Аналитика от Saxo Bank

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: индекс PMI в Германии, отчет CBI о тенденциях промышленного развития в Великобритании и индекс PMI в США
Джон Харди, главный валютный стратег брокерской компании Saxo Bank
Календарь вторника представлен большим количеством экономических отчетов, включая несколько публикаций об индексе менеджеров по закупкам. Большое внимание обеспечено предварительным оценкам результатов PMI в Германии за апрель. Также сегодня выйдут данные о заказах в рамках отчета Конфедерации британской промышленности (CBI) о тенденциях промышленного развития и предварительные результаты PMI в США.
Индексы PMI в производственном секторе и секторе услуг Германии (07:30 GMT): Можно ли назвать борьбу за рост, которую в последнее время ведет Германия, признаком ухудшения ситуации? Или это лишь естественная временная просадка на пути ведущей экономики Европы к тому, чтобы вырваться вперед, в то время как ее соседи переживают большие трудности? Никто точно не может ответить на этот вопрос, по крайней мере, не сейчас. В любом случае, игроки будут внимательно следить за предварительными результатами индексов менеджеров по закупкам в производственном секторе и секторе услуг на предмет каких-либо подтверждений.
Участники рынка будут надеяться на прояснение ситуации после того, как несколько последних отчетов свидетельствовали о том, что немецкая экономика столкнулась с новыми трудностями. В марте производственный индекс PMI опустился ниже нейтральной отметки 50, указывая на уязвимость умеренного оживления сектора. При этом на основании оценки PMI в секторе услуг по-прежнему отмечается рост, хотя и едва заметный. Если сегодняшние результаты окажутся слабо утешительными, то споры о судьбе немецкой экономики приобретут еще более сильный оттенок скептицизма. В этом случае Европейский центральный банк получит дополнительный толчок к снижению процентной ставки.
«Мы не стали менять значение процентной ставки на последнем заседании, так как считаем его подходящим и соответствующим нашей оценке развития экономики, ценовой стабильности и нашему анализу денежно-кредитных условий», ‒ заявил член совета ЕЦБ Йенс Вайдман на пресс-конференции на прошлой неделе. «Естественно, если данные изменятся, мы заново проанализируем уровень процентной ставки на предмет его соответствия текущей ситуации». У него может появиться такая возможность, если индексы PMI снова продемонстрируют неутешительные результаты.

[Saxo Bank]

Отчет CBI о тенденциях промышленного развития в части заказов (10:00 GMT): Великобритании, возможно, удалось избежать рецессии в первом квартале этого года, но такое преимущество не оставляет много места для ошибки. Большую часть роста обеспечили услуги, в то время как сектора экономики, чувствительные к переменам в экономическом цикле, а именно строительство и обрабатывающая промышленность, сохраняют неустойчивое положение. Есть ли основания полагать, что второй квартал принесет с собой более сбалансированную корзину составляющих роста? Многие аналитики высказывают сомнения, однако публикуемый сегодня отчет о перспективах тенденции промышленного развития за апрель приоткроет завесу на имеющиеся возможности.
Между тем, дебаты о судьбе британской экономики во втором квартале продолжаются. Например, квартальное исследование деловых условий, проведенное британскими торговыми палатами (опубликовано 2 апреля), показало умеренное улучшение настроений по итогам последних опросов, что свидетельствует о возможности подъема в макроэкономике во втором квартале. Однако индекс менеджеров по закупкам по данным Markit/CIPS в марте вновь продемонстрировал низкий результат. Сможет ли сегодняшний отчет Конфедерации британской промышленности подтвердить, какое из этих двух исследований отражает действительность? Вряд ли, по крайней мере, об этом можно судить по среднему прогнозу. Участники рынка полагают, что показатель индекса останется на отметке -15, зафиксированной в марте. Другими словами, топ-менеджеры в производственном секторе Великобритании по-прежнему ожидают, что промышленные заказы в ближайшем будущем будут снижаться.

