Прогноз Николая Корженевского от AForex

[Андрей Попов]

Европейская базука #2

22_07.jpg

(18.74 ) Скачиваний: 1178

Шорт в EURUSD закрыт по стопу, продаем EURNZD, EURSEK, USDJPY, покупаем NZDUSD, ищем точку входа в шорт по EURCHF.

Новый европейский план спасения периферии представлен. Нужно признать, он оказался намного более емким и продуманным, чем предполагали на рынке вообще и в AForex в частности. Пройдемся по ключевым моментам документа. Во-первых, увеличиваются сроки и снижаются ставки по кредитам Греции, Ирландии и Португалии. Крайне важно, что подобные изменения произведены по всем трем странам - это показывает серьезность настроений руководства ЕС в борьбе за нераспространение кризиса. Во-вторых, модифицируется структура EFSF/EFSM. Теперь фонды спасения наделены полномочиями спасать банки, предоставляя им капитал, а также в перспективе смогут покупать государственные облигации проблемных стран на открытом рынке. Ближайшими аналогами из американской кризисной истории являются TARP и QE. И если первое мы воспринимаем как однозначный плюс для евро, то второе - по сути, эффективное увеличение предложения евро, что не может позитивное сказаться на котировках валюты.

Впрочем, интервенции на долговом рынке пока являются вопросом времени. Эта опция введена, но чтобы ее можно было применять, нужно провести соответствующую норму во всех национальных государствах; во многих потребуется ратификация и голосование в парламенте, так что это вопрос не завтрашнего дня. Остальные положения документа скорее позитивны для евро, и наверняка смогут на некоторое время снизить остроту кризиса. Долгосрочные структурные вопросы никуда не исчезают, однако новые договоренности позволяют выиграть некоторое количество времени. Все внимание теперь вновь сместится на американский долговой кризис. Позиционировать себя здесь намного сложнее, и оптимальным является сбалансированный шорт в долларе против как высокодоходных, так и низкодоходных валют.

[Андрей Попов]

Разочарованное ожидание
Мы покупаем NZDCAD, NZDUSD, держим шорт в USDJPY, продаем USDCHF на росте, AUDNZD.

Выходные прошли, а республиканцы и демократы так ни о чем и не договорились. Вопрос потолка по госдолгу США остается в подвешенном состоянии, а о бюджете вообще не приходится говорить. Вместо того, чтобы придти к консенсусу, заморские политики породили на выходных еще один план действий. Это предложение демократов о достаточно существенном сокращении дефицита (примерно на 3 трлн.), причем без агрессивного повышения налогов. Теперь на рассмотрении находится три предложения, каждое из которых имеет свое рациональное зерно, но в каждом есть и жирная ложка дегтя.

Ситуация в США, на самом деле, описывается достаточно просто. Все понимают, что дефицит нужно ликвидировать. Но республиканцы не хотят повышать налоги, а демократы - не хотят сокращать расходы. Обе партии желают жить хорошо, осознают, что потолок заимствований придется повысить, но используют его как инструмент политического давления на противника. И чем дольше они тянут, тем хуже будет для доллара. AForex перешел в чистую короткую позицию по USD, поделенную примерно поровну между низкодоходными JPY и CHF и высокодоходным NZD. Длинная позиция в киви вообще кажется нам одной из лучших трейд идей недели. В четверг состоится очередное заседание Резервного Банка Новой Зеландии, по итогам которого рынок наверняка получит намек на скорый отказ от экстренно мягкой монетарной политики (ее банк проводит после землетрясения в Крайстчерче). Особенно интересна длинная позиция в NZDCAD после слабых данных по инфляции в Канаде, опубликованных на прошлой неделе.

[Андрей Попов]

Паника началась?
Мы сохраняем позиционирование без изменений, подтягиваем стопы в NZDUSD.

На третий торговый день недели нервы инвесторов все-таки сдали. По финансовым рынкам прокатилась волна продаж риска, которая, конечно, не могла не затронуть форекс. Доллар укрепился широким фронтом и стабилизировался вблизи максимальных уровней июля. Вполне вероятно, что американец может прибавить еще 2-3% по индексу (DXY), прежде чем вновь окажется под давлением. Аналитики AForex убеждены, что в текущих условиях устойчивое ралли USD маловероятно. Но волатильность в ближайшие дни определенно рискует быть существенно выше обычных уровней, поэтому разумно воздерживаться от агрессивных позиций по основным инструментам в ту или другую сторону. Мы сохраняем длинную позицию в NZDUSD, однако на момент написания обзора котировки находятся угрожающе близко к стопу.

