Аналитика от Saxo Bank

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: промышленное производство во Франции и Италии, баланс бюджета в США
Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank
Сегодня днем главными экономическими событиями будут отчеты о промышленном производстве во Франции и Италии. Во второй половине дня выйдет ежемесячный отчет правительства США о балансе бюджета, который непременно привлечет внимание рынка, так как Белый дом должен изложить официальное предложение о бюджете. Кроме того, не пропустите публикацию протокола Федеральной резервной системы (в 14:00 GMT), который может пролить свет на то, как (или если) центральный банк собирается менять денежно-кредитную политику в ближайшие месяцы.
Промышленное производство во Франции (06:45 GMT). Никто не питает иллюзий относительно состояния французской экономики. Экономический спад продолжается, по крайней мере, такова была ситуация в четвертом квартале прошлого года. Есть ли причины полагать, что в первом квартале нового года положение изменилось? Отчет о промышленном производстве может подсказать ответ. Аналитики полагают, что в феврале нас ждет восстановление после резкого спада в январе, которое стало самым сильным за последние четыре месяца.
Вчера Банк Франции выступил с прогнозом о том, что в первом квартале этого года экономика, вероятно, отметилась едва заметным ростом. Но даже если промышленное производство будет соответствовать ожиданиям, лучшее, что мы можем сказать, это то, что в первом квартале 2013 года страна была на волоске от рецессии. Положительным моментом в этой истории является лишь то, что ситуация не оказалась хуже, чем могла бы (или может еще оказаться). В любом случае, реальное положение вещей таково, что экономические данные во Франции продолжают разочаровывать, включая опубликованные вчера отчеты о торговле и балансе государственного бюджета.
В обоих случаях было зафиксировано ухудшение. Отчет о промышленном производстве может разорвать череду неутешительной статистики последнего времени, однако потребуется намного больше доказательств роста, чтобы восприятие второй по величине экономики Европы изменилось. Однако пока такого поворотного момента в экономическом цикле не предвидится, по крайней мере, того момента, который смог бы переубедить участников рынка. Правда, возможно, мы подошли ближе к стадии развития экономики, на которой она хотя бы не будет падать еще сильнее. Таков официальный прогноз Банка Франции. Публикуемый сегодня отчет подскажет нам, если ли у этой точки зрения основания.

Промышленное производство в Италии (08:00 GMT). Вслед за французским отчетом о промышленном производстве выйдет итальянский. С той лишь разницей, что от третьей по величине экономики в Европе хороших новостей не ожидается. Согласно прогнозам, активность в промышленности в феврале уменьшилась. В этом контексте прирост в январе (первый за три месяца) выглядит как фальстарт.
Если вдруг результат окажется лучше ожиданий, то это, разумеется, послужит хорошей поддержкой. Но это маловероятно, да и обстоятельства не самые подходящие. Италия по-прежнему находится в политическом тупике (хотя здесь, пожалуй, лучше подходит слово «хаос»), и неопределенность омрачает краткосрочные перспективы. На сегодняшний день доминирует мнение о том, что экономический тренд в стране, который уже вызывает тревогу, может ухудшиться, прежде чем ситуация начнет выправляться. Скажем прямо: Италия не может позволить себе новые плохие новости. К сожалению, именно это, скорее всего, ее и ждет. В этой связи официальная позиция (pdf), что еврозона «постепенно выходит из состояния спада» и во втором квартале покажет небольшой рост, представляется сомнительной. Чем глубже спускается в пропасть Италия, тем стремительнее должны быть темпы роста в других странах (читай: в Германии), чтобы сохранить стабильность.

[Saxo Bank]

