Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

Годовые темпы инфляции на уровне производителей в Германии замедлились в апреле до рекордно низкого уровня за последние 22 месяца.

Рост индекса отпускных цен в годовом выражении составил 2,4% в апреле по сравнению с 3,3% в марте. Экономисты прогнозировали снижение индекса до 2,5%.

Цены на энергоносители повысились в годовом выражении на 4,5%, а цены на потребительские товары возросли на 3,4%.

В месячном выражении индекс цен производителей возрос на 0,2% в апреле после роста на 0,6% в предыдущем месяце. Эксперты прогнозировали рост цен на 0,3%.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Что-то не стыковалось этим утром на рынках. Акции вновь падали (пятый день подряд), валютные рынки скромно росли, в противоположность тому, что мы видели ночью по таким валютам как осси, и все похоже на небольшой отскок после мощного падения. Пара EUR/USD очень близка к минимуму за год и находится около уровня 1.2724, и до сих пор падала, если сравнивать с развивающимися валютами и вышеупомянутым долларовым блоком. Тем временем, предварительная оценка доходности немецких двухлеток составила 0.02%, хотя в данный момент мы видим ее около 0.04%. Еще более четкой стала перспектива отрицательных процентных ставок по двухлеткам. Другими словами, инвесторы близки к тому, чтобы платить немецкому правительству, а не наоборот.

Тогда как инвесторы не могут насытиться долгами немецкого правительства, сама страна выглядит все более изолированной в политическом смысле, и это будет заметно на саммите G8 на этих выходных и на саммите ЕС позже в этом месяце. Встреча на этих выходных в США означает, что повестка дня будет в руках лидеров, которые хотят меньше экономии и больше мер стимулирования роста. Основное отличие в том, что США могут достигнуть этого с помощью размера и глубины долгового рынка, а также текущего объема долларовой ликвидности, накопленного за время финансового кризиса. Хотя некоторые могут утверждать, что у США под половицей фискальная бомба замедленного действия, это не мешает стране финансировать снижение налогов и другие инициативы на фоне рекордно низкой доходности. В отличие от США, долговой рынок еврозоны фрагментирован (на самом деле, там нет единого долгового рынка) и нет возможности для перемещения долговых обязательств за границу. Самая большая сложность в том, что страны собираются сменить курс, занимать на инвестиционные проекты в ближайшей перспективе, тогда как все еще продолжают убеждать рынки в том, что стремятся вернуть бюджеты к устойчивым уровням. После провалов последних лет в Греции и Испании, это будет весьма сложной задачей.

[Аналитика FxPro]

Одно из запоминающихся сравнений, применяемых к торговле осси, что он неизменное поднимается по лестнице, а затем падает в шахту лифта. Несомненно, ценовая активность за прошедшие шесть недель или около того этому описанию соответствует. После армрестлинга в прошлом месяце, во время которого осси достиг почти 1.05, валюта была в обороне последние три недели, пробив уровень 0.98, упав до пятимесячного минимума в начале торгов в Лондоне до небольшой консолидацией и фиксацией прибыли по коротким позициям перед выходными.

Ряд факторов привел к вспышке медвежьей активности. Очевидно, что это продолжающаяся неопределенность в отношении того, когда Греция покинет евро, а также влияния этого события на страны, подобные Испании и Италии, что существенно давит на рисковые активы. К тому же, утренние новости из Китая вновь подтвердили, что для экономики настали тяжелые времена, цены на дома упали в 45 из 70 крупнейших городов в прошлом месяце по сравнению с прошлым годом, автосалоны забиты машинами, от которых они не в состоянии избавиться. Все большее количество комментаторов снижают свои оценки китайского роста, хотя данные позитивны, растут спекуляции, что политики в Пекине вскоре санкционируют новое смягчение монетарной политики, так как состояние экономики явно ухудшилось в текущем квартале.

Кроме того, пострадали местные австралийские банки после комментариев исполнительного директора ANZ; он утверждал, что международные рынки финансирования вновь иссякли на фоне греческой катастрофы. По осси также ударили новости о том, что китайские заводы, по-видимому, отложили поставки железной руды из-за замедления спроса со стороны крупнейшего потребителя стали.