На рынке, тем временем, начинается включение в стоимость того, о чем раньше нельзя было говорить вслух, - дефолт в США. В денежных инструментах наблюдаются масштабные перетоки денег. Вексели с погашением 28-го июля торгуются существенно выше, чем те же бумаги с погашением буквально через неделю - 4-го августа. Началось бегство из всего, что пострадает от дефолта в первую очередь. Стоимость годовой страховки от дефолта Соединенных Штатов находится на годовых максимумах. И, что самое неприятное, нет никаких признаков, что эти тенденции в ближайшее время будут остановлены. Пропасть между республиканцами и демократами остается все такой же широкой, и пока не появится достоверная информация о договоренности, рынок останется в режиме турбулентности. Почему-то кажется, что до 2-го августа такой информации не поступит. В таких условиях мы предпочитаем играть в кроссы (NZDCAD), а также покупать франк на снижениях.

[Андрей Попов]

Испанский даунгрейд
Мы продаем EURNZD, EURCHF, держим остальные позиции.

Никакого улучшения в новостном фоне не наблюдается. Уже пятница, а конгресс США не то, чтоб не принял бюджет, - не было даже голосований. Консервативная часть республиканцев (т.н. "чайная партия") накануне отстрелила проект своего же коллеги Бейнера. Параллельно, демократ Рид безуспешно пытается протолкнуть свою версию документа. Уж выходные на носу, а американские господа по-прежнему далеки от консенсуса. Конечно, еще может случиться чудо, и в последний момент в Вашингтоне вдруг восторжествует мир и взаимопонимание. Но пока видна лишь острая политическая война, из-за которой впустую потрачена критическая неделя обсуждений. Прямым следствием этого, вероятно, станет нежелание принимать на себя какие-либо риски накануне выходных. Ведь если и до вечера воскресенья не будет найдено никакого решения, понедельник начнется с мощных продаж высокодоходных валют.

Параллельно, поступают плохие новости и с европейского континента. Агентство Moody's поместило на пересмотр суверенный рейтинг Испании, ссылаясь на сохраняющейся проблемы с рефинансированием государственного долга. Пока под этими проблемами подразумеваются высокие ставки, но чем все это заканчивается, мы уже видели на примере Греции. В среднесрочной перспективе и евро, и доллар продолжат синхронно дешеветь против более качественных инструментов. А в ближайшие дни все же вероятнее дальнейшая покупка валют-убежищ на фоне глобальной долговой неопределенности. Следить будут только за заголовками по поводу ситуации в Америке и, в меньше степени, в Европе. Остальные события, такие как сегодняшняя публикация данных по ВВП США, не смогут оказать на рынок устойчивого влияния, и спровоцируют максимум краткосрочную волатильность.

[Андрей Попов]

Перетягивать не стали
Мы покупаем USDJPY, NZDUSD, NZDJPY, продаем USDRUB.

Американские политики решили все-таки не играть с огнем и не стали тянуть до 2-го августа. Договоренности достигнуты. Лимит госдолга будет повышен, дефицит бюджета уменьшен на трлн. долл. за 10 лет. В перспективе эту сумму планируется увеличить до 2.5 трлн., но мы не думаем, что обсуждения по этому поводу начнутся до выборов в 2012 г. Вообще, консенсус политиков в США в существующем виде - это, конечно, однозначная победа для республиканцев. При прочих равных, такая диспозиция все же не является худшим сценарием для доллара. Принятые решения предполагают сокращение государственные расходы (в первую очередь, социальные), что позитивно для валюты. При этом не происходит значительного повышения налогов, которое могло бы навредить экономическому росту, а, значит, было бы фундаментальным негативом.

Тем не менее, доллар сможет укрепиться только против низкодоходных конкурентов. Мы ожидаем, что в ближайшие два дня и USDJPY, и USDCHF продемонстрируют неплохой рост. Обе пары активно продавали, хеджируясь от неопределенности в США. Теперь часть коротких позиций будет закрыта (и где-то принудительно). В целом же на рынке наверняка будут покупать риск, из-за чего американец местами даже упадет. Аналитики AForex считают, что лучше других до середины недели среди наиболее ликвидных инструментов будут выглядеть валюты Океании. Новозеландец, в частности, наверняка обновит исторические максимума. Судьба австралийца будет зависеть от заседания Резервного Банка страны, которое запланировано на вторник. Другие яркие темы у рынка, вероятно, появятся уже во второй половине недели, когда состоятся встречи других регуляторов.

[Андрей Попов]

Дефолту быть или не быть
Мы сохраняем позиционирование неизменным.

