Аналитика от Saxo Bank

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: розничные продажи и промышленные тенденции от CBI в Великобритании, продажи жилья в США
Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank
Сегодня в центре внимания участников рынка будет британская экономика, которая представит самые свежие данные о розничных продажах и промышленных трендах по версии Конфедерации британской промышленности (CBI). Во второй половине дня инвесторы переключатся на апрельский отчет о продажах на рынке вторичного жилья в США, чтобы оценить устойчивость восстановления жилищного сектора. Кроме того, на сегодня запланировано несколько выступлений глав центральных банков: в 10:00 GMT выступит председатель Национального банка Швейцарии Томас Джордан, в 14:00 GMT свой доклад в Конгрессе представит председатель Федеральной резервной системы США Бен Бернанке, а на 17:00 GMT намечено выступление председателя ФРБ Далласа Ричарда Фишера.
Розничные продажи в Великобритании (08:30 GMT). Можно ли сказать, что британская экономика встала на путь устойчивого роста? Судя по последним статистическим данным, на этот вопрос можно дать осторожный утвердительный ответ, хотя это еще не твердое «да». Это большой прогресс по сравнению с более ранними периодами этого года, когда вероятность наступления очередной рецессии была очень высокой. Сегодня данные выглядят намного лучше. По крайней мере, в том смысле, что теперь риск рецессии считается низким. Однако можем ли мы надеяться на нечто большее, чем простое предотвращение очередного спада? Сегодняшний отчет о розничных продажах за апрель может помочь ответить на этот вопрос.
Статистика данного отчета за последнее время выглядит не очень впечатляюще. В марте потребительские расходы сократились на 0,5%, а годовой показатель ушел в небольшой минус после того, как в феврале был зафиксирован достойный прирост на 2,6% в годовом выражении. Некоторые аналитики винят холодную погоду и раннюю Пасху за то, что мартовские результаты подкачали. В этом случае в апреле показатели должны улучшиться, если британская экономика действительно восстанавливается, а не просто пытается вырваться из порочного круга рецессии. Пока что разница не очень заметна, но, может быть, сегодняшние данные развеют этот туман.

Исследование промышленных трендов в Великобритании от Конфедерации британской промышленности (10:00). Руководители в производственном секторе не способствуют развитию оптимизма на рынке. Если британская экономика действительно восстанавливается, как свидетельствуют некоторые статистические отчеты, то по уровню настроений в промышленном секторе этого не скажешь. В апреле этот индекс настроений резко ухудшился, вызвав опасения, что пока питать надежды на экономический рост в Великобритании все еще преждевременно. Главным аргументом здесь является то, что продолжительное восстановление экономики должно включать в себя восстановление производственного сектора.
Хорошая новость заключается в том, что сегодня аналитики ждут некоторых улучшений в этой области, по крайней мере, достаточных для того, чтобы поддержать надежду. Средний прогноз предусматривает рост индекса до -17. Хотя это означает, что объемы заказов, согласно ожиданиям, продолжают сокращаться, темпы такого падения, скорее всего, уменьшились. При этом любой результат хуже умеренного прироста сгустит тучи над этим испытывающим затруднения сектором, а это, в свою очередь, усилит обеспокоенность перспективами развития широкого макроэкономического тренда в Великобритании.

[Saxo Bank]

Продажи на рынке вторичного жилья в США (14:00 GMT). «Жилищный сектор действительно восстанавливается», заявили аналитики, впечатленные вчерашним отчетом о прибылях и убытках компании Home Depot, крупного ритейлера и самой большой в мире сети по продаже товаров для обустройства дома. Предполагаемая логика заключается в том, что если потребители тратят больше денег на обустройство своих домов, то это является хорошим сигналом для жилищной отрасли в целом. Возможно, хотя существенное сокращение строительства нового жилья в апреле, о чем свидетельствовал опубликованный на прошлой неделе отчет, напоминает нам о том, что восстановление в этом важнейшем для экономики секторе может и будет иногда характеризоваться неустойчивостью.
Тем не менее, аналитики ожидают сегодня благоприятных результатов. Средний прогноз предусматривает рост продаж на рынке вторичного жилья в апреле до психологически важной отметки в 5 млн единиц (в годовом выражении с учетом сезонных факторов) впервые за последние более чем 3 года. Действительно, зафиксированный в прошлом месяце прирост новых разрешений на строительство жилья указывает на то, что жилищный сектор все еще может надеяться на улучшения, несмотря на нестабильные данные о новых закладках под строительство за апрель. В этом случае сегодняшний отчет о продажах на вторичном рынке может дать новый повод для оптимизма.