Баланс бюджета США (16:00 GMT). Публикуемый сегодня баланс бюджета очень актуален, учитывая тот факт, что механизм автоматического сокращения бюджета, запущенный 1 марта, продолжает свою работу на уровне местных администраций. Среди различных новостей: от запланированного суда над зятем Усамы бен Ладена в Нью-Йорке до обеспокоенности в научных кругах вопросом федерального финансирования исследований в медицине – так называемый секвестр вызывает больший ажиотаж, так как общество боится экономических последствий, если курс на экономию бюджета продолжится.
Не все согласны с тем, что это плохая новость. На самом деле, некоторые полагают, что дополнительное урезание бюджета поможет Америке выбраться из болота медленного роста, который превалировал в последние годы. Если отбросить в сторону преимущества экономии, то каждый может найти в сегодняшнем отчете о бюджете что-то, что позволит им аргументировать свою точку зрения, независимо от фактических результатов. Экономисты полагают, что мартовский релиз продемонстрирует государственный долг в размере 172 миллиардов долларов по сравнению со значением чуть выше 200 миллиардов в феврале. Эксперты будут изучать этот отчет с самых разных сторон в зависимости от политических предпочтений. Однако стоит напомнить, что дефицит плюс-минус 172 миллиардов не является чем-то необычным для марта, по крайней мере, если судить по стандартам последних нескольких лет. Но от этого признать дефицит становится отнюдь не легче, особенно если вы считаете бюджеты злом номер один в моралите. Сегодня, когда Белый дом собирается сделать официальное предложение о бюджете, в одном можно быть уверенным на сто процентов: учет ежемесячных расходов и поступлений будет политизирован донельзя.

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: индекс производственного сектора ФРБ Нью-Йорка, индекс жилищного рынка NAHB и пара евро/доллар
Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank
Понедельник будет небогат на экономические новости из еврозоны, за исключением отчета о торговле товарами в ЕС. Зато сегодня запланировано много данных из США, включая обновленные данные по индексу в производственном секторе ФРБ Нью-Йорка Empire State и индекс жилищного рынка NAHB. Участники рынка будут искать в новых данных признаки дальнейшего развития курса американской экономики после ряда неутешительных отчетов, опубликованных в этом месяце. Американские отчеты, в свою очередь, повлияют на торговлю парой евро/доллар, которая в последние недели демонстрировала рост.
Индекс производственного сектора ФРБ Нью-Йорка Empire State (12:30 GMT): Как показал опубликованный в пятницу отчет за март, розничные продажи зафиксировали максимальное за девять месяцев падение, став причиной беспокойства среди игроков о том, что темпы американского роста этой весной снова могут замедлиться. Этому предшествовал неутешительный отчет о занятости за март. Неизбежно возникает вопрос о том, являются ли эти данные лишь временным отклонением или признаком усугубления ситуации в ближайшем будущем? Индекс производственного сектора ФРБ Нью-Йорка Empire State за апрель может подсказать, что нас ждет дальше.
Это всего лишь один индекс, который охватывает относительно небольшую часть промышленного ландшафта США. Однако индекс ФРБ Нью-Йорка обычно отражал национальный тренд, который измеряется более популярным индексом ISM в производственном секторе (апрельский результат выйдет несколькими неделями позже). Аналитики прогнозируют небольшое ухудшение нью-йоркского индекса (индекс общих деловых условий) с 9,2 в марте до 7,5 (средний прогноз). Но это все равно не дает четкого ответа на вопрос о том, чего следует ждать от следующей публикации индекса ISM в производственном секторе. Тем не менее, если падение окажется более сильным, чем ожидалось, то это даст основание полагать, что индекс ISM может приблизиться к нейтральной отметке 50, если не опуститься ниже этого уровня. Это, в свою очередь, послужит поводом для беспокойства о том, что мартовские проблемы перейдут в апрель.

Индекс жилищного рынка NAHB (14:00 GMT): В условиях неопределенности вокруг экономических перспектив США сегодняшний отчет об уровне настроений среди застройщиков жилья станет объектом пристального внимания участников рынка, которые будут пытаться понять, удается ли жилищному рынку сохранять устойчивость. В последнее время индекс жилищного рынка по оценке Национальной ассоциации строительных компаний (NAHB) демонстрировал признаки завершения восходящего цикла. Ожидается, что сегодня такая тенденция продолжится. По прогнозу аналитиков, в апреле индекс повысится незначительно – до уровня 45 по сравнению с предыдущим значением 44. Тот факт, что индекс жилищного рынка до сих пор не достиг нейтральной отметки 50 и вряд ли сделает это в сегодняшнем отчете, говорит аналитикам о том, что потенциал восстановления в этом секторе, возможно, ослаб.
Пока неясно, является ли замедление восстановления индекса жилищного рынка на протяжении последнего года признаком того, что жилищный рынок – важнейший фактор экономического роста – достиг пика своего цикла или просто переживает болезнь роста в условиях устойчивого развития строительной активности. «Несмотря на то, что многие наши члены сообщают о росте спроса на новое жилье на местных рынках», ‒ утверждал в прошлом месяце председатель NAHB, ‒ «их энтузиазм сдерживается досадными задержками в канале поставок в отношении уже построенных объектов, а также растущими затратами на строительные материалы и рабочую силу. Одновременно значительными препятствиями для завершения сделок остаются проблемы с оценкой и доступностью кредита».

