Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

Старая рыночная поговорка «Покупай слухи – продавай факты» в данном случае не совсем корректно отражает суть происходящего. С того момента как брюссельские бюрократы заключили сделку в 4 утра, начались продажи единой валюты в частности и рисковых активов в целом. В трех различных случаях евро пытался преодолеть уровень 1.33, чему каждый раз мешали продажи инвестиционных фондов. Интересно то, что высокобетовые валюты понесли наибольший ущерб, где лишь осси терял в какой-то моент до 1% этим утром. Фондовые рынки заняли весьма оборонительную позицию после длительного периода устойчивости. Если греческая сделка в ближайшие дни развалится, как мы и прогнозируем, рисковые активы и евро могут серьезно пострадать.

[Аналитика FxPro]

Во вторник мы столкнулись со знакомой ситуацией, а именно, когда рынки имеют иммунитет от снижения перед событием, и затем по окончательному объявлению сделки с Грецией, начинают снижение. Причина проста. В лучшем случае сделка спасает Грецию от коллапса в ближайшем будущем, но никак не гарантирует безопасность в долгосрочной перспективе. Конечно, многие обоснованно спрашивают, делает ли это выход Греции более вероятным или просто возможным. Основная причина, на которую нужно обращать внимание, это то, что Греции нужен рост, и, хотя минимальные зарплаты были сокращены, другие меры по повышению конкуренции займут годы. Гораздо дольше, чем более быстрый и своевременный дефолт, девальвация и эффект от инфляции. Более того, существует еще целый ряд условий, которых стране необходимо выполнить и законодательно оформить, перед тем, как деньги будут окончательно получены, не говоря уже о долговом свопе с частными кредиторами. Хотя евро чувствует себя относительно неплохо, бросается в глаза, что высокобетовые осси, киви и южнокорейская вона страдали всю прошлую неделю. Определенно, есть чувство усталости на рынках. Фокус сейчас сосредоточен на том, насколько сможет поднять настроение аукцион трехлетних займов от ЕЦБ, но сам по себе он будет слабой опорой для создания свежего ралли.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Индекс ведущих экономических индикаторов в Австралии, на основе которого прогнозируется динамика экономики в течение ближайших 3-9 месяцев, повысился в декабре на 1,3 пункта, или на 0,5%, до отметки 283,4 пункта.

Годовые темпы роста повысились до 2,3% в декабре по сравнению с 1,8% в ноябре. Тем не менее, показатель оказался значительно ниже августовского значения – 4,6%, а также долгосрочного тренда – 3,0%.

Два из четырех основных компонентов индекса упали в декабре, а другие два – повысились. Реальная денежная масса увеличилась на 1,0%, а промышленное производство возросло на 0,4%. При этом индекс всех обыкновенных акций снизился на 1,5%, а число одобренных заявок на ипотеку упало на 1,0%.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

По данным Markit Economics, темпы роста в частном секторе Германии замедлились в феврале по сравнению с прошлым месяцем.

Композитный индекс PMI снизился до отметки 52,9 в феврале по сравнению с 53,9 в январе. Отметим, что показатель не опускается ниже ключевой отметки 50,0 уже третий месяц подряд.

Индекс PMI для производственного сектора неожиданно упал до 50,1 после 51,0 в январе.

В то же время, индекс PMI для сектора услуг снизился с 53,7 до 52,6 в феврале. Эксперты прогнозировали рост индекса до 53,9.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Иена продолжает слабеть с неожиданного хода Банка Японии на прошлой неделе, но это не просто является результатом решения Банка о расширении программы выкупа облигаций. Лучшее объяснение в паре USD/JPY, которое пока нам приходит на ум, наблюдается в дивергенции между двухлетними ставками свопов по соответствующим валютам. В то время как ставки по Японии падали, американские – росли, хотя ФРС и обозначил настрой на дальнейшее удержание ставок в ходе своей последней встречи. Тем не менее, ставки по двухлетним свопам добавили с начала месяца 9 б.п., что является довольно заметным движением в условиях нулевых процентных ставок. Более того, эквивалентные ставки с иеной скромно сбросили 2 пункта.

