Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

Влюбленность в доллар в сентябре сохранилась и в ходе торгов в первый день нового месяца, а зеленый наслаждался продолжением роста ко всем основным валютам. В таком ралли доллара в который раз можно винить неспособность европейцев согласовать стратегию по борьбе с разрастающимся суверенным и банковским кризисом. Ночью евро опускался до уровней вблизи 1,33 (вспомните, еще в конце августа он был выше 1,45). Динамика долговых проблем Европы продолжает отравлять аппетит к риску, способствуя падению акций, сырья и высокобетовых валют и доходности надежных облигаций. В Азии Hang Seng провалился на 4%, потеряв более 25% в последние два месяца. Нефть марки Бренд упала еще на 2,7%, торгуясь уже невдалеке от 100 долларов за баррель. медь упала еще на 5%, суммарно имея падение в почти 30% с начала августа. Южнокорейская вона потеряла 1,6% к доллару, рубль – 1,3%, индонезийская рупия – 1%. Инвесторы и трейдеры ожидают в очередной раз целого моря пустой болтовни от европейских лидеров, которые соберутся сегодня на саммите в Люксембурге. Греция объявила на выходных, что не сумеет достичь целевых показателей дефицита в размере 7,6% к ВВП; вместо этого будет около 8,5%. Как министр финансов Греции может быть уверен даже в этих показателях, остается загадкой, так как, согласно статье в FT, доступ к главному зданию министерства финансов был заблокирован протестующими на протяжении нескольких дней, что мешало произвести более точные расчеты по финансовому положению в стране. Несмотря на некоторую задержку, кредиторы Греции, похоже, уже готовы в течении недели или около того подписать выдачу следующего транша.
[ img ]

[Аналитика FxPro]

Во многом недавняя динамика фунта стерлингов повторяет игру английской команды по регби в этом году на Чемпионате Мира: не самая зрелищная, но эффективная. Как и другие основные валюты, кабель потерял опору против нового любимчика Forex – доллара. Фунт сейчас стоит чуть выше 1,55, опустившись с середины 1,60-х фигур на шесть недель, и находясь ниже 120 иен, против 140 в апреле.

Но при этом фунт осуществил заметный рост против остальных валют. При нарастании страхов в отношении долгового и банковского кризиса еврозоны, стерлинг пользовался спросом у тех, кто хотел снизить долю своих активов в евро. EUR/GBP сейчас ниже 0,86. Это семимесячный минимум. Фунт также неплохо превзошел австралийский доллар, швейцарский франк и другие высоковолатильные в последние месяцы валюты.

Способность фунта быть лучше других мейджоров – неудивительна, несмотря на ужасное положение местной экономики. Программа фискальных мер продолжает получать похвалы от кредиторов Британии, и валюта привлекает некоторый покупательский интерес за счет притока средств на рынок жилья страны, который рассматривается в качестве убежища среди богатых частных лиц.

При новом порядке на форекс, фунт может сохранить текущие завышенные позиции еще какое-то время.

[Аналитика FxPro]

Очевидные попытки Европы самоуничтожения явно более всего интересуют финансовые рынки, по вполне понятным причинам. Тем не менее, на второе место выходит лопание пузыря недвижимости в Китае.

На прошлой неделе S&P сделало тревожное предположение о том, что большинство застройщиков Китая едва выживут, если продажи упадут в следующем году более чем на 10%. Кредиторы в Китае сокращали кредитование в соответствии с желанием политиков сократить ценовое давление во второй по размеру экономике мира. Опасения большинства инвесторов заключаются в том, сколько им заплатят в случае банкротства застройщика. Справедливости ради нужно сказать, что законы в Китае не работают так же, как на Западе. В ответ на ужесточение кредитования и более высокие ставки застройщики будут вынуждены снижать цены, и во многих случаях - существенно.

Некоторые инвесторы, пытаясь найти способы хеджирования китайской собственности, продавали Hang Seng и южнокорейскую вону, продавали без покрытия их облигации. Действительно, такая активность помогает объяснить во многом слабость южнокорейской валюты, что сильно огорчило Банк Кореи. В Гонконге индекс сектора недвижимости Hang Seng property упал на 38% с начала января. Беды Китая в отношении собственности несомненно давят на показатели азиатских валют и акций.