Все ключевые события пятницы должны случиться во второй половине дня. Инвесторы живут надеждой, что все-таки удастся найти решение по поводу греческих долгов. Сегодня должны завершиться обсуждения представителей Афин и кредиторов. Судя по последней информации, прогресса нет. Но переговоры хотя бы не сорваны, а это заставляет ждать какого-то результата. Аналитики AForex по-прежнему пессимистичны в части Греции. Даже если будет объявлено о каком-то "добровольном" действии, совершенно понятно, что для держателей облигаций оно будет добровольно-принудительным. Рынок долга многострадальной страны остается мертвым, что свидетельствует об отсутствии реальных улучшений. И все это - по-прежнему негатив для евро.

От исхода переговоров зависит только одно: против чего будет падать валюта. Контролируемый дефолт, плохо замаскированный под "добровольную" реструктуризацию, приведет к снижению евро против высокодоходных валют. Мы пока делаем ставку на именно этот сценарий. Однако если проблема затянется, и к марту все будет в таком же жидком состоянии, на рынке начнутся массивные продажи риска, и единая валюта намного увереннее будет снижаться против USD и JPY. Такая динамика может вернуться на рынок в любой момент, но пока он не настал. У банков по-прежнему слишком много ликвидности после трехлетнего LTRO, и еще есть какое-то время для переговоров, если сегодня вдруг опять не получится достичь консенсуса.

[Андрей Попов]

Ралли на медвежьем рынке - 24 января 2012

Мы будем продавать EURAUD на росте к 1.245, EURUSD на 1.322, держим существующие позиции.
На рынке продолжаются спекуляции на тему объединения ESM/EFSF. Стоило об этом заговорить главе ЕЦБ, как его слова тут же подхватили власти Германии. Источники сообщают, что в правительстве страны всерьез задумались на слиянием фондов и возможным увеличением объемов Механизма стабильности. Будет надеяться, что стабильность действительно придет вместе с механизмом, но пока ее определенно нет. EURUSD весь понедельник чувствовала себя очень неплохо, отыгрывая позитивное развитие событий в Европе. Но как только появилась информация об очередной порции потенциальных проблем с Грецией, пара быстро скорректировалась.
Аналитики AForex убеждены, что все последнее укрепление евро связано только с позиционированием. ESM, EFSF и Греция здесь не играют практически никакой роли. Происходит обычный вынос евро-медведей - данные CFTC указали на обновление очередного максимума по чистому шорту в единой валюте. Часть его уже была закрыта в прошлые среду-пятницу, но часть еще, несомненно, остается на рынке. Мы думаем, что EURUSD может дотянуться до 1.32-1.325, но там будем сами продавать основную пару. Фундаментальная картинка для евро остается удручающей. До тех пор, пока доходности Португалии карабкаются вслед за Грецией, ни о каком устойчивом восстановлении единой валюты говорить мы бы не стали.

[Андрей Попов]

Перемены в ФРС

Мы покупаем CADJPY, ждем точки входа в кроссы с EUR, сохраняем открытые ранее позиции.
Подходит к концу первое в 2012-м году заседание ФРС. Вне всяких сомнений, изменений в монетарной политике не будет. Фед сохранит ставку в диапазоне 0-0.25% и оставит программу "Твист" в прежнем виде. Однако новая информация для инвесторов все же гарантирована. Сегодня комитет начинает публиковать собственный прогноз по ставкам овернайт на три года вперед. По сути, это дорожная карта рынка: Бен Бернанке расскажет о своих планах по поводу ставок аж до 2015-го. Аналитики AForex убеждены, что первое возможное повышение будет обозначено лишь в 2014-м году.
Подобные ожидания, однако, уже во много включены в стоимость доллара. Поэтому мы воздерживаемся от открытия коротких позиций в долларе перед исходом заседания. Неприятных для USD сюрпризов оно не преподнесет. А вот позитивные - вполне может. Аналитики AForex считают, что отыгрывать такие риски лучше всего через длинную позицию в USDJPY или кроссах с иеной. Японская валюта наконец-то вновь стала реагировать на новостей фон, и по старой привычке теперь снижается, когда появляются хорошие новости по поводу мировой экономики. Мы уверены, что по результатам этой насыщенной встречи появятся именно они. По крайней мере, портить настроение Бернанке никому не станет.

[Андрей Попов]

Греческое вето
Понедельник 30 января 2012 г.

Мы держим шорт в EURUSD от 1.323, подвигаем стоп к точке входа, сохраняем остальные позиции.
Греческая история принимает драматические обороты. Берлин