Индекс менеджеров по закупкам в США (12:58 GMT) Мартовский отчет о PMI от Markit Economics свидетельствовал о том, что производственный сектор американской экономики продолжает развиваться уверенными темпами. Однако такая оптимистичная оценка резко контрастирует с мартовским показателем индекса ISM в производственном секторе, который указывает на резкое ухудшение ситуации в прошлом месяце. Хотя оба индикатора находятся на уровнях, сигнализирующих о росте, такое расхождение между двумя показателями в плане характеристики тенденции говорит о возможных разных результатах в апреле.
Расхождение между этими конкурирующими индикаторами производственной активности наблюдается уже не в первый раз. В ноябре прошлого года американский индекс PMI показал уверенный рост, тогда как более популярный индекс ISM понизился. Впоследствии подтвердилась тенденция, на которую указывал индекс PMI, и индекс ISM не замедлил подтянуться вслед за ним. Можно ли считать, что в нынешней конфликтной ситуации правда снова на стороне более «оптимистичного» индекса PMI? Кажется, аналитики думают именно так, по крайней мере, на это указывает средний прогноз.
Участники рынка ожидают, что публикуемая сегодня предварительная оценка индекса PMI за апрель незначительно понизится до 54,2 по сравнению с мартовским значением 54,6. Несмотря на снижение, результат все равно останется в области выше 50, а это значит, что производственный сектор США в целом сохраняет тенденцию к росту. Если прогноз сбудется, то это станет дополнительной причиной надеяться на хороший результат отчета об индексе ISM, который выходит на следующей неделе. Если же индекс PMI на этот раз разочарует рынок, то у индекса ISM может появиться преимущество в оценке действительности.

[Saxo Bank]

РБА сокращает ставки – AUD/USD готов прийти к паритету?
Джон Харди, главный валютный стратег брокерской компании Saxo Bank
AUD/USD пробил поддержку на 1,0200, чему способствовало сокращение РБА процентной ставки до нового минимума нескольких десятилетий. Тем временем, доллар/иена по-прежнему не дает точного ответа на вопрос, собирается ли пара протестировать уровень 100,00.
РБА сокращает ставки до минимального более чем за 50 лет значения
Австралийский РБА сократил ставки на 0,25%, что привело ставку к значению 2,75%, которое является минимальным за более чем 50 лет. Реакция была достаточно стремительной, поскольку небольшое число аналитиков ожидало сокращения на этом заседании, в то время как большинство рассчитывало на сокращение в будущем. Заявление о причинах сокращения было достаточно мягким, в нем говорилось о том, что банк «решил использовать эту возможность» для снижения ставок, что, согласно предыдущим заявлениям, должно «стимулировать устойчивый рост экономики». Единственное выраженное беспокойство носило обобщенный характер: «мировая экономика, вероятно, в этом году продемонстрирует рост ниже тренда, прежде чем окрепнуть в следующем году». Все мы знаем, как хорошо Центробанкам удаются прогнозы.
Движением на предыдущей сессии AUD/USD пробил местную поддержку, однако общая картина не слишком благоволит медведям по австралийскому доллару, поскольку акции продолжают держаться на высоких уровнях, а другие товарные валюты на данный момент выглядят достаточно сильными. Намного проще было бы поверить в то, что мы наблюдаем масштабный нисходящий прорыв здесь и сейчас, если бы и в других сферах нашлось подтверждение. Тем не менее, прорыв выглядит неплохо, если мы останемся ниже 1,0220/1,0200 сегодня и в ближайшем будущем.
График: AUD/USD
С утра AUD/USD держится ниже области поддержки и пытается пробить базовую линию тренда. Немногим ниже сохраняется диапазонная поддержка, однако паре не удавалось закрыть день несколькими пунктами ниже 1,0200 с июля прошлого года, и кажется, что потребуется возобновление антирисковых настроений, чтобы получить большую уверенность в нисходящем движении, поскольку пока падение австралийской валюты выглядит изолированным в контексте технической картины на графиках NZD/USD и USD/CAD.