[Аналитика FxPro]

Мало кто поспорит, что инвесторы и трейдеры за последние недели подняли вихрь страха по ряду вопросов, в особенности в отношении европейского долгового кризиса и явного угасания импульса роста, как в развитом, так и в развивающемся мирах. Во времена особенно сильной неуверенности, особенно, когда риски лежат в сфере финансов, желание искать убежище в стороне вполне понятно. Акции и сырье забросили в последние месяцы в пользу наличности, облигаций и доллара наряду со снижением уровня заемных средств. Глобальный индекс акций MSCI упал на 18% в прошлом квартале, доходность по десятилетним ценным бумагам упала более чем на 100 пунктов до менее чем 2.0%, объем долларовой наличности – вырос.

Однако, зашкаливающий пессимизм также может множить ущерб, особенно если импульс исходит от многолюдной компании. Чрезмерный страх затмевает бесстрастие, необходимое для удачных инвестиций и принятия верных торговых решений; особенно опасен этот страх для частников, если они теряют головы одновременно со всеми остальными.

Есть множество способов получить представление о том, насколько действительно испуганы участники рынка в данный момент. Например, индекс VIX (который измеряет подразумеваемую волатильность фьючерсных контрактов S&P 500) в среднем держался на уровне 36.6 в течение последних двух месяцев, что является очень завышенным уровнем. Тем не менее, словами Кейнса, рынок может оставаться иррациональным гораздо дольше, чем трейдер или инвестор сохранять свою платежеспособность.

В конце 2008 года и в начале 2009, например, VIX был выше 40 практически весь период с конца сентября 2008 до начала апреля следующего года. Премии по фондовым рискам сейчас весьма велики; в США будущая доходность по S&P 500 составляет 9.8%, что почти на 800 пунктов выше доходности безрисковых долгосрочных государственных ценных бумаг, которая составляет 1.9%, что означает, что акции чрезвычайно перепроданы по отношению к бондам.

На валютном рынке форекс преобладает повышенная неопределенность, одномесячная подразумеваемая волатильность для единой валюты равна 17, что на 40% выше средних значений за последние два года. По данным CFTC трейдеры открывают чрезвычайно много коротких позиций в отношении евро. Действительно, они не были настолько негативны со второго квартала прошлого года, непосредственно перед огромным периодом чрезвычайного роста единой валюты.

Зачастую, чрезмерная оборона может быть столь же разрушительна, как и чрезмерное высокомерие и оптимизм. Таким образом, вполне возможно, что коллективное психологическое желание спрятаться под пуховое одеяло прямо сейчас может закончиться тем, что мы об этом пожалеем.

[ img ]
[b]Michael Derks, главный стратег FxPro.

[Аналитика FxPro]

Британский канцлер казначейства еще больше стирает границы монетарной и фискальной политики

Немного времени в своей речи британский канцлер уделил объявлению о том, что министерство финансов работает над «кредитным смягчением», которое призвано усилить кредитование в экономике. Заметьте, что это несколько отличается от того, что Бернанке назвал «кредитным смягчением», когда ФРС впервые стремилась к количественному смягчению, так что мы находимся в мире смешанных метафор.

Версия Осборна включает в себя закупку облигаций государственным сектором, выпущенных компаниями, и представить способы, с помощью которых займы малого бизнеса могли бы быть смешаны в пакетах и проданы. Консерваторы говорили о такой мере, когда были в оппозиции (под названием «Национальная схема гарантирования»), и когда экономика вновь замедляется, банки не кредитуют, похоже, самое время сделать такую политическую схему официальной.

В конечном счете, цель в том, чтобы увеличить доступность кредитов для малого бизнеса и сократить их стоимость. В настоящий момент подробностей не много, но из того, что есть, мы можем сказать три вещи. Во-первых, как и с увеличением EFSF, это еще один пример, как такие решения схожи с причинами кризиса, вместе с решением правительства о новой упаковке и продаже кредитов малого бизнеса (то есть секьюритизация). Во-вторых, имеет место еще большее размытие границ между фискальной и монетарной политикой, где Банк предпринимает QE, которое призвано достичь подобного результата (снижение стоимости кредитов) другими средствами. В-третьих, рынки не вполне уверены, что с этим делать. Значит ли это, что все хуже, чем боялись, так как правительство еще больше вовлечено в процесс, или это будет значить, что восстановление придет раньше, чем в другом случае? Сокращает ли это шансы QE2 со стороны Банка Англии на этой неделе? Пока нет данных, чтобы ответить на эти вопросы, а значит, реакция рынка будет ограниченной, однако последствия могут быть весьма значительными в дальнейшем.