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: ВВП Германии, индекс IFO и заказы на товары длительного пользования в США
Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank
Какая это была неделя! Грандиозное ралли на рынке резко оборвалось после того, как Федеральная резервная система США не пообещала ничего нового, а затем китайский индекс PMI определил динамику рынка Nikkei. Рыночная реакция напоминает мне масштабное движение в паре доллар/иена, которое произошло в конце 1990-х годов. Когда очевидные, односторонние сделки закрываются, движения могут приобретать неблагоприятный характер, и увеличивается взаимосвязь между прежде относительно несвязанными друг с другом рынками. При небольшой панике корреляции всегда ведут к одному. Даже если вы торгуете активом, который традиционно не является «рисковым», попробуйте представить, как спекулятивные деньги отражаются на этом активе в данный момент. Вот быстрое напоминание о том, какой может быть волатильность:

Сегодня завершается двухдневная конференция Банка Франции и Бундесбанка, где одним из докладчиков выступает председатель Бундесбанка Йенс Вайдман. Полная программа конференции доступна здесь. Кроме того, в 11:30 GMT выступит председатель Банка Англии Мервин Кинг. Также обращаем ваше внимание на то, что сегодня на рынках облигаций США короткий день, а в понедельник в США государственный праздник. Учитывая восстановление японских рынков на предыдущей сессии, это может послужить для инвесторов поводом вложиться в рисковые активы.
ВВП Германии за 1 квартал (06:00 GMT). Это будет повторный отчет, и никаких изменений по сравнению с предыдущими оценками не ожидается: ВВП предположительно вырос на 0,1% в первом квартале по сравнению с предыдущим кварталом, но понизился на 0,2% в годовом выражении.
Индекс делового климата IFO в Германии за май (08:00 GMT). Согласно прогнозам, в мае показатели немного улучшились по сравнению с предыдущим месяцем. Опубликованные вчера оценки индексов PMI от Markit указывают как раз на это. В прошлом индекс IFO иногда отклонялся от показателей Markit, поэтому следует сегодня обратить на него внимание. Я в очередной раз буду искать изменения в данных на уровне отдельных секторов. Лично мне кажется, что индекс IFO может оказаться хуже прогнозов. Учитывая приближающиеся выборы в Германии, любые серьезные политические меры в стране будут оставлены на потом, если только макроэкономика страны не начнет резко ухудшаться. Но признаков этого не наблюдается. Если хотите узнать больше, прочитайте мой обзор апрельских данных. Результаты оценок индексов IFO и Markit, варьирующиеся от нейтральных до отрицательных, свидетельствуют о том, что во втором квартале темпы роста экономики не увеличиваются.

[Saxo Bank]

Заказы на товары длительного пользования в США за апрель (12:30 GMT). После отвратительного результата предыдущего месяца на уровне -5,7% в апреле заказы предположительно увеличились в размере от 1,1% до 1,7%, судя по шкале прогнозов. Заказы за исключением оборонных товаров и самолетов в марте выросли, а сокращение заказов на самолеты в целом помогло показателю вернуться к нормальным значениям после резкого скачка в феврале. Коротко говоря, заказы сохраняют стабильность и не демонстрируют каких-либо заметных тенденций в своей динамике, но при этом страдают от нетипично высокой волатильности. Это практически лишает значимости общий показатель. Учитывая то, что последние данные о занятости, розничных продажах и потребительском доверии превзошли ожидания, индекс неожиданности в экономике должен начать разворот в положительную территорию. Все это происходит в важный период времени, когда на фондовом рынке продолжается рост, несмотря на ухудшающиеся макроэкономические условия. В некотором смысле рынки проигнорировали макроэкономические показатели, поддавшись влиянию Бена Бернанке и жажде получения прибыли.

