавить апрельские нелимитируемые предоставление краткосрочных репо от ЕЦБ.

Все другие пресс-конференции во второй половине 2010 года принесли изменения всего на 20 пунктов или около того. Это означает, что позади хитрых анонсов в отношении обеспечения ликвидностью, Трише относительно недавно научился не раскрывать основные сюрпризы во время пресс-конференции. Тем не менее, ЕЦБ обеспокоен некоторыми аспектами нынешней ситуации и есть все основания думать, что также будет и с разговорами о большем фонде спасения и снижении процентных ставок, уже предложенных нынешними поручателями. Возможно, лучше всего будет "сохранять бдительность", как бы сказал Трише.

[Аналитика FxPro]

Несмотря на сегодняшнее решение MPC оставить ставки неизменными, несомненно, была красочная дискуссия в отношении того, что инфляция остается выше банковских целей слишком долго. Многие комментаторы, включая нас, предполагали в течение некоторого времени, что комитету будет тяжело не повышать процентные ставки в ближайшие месяцы, так как если это не получится, все может обернуться еще большей потерей доверия, чем это было до сих пор. К тому же, нынешняя позиция монетарной политики очень стимулирующая, притом, что базовые ставки составляют лишь 0.5%, а инфляция выше 3%. Реальные процентные ставки в негативе. Таким образом, повышение базовой процентной ставки с 0.5% до, скажем, 1.0% в ближайшие месяцы будет по-прежнему политически удобным, и очень маловероятно, что это подорвет экономику, несмотря на рост встречного ветра с жесткой экономией бюджетных средств. Банк был неправ в том, что инфляция держится слишком долго. Они обожгутся, и произойдет это скорее рано, чем поздно.

[ img ]