[Saxo Bank]

В любом случае, сегодняшний отчет об индексе жилищного рынка послужит контекстом для оценки данных о закладках под строительство новых домов, которые выходят во вторник. Неожиданное падение этого индекса негативно скажется на ожиданиях в отношении завтрашней публикации.

EURUSD: Опубликованные с начала месяца данные в США пока что были неоднозначными по сравнению с относительно устойчивыми результатами в предыдущей цепочке ежемесячных отчетов. Возможно, это помогает объяснить, почему курс доллара к евро за последние недели понизился. В целом американская экономика выглядит значительно сильнее, чем экономика еврозоны, однако начали появляться сомнения по поводу потенциала макроэкономики Америки, и это способствовало тому, что евро/доллар развернул свой нисходящий тренд.
В Европе сегодня запланирован один единственный важный экономический отчет – отчет о торговле товарами в ЕС. В остальном на рынке будет преобладать американская статистика, поэтому черпать вдохновение пара евро/доллар сегодня будет в релизах из США. Так, неутешительные результаты индекса производственного сектора ФРБ Нью-Йорка и индекса жилищного рынка NAHB (см. выше) могут приободрить «быков» и способствовать дополнительному росту курса евро/доллара.

[Saxo Bank]

В ближайшее время равновесие валютам не грозит
Джон Харди, главный валютный стратег брокерской компании Saxo Bank
Что бы ни случилось в самое ближайшее время, история показывает, что последние дни демонстрируют - волатильность, возможно, сохранится. Особенно это касается кросс-курсов австралийского доллара и иены.
Вчера вечером все внимание было приковано к внезапному террористическому акту, который произошел во время марафона в Бостоне. Он оказал на финансовые рынки намного большее влияние, чем должен бы был, вероятно, это связано с выбором времени, поскольку на рынках активов уже царило волнение. Взрыв бомбы - это ужасная трагедия для ни в чем не повинных и несчастных жертв, которые вчера оказались в опасной ситуации, однако для рынков она всего лишь внесла дополнительный вклад в волатильность, попав вчера под горячую руку.
Драги последним выразил моральную поддержку Банку Японии после того, как несколько официальных лиц ФРС недавно сделали то же самое. Вчера председатель ЕЦБ предположил, что Банк Японии пытается побороть дефляцию, а не ослабить иену. Вероятно, это позволило кросс-курсам иены достичь минимальных значений на предыдущей сессии, однако намного важнее то, что скажут представители Б20 после недавней критики действий Банка Японии со стороны американского Министерства финансов. Кстати, встреча Б20 состоится на этой неделе в четверг/пятницу. Согласно слухам, основной темой для обсуждения будет не Япония или текущая политика, а политики, направленные на стимулирование роста. Таким образом, существует вероятность того, что пока мы не увидим изменений в риторике, но я по-прежнему жду реакции Китая, даже если он продолжит хранить молчание на заседании Б20.
На предыдущей сессии протокол заседания РБА не продемонстрировал изменений; в ожиданиях РБА – доходность австралийских бумаг начала сессию со снижения, чему способствовала волатильность по всему спектру рынка, однако затем вернулась на прежний уровень в попытке избавиться от паники на предыдущей сессии. Согласно протоколу заседания, банки считают инфляцию достаточно низкой, чтобы допустить снижение ставок в дальнейшем, при необходимости. Однако не обошлось без упоминания о том, как экономика реагировала на сокращение ставок, проведенное ранее. Очевидно, что РБА занял выжидательную позицию.
График: AUD/USD
AUD/USD пытается отыграть движение после тестирования уровня 61,8%-ной коррекции, однако вчерашняя распродажа, кажется, нанесла бычьим аргументам урон, несовместимый с жизнью в краткосрочной перспективе. По крайней мере, до тех пор, пока мы не увидим внезапный, стремительный рост, который сведет на нет все вчерашние потери. Краткосрочное сопротивление пролегает в области 200-дневной скользящей средней ниже 1,0400. Если/когда волатильность вернется, кросс-курсы австралийского доллара и иены останутся парами с наивысшим бета-коэффициентом среди всех валют Б7.