[Saxo Bank]

Реакция на пятничный отчет по занятости – что это было?
Пятница сбила с толку пару евро/доллар, поскольку сильные показатели по занятости сначала поддержали доллар, а затем покупатели проявили себя в области минимумов 1,3040/50. Не уверен, что понял (или понимаю) видение евро/доллара рынком, но полагаю, что на подходе к области 1,3000 присутствует сильный интерес к покупке, который не зависит от данных или технических индикаторов.
В других парах: логично, что пара доллар/иена уверенно укрепилась после выхода сильных данных по занятости в США, поскольку мы увидели масштабную распродажу облигаций, которая вывела бумаги за пределы диапазона последних двух недель торговой активности. Конечно, не стоит забывать о том, что отчет по индексу ISM вне обрабатывающей промышленности оказался слабее ожиданий, он стремительно падает последние два месяца и приближается к неприятной области 50, немного выше находится минимальное значение с начала 2010 года. (Индикатор ISM вне обрабатывающей промышленности значительно «опережает» любые данные по занятости). Вчера в Великобритании у банков был нерабочий день, однако сегодня или завтра быкам по доллар/иене необходимо протестировать отметку 100,00. В противном случае, мы станем свидетелями завершения движения и более продолжительной консолидации пары.
Евро/доллар в ожидании Годо…
Вчера евро/доллар торговался немного ниже, чему способствовало заявление Драги о том, что «мы готовы снова действовать», хотя этот комментарий был экспромтом, поскольку он не выступал от лица ЕЦБ. Одно известно точно – медведям необходимо увидеть прорыв отметки 1,3000, поскольку мы уже почти месяц торгуемся в пределах этого диапазона. Я по-прежнему жду нисходящего движения, но лучше один раз увидеть, чем сто раз услышать.
Кстати, почему ужасающий отчет по Ivey PMI в Канаде не вызвал вчера большей реакции? USD/CAD направлен на небольшое снижение, но требуется возврат выше 1,0100, чтобы подтвердить приверженность диапазону, а не идею о том, что мы движемся к паритету.
Что нас ждет
В ближайшее время министр финансов Франции, Московичи, выступит на пресс-конференции со своим немецким коллегой, Шойбле, в Берлине – на следующий день после объявления о том, что «жесткие меры мертвы». Эта дискуссия может указать на градус франко-немецких отношений, которые стали слегка напряженными после того, как Олланд стал президентом. Повсеместный отказ от жестких мер в периферийных странах распространился, чему способствовал тот факт, что Испания изменила правила игры в отношении целевого значения сокращения дефицита на два года, а также последняя шумиха, вызванная новым главой Рима.
Завтра состоится заседание Norges Bank, и лишь немногие ожидают увидеть сокращение ставок (я в их числе). Текущая неделя – чрезвычайно тихая для США, что, вероятно, говорит о том, что движения будут более «ясными», чем они были бы при непрерывном потоке данных или событийных рисков. Я ждал, что ситуацию с долларом разрешит выход пятничного отчета по занятости, но мы остаемся в состоянии неопределенности – для определения направления в евро/долларе нам нужны уровни выше 1,3200 или ниже 1,3000, а в доллар/иене – выше 100 или ниже 97,00.

