Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

По данным финансовой группы Lloyds Banking Group's Halifax, цены на жилье в Великобритании продолжили снижение в сентябре второй месяц подряд.

Индекс цен на жилье от Halifax упал на 0,5% в сентябре после снижения на 1,1% в августе. Экономисты прогнозировали повышение индекса на 0,2%.

Средняя цена на дом сократилась до 161,132 тыс. фунтов в отчетном периоде по сравнению с 161,926 тыс. фунтов в августе.

В годовом выражении цены на жилье в Великобритании упали на 2,3% в сентябре по сравнению с падением на 2,6% в предыдущем месяце. Эксперты ожидали, что снижение индекса в годовом выражении на 2,1%.
[ img ]

[Аналитика FxPro]

По данным Федерального агентства статистики Швейцарии, годовые темпы инфляции в Швейцарии ускорились до 0,5% в сентябре по сравнению с 0,2% в августе. Экономисты прогнозировали, что инфляция в годовом выражении составит 0,3%.

В месячном выражении потребительские цены возросли на 0,3% в сентябре, в то время как аналитики ожидали их повышение лишь на 0,1%.

Годовой прирост цен на одежду и обувь оказался самым значительным, составив 8,7%. В то же время, цены на продукты питания и безалкогольные напитки упали в годовом выражении на 4,0%, а цены на алкогольные напитки и табачные изделия снизились на 2,5%.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Ангела Меркель сейчас проделывает заслуживающую уважения работу, несмотря на то, что находится на очень шатком месте канцлера Германии. Немногие сейчас хотели бы поменяться с ней местами, когда она пытается провести Германию через кошмар долгового кризиса еврозоны, и при этом не навлечь на страну финансовое обнищание. Вчера она впервые упомянула, что фонд EFSF может быть использован для рекапитализации европейских банков, но лишь в крайнем случае. Она требует, чтобы проблемные банки активно привлекали дополнительный капитал от частного сектора, и если окажется невозможным для государства оказать такую помощь банкам. Если в стране нет достаточных финансовых ресурсов, только в этом случае можно призывать деньги фонда EFSF для помощи, и на более жестких условиях. Глава департамента МВФ предположил вчера, что потребуется около 200 млрд. долларов дополнительного капитала для банков, чтобы совершить рекапитализацию и сделать банки устойчивыми. Кроме того, Меркель подтвердила то, что уже давно очевидно, а именно, что объем вовлеченности частного сектора во втором пакете спасения Греции нужно увеличить.

Чтобы быть кратким, фокус необычайно сложных проблем в Европе в отношении суверенного и банковского кризиса переключился на необычайно важный вопрос рекапитализации банков. Согласно сегодняшней статье в FT, European Banking Authority уже рассматривает новый раунд стресс-тестов, которые будут предусматривать более реалистичный сценарий для европейских суверенных долгов. Это очень вероятный сценарий развития событий. Наконец-то, европейские лидеры начинают это понимать.

[Аналитика FxPro]

Летом бушевали нешуточные опасения, что экономика США сползает в рецессию. Действительно, в ответ на «существенные риски снижения экономических перспектив» ФРС решила две недели назад значительно удлинить средние сроки погашения своего портфеля ценных бумаг (операция твист).

Интересен тот факт, что с момента принятия решения были признаки того, что, хотя экономика определенно замедлилась, она все еще ползет вперед. 1) Потребительские расходы вялые, но не снижаются. Продажи авто выросли еще на 6% в прошлом месяце, на 13.5% с середины года. 2) Рост занятости по-прежнему прохладный, но положительный. По данным ADP Employer Services число занятых в частном секторе выросло на 91.000 в прошлом месяце после аналогичного роста в августе. Данные по занятости в несельскохозяйственном секторе за сентябрь будут опубликованы сегодня; уровень безработицы по-прежнему высок и работу найти тяжело, но некоторые люди находят. 3) Производственный и непроизводственный ISM за сентябрь был выше 50 (подразумевая дальнейший рост). 4) Уровень железнодорожных перевозок достиг максимума за год. Уоррен Баффетт подтвердил, что железнодорожный трафик в Burlington Northern Santa Fe вырос до трехлетнего максимума на прошлой неделе. 5) Инвестиции в новые заводы и оборудование по-прежнему на плаву.

Возможно, рост не захватывающий, но, по крайней мере, экономика по-прежнему двигается вперед.

