Страсти по монетарной политике
Май оказался для валютного рынка непростым. Нельзя сказать, что валюты продемонстрировали какую-то из ряда вон выходящую волатильность, зато с точки зрения событий поводов для волнений оказалось вполне достаточно.
Начнем традиционно с общеевропейской валюты. В течение первой половины месяца ее котировки достаточно упорно двигались вниз. Но уровень поддержки 1,28 оказался своего рода неприступной крепостью, пройти которую у пары не хватило импульса, хотя попытки к этому она предпринимала неоднократно. Конечно, поводов для снижения у пары вполне достаточно. Началось все с решения ЕЦБ понизить ставку на 0,25%. Но реакция на событие была достаточно сдержанной. Действия, предпринятые ЕЦБ на майском заседании в большей степени должны сыграть роль плацебо, заставив рынок поверить в то, что дополнительная ликвидность все же сможет благоприятным образом сказаться на состоянии отдельно взятых регионов. Но, если разобраться, то этого все же явно недостаточно для того, чтобы стимулировать экономику региона, которая на протяжении длительного времени остается в состоянии рецессии. Тут нужны более решительные действия, да и то, уже не факт, что они помогут. Ведь, как говорят, «ложка дорога к обеду», т.е. любые меры должны быть своевременными, а не запоздалыми, если мы хотим получить от них должный эффект. Опубликованные несколько позднее данные по темпам роста экономики еврозоны вызвали очередную волну разочарования. Экономика региона уже на протяжении шестого квартала подряд остается в состоянии рецессии. Падение составило -0.2% м/м против прогнозируемого значения -0.1% кв/кв, но чего еще следовало ждать от политики «затягивания поясов», навязанной Берлином. При этом, следует отметить, что среди регионов рост продемонстрировала только Германия, которая по-прежнему остается надеждой и опорой региона. Но, как показывают отчеты, и она уже оказывается буквально на грани. И это понятно – непросто вытягивать на своих плечах 16 отстающих.
Экономические отчеты, выходившие в течение месяца, носили противоречивый характер. Были и такие, которые давали слабую надежду на то, что все же рано или поздно все стабилизируется. В частности, неплохими оказались данные IFO. Показатель продемонстрировал рост до 105.7 от 104,4 месяцем ранее. Неплохую динамику показал и индекс текущей оценки: 110,0 против 107,3. Глотком воздуха для евро стали и данные PMI. Составной показатель по еврозоне составил 47,7 против прогнозных 47,2 и предыдущего показателя 46,9. Показатели, конечно, не самые лучшие (к тому же, обрабатывающая промышленность Германии все еще остается в зоне спада), но они, по крайней мере, дают надежду на то, что Е-17 еще борется и может восстановиться.
Помимо собственных данных евро/доллар традиционно реагировал и на события в США. Не лишним будет напомнить, что в течение довольно длительного времени доллар получал поддержку на контрасте монетарных курсов ЕЦБ и ФРС. Пока первый дал сигналы о начале дополнительного стимулирования, второй спокойно выжидает, когда можно будет начать выход. Именно к таким выводам подтолкнуло нас последнее заседание FOMC, которое завершилось 1 мая. Дополнительным позитивным фактором, убеждающим рынок в том, что Федрезерв может приступить к сворачиванию QE3, стали данные по занятости по платежным ведомостям в несельскохозяйственном секторе. Число занятых выросло на 165 тысяч, а уровень б/р снизился до 7,5%. Кроме того, данные за предыдущий месяц были пересмотрены на повышение с 88 тысяч до 138 тыс. На пользу доллару пошли и данные по потребительскому доверию от Университета Мичигана. Показатель неожиданно достиг почти 6-летнего максимума от 76,4 до 83,7.