Это особенно примечательно, учитывая наибольшую за девять месяцев чувствительность USD/JPY к спредам по краткосрочным ставкам, если рассматривать скользящую 1-месячную корреляцию между USD/JPY и ставками по двухлетним свопам. Таким образом, премия за американские бумаги над японскими сейчас является максимальной за полгода. Конечно, есть еще целый ряд факторов, которые влияют на иену, такие как уменьшение профицита платежного баланса в сочетании с вытекающим отсюда спадом национальных сбережений. Многие обожглись на продаже иены во время глобального бегства из рисковых активов в последние годы. Но нужно сказать, что риски никуда не делись, учитывая сохраняющийся высокий уровень неопределенности вокруг Европы, но в краткосрочной перспективе, ставки по доллару доказали, что являются доминирующей силой, которая давит на иену.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

В среду, 22 февраля, Банк Англии опубликовал протокол от заседания, состоявшегося 8-9 февраля 2012 года, на котором Комитет по денежно-кредитной политике сохранил ставку обязательного резерва коммерческих банков на уровне 0,50%. Решение было принято единогласно. При этом объемы покупок активов частного сектора за счет резервов центрального банка были увеличены на 50 млрд. фунтов стерлингов до 325 млрд. фунтов стерлингов.

Комитет Банка Англии прогнозирует снижение уровня инфляции в 2012 году, но темпы и размер снижения остаются неопределенными и будут частично зависеть от спроса. Тем не менее, существуют значительные риски как повышения уровня инфляции, так и понижения в среднесрочном периоде.

Рост экономики вероятно будет неустойчивым в краткосрочном периоде, но постепенно должен восстановиться при поддержке, которую обеспечивает рост реальных доходов домохозяйств и текущая кредитно-денежная политика.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Блог FxPro по Forex: Политическая нестабильность в Австралии может ударить по осси

Отставка министра иностранных дел прошлой ночью (экс премьер-министра) Кевина Радда усилила политическую напряженность внутри его партии лейбористов из-за споров о том, кто должен возглавить ее на следующих выборах. После нескольких недель постоянных спекуляций в отношении его лидерства, текущий ПМ Джулия Гиллард выразила свою разочарованность в решении Радда, он же в свою очередь заявил, что все это произошло из-за отсутствия ее поддержки. Напомним, Гиллард заменила Радда на посту премьер-министра менее чем два года назад. В те времена Радд поплатился за свой стиль управления, который министр финансов Свон описал как «дисфункциональный» и «дискредитирующий». Явным признаком его колебаний по поводу лидерства можно считать утверждения о том, кто лучше всего заменит оппозиционного лидера Тони Абботта на следующих выборах. Партия Эбботта в данный момент обгоняет лейбористов на 14% да данным Newspoll.

Гиллард созвала пресс-конференцию на завтра, где, как ожидается, она объявит о голосовании в следующий понедельник по вопросу лидерства. Хотя Гиллард, похоже, имеет широкую поддержку в кабинете, недавний опрос говорит о том, что она все более непопулярна у электората, и 57% избирателей выбирают Радда на должности премьер-министра против 35% голосов текущему лидеру. Одна опасность в том, что вопросы лидерства могут расколоть партию лейбористов, которая в данный момент в очень небольшом большинстве благодаря шаткому союзу с Зелеными и некоторыми независимыми кандидатами. Гиллард ожидала лидерства на опросах, но если победит Радд, есть вероятность, что он не сможет заключить новый договор с Зелеными/независимыми.

Очевидно, что лейбористская партия разваливается, и в данный момент опросы подтверждают, что многие могут потерять свои места на следующих выборах. Это очень сложное время для партии. Оно может нравиться Гиллард, но она не популярна в обществе, и будет виновна в поражении. Радд лучше ладит с электоратом, но он сжег слишком много мостов с партией. В конечном счете, «избирабельность» - это то, что имеет значение в таких ситуациях. Если партия лейбористов выберет Радда на следующей неделе, тогда она может получить выборы гораздо раньше, чем планировалось.