[Аналитика FxPro]

С приближением календарного конца года европейские политики, наконец, осознали необходимость срочной рекапитализации своих банков, глобальные центральные банки вновь готовы прибегнуть к печатному станку, менеджеры хедж-фондов уже имели возможность сократить рисковые активы, и есть существенная вероятность, что недавнее ралли короткого покрытия продолжится в ближайшие недели, так как менеджеры постепенно снижают степень рисков своих счетов.

Если прогноз верен, мы можем ожидать снижения волатильности рынков, продолжения восстановления рисковых активов (рост акций, облигаций и высокобетовых валют), а также ослабления доллара. Уже на этой неделе валюты некоторых развивающихся стран зафиксировали существенный рост, бразильский реал подскочил на 7.2% с минимума вторника, мексиканский песо и осси выросли более чем на 4%. Что касается доллара, который был на подъеме последние недели, такой сценарий будет означать, что он может потерять часть своего роста. Мы уже наблюдали некоторое падение доллара на этой неделе.

Это потенциально хорошие новости для единой валюты. Тем не менее, это может быть лишь небольшим окном, когда финансовые рынки убрали ногу с горла политиков. Тем не менее, очень важно, чтобы последние достигли быстрого и устойчивого прогресса по европейским болезням, либо финансовые волки вновь выйдут на охоту в новом году.

[Аналитика FxPro]

Ненасытный интерес к доллару в прошлом месяце обеспечил покрытие и фунту, и в относительном выражении валюта была одной из лучших по производительности. Тем не менее, сейчас европейские лидеры, наконец, поняли, что они рискуют глобальным кризисом, если не смогут быстро урегулировать свои разногласия по суверенному долгу и банковскому кризису; единая валюта сейчас получила некоторую передышку, фунт же занял оборонительную позицию. Это неудивительно, так как в основе лежат достаточно серьезные проблемы. Экономика близка к рецессии, потребители замерли из-за давления на реальные доходы. Ночью вышли данные BRC, которые подтверждают, что розничные продажи в депрессивном состоянии. Со своей стороны Осборн по-прежнему убежден в том, что бюджетное ужесточение абсолютно необходимо для того, чтобы сократить огромное государственное долговое бремя Британии; Банк Англии только что объявил о новых закупках активов на сумму 75 миллиардов фунтов.

Пара EUR/GBP, которая некоторое время вчера торговалась ниже 0.86, подскочила до 0.8725 в настоящий момент и, похоже, будет и дальнейший рост. Если Европа разродится планом в ближайшие недели (никогда не знаешь, чем могут удивить), тогда, вероятно, фунт будет отставать от единой валюты. Восстановление кабеля в прошедшие недели было вялым, без сомнения, во многом из-за короткого покрытия евро. Тем не менее, быки по кабелю воодушевлены тем, что за последние две недели кабель несколько раз вырастал с минимума прошлого декабря. Даже если так, у фунта немного преданных друзей в наши дни.

[Аналитика FxPro]

Одним из наиболее важных экономических релизов на этой неделе станут данные по китайской инфляции, которые выйдут в пятницу. В июле инфляция в годовом исчислении достигла тревожных 6.6%, тогда как два года назад Китай переживал дефляцию. Учитывая, что рост по-прежнему немного ниже 10%, было неудивительно, что китайские политики считают сдерживание инфляции приоритетом №1. За прошедший год годовая банковская учетная ставка поднималась пять раз суммарно на 125 пунктов до 6.56%, в то время как требования к резервам для крупнейших банков поднимались девять раз до обременительных 21.5%.

Есть обнадеживающие признаки того, что ценовое давление в Китае ослабляется, также как и во многих других азиатских экономиках. Уровень инфляции в годовом исчислении упал до 6.2% в августе, и мог опуститься ниже 6.0% в прошлом месяце. Цены на продовольствие, которые представляют собой треть потребительской корзины в Китае, резко упали в августе. К тому же, прошлые меры по ужесточению, похоже, повлияли на спад кредитования. Вполне вероятно, что инфляция может резко упасть в ближайшие месяцы. Даже если так, у китайских чиновников может возникнуть соблазн снизить процентные ставки.