[Saxo Bank]

Новозеландский доллар падает на фоне интервенции RBNZ. Евро/доллар не покидает диапазона.
Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ) недавно провел интервенцию, поскольку негативное влияние сильной национальной валюты, привлекает новых противников Абэномики растут. Тем временем, евро/доллар держится в до отчаяния скучной области 1,3050/1,3150.
Вчера в ходе дискуссии/диалога между французским и немецким премьер-министрами, немец Шойбле указал на ослабление положения банковских объединений ЕС, предположив, что для перехода к координированному закрытию банков потребуется изменить соглашение. Для получения более подробной информации см. статью в Reuters.
Вышедшие вчера вечером данные по потребительскому кредитованию в США оказались значительно слабее ожиданий и были положительными исключительно благодаря образовательному и автомобильному кредитованию, согласно анализу, проведенному вчера Zero Hedge. Примечательно, что данные по револьверному кредитованию (в основном, кредитные карты) остаются без изменений с начала 2011 года – классический признак отсутствия восстановления в характере потребительских расходов в США – по крайней мере, это касается потребления, финансированного за счет кредита.
Если вы пропустили в понедельник, Zero Hedge также опубликовал последнюю статью Дэвида Розенберга, в которой он объявляет о своем "разводе" после 25 лет брака/любовной истории с государственными облигациями, а также обсуждает слабое восстановление и возможные зарождающиеся признаки инфляции - обязательно к прочтению. Когда такие люди как Розенберг дают сигнал на фондовых рынках (стоит подчеркнуть, что это стратегический сигнал, а не торговый), я обращаю на это внимание. Фондовые рынки недавно перенесли масштабный разворот (распродажу), но нужно нечто большее, прежде чем мы сможем говорить о развороте тренда, а говорить о таком развороте сложно, пока Центробанки остаются активными покупателями.
В Новой Зеландии Уиллер из RBNZ сообщил о том, что Центробанк продал новозеландские доллары и сделает это снова, поскольку, как сказал председатель Уиллер, валюта является переоцененной. Тот факт, что Новая Зеландия пытается вступить в "валютные войны", безусловно, усилило интригу для трейдеров новозеландского доллара.
На предыдущей сессии AUD/USD немного оживился, чему способствовал выход позитивных показателей торгового баланса Китая (хотя они стали причиной многих споров much disputed ).Однако, скорее всего, поводом для движения стал интерес к покупке AUD/NZD, поскольку паре не удалось развить дальнейшее нисходящее движение после первоначальной попытки распродажи, особенно после событий в Новой Зеландии, произошедших на предыдущей сессии.

[Saxo Bank]

Что нас ждет
Обратите сегодня внимание на кросс-курсы норвежской кроны, поскольку Norges Bank выступит в начале второй половины дня. Я поддерживаю прогноз по сокращению процентных ставок, однако, учитывая, насколько далеко пара EUR/NOK отошла от минимумов, я не удивлюсь (учитывая внутренние вопросы по пузырям на рынке недвижимости и т.д.), если Norges Bank решит придержать аккомодативную политику. Если банк не сократит ставки, вероятно, норвежская крона совершит стремительный маневр при любом развитии событий, поскольку мнения на рынке относительно того, будет ли сокращение, сильно разделяются. Уровень 7,65 выглядит для EUR/NOK ключевым, поскольку этот уровень является максимумом начала 2012 года, который рынок попытался пробить две недели назад. Что касается поддержки, важным уровнем является 7,5750. Я склоняюсь к продолжению роста, однако в паре сохраняется очевидный риск внезапного снижения, если банк не сократит ставки сегодня.
Не пропустите отчет по занятости в Новой Зеландии, который выйдет сегодня, после сообщения о том, что RBNZ провел интервенцию. Слабые показатели могут привести к дальнейшему беспорядочному снижению в краткосрочной перспективе. Также в ходе азиатской сессии сегодня выйдут данные по занятости в Австралии.
Завтра состоится заседание Банка Англии, от которого нечего ожидать после выхода отчета по ВВП в первом квартале, который оказался сильнее ожиданий, и еще нескольких сильных данных.
Тактический прогноз
EURUSD– выглядит уязвимым, если мы останемся ниже отметки 1,3120. Однако потребуется прорыв ниже 1,3070, чтобы открыть дорогу к вечной области поддержки на 1,3000. По-прежнему надеюсь на нисходящее развитие ситуации, однако это требует времени, и я не знаю, что станет катализатором!
GBPUSD– готовится протестировать область 1,5450/1,5400 накануне завтрашнего заседания Банка Англии – сопротивление находится на 1,550/10.
EURCHF– готовится к движению выше отметки 1,2350, поскольку опубликованные сегодня слабые данные по индексу потребительских цен могут повысить активность SNB. В противном случае, мы рискуем остаться в диапазоне надолго.
USDJPY– держится в пределах узкого диапазона – не спускайте с него глаз. На предыдущей сессии пара установила свежий трехдневный минимум, однако не смогла удержаться. Однако обратите внимание, что указанный азиатский минимум на 98,65 может содержать стопы. Верхняя граница диапазона проходит выше 99,00, а магическая фигура 100,00 находится еще выше.
AUDUSD– дневной разворот немногим выше отметки 1,0200 пока держит оборону. И она должна выстоять, чтобы сохранить краткосрочный нисходящий импульс. Для определения следующих целей обратите внимание на 1,0155, особенно для внезапного возвращения к паритету.
NZDUSD– сокрушительный маневр на предыдущей сессии. Сохраняется потенциал для консолидации, однако импульс может привести к снижению до 0,8200, а область 0,8400/25 представляет собой ближайшую область сопротивления. Также обратите внимание на линии тренда на графике.
График: NZD/USD
Обратите внимание на 55-дневную скользящую среднюю и область поддержки на 0,8360, тестирование указанных уровней может стремительно увлечь пару к 200-дневной скользящей средней и линии восходящего тренда.

