Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

В среду Банк Японии объявил о решении оставить текущую монетарную политику без изменений в соответствии с прогнозами.

Основная процентная ставка была сохранена в пределах 0-0.1%.

Кроме того, на прежнем уровне остались программы по покупке активов и кредитной поддержке в размере 40 трлн. йен и 30 трлн. йен соответственно.

Как отмечается в заявлении, Банк Японии будет уделять большое внимание изменению ситуации на мировых финансовых рынках.

Также Банк Японии отмечает, что национальная экономика смещается в сторону “фазы подъема”.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Снижение розничных продаж в Великобритании в апреле стало рекордным за последние два года, поскольку нетипично дождливая погода негативно сказалась на потребительском спросе.

Объемы розничных продаж сократились на 2,3% в апреле после падения на 2,0% в марте. Данное падение оказалось самым значительным с января 2010 года.

Экономисты прогнозировали снижение продаж на 0,8%.

В годовом выражении розничные продажи упали на 1,1%, в то время как эксперты прогнозировали рост на 1,0%.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

[ img ]

Как сообщается в опубликованном в среду протоколе минувшего заседания Банка Англии, Комитет по монетарной политики практически единогласно проголосовал за сохранение текущего размера программы по покупке активов, объем которой составляет 325 млрд. фунтов.

Председатель Мервин Кинг, а также семь других членов комитета отдали свои голоса за сохранение прежнего объема программы. В то же время, Дэвид Майлс проголосовал за увеличение программы на 25 млрд. фунтов до 350 млрд. фунтов.

По мнению Майлса, текущий баланс рисков обуславливал дальнейшее расширение программы уже в этом месяце.

Как отмечается в протоколе, Комитет по монетарной политике продолжит отслеживать ситуацию и корректировать прогноз каждый месяц. Дальнейшие меры денежно-кредитного стимулирования могут быть применены, если этого потребует прогноз.

Кроме того, все девять членов комитета единогласно проголосовали за сохранение основной процентной ставки на отметке 0,5%.

[Аналитика FxPro]

Похоже, что японские фундаментальные показатели по-прежнему очень проблематичны.

Во-первых, сектор государственных финансов потерпел крах. К концу текущего года общий государственный долг Японии должен достигнуть невероятных 239% от ВВП. Чистый госдолг все еще растет, сейчас он составляет 165% от ВВП; в конце 2007 года это были 80%. Резкая восходящая траектория госдолга не изменится в ближайшем будущем, дефицит бюджета в среднем составлял 9% от ВВП за прошедшие четыре года, и нет признаков того, что японское текущее правительство торопится изменить эту ситуацию. В данный момент налоговые поступления покрывают лишь половину расходов, остальное - заимствования. Если посмотреть на займы в перспективе, задача государственного финансирования на этот год заключается в достижении 59% от ВВП, или около 3.3 триллионов долларов (примерно размер немецкой экономики).

Во-вторых, когда-то непобедимый японский торговый сектор разваливается из-за тяжелого удара по конкурентоспособности, связанного с ростом валюты, ростом стоимости энергии и ощутимым спадом продуктивности после землетрясения и цунами. Экспорт за прошедшие 15 месяцев был застойным, что отражает низкий спрос со стороны Европы и Китая (что интересно, экспорт в США подскочил на 43% за год по конец апреля).

Тем временем, импорт постоянно растет. Япония фиксировала торговый дефицит каждый месяц с марта 2011 года; совокупный торговый дефицит за этот период составил около 66 миллиардов евро, или чуть более 1% от ВВП. Учитывая давление с торговой стороны, японский текущий профицит счета сокращается быстрыми темпами. По отношению к ВВП, он упал до 1.7% в конце первого квартала, тогда как в конце 2007 он был немного ниже 5%.

Наконец, экономика по-прежнему невероятно слаба. Несмотря на небольшой всплеск в производстве в последние кварталы на фоне восстановления после катастроф, номинальный ВВП все еще на 8% ниже пика, зафиксированного пять лет назад. Торговый сектор вносит свой вклад в падение роста, государственный сектор должен обуздать расходы, а уровень сбережений домохозяйств все еще ниже 2%, так что перспективы динамики японского роста вряд ли скоро изменятся. Кроме того, Япония одновременно с этим стареет и вымирает, что также не способствует росту.

На таком фоне многим комментаторам непонятно, почему иена не намного ниже текущих значений. На самом деле, за последнее десятилетие некролог иене был написан множество раз. Что многие упускают, так это то, что страна остается крупнейшим чистым кредитором, такой статус у Японии уже в течение 21 года. Чистые активы частного и государственного секторов в сумме составляли 253 триллиона иен на конец прошлого года, или около 3.2 триллионов долларов. Китай на втором месте, Германия на третьем. К тому же, частично из-за того, что японские банки хорошо капитализированы, иностранные и внутренние инвесторы с готовностью хранят в них деньги, особенно последнюю пару лет, за которые многие были напуганы ухудшением долгового и банковского кризисов в Европе.