[Аналитика FxPro]

Законы физики говорят о том, что каждое действие имеет противодействие. Законы европейской политики говорят о том, что каждая попытка сплотиться оборачивается разобщенностью. Эта неделя тому подтверждение. После показательного стремления Саркози и Меркель к банковской рекапитализации в еврозоне, мы увидели разобщенность на этой неделе, и она вновь касается июльского соглашения по спасению. Германия хочет большего списания для Греции, помимо тех, о которых договорились в июле (в среднем, 21%) на том основании, что бюджетные данные с тех пор поменяли расчеты. Есть данные, что Германия настаивает на 60% по греческим долгам для держателей облигаций из частного сектора, однако, кажется, что этим они поставят телегу впереди лошади. Подобные требования еще до уверенного плана по рекапитализации и решения проблем итальянских и испанских институтов могут свалить с ног весь процесс еще до его начала. Сегодня мы должны получить информацию о следующем транше средств для Греции от Тройки. Если все пойдет по плану, лидеры ЕС должны сосредоточить внимание на плане по рекапитализации банков, поскольку это предварительное условие для принятия решения по списанию греческих долгов в таких объемах, которые дадут шанс стране когда-либо вернуться на рынки капитала.

[Аналитика FxPro]

Похоже, что Словакия решила продлить свой звездный час пребывания в центре внимания. Парламент отклонил расширение EFSF, а правительственная коалиция распалась в процессе. Но нет особых поводов для беспокойства, не в последнюю очередь потому, что сам проект единой валюты имеет длинную и непростую историю. Достаточно вспомнить, что Франция голосовала против введения у себя единой валюты, а Ирландия противилась принятию Лиссабонского соглашения. Такого рода вещи могут просто сами изжить себя, Словакия будет голосовать вновь на этой неделе. Как мы отмечали вчера, более важно, что Словакия не может себе позволить не принять расширение EFSF, пока остается одной из наиболее бедных стран в ЕС. В последовавшем комментарии канцлер Германии Меркель подтвердила уверенность, что к октябрьскому саммиту ЕС 23 числа, уже всеми странами будет принято расширение EFSF. Учитывая сильнейшую необходимость внятного плана рекапитализации банков, еврозоне необходимо, чтобы вопрос со Словакией решился на этой неделе, иначе ей придется принимать к тому моменту уже устаревшее предположение.
[ img ]

[Аналитика FxPro]

Сейчас наиболее подходящей является старая идиома, что темней всего перед рассветом.

В последние недели инвесторы и трейдеры опасались худшего; Европа на всех парусах двигалась к финансовому краху, крупнейшие мировые экономики, как считалось, валились в рецессию, а мировые политики словно были не в силах это предотвратить. Однако, в последние дни, некоторые из этих (оправданных) опасений были частично побеждены. Ангела и Николя в очередной раз совещались на выходных, после чего стали заверять нас, что будет создан самый четкий и ясный план, как сохранить Европу перед заседанием Большой Двадцатки 3-го ноября. Банк Англии вновь запустил QE, ФРС – твист, а ЕЦБ раздает неограниченную ликвидность. Кроме того, пятничные данные рынка труда говорят о том, что американская экономика все еще создает рабочие места, давая надежду, что, по крайней мере в ближайшее время, удастся избежать рецессии. В Европе, данные по производству и сфере услуг так же говорят, что хоть рост и слаб, но все же не соответствует рецессионным уровням.

Как мы говорили на предыдущей неделе, спрос на рисковые активы в Европе улучшился, как только европейские политики наконец поняли, что требуются радикальные шаги, для нормализации позиций по достаточности капитала в основных банках. Высокобетовые валюты на взлете: осси достиг паритета (рост в более чем 5% менее чем за неделю), скандинавские валюты растут, а у бразильского реала появилась новая харизма. Азиатские валюты восстанавливаются, ровно так же, как они распродавались совсем недавно, например, южнокорейская вона уже на 3% поднялась с минимума прошлого вторника. Акции и сырье вновь в фаворе: Брент продают по 108 долларов за баррель, а мировые индексы акции прибавляют к минимумам вторника более 5%.

После двух месяцев распродаж рисковых активов, ожидался некоторый отскок. Охотники за падалью ищут тела разбитых активов и валют, в поисках наиболее привлекательных для покупки в настоящий момент. Позиции трейдеров по сырью и высокобетовым валютам были чрезмерно насыщенны короткими продажами. Такой рынок легко сдвинуть легкой сменой настроений. Прошлая неделя и первая половина этой показали, что полным ходом идет процесс закрытия коротких позиций по рисковым активам. Приближение окончания года будет провоцировать тех управляющих хедж-фондов и инвест-банков, которые использовали момент на продаже рисковых активов в третьем квартале, на закрытие/сокращение этих своих позиций.

Доллар, который в последние недели рассматривался в качестве места сохранения ваших денег, пока Европа страдала в конвульсиях, может произойти падение репутации и, соответственно, возвращение недавних приобретений. В ближайшее время, если этот процесс продолжится, то мы станем свидетелями проскальзывания доллара.

[ img ]
Michael Derks, главный стратег FxPro.