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: отчет о состоянии рынка труда в Великобритании, промышленное производство и индекс NAHB в США
Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank
Среда будет насыщена экономическими отчетами, и откроют этот день предварительные оценки роста ВВП в первом квартале во Франции (05:30 GMT) и Германии (06:00 GMT). Далее выйдут такие важные данные, как отчет о состоянии рынка труда в Великобритании и американские релизы о промышленном производстве и индексе жилищного рынка NAHB.
Отчет о состоянии рынка труда в Великобритании (08:30 GMT). Данные, которые выходят в последнее время в Великобритании, указывают на вероятность того, что экономика страны набирает обороты. Такая ситуация разительно отличается от той, что была несколько недель назад, когда над рынком довлели мрачные предзнаменования о высоком риске рецессии. Состояние макроэкономики в Великобритании по-прежнему неустойчивое, но угроза третьей волны рецессии теперь кажется уже маловероятной. К примеру, опубликованный на прошлой неделе отчет о промышленном производстве за март принес с собой неожиданно благоприятные новости. Кроме того, согласно составляемому Markit и CIPS индексу PMI, сектор обслуживания в апреле продолжил развиваться и зафиксировал самые быстрые темпы роста за восемь месяцев. Интересно, оказала ли улучшившаяся статистика положительное влияние на рынок труда?
В поисках ответа участники рынка будут внимательно анализировать сегодняшний отчет. Если судить по уровню безработицы, то аналитики никаких изменений не ожидают: по прогнозу, в апреле этот показатель сохранится на отметке 7,9%. Но в первую очередь нужно смотреть на количество заявок на пособие по безработице, а этот индикатор в последнее время снижался. Это хороший знак для экономики, который указывает на увеличивающийся потенциал укрепления рынка труда в ближайшие месяцы. Количество людей, претендующих на пособие по безработице, сокращалось в каждом из последних пяти месяцев, и экономисты прогнозируют очередное сокращение в сегодняшнем отчете.