К тому же, если Радд победит, это вряд ли позитивно скажется на валюте. Вспоминается момент, когда он перегнул палку с налогом на недропользование в 2010, который удивил и был раскритикован крупными горнодобывающими компаниями.

В ближайшей перспективе осси могут ждать тяжелые времена, учитывая вероятность политической нестабильности.

[ img ]
Michael Derks, главный стратег FxPro.

[Аналитика FxPro]

Растут спекуляции, что Китай может формально понизить целевой уровень роста в начале будущего месяца во время национального конгресса народной партии в Пекине. Всегда впечатляющие цифры темпов роста экономики попадали на первые полосы, равно как и устойчивость во время финансового кризиса. Но под внешне спокойной поверхностью был целый ряд кипящих вопросов, такие как во сколько это обходится экологии, избыточность инвестиций и факт быстрого расслоения в доходах. Одновременно, темп роста зарплат то же становится проблемой, которую особенно трудно решить при том, что прекратился рост численности рабочей силы, а в ближайшие годы еще и снизится. Довольно сложным является вопрос обеспечения мягкой посадки для рынка недвижимости. Очень непростая задача во всех отношениях. Так что магические 8% могут оказаться достижимыми, но Китаю окажется не очень легко балансировать всеми этими рисками.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

После более мягких протоколов заседания Банка Англии, опубликованных вчера, стерлинг слабел весь день и прорвал вниз отметку 1,57 к доллару и отметился новым минимумом с начала года к единой валюте. Основное удивление рынков произошло от того, что два члена монетарного комитета проголосовали за увеличение программы выкупа облигаций на 75 млрд. фунтов. Размах, с которым фунт слабел, отражает то, насколько рынок ошибался в оценке настроений комитета, предполагая, что скорее всего Банк будет более осторожен в оценке необходимости дальнейших стимулов.

Необходимость в большей дозе QE со стороны тех, кто голосовал за это (Майлз и Поузен), обосновывалась большим объемом пустующих производственных мощностей в экономике, чем ранее предполагалось, в сочетании с риском «продолжительного периода сохранения депрессии». Как мы видели ранее, особенно в США, по пути восстановления после 2008-09 случаются ошибочные просветления, и Банк Англии предпочитает оставаться осторожным с учетом окружающих еврозону рисков. На наш взгляд, это правильный подход, потому что восстановление после рецессии балансовых счетов, которое включает делевередж как в корпоративном, так и частном или государственном секторе (или комбинации их), имеет тенденцию длиться дольше, чем все ожидают.

[Аналитика FxPro]

Более уверенные данные Ifo (и слухи о сильных данных до этого) оказались катализатором для преодоления 1.33 вверх по паре EUR/USD этим утром, на фоне же сыграл свою роль более слабый тон доллара. Скачок в индексе деловых ожиданий в исследовании (со 100.9 до 102.3) еще более примечателен, и это более важные показатели для ВВП, нежели текущие условия. Это говорит о том, что Германия может выбраться из технической рецессии после спада в четвертом квартале, в нынешнем чтении это близкая перспектива.

На валютных рынках нечто вроде дихотомии. Хотя более сильные немецкие данные – это позитив сам по себе, они расширяют пропасть между производительностью с периферийными странами. Хотя переговоры в начале недели между ЕС и МВФ были вновь направлены на повышение конкурентоспособности Греции, путь к этому растянется на десятилетие, если не больше. Естественно, основной упор делается на внутреннюю конкурентоспособность, так как именно здесь наибольшее количество отклонений. Если производственные возможности Германии ведут к росту инфляции, тогда как на периферии они низкая или ее нет, Германия может сыграть свою роль в сужении пропасти. Пока же есть все признаки того, что Германия хочет перевалить ответственность на другие страны, а не «быть наказанной» за свои успехи. Тем не менее, по крайней мере, сейчас, перегруженная негативом последние недели, единая валюта перейдет на хорошие новости со стороны еврозоны.