[Saxo Bank]

Иена пытается оставить прошлую неделю позади, поскольку на повестке дня заседание Банка Япония
Джон Харди, главный валютный стратег брокерской компании Saxo Bank
Все внимание приковано к азиатской сессии и Банку Японии, поскольку рынок пытается пережить стремительную консолидацию прошлой недели в кросс-курсах иены. Любопытно, что американский доллар не совершил возвращение по всему спектру рынка наряду с ростом доллар/иены.
Данные по текущему счету Японии и заседание Банка Японии
Показатели текущего счета Японии выглядят обнадеживающе для истории с Абэномикой, однако этот рост – не больше чем результат более слабой иены, поскольку прибыль из-за границы трансформируется в большее количество иен. На самом деле, если мы посмотрим на масштабы ослабления иены по всему спектру рынка с прошлой осени, результаты разочаровывают. Тем не менее, влияние изменений валютных курсов, вероятно, идет со значительным отставанием, поэтому нам потребуется больше данных в ближайшие месяцы. Тем временем, приближается очередное заседание Банка Японии, и о его исходе будет объявлено на азиатской сессии. Из-за недавнего обещания Б7 не вмешиваться, руки Банка Японии связаны в том, что касается интервенции. Таким образом, удержание иены в слабом положении будет зависеть от рынка и возможных новых политических инициатив Банка Японии, которые банку будет проще предложить, если доходность продолжит расти, и, очевидно, намного сложнее, если мы увидим противоположное и очередную волну сокращения рисковых активов. От этого заседания Банка Японии я не жду значительных изменений на политическом фронте – еще слишком рано. Укрепление иены на прошлой неделе, по видимому, было регулировкой краткосрочных позиций и "обычной" консолидацией, пока не доказано обратное.

[Saxo Bank]

Данные по торговле в Китае
Торговый профицит Китая полностью совпал с ожиданиями и оказался немного выше, чем в прошлом году. Однако неизвестно до какой степени по-прежнему крупный профицит отражает реальные условия торговли после предполагаемого разгрома экспортного сектора. Самой интересной частью отчета стал фактический спад импорта в годовом исчислении, что следует рассматривать в качестве текущего риска для Австралии. На предыдущей сессии австралийский доллар отреагировал соответствующим образом и совершил набег на ключевой уровень 0,9400, который является самой важной вехой этой распродажи.
Банк Канады и канадский доллар
Что касается других событий, среди интересных последствий прошлой недели стоит отметить рост доллар/канады: пара оказалась в безнадежном положении вблизи 1,0200, чему способствовал выход до смешного сильного отчета Канады по занятости («до смешного», поскольку это явный случай серии часто меняющихся данных, что неизбежно означает, как минимум, частичный разворот в следующем месяце. Первое заседание Банка Канады под руководством нового председателя Полоза состоится не раньше 17 июля. Здесь вы можете найти статью, опубликованную на прошлой неделе Toronto Star, в которой упоминается новый председатель и его первое появление перед парламентом в прошлый четверг. Развитие событий в Банке Канады, очевидно, оказалось в тени других ярких тем на рынке, а также волатильности на прошлой неделе.
График: Доллар/канада
На этой неделе паре необходимо продемонстрировать уверенный рост. В противном случае, мы можем решить, что рост затихает, а пара рискует вернуться обратно в диапазонное болото, которому, кажется, не будет конца, по направлению к паритету и ниже. Первым важным шагом стало бы возвращение выше отметки 1,0300.