В данный момент сложно бороться с ценовой активностью, хотя медведи должны помнить о том, что осси чрезвычайно перепродан.

[Аналитика FxPro]

Вновь понедельник, и зыбучие пески европейской мысли сдвигаются (не в первый раз) в сторону выпуска совместных облигаций как средства преодоления суверенного кризиса. Это одно из изменений в ситуации, которые произошли после встречи лидеров Большой восьмерки на выходных, в сочетании с появлением возможности использования EFSF для рекапитализации банков. Появились признаки большего желания увидеть альтернативный сценарий вместо жесткой линии Германии в отношении экономии, с небольшими дополнениями. Более того германский канцлер натолкнется на еще большее сопротивление, когда обсуждение этой линии перейдет на международный уровень. Другим моментом является то, что европейские лидеры так и не сумели перехватить инициативу у кризиса, делая ровно столько, сколько нужно, и вовсе не пытаясь изменить все вокруг. Представьте, как могло бы быть, если бы Греция реструктурировала свои долги в мае 2010, была сформирована достаточная огневая мощь и выпущены совместные облигации. Скорее всего, мир вокруг был бы немного лучше. Единая валюта восстановилась в пятницу, несмотря на слабость рынка акций. Это отчасти реакция на излишнее количество коротких позиций, которые нависли над единой валютой, что может означать, что движение ниже минимума этого года в 1,2724 может оказаться более трудным, чем некоторые ожидали.

Недельные данные от CFTC по позиционированию на форекс показали рекордный объем спекулятивных коротких позиций против евро, что в значительной степени объясняет пятничную динамику, когда некоторые рынки отражали сокращение спроса на риск, но рынок форекс позволял предположить как раз обратный настрой. Размах коротких позиций вряд ли удивит кого-то, учитывая заголовки, касающиеся кризиса еврозоны, но все это усложняет дальнейшую торговлю, так как позиционирование стало еще большим фактором, чем ранее, доминируя в динамике форекса.

[Аналитика FxPro]

На фоне пожара во многих частях Европы ночью стабилизировались рисковые активы следом за изменением риторики ведущего китайского политика. Вен Цзябао пообещал уделять основное внимание «стабилизации роста», в частности, исключив продолжение сдерживания инфляции. По крайней мере, комментарии Вена говорят о том, что Пекин весьма обеспокоен потерей импульса роста экономики и, более того, похоже, что готов ответить ощутимыми политическими мерами. До конца текущего квартала новое сокращение требований к банковским резервам никого не удивит, инфраструктурные проекты могут быть ускорены, правительство может ввести некие стимулирующие налоговые меры. К тому же, когда инфляция достигнет 3% или менее, что может случиться довольно скоро, то будет рассматриваться снижение ставок. Китай позволил валюте несколько упасть, что облегчило судьбу экспортеров.

Если Китай действительно в ближайшем будущем заряжает политику, ориентированную на рост, это может компенсировать некоторые пугающие события в Европе, которые так сильно влияли недавно на рисковые активы.

[Аналитика FxPro]

Прошлая неделя стала первой из восьми, когда британский фунт упал к широкой торгово-взвешенной корзине, укрепившись за предшествующие два месяца более чем на 3%. Нужно вернуться в 2009-й, чтобы найти пример схожей динамики по торгово-взвешенному индексу. Это естественно, учитывая, что еврозона является основным торговым партнером Британии, значительная доля объяснений этой слабости можно списать на слабость евро. EUR/GBP двинулся вверх всего лишь в первую неделю после длительного спада.

За силу фунт отвечают множество факторов, не в последнюю очередь вера в то, что он получает выгоду от диверсификации в сторону от единой валюты. Также влияет то, что фунт не является в той же степени, как многие другие валюты, объектом рисковой торговли. Говоря иначе, он не является ни иеной, ни осси. Он примерно посередине между этими двумя валютами, когда доходит дело до колебаниями в отношении к риску.