[Аналитика FxPro]

Ко всем неприятностям на рынках добавилась еще одна. После встречи министров финансов еврозоны премьер-министр Люксембурга Жан-Клод Юнкер сказал, что тройка вплоть до середины ноября не примет свое решение, удовлетворяет ли Греция условиям получения очередного транша из пакета спасения. Евро получил новый импульс к распродажам вчера. Понедельник стал по-настоящему тяжелым днем для единой валюты, она упала с 1,34 до 1,3165 в начале торгов в Азии. Слухи (впоследствии опровергнутые) бурлили вчера вокруг возможной отставки премьер-министра Греции Папандреу. Дидье Рейндерс, министр финансов Бельгии, предположил, что у Греции достаточно денег, чтобы протянуть еще шесть недель. Неудивительно, что ночью прошла очередная волна бегства от рисков, а доллар пользовался горячим спросом, а акции и доходность облигаций продолжили снижение. S&P 500 закончил день падением на 3% на уровне 1099, что является 13-месячным минимумом, а по индексу Kospi приостанавливались торги после 5% снижения.
[ img ]

[Аналитика FxPro]

Настроения деловой среды Новой Зеландии ухудшились в третьем квартале

Как сообщается в ежеквартальном отчете Института экономических исследования Новой Зеландии (NZIER), уверенность предпринимателей в стране несколько снизилась в третьем квартале.

Около 25% опрошенных компаний ожидают улучшение общих деловых условий в течение ближайших шести месяцев. В предыдущем квартале данный показатель находился на отметке 27%. При этом около 20% компаний ожидают повышение собственной деловой активности. В прошлом квартале данный показатель находился на этом же уровне.

Отметим, что рост оптимизма наблюдался в розничной торговле и секторе услуг. В свою очередь, промышленный и строительный секторы испытали снижение. При этом ритейлеры ожидают хорошее окончание 2011 года, что может быть связано с проведением в стране Кубка мира по регби.
[ img ]

[Аналитика FxPro]

Профицит внешней торговли Австралии составил $3,1 млрд. в августе по сравнению с $1,817 млрд. в июле. При этом показатель заметно превысил прогнозировавшееся значение $2,0 млрд.

Объемы экспорта увеличились на 8,0% до $28,366 млрд. в августе по сравнению с $26,265 млрд. в предыдущем месяце.

В то же время, объемы импорта повысились на 3,0% до $25,266 млрд. по сравнению с $24,448 млрд. в июле.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Резервный банк Австралии принял решение оставить основную процентную ставку без изменений на уровне 4,75% на фоне более слабых прогнозов относительно внутренней экономики.

Резервный банк Австралии также подчеркнул, что улучшившийся прогноз инфляции создает больше возможностей для того, чтобы посредством денежно-кредитной политики оказать поддержку внутреннему спросу, если это будет необходимо.

Комитет по монетарной политике решил, что процентная ставка соответствует текущим условиям. При этом ЦБ продолжит тщательно отслеживать перспективы экономического роста и темпов инфляции.

Существуют признаки того, что темпы экономического роста в краткосрочной перспективе не окажутся столь сильными, как ожидалось ранее. Это объясняется локальными и глобальными факторами, в том числе финансовым кризисом и связанным с ним негативным воздействием на деловую уверенность.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Несмотря на то, что Резервный Банк Австралии оставил основную процентную ставку на прежнем уровне 4,75% в ходе очередного заседания комитета, отмечается существенный сдвиг тона комментария Банка, что скорей всего отражает желание понизить ставку еще до конца года.

Язык комментария к решению по ставке был намного более осторожным, нежели ранее. Во-первых, РБА отметил ухудшение международного и внутреннего прогноза роста; также Банк менее оптимистичен в отношении среднесрочного прогноза. Во-вторых, и наиболее важно, что РБА ожидает снижения инфляции: например, предполагается, что вне зависимости от того, будет ли выраженная слабость внутренней экономики, произойдет существенный спад инфляционного давления. Похоже, что это как раз сейчас и происходит. Основной ориентир, который сейчас имеет РБА перед началом цикла снижений ставки – это квартальные показатели инфляции, которые будут опубликованы через три недели. Если инфляция будет слабой, можно ожидать понижения ставки на 25 б.р. заседании в ноябре и останется вероятность еще одного снижения на 25 пунктов в декабре.

Этот заметный сдвиг в настрое РБА укрепил силы медведей по осси и позволил AUD провалиться к годовому минимуму в 0,9456. Немногим более чем за два месяца осси рухнул на 15 фигур. Но чтобы лагерь медведей не был слишком доволен собой, стоит отметить, что цена на золото довольно успешно консолидируется в последние дни, вернувшись сейчас выше 1670 USD за унцию. Кроме того, Австралия зафиксировала второй по величине за всю историю торговый профицит благодаря экспортному буму. Судя по всему медведи сейчас под колпаком, и они чувствуют, что это может быть их последний удар.