[Saxo Bank]

Что нас ждет
Что бы ни случилось в самое ближайшее время – даже если мы сможем быстро оправиться от сложившейся ситуации и увидим новые минимумы в иене и новые максимумы в акциях, а цены на металлы значительно вырастут и сократят большую часть понесенных в последние пару дней потерь - мы столкнулись с критическим уровнем волатильности, который, как минимум, служит "первым звоночком", предупреждающим о том, что впереди нас ждет еще большая волатильность или изменение рыночного режима. Если оглянуться назад, можно найти множество примеров, как в мелком, так и в крупном масштабе. Самым ярким примером является «событие» Bear Stearns летом 2007 года, когда этот банк столкнулся с огромными потерями, которые вскоре удалось сократить на фоне ожиданий и реальности первых мер ФРС по ослаблению к сентябрю/октябрю, когда рынок смог установить свежий максимум. То, что случилось после этого последнего рывка вверх вам известно.
В небольшом временном интервале присмотритесь к графику евро/доллара конца 2004 года: с октября по начало декабря пара демонстрировала стремительный рост. В течение последнего месяца произошли два эпизода быстрой и масштабной распродажи, за которой последовал уверенный рост в последние дни года. Нижний порог был установлен в начале 2005 года, когда евро/доллар потерял около 900 пунктов всего за месяц.
Как видите, сегодня день наполнен экономическими событиями. Обратите внимание на отчет по инфляции в Великобритании, отчет по индексу ZEW в Германии, выступление члена правления SNB, Дентайна, в Швейцарии и отчеты по инфляции и числу новых строительств в США.

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: отчет о состоянии рынка труда в Великобритании, протокол заседанияБанка Англии, цены на золото
Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank
Участники рынка с нетерпением ждут сегодняшнего отчета, чтобы узнать, сохранилась ли на британском рынке труда в марте тенденция к росту. Протокол последнего заседания Банка Англии может подсказать нам, как его члены интерпретируют новую гибкость в управлении денежно-кредитной политикой Центробанка. Тем временем, цены на золото могут помочь ответить на вопрос о том, как рынок оценивает конкурирующие между собой угрозы инфляции и дезинфляции/дефляции.
Отчет о состоянии рынка труда в Великобритании (08:30 GMT): В кругах политической элиты Великобритании господствует обеспокоенность угрозой двойного удара в виде растущей инфляции и медленного роста. Но если и есть риск стагфляции, то во вчерашнем ежемесячном отчете о потребительских ценах он присутствовал в ограниченном масштабе по сравнению с тенденцией последнего времени. В марте второй месяц подряд годовой показатель инфляции остался без изменений на уровне 2,8%. Хотя это выше целевой отметки центрального банка на уровне 2%, тот факт, что инфляция стабильная, воодушевляет. Эффект только усилится, если рынок труда сможет продемонстрировать очередные признаки восстановления.
Никто не считает темпы создания рабочих мест в Великобритании устойчивыми, но небольшое снижение уровня безработицы за последние месяцы, по крайней мере, указывает на некоторое улучшение. Большим плюсом также является снижение количества заявок на пособие по безработице в каждом из четырех последних месяцев, хотя в феврале темпы падения замедлились до минимальных. Поэтому интересно будет посмотреть на то, как изменилась ситуация в марте. Аналитики полагают, что средний трехмесячный показатель безработицы останется на отметке 7,8%, а количество заявок сократится пятый месяц подряд, правда, в пределах недавнего тренда. Если прогноз окажется верным, то отчет принесет с собой достаточно благоприятных новостей, чтобы поддержать надежду, но при этом не устранит беспокойство о будущем. Будьте осторожны: неожиданно плохие результаты отчета с рынка труда нанесут сильный удар в момент, когда едва теплится надежда на то, что хоть небольшой рост удастся сохранить.