[Saxo Bank]

Промышленное производство в США (13:15 GMT). Как ожидается, публикуемый сегодня отчет о промышленном производстве продемонстрирует сокращение производства по итогам прошлого месяца. Средний прогноз экономистов предусматривает падение на 0,2%, хотя мои эконометрические модели указывают на неизменное значение в худшем случае. Но даже если промышленное производство удивит небольшим приростом, публикуемые в последнее время данные свидетельствуют о том, что этот сегмент экономики развивается слабо. Именно на это указывают последние два отчета о производственном индексе ISM, который в апреле опустился до отметки 50,7. Это самый низкий показатель роста в этом году.
Особенно пристальное внимание рекомендуем обратить на компонент производства в секторе обрабатывающей промышленности в сегодняшних данных от ФРС. В мартовском отчете о промышленном производстве этот циклически уязвимый сегмент производства отметился спадом на 0,1%. Еще один негативный результат образует первый случай падения на протяжении двух месяцев подряд с 2009 года. Если это произойдет, то у игроков появится больше оснований ожидать новых неутешительных показателей в ближайшее время. И первым на очереди станет индекс жилищного рынка, который выходит сразу за отчетом о промышленном производстве.

Индекс жилищного рынка NAHB в США (14:00 GMT). Недавно отмеченное ухудшение настроений среди застройщиков жилья не подорвало процесс восстановления нового жилищного строительства, по крайней мере, пока. Несмотря на то, что этот индекс настроений от Национальной ассоциации жилищно-строительных компаний (NAHB) показывал умеренное снижение в каждом из последних трех месяцев, темпы строительства в жилом секторе продолжили увеличиваться и в марте достигли послерецессионного максимума. Это указывает на то, что небольшой спад индекса жилищного рынка в этом году является лишь временной паузой на пути к более высоким показателям.
Представители NAHB заключают, что умеренное падение индекса жилищного рынка в последнее время является скорее результатом «болезни роста», нежели началом продолжительного спада в этом секторе. «Многие застройщики выражают разочарование тем, что они не могут ответить на рост спроса на новое жилье из-за проблем с получением кредита на строительство, слишком ограничительных ипотечных ставок и расходов на строительство, которые растут более высокими темпами, чем оценочные стоимости», ‒ заявил председатель группы в пресс-релизе, сопровождающем отчет в прошлом месяце.
Экономисты полагают, что эта болезнь роста должна отступить. Средний прогноз предусматривает небольшой прирост индекса жилищного рынка в мае до 44 по сравнению с 42 в апреле. Если прогноз оправдается, то это будет первое увеличение значения индекса с декабря прошлого года, а это значит, что у нас будет основание полагать, что в завтрашнем отчете о новом жилищном строительстве сохранятся достижения последнего времени.

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: японский индекс активности во всех отраслях, курс доллар/иены и индекс потребительских цен в Великобритании
Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank
На сегодня запланирован индекс активности во всех отраслях – широкий индикатор объема производства в экономике Японии, – который покажет, как на самом деле обстоят дела с формированием такого явления, как «абеномика». Участники рынка будут с нетерпением ждать информации о том, как реальная экономика реагирует на недавнюю порцию стимулирующих мер. Для оценки рыночной реакции следите за изменениями курса доллар/иены. Чуть позднее ежемесячный отчет об инфляции в Великобритании расскажет нам о том, насколько успешно Банку Англии удается удерживать равновесие в его попытках одновременно поддерживать экономический рост и сдерживать ценовые давления.
Индекс активности во всех отраслях экономики Японии (04:30 GMT). Вчера правительство Японии повысило свой прогноз по экономике, пересмотрев его впервые за два месяца. Согласно последнему ежемесячному отчету секретариата кабинета министров, экономика «постепенно восстанавливается». Вывод: активная накачка экономики ликвидностью в этом году (так называемая абеномика) работает. Именно об этом свидетельствует смена настроений на рынке в последнее время, что подтверждается стремительным ростом цен на акции японских компаний в этом году. Но прослеживается ли аналогичная тенденция в официальной экономической статистике? Сегодняшний отчет об индексе активности во всех отраслях экономики может дать ответ на этот вопрос.
Тенденция развития этого индекса, отслеживающего общую активность производства в экономике, в последнее время указывает на то, что экономика Японии еще не продемонстрировала убедительного разворота. Справедливости ради надо отметить, что результат роста ВВП в первом квартале был впечатляющий: годовые темпы роста превзошли прогнозы аналитиков и достигли отметки 3,5%. Если это признак более светлого будущего для многострадальной экономики Японии, то мы должны увидеть улучшения в производстве. Однако в этом секторе такого сигнала пока не наблюдается. В предыдущем отчете (pdf) индекс активности вырос, но улучшение два или более месяцев подряд – это скорее исключение. Участники рынка будут внимательно анализировать сегодняшний отчет, чтобы понять, изменилось ли что-нибудь на этот раз.