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: производство во Франции, индекс доверия в ЕС и индекс тенденции изменения занятости в США
Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank
На прошлой неделе председатель ЕЦБ Марио Драги повторил свой прогноз о том, что экономическая активность в еврозоне «должна стабилизироваться и восстановиться в течение года, правда, невысокими темпами». Участники рынка будут искать поддержки для такой позиции в сегодняшней статистике, включая апрельский отчет о промышленном производстве во Франции и самую последнюю оценку индекса доверия среди европейских инвесторов от Sentix. Во второй половине дня организация Conference Board представит обновленные данные по индексу тенденции изменения занятости, отражающему общий тренд на рынке труда.
Промышленное производство во Франции (06:45 GMT).В марте промышленное производство в стране сократилось, и, судя по результатам опроса управляющих предприятиями в этом секторе, сегодня нас ждут не менее разочаровывающие новости. По данным Insee, индекс доверия в промышленности в апреле упал до отметки 88 по сравнению с предыдущим значением 91. Но в мае этот индекс снова начал расти, и это хорошая новость, так как это может означать улучшение показателей промышленной активности в следующем месяце. Индекс менеджеров по закупкам от Markit за май также указывает на снижение темпов падения производственной активности во Франции.
Участники рынка будут с интересом ждать, найдут ли относительно благоприятные данные, опубликованные в прошлом месяце, какое-либо отражение в сегодняшнем отчете о промышленной активности за апрель. О возвращении на путь роста французской экономике пока не приходится мечтать, особенно в том, что касается производственного сектора. Однако темпы спада, судя по всему, начинают уменьшаться. Достаточно ли этого, чтобы поддержать Марио Драги в его попытках убедить окружающих в возможности улучшения ситуации в еврозоне во второй половине года? Возможно, по крайней мере, даже небольшой луч просветления в сегодняшнем отчете о промышленном производстве может изменить прогноз, пусть даже совсем незначительно.

[Saxo Bank]

Индекс доверия среди инвесторов от Sentix для еврозоны (08:30 GMT).Согласно результатам составленного Sentix индекса, в мае оценка инвесторами макроэкономических перспектив еврозоны улучшилась впервые с февраля. Такие признаки прогресса прослеживаются и в других индикаторах. Например, на прошлой неделе компания Markit Economics сообщила о том, что «в мае спад экономики еврозоны уменьшился второй месяц подряд. Снижение темпов падения деловой активности было зафиксировано как в производственном секторе, так и в секторе услуг». Кроме того, немного улучшился показатель индикатора экономических настроений от Европейской комиссии за прошлый месяц.
Публикуемый сегодня индекс Sentix позволит оценить, какими могут быть результаты новой серии индикаторов доверия в этом месяце. Хотя оптимисты по-прежнему находятся в меньшинстве, очередное доказательство небольшого улучшения окажет поддержку прогнозу председателя Марио Драги о том, что во второй половине года нас ждут лучшие времена. Данный индекс Sentix пока находится в глубоком минусе, свидетельствуя о том, что среди инвесторов преобладает пессимизм в том, что касается оценки перспектив европейской экономики. Однако аналитики снова ждут прироста, и, если их прогноз сбудется, то это позволит надеяться на аналогичное улучшение сопоставимых показателей позднее в этом месяце. Падение, напротив, будет означать, что надежда Драги на улучшение преждевременна.

Индекс тенденции изменения занятости в США от Conference Board (14:00 GMT). Опубликованный в пятницу правительственный отчет о занятости за май воодушевил участников рынка, и вот почему. Темпы прироста оказались чуть выше среднего прогноза и показателя роста занятости в апреле. Однако улучшение было не настолько сильным, чтобы вызвать беспокойство о том, что Федеральная резервная система США может начать сворачивать свою программу выкупа облигаций уже в ближайшее время. Именно такие опасения послужили поводом для продаж на мировых рынках ценных бумаг с фиксированной доходностью в последние недели.
Изменение настроения на рынках в конце прошлой недели говорит о резком улучшении по сравнению с предыдущим опасениями, что экономика США сдает позиции. Было ли такое улучшение оправдано? Майский отчет о занятости говорит сам за себя. Публикуемый сегодня индекс тенденции изменения занятости от Conference Board проведет такие перспективы через испытание в реальных условиях и предложит более глубокую оценку общего тренда на рынке труда. Данный индикатор, состоящий из восьми компонентов рынка труда, демонстрировал непрерывное улучшение в последние месяцы, свидетельствуя о том, что перспективы на этом важнейшем макроэкономическом фронте остаются благоприятными. Сегодня мы, скорее всего, увидим подтверждение такой точки зрения. Этот отчет может стать достаточным поводом для ожидания того, что следующая порция экономических новостей из США поддержит основание для дальнейшего умеренного роста.
http://ru.saxobank.com/