Протокол заседания Комитета по монетарной политике Банка Англии (08:30 GMT): Аналитики полагают, что в ближайшее время власти будут предпочитать прежний курс денежно-кредитной политики, но, несмотря на это, сегодняшняя публикация представляет особый интерес. Из нее мы узнаем о результатах первого раунда переговоров с учетом нового стремления Банка Англии учитывать темпы роста (точнее отсутствие таковых) и инфляцию. Повлияет ли переход на более гибкую стратегическую цель на действия и позицию комитета? Ответ на первый вопрос мы получим 9 мая, а вот сегодняшний протокол может пролить свет на обсуждение за закрытыми дверями.
На данный момент доминирует мнение, что изменение обязательств не повлечет за собой значительных перемен в ближайшем будущем. «Вопрос в том, воспринимают ли они смену обязательств как меру по восстановлению порядка или как существенное изменение», – заявил главный экономист Barclays в Великобритании ранее на этой неделе в интервью для MNI. – «Я очень надеюсь, что первое».

[Saxo Bank]

Если из сегодняшнего протокола станет ясно обратное, то шансы на снижение ставки в ближайшие недели могут возрасти. Конечно, существует несколько факторов, которые могут повлиять на решение Банка Англии в следующем месяце, начиная с сегодняшнего отчета с рынка труда (см. выше). Если только мы не увидим неожиданного скачка безработицы, что маловероятно, то, возможно, разумнее было бы воспринимать изменение обязательств как «меру по восстановлению порядка» до тех пор, пока не появятся макроэкономические данные, которые убедят нас в обратном. «Старая дама с Треднидл-Стрит» теоретически может пойти по стопам Федеральной резервной системы и увеличить масштабы количественного смягчения. Но культура ведения политики в центральном банке развивается очень медленно до тех пор, пока не выходят неожиданные макроэкономические новости, разрушающие статус-кво. Однако сегодня этого вряд ли стоит ожидать.
Цены на золото: Никто до конца не уверен в том, что именно спровоцировало масштабную распродажу на рынке золота в понедельник. Тем не менее, сильнейшее дневное падение за несколько десятилетий заставило всех пересмотреть макроэкономические гипотезы и ценовые перспективы по самым разным классам активов: от валют до акций и облигаций. Вдруг громче зазвучала теория о том, что сторонники денежных функций золота, наконец, признали тот факт, что угроза инфляции не так неминуема или актуальна, как некоторые фанатично утверждали. Более серьезной проблемой для большей части развитого мира, в особенности еврозоны, является дезинфляция и ее более опасная сестра дефляция. Даже в США инфляция снова снижается, о чем свидетельствовал вчерашний отчет CPI. В целом, большинство аналитиков по-прежнему полагают, что риски в развитых странах перевешивают потенциал роста в том, что касается перспектив развития ВВП.
Какова бы ни была причина обвала цен на золото, он вызвал неожиданный рост курса евро к доллару. Неожиданный в том смысле, что доллар часто движется обратно пропорционально ценам на золото. Но в этот раз этого не произошло, по крайней мере, пока. Еще большее удивление падение доллара вызывает в свете относительно благоприятных результатов промышленного производства и жилищного строительства в США, опубликованных вчера.
Безусловно, риск инфляционных проблем по-прежнему присутствует, хотя многое зависит от того, как центральные банки будут решать вопрос с чрезмерным вливанием ликвидности. Конечно, все может пойти не так, но причины того, что это должно произойти, нет. Этот нюанс, по всей видимости, был утерян в свете почти непрерывной восходящей динамики золота в последние годы. Оказывается, что макроэкономические перспективы намного запутаннее, чем допускали энтузиасты на рынке золота. Предсказание о том, что мы все обречены, служит интригующей темой для обсуждения, но в реальном мире в дискуссии на тему «все или ничего» желающих участвовать практически не осталось.