[Saxo Bank]

USDJPY. В воскресенье министр экономики Японии заявил о том, что «коррекция» иены «в основном завершена». Если это действительно так, то одна из самых мощных макроэкономических торговых стратегий последнего времени, возможно, постепенно сходит на нет. Что это было за движение! Невероятная по масштабу программа Банка Японии по девальвации национальной валюты посредством вливания ликвидности в экономику способствовала росту курса доллар/иены на 20% в этом году. Можно предположить, что правительство Японии начал волновать факт практически непрерывного падения иены против доллара. В этом случае следует ожидать дополнительных заявлений от официальных лиц в поддержку стабилизации стоимости валюты на достигнутых в последнее время уровнях.
В этом отношении завтрашнее решение по процентной ставке и последующая пресс-конференция представителей Банка Японии обещает стать очень важным событием. Хотя серьезные изменения на данном этапе маловероятны, участники рынка хотят знать, как именно центральный банк объяснит реализуемую им сейчас валютную политику. Большое значение будет иметь то, как Банк Японии отреагирует на критику, поступающую с различных сторон и заключающуюся в том, что активные меры по количественному смягчению могут привести к нежелательным последствиям, таким как снижение стимулов к кредитованию. Действительно, как показал протокол апрельского заседания Банка Японии (pdf), один представитель ЦБ выразил обеспокоенность тем, что увеличение цели по инфляции в два раза до 2% может быть расценено как уменьшение гибкости политики на основании принципов, заложенных в правиле Тейлора. Если говорить в более общем смысле, то интересно посмотреть, затронет ли ЦБ вопрос непредвиденных последствий в этом, как утверждают некоторые, великом эксперименте с неопределенным исходом.

Индекс потребительских цен в Великобритании (08:30 GMT). Состояние британской экономики лучше, чем казалось в предыдущие месяцы. Среди прочих воодушевляющих новостей на прошлой неделе был опубликован оптимистичный отчет об индексе региональных менеджеров по закупкам от Lloyds TSB. «В апреле деловая активность снова увеличилась в большинстве регионов Англии и достигла своего наивысшего уровня с конца августа 2012 года», говорится в пресс-релизе (pdf). Похоже, что Великобритании удалось избежать рецессии, но не пресечет ли инфляция зарождающееся восстановление на корню?
Инфляция вот уже несколько лет держится выше целевого уровня Банка Англии на отметке 2%. Но на протяжении большей части 2013 года этому не придавалось большого значения. Более того, в периоды, когда риск рецессии был завышен, это рассматривалось как положительное явление. Но если экономика стабилизируется, то центральному банку вряд ли захочется, чтобы инфляция росла. Хорошая новость заключается в том, что сегодняшний отчет о потребительских ценах за апрель не должен пошатнуть равновесие. Средний прогноз предусматривает снижение годового темпа инфляции с 2,8% до 2,6%. Но будьте начеку, потому что любое превышение значения обязательно усложнит понимание того, что нас ждет в дальнейшем в плане денежно-кредитной политики.
Этот биполярный риск, фактически, был признан в отчете Банка Англии об инфляции, который вышел на прошлой неделе. «Грядет восстановление», как отметил председатель ЦБ Мервин Кинг (pdf), но при этом «инфляция по-прежнему высокая». В итоге он признал, что центральному банку придется «тяжело в попытках удержать это равновесие».