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: отчет ЕЦБ, розничные продажи и заявки на пособие по безработице в США
Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank
В свете опубликованного вчера благоприятного отчета о промышленном производстве в еврозоне, участники рынка будут с интересом ждать сегодняшнего отчета Европейского центрального банка, чтобы попытаться найти в нем признаки дальнейшего развития курса денежно-кредитной политики. Тем временем, аналитики ждут позитивного отчета о розничных продажах в США, а вот количество еженедельных заявок на пособие по безработице, скорее всего, незначительно увеличилось.
Ежемесячный отчет Европейского центрального банка (08:00 GMT): Превзошедший прогнозы аналитиков результат во вчерашнем отчете о промышленном производстве в Европейском союзе за апрель стал третьим по счету ежемесячным приростом. Стоит особо отметить, что на этот раз Франция порадовала достойными темпами роста производства. Но этот неожиданный приятный сюрприз едва ли изменит общую ситуацию, потому что в годовом выражении промышленное производство продолжает сокращаться. Правда, темпы падения замедляются. Можно ли это считать признаком того, что рецессия подходит к концу? Об этом говорить пока рано, но перспективы определенно улучшились. Опросы, проведенные Markit Economics, показывают, что май создал хороший задел для дальнейшего прогресса. Композитный индекс PMI в еврозоне в прошлом месяце снова начал расти, указывая на то, что негативное влияние спада уменьшилось.
Что обо всем этом думают ответственные за принятие решений члены ЕЦБ? Возможно, это мы узнаем из ежемесячного отчета центрального банка, который выходит сегодня. К примеру, во вступительной статье в каждом из двух последних отчетов ЦБ предупреждал, что перспективы экономики по-прежнему омрачены потенциально низкими темпами внутреннего спроса и «медленными или недостаточными структурными реформами в еврозоне». В результате уровень уверенности в экономике оставался неустойчивым, и поэтому существовала реальная опасность того, что восстановление снова может быть отложено. Безусловно, все это имеет место и сейчас, и такая ситуация пока будет сохраняться. Тем не менее, будет интересно посмотреть на то, как ЕЦБ поменяет свою оценку риска (если поменяет) в свете полученных вчера данных о промышленном производстве.

[Saxo Bank]

Розничные продажи в США (12:30 GMT): В последнее время показатели потребительских расходов были неустойчивыми, а в марте было зафиксировано первое падение розничных продаж с октября прошлого года. В апреле продажи снова выросли, хотя и незначительно – расходы на покупки в розничном секторе увеличились всего на 0,1%. Станет ли тенденция более понятной после сегодняшнего отчета?
Экономисты ждут от сегодняшнего отчета за май благоприятного результата: средний прогноз предусматривает прирост на 0,5%, что также соответствует моему прогнозу, основанному на эконометрических моделях. Более высокие темпы роста пойдут только на пользу на данном этапе, а вот ухудшение подорвет позитивное настроение. Хорошо, что риск рецессии в США сейчас низкий, однако общая тенденция развития экономики этой весной дала сбой. Сегодняшний отчет поможет участникам рынка оценить вероятность того, что весеннее замедление может продолжиться летом.

Первичные заявки на пособие по безработице в США (12:30 GMT):Сегодняшний отчет о новых заявках на пособие по безработице будет оцениваться через призму отчета о розничных продажах, который также выходит в 12:30 GMT. Аналитики полагают, что количество заявок немного увеличилось. Но это вряд ли пошатнет мнение участников рынка о том, что умеренный рост на рынке труда остается путем наименьшего сопротивления.
Тем не менее, опубликованная чуть ранее на этой неделе новость о том, что динамика вакансий в апреле не изменилась по сравнению с мартом, напоминает нам о том, что экономика страны продолжает бороться за восстановление после последней рецессии. По оценкам правительства, в апреле на каждую вакансию в среднем приходилось три соискателя. Это намного лучше, чем в пик Великой рецессии, когда такое соотношение было равно 7:1, но хуже, чем в самые тяжелые времена предыдущего спада, который случился в 2001 году. Один экономист из Института экономической политики (Economic Policy Institute) отмечает, что «количество безработных значительно превосходит количество вакансий в каждом секторе», и такая ситуация свидетельствует о низком спросе на рабочую силу. Согласен, но если сегодня количество заявок останется более или менее стабильным, а розничные продажи увеличатся, то перспективы медленного, но стабильного роста останутся в силе.