Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

Осси и киви привлекли значительный покупательский интерес ночью, превзойдя уровни 1,03 и 0,7950, соответственно. Улучшившийся аппетит к риску, сильные данные по уровню потребительского кредитования в США и превысивший ожидания торговый профицит Китая в прошлом месяце поддержали обе валюты разом. С начала года осси является лучшей среди наиболее популярных валют, опережая бразильский реал и осси. Валюты с той стороны света продолжают обновлять рекорды к европейским валютам: AUD/GBP вернулся к 1,50, а EUR/AUD и EUR/NZD находятся на рекордных минимумах.

Но вопреки этой свежей вспышке силы валюты Австралии, все еще в ближайшее время остаются некоторые трудности. После снижений ставки в ноябре и декабре существует высокая вероятность, что РБА продолжит смягчать политику в начавшемся квартале. Для австралийского ЦБ аргументы в пользу дальнейшего снижения остаются по-прежнему в силе. Местная экономика в прошлом году была относительно слабой, потребители предпочитали сберегать, цены на дома находились под давлением, а рынок труда создал очень мало рабочих мест. В понедельник данные по розничным продажам за ноябрь лишний раз подтвердили сохраняющуюся слабость потребительских расходов.

Также текущее федеральное правительство настаивает на возвращении к бюджетному профициту в следующем фискальном году, а поэтому внедрили программу значительной фискальной консолидации, которая серьезно сдержала рост экономики. На Австралию так же влияют внешние факторы, включая темп роста в Китае (основное направление экспорта Австралии), который со всей очевидностью падает. В настоящий момент ближний конец кривой доходности отражает ожидания снижения ставок на 75 б.п. к середине года, включая понижение на 25 б.п. по итогам февральского заседания. Похоже, это весьма обоснованные ожидания.

[Аналитика FxPro]

Индекс розничных цен, рассчитанный Британским розничным консорциумом (BRC), составил 1,7% за декабрь 2011 г. в годовом исчислении по сравнению с 2,0% месяцем ранее.

Розничные цены на продукты питания повысились в декабре на 4,2% в годовом исчислении по сравнению с 4,0% в ноябре. Годовой индекс розничных цен без учета цен на продукты питания снизился за отчетный месяц с 0,8% до 0,3%.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

По данным Федерального статистического управления, с учетом сезонных факторов ВВП Германии увеличился на 3,0% за 2011 год. Значение показателя соответствует прогнозам аналитиков.

Отношение дефицита бюджета к объему ВВП составило -1,0% по сравнению с предыдущим значением -4,3%.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Рост дефицита торгового баланса Великобритании превысил прогнозы в ноябре.

Дефицит внешнего товарооборота с учетом сезонных колебаний составил 8,5 млрд. фунтов в ноябре. Экономисты прогнозировали повышение дефицита до 8,4 млрд. фунтов по сравнению с 7,9 млрд. фунтов в октябре.

Объемы экспорта сократились на 0,4% в отчетном периоде, а объемы импорта уменьшились на 0,2%.

При этом дефицит торговли товарами и услугами составил 2,6 млрд. фунтов в ноябре по сравнению с 1,9 млрд. фунтов в октябре.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Если верить журналистам, которые видели копию чернового варианта договора о бюджетной стабильности, похоже, что сближение будет более тесным и обязательным для его участников, чем считалось ранее. Согласно Bloomberg, страна столкнется с санкциями, если не сможет сократить соотношение долг к ВВП на пять процентных пунктов в год, если этот показатель превышает 60%. И это вдобавок к штрафам, которые налагаются в случае бюджетного дефицита свыше 3% от ВВП. В таких санкциях, очевидно, прослеживается рука Германии. Совсем недавно партнеры по Баварской коалиции Ангелы Меркель предлагали введение автоматических санкций для фискальных нарушителей, а за неоднократные нарушения – возможность быть выброшенными. Всего неделю назад мы имели возможность наблюдать, насколько силен существующий режим: новому правительству Бельгии пригрозили серьезными штрафами, если оно не сможет пересмотреть бюджет, после того, как Еврокомиссия обнаружила, что в этом году целевой дефицит превзойдет 3%. Европе крайне необходим более тесный фискальный союз, равно как и инициативы по структурным реформам по стимулированию роста, которые обсуждались Меркель и Саркози в понедельник. Инвесторы вознаградят Европу, если она сумеет протолкнуть более тесный фискальный союз, потому что в прошлом это не удавалось.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Этот последний фаворит форекса – доллар – сделал вчера неплохой рывок к основным валютам, а индекс доллара подскочил более чем на 0,5%. Помог усилить последний спрос на доллар очередной блок плохих новостей по еврозоне. А их было достаточно, чтобы подкрепить ряды медведей. Появились слухи, что S&P собирается понизить рейтинг Франции в ближайшее время, Fitch предупреждает о потенциальном катаклизме коллапса евро, снижение ВВП Германии в четвертом квартале, коллапс промышленного производства в Испании и призыв итальянской социал-демократической партии покинуть еврозону. Интересно, что европейские облигации снижались в доходности по всему спектру вчера.