Одна из потенциально близких угроз – это прогноз по инфляции. Хотя ожидания в отношении общего уровня инфляции продолжают указывать на снижение (от мартовского уровня в 3,5%), постоянно фактические данные по инфляции превышают ожидания, в особенности от центробанка. Таким образом, несмотря на то, что последние данные по росту вызывают разочарование, простая истина, что низкий рост ведет к низкой инфляции, преобладала в умах Британии в последние годы. Если мы увидим от данных по инфляции больше (во вторник), а также от протоколов КМП (в среду), то фунт может побороться за то, чтобы получить преимущества от сокращении ожиданий в отношении дальнейшего QE и от того, что Британия может сталкиваться с более длительными инфляционными проблемами.

[Аналитика FxPro]

Без сомнений постепенный рост иены против других ведущих валют за последние два месяца увеличит артериальное давление токийских политиков. С середины марта иена укрепилась более чем на 5% против возрождающегося доллара. Против других ведущих валют иена показала более впечатляющие результаты – до 7% против евро, 8% против корейской воны и 10% против осси.

Помимо традиционного роста японской валюты, когда усиливается неприятие рисков, трейдеры также стремились покрыть массивные короткие позиции по иене, накопленные во время мини-кризиса JPY в феврале/марте. В течение первого квартала были обоснованные опасения в отношении динамики японской торговли на фоне эффектов от цунами и постоянной переоцененной валюты. На самом деле, можно утверждать, что с фундаментальной точки зрения дефицит торгового баланса по-прежнему представляет собой долгосрочную проблему для валюты. Последние торговые данные должны выйти в среду.

Пара USD/JPY вновь ниже 80, по крайней мере, вскоре мы можем ожидать словесных предупреждений со стороны Минфина. Также вероятно, что Банк Японии проведет дальнейшее монетарное смягчение (в форме дополнительных закупок активов) во время заседания в конце этой недели. Напомним, что Япония в данный момент имеет огромный валютный фонд, который она может использовать в любой момент. В результате, трейдеры, вероятно, должны быть еще более осторожны в случае если пара USD/JPY пробьет уровень ниже 78.0 (эта пара торгуется в узком диапазоне 76-78 практически весь период с конца июля 2011 по середину февраля этого года).

Те, кто купил иену на более низких уровнях, начнут беспокоиться из-за большого количества заявлений японских политиков по валюте. Нам может и не понадобиться ждать очень долго.

[Аналитика FxPro]

По данным сайта о недвижимости Rightmove, средняя цена на дом в Великобритании повысилась в годовом выражении на 2,0% в мае.

Отметим, что в апреле рост цен составлял 3,4%.

В месячном выражении цены на жилье остались на прежнем уровне после повышения на 2,9% в прошлом месяце.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

По данным SECO, доверие потребителей в Швейцарии повысилось в первом квартале текущего года.

Индекс доверия потребителей возрос до отметки -8 в первом квартале по сравнению с -19 в предыдущем квартале. Экономисты прогнозировали повышение показателя лишь до -15.

Индикатор ожиданий потребителей относительно развития экономической ситуации повысился до -2 по сравнению с -29 в прошлом квартале.

Индикатор оценки экономической ситуации за минувшие 12 месяцев также возрос до отметки -18 по сравнению с -47 в предыдущем квартале.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

По данным Резервного банка Новой Зеландии, ожидаемые темпы инфляции через два года должны составить 2,4%. В первом квартале данный показатель находился на отметке 2,5%.

Опрос среди компаний также показал, что ожидания относительно экономического роста также снизились. Ожидаемые темпы экономического роста через два года составили 2,4% по сравнению с 2,6% в предыдущем квартале.

Денежно-кредитные условия рассматриваются как сравнительно более мягкие, чем нейтральные. Как ожидается, условия останутся достаточно мягкими в течение ближайших двух лет. Другими словами, низкие процентные ставки будут способствовать экономическому росту, а не сдерживать его.

[ img ]