В долгосрочной перспективе японская иена выглядит достаточно уязвимой. Светлое пятно в этой картине – кредиторская позиция страны, возникшая за последние три десятилетия. Если ситуация изменится в ближайшие годы (возможно, из-за ухудшения внутренних условий), то это может надавить на иену.

Тем не менее, медведям по иене следует понимать, что они ошибались много раз. Как и всегда, стоимость валюты очень относительна, сложно сказать, что фон других резервных валют выглядит особенно лучше.

[ img ]
Michael Derks, главный стратег FxPro.

[Аналитика FxPro]

Может, Австралия и лучшее место в мире для жизни, но валюта у нее хромает. Ночью осси упал до шестимесячного минимума в 0.9729, снижение составило более 10% менее чем за три месяца. В последнее время осси показывал худшую производительность среди основных валют. Даже евро обогнал осси примерно на 5%. Май был особенно проблематичным: с начала месяца осси потерял 7%.

Для тех, кто, как и мы, был медведем по осси в этот раз, снижение не стало сюрпризом. Спрос на риски по всему миру оказался под влиянием европейского медленного долгового взрыва и слабеющего китайского роста. Последние несколько дней, например, была масса отчетов, подтверждающих то, что китайские сталелитейные заводы пытаются замедлить поставки железной руды из-за значительно более вялого спроса. Экономика страны не блещет, за пределами горнодобывающего сектора рецессия, цены на жилье падают, уровень потребительских сбережений такой, будто завтрашнего дня просто нет. Дифференциалы процентных ставок, которые в прошлом поддерживали осси, обвалились.

Укрепляющийся спад осси в этом месяце стал результатом разворота в позиционировании. Длинные позиции трейдеров по осси, которые были ощутимы в начале месяца, сейчас закрыты. К тому же, многие менеджеры австралийских фондов, которые привыкли к сильной валюте, безумно хеджировались, что оказывало понижательное давление на валюту.

Наконец, после длительного армрестлинга, медведи действительно повалили осси. Может пройти некоторое время, прежде чем они ослабят хватку.

[Аналитика FxPro]

Вероятно, не случайно вчерашний ужин лидеров в Брюсселе окончился слишком поздно, чтобы европейская пресса сумела вынести какое-то заключение. Целый ворох ожиданий по большей части оказался напрасным вследствие неформального ранга встречи, которая должна была осветить путь к главному саммиту лидеров в конце следующего месяца. Остались те же различия во взглядах на совместные облигации и налога на финансовые операции (Британия против) и несколько сблизились позиции в отношении к росту. Конечно, каждый хотел бы иметь более высокий рост, обеспечение его совместно с программами продолжающейся экономии – это уже другая задача, и на данный момент это остается несбыточной мечтой европейских (и других) лидеров. На рынке форекс после проталкивания ниже 1,26 вчера на европейской сессии, EUR/USD неплохо держался ночью, но при всем при этом доминирование доллара все еще остается в силе.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

По предварительным данным Markit Economics, снижение деловой активности в производственной сфере Китая ускорилось в мае.

Предварительный индекс PMI для производственного сектора упал до отметки 48,7 в мае по сравнению с 49,3 в апреле.

В то же время, индекс объемов производства вернулся на положительную территорию, повысившись до 50,5 в мае по сравнению с 49,3 в прошлом месяце.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Профицит внешней торговли Швейцарии неожиданно снизился в апреле в связи с падением объемов экспорта.

Профицит сократился до 1,33 млрд. франков в апреле по сравнению с 1,58 млрд. франков в марте. Эксперты прогнозировали рост профицита до 1,9 млрд. франков.

Объемы экспорта уменьшились на 0,9% в апреле после снижения на 2,4% в марте. В то же время, объемы импорта увеличились на 2,6% после роста на 5,9% в предыдущем месяце.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

По данным Markit Economics, падение деловой активности в производственном секторе Германии усилилось в мае.

Индекс PMI для производственного сектора с учетом сезонных колебаний упал до 45,0 в мае по сравнению с 46,2 в апреле. Экономисты прогнозировали повышение индекса до 47,0 в отчетном периоде.

Индекс объемов производства также упал до отметки 44,6 в мае по сравнению с 47,3 в апреле.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

По данным Института Ifo, падение индикатора деловой среды в Германии превзошло прогнозы в мае.

Индикатор делового климата от Ifo снизился до отметки 106,9 в мае по сравнению с 109,9 в апреле. Показатель упал впервые с октября прошлого года.

Экономисты прогнозировали снижение индикатора до 109,4.

Индекс оценки текущих деловых условий также упал до 113,3 в мае по сравнению с 117,5 в апреле.

[ img ]