[Аналитика FxPro]

В конце концов со стороны EBA (Европейский банковский комитет) появилось некоторое осознание реальности в отношении внедрения 9-процентного буфера капитала к июню для всех банков еврозоны. А именно, что это может сделать плохую ситуацию ужасной. Глава комитета Энриа указал, что EBA пересмотри 9% порог требований капитала, если меры различных правительств стран еврозоны приведут к снижению доходности облигаций. После фиаско привлечения капитала банком UniCredit за последние недели, которое обернулось обвалом цен его акций, EBA просто необходимо было продемонстрировать немного гибкости, так как стремление выполнить требования через привлечение капитала натолкнулось на недоверие. Но даже сейчас EBA предстоит пройти еще очень долгий путь перед тем, как осознает невозможность своих требований. Даже вчера глава комитета утверждал, что будет следить за тем, чтобы банки не сокращали кредитование для достижения цели, и что он еще не получал просьб о продлении дедлайна по 9-процентному порогу. На самом деле банки не чувствуют в себе силы просить о продлении, по крайней мере публично, так как это может напугать акционеров. Но будьте уверены, эти просьбы будут поступать уже в самое ближайшее время. EBA все еще хочет, чтобы банки отказывались от бонусов и сберегали прибыль. Первое возможно (хотя и встретит жесточайшее сопротивление), а с последним проблемы, потому что не так уж много этой прибыли, чтобы ее откладывать. Некоторые банки рассматривают возможность привлечения средств в частном порядке, а не на публичных рынках. В некоторых случаях такой подход может оказаться успешным, но это будет, скорее, исключение, чем правило.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Снижение китайской инфляции в прошлом месяце (с 4.2% в годовом исчислении до 4.1%) может быть и умеренным, однако же, это пятый месяц подряд замедления роста цен. Кроме того, мы вполне можем быть уверены в том, что это продолжится, учитывая эффекты прошлогоднего резкого увеличения, недавнего падения цен на продовольствие и смягчения внутренних условий. Цены на продовольствие по-прежнему растут на 9.1% в годовом исчислении, однако, это уже не те двухзначные цифры роста в середине прошлого года. К тому же, среди интересных новостей, поступивших ночью, были данные по росту продаж авто на 4.6% в годовом исчислении в декабре. Частично это можно объяснить более слабым спросом в связи с окончанием действия субсидий, тем не менее, это также подтверждает некую склонность к умеренности потребительских и бизнес расходов.

По-прежнему есть надежды на дальнейшие политические действия, как в отношении процентных ставок, так и в отношении требований к банковским резервам. Тем не менее, любое ослабление, вероятно, будет постепенным. Замедление кредитования, особенно в секторе недвижимости, было ключевым объектом политики в прошлом году, и до сих пор эти меры были успешны. Юань по-прежнему слабеет с начала этого года, хотя стоит отметить сужение за последние несколько сессий несоответствия между материковыми и оффшорными ставками (почти 2% к концу прошлого года).

[Аналитика FxPro]

Несмотря на широкое распространение пессимизма, все более вероятен рост евро в ближайшей перспективе. В первую очередь, короткие позиции по евро среди трейдеров на рекордно высоком уровне, таким образом, есть огромный потенциал для ралли короткого покрытия. Кроме того, менеджеры по активам и инвестиционных фондов избегали евро и/или уводили прочь капитал в течение некоторого времени, частные инвесторы также стремились диверсифицировать валютные риски, связанные с евро. Технически евро невероятно перепродан, можно сказать, что валюта достигла двойного дна в 1.2660 вчера. Мы знаем, что пара EUR/CHF медленно движется в сторону потолка SNB в 1.20, и ЦБ Швейцарии – потенциально большой покупатель евро. Пара EUR/GBP вполне может развернуться после резкого падения последние месяцы. Испанский парламент одобрил новый пакет экономии Рахоя на 15 миллиардов евро вчера, в ответ на это доходность испанских двухлеток теперь ниже 3%, она упала на 40 пунктов со вчерашнего утра и находится на уровне 9-ти месячного минимума. Если итальянские и испанские долговые аукционы позже этим утром и завтра привлекут достойный спрос, это, безусловно, пойдет на пользу единой валюте.

[Аналитика FxPro]

По данным опубликованным ФРС в рамках экономического обзора «Бежевая Книга», темпы роста экономической активности в США на заключительном отрезке минувшего года оставались умеренными. При этом в докладе говорится об улучшении экономических условий, которое продолжается на протяжении последних месяцев.

Большинство регионов сообщили об увеличении потребительских расходов, что произошло в основном благодаря праздничным розничным продажам, которые оказались значительно выше по сравнению с прошлым годом.

Кроме того, в большинстве регионов наблюдался заметный рост активности в секторе туризма. Также было отмечено повышение спроса на нефинансовые услуги, включая профессиональные и транспортные услуги.

Хотя повышение активности в производственном секторе также продолжилось, темпы роста в отдельных секторах замедлились. В частности, снижение коснулось сектора производства технологических продуктов.

Говоря об инфляции, ФРС отмечает, что ценовое давление и рост цен были крайне сдержанными в течение отчетного периода.