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: индекс ФРБ Чикаго и продажи жилья в США, потребительское доверие в ЕС
Джон Харди, главный валютный стратег брокерской компании Saxo Bank
На понедельник запланировано немного экономических событий, но те, что значатся в календаре, зададут тон настроению на предстоящую неделю. Сначала выйдет оценка общего экономического тренда в США на примере индекса национальной активности ФРБ Чикаго. Затем мы узнаем обновленные данные потребительского доверия от Европейской комиссии и продаж на рынке вторичного жилья в США.
Индекс национальной активности ФРБ Чикаго (12:30 GMT): В марте экономическая статистика США выглядела несколько хуже по сравнению с относительно высоким стандартом, заданным результатами января и февраля. Однако мнения о том, что в прошлом месяце экономический цикл резко развернулся в отрицательную сторону, по-прежнему придерживается лишь меньшинство, и сегодняшний отчет, скорее всего, будет тому подтверждением.
Как свидетельствуют мои эконометрические модели, среднее трехмесячное значение индекса национальной активности ФРБ Чикаго, объединяющего в себе 85 индикаторов, в марте, скорее всего, останется значительно выше определяющего уровня -0,70. По моим прогнозам, трехмесячное значение существенно не изменится по сравнению с февральским показателем +0,09, который, в соответствии с инструкциями ФРБ Чикаго, означает рост, темпы которого немного превышают темпы за предыдущие периоды. Тем не менее, хотя общий тренд в марте вряд ли будет значительно отличаться от тренда в предыдущем отчете, аналитики будут внимательно следить за результатами на предмет замедления темпов роста. В этой связи любой результат, который будет хуже умеренного снижения среднего трехмесячного показателя индекса ФРБ Чикаго по сравнению с февралем, вызовет опасения, что в апреле общая экономическая картина может ухудшиться.

Потребительское доверие в ЕС (14:00 GMT): Понизит ли Европейский центральный банк свою ставку рефинансирования на заседании по монетарной политике 2 мая? Хотя участники рынка по-прежнему считают такой вариант развития событий маловероятным, все больше аналитиков утверждают, что понижение ставки в этом году – это лишь вопрос времени.
Опубликованный на прошлой неделе Прогноз развития мировой экономики от МВФ нарисовал мрачную картину развития макроэкономики еврозоны в ближайшем будущем. Из четырех ведущих экономик Европы только Германия предположительно зафиксирует прирост ВВП в 2013 году, хотя, по оценкам МВФ, темпы этого роста будут незначительными – всего 0,6%. Остальные три экономики – Франция, Италия и Испания – в этом году, скорее всего, продолжат демонстрировать отрицательные темпы развития. Независимые аналитики также предвещают неутешительные перспективы роста ВВП в еврозоне. К примеру, еженедельные оценки европейского роста, публикуемые на сайте Now-casting.com, держатся в области отрицательных значений применительно к первому и второму кварталам 2013 года.

[Saxo Bank]

Публикуемый сегодня отчет о потребительском доверии, хотя и не изменит общего мнения, может предоставить пищу для размышления о возможности более скорого снижения ставки рефинансирования ЕЦБ. «Мы ожидаем, что ЕЦБ понизит процентную ставку с 0,75% до 0,50% к середине 2013 года, и вероятность принятия такого решения уже в мае очень высока», ‒ заявил агентству Reuters экономист из IHS на прошлой неделе. Шансы на снижение ставки в следующем месяце значительно повысятся, если сегодня мы увидим резкое ухудшение предварительной оценки потребительского доверия от Еврокомиссии за апрель.

Продажи на рынке вторичного жилья в США (14:00 GMT): Восстановление жилищного сектора служило важной опорой экономики на протяжении последнего года, но некоторые аналитики беспокоятся, что такое оживление начало давать сбой. Одним из тревожных сигналов о том, что жилищный сектор впереди могут ждать трудности, стал неутешительный отчет о занятости за март, указывающий на возможное ослабление темпов роста на рынке труда в ближайшей перспективе. Но если тучи и сгущаются над рынком жилья, то, по крайней мере, в отчете о новом жилищном строительстве за март, который вышел на прошлой неделе, этого не было видно. Напротив, закладки под строительство новых домов выросли максимальными за пять лет темпами.
Сегодняшний обновленный отчет о продажах на рынке вторичного жилья позволит оценить перспективы спроса. Нам уже ясно, что в прошлом месяце предложение (т.е. строительная активность) показало уверенные темпы роста. Если продажи в марте также увеличились, то совокупный эффект этих двух отчетов станет убедительным контраргументом на заявление о том, что потенциал сектора снижается. Действительно, согласно среднему прогнозу, в марте продажи на рынке вторичного жилья предположительно преодолели отметку в пять миллионов (годовой показатель с учетом сезонных факторов) впервые с 2009 года. Если прогноз сбудется, то утверждать, что восходящий потенциал жилищного рынка остается в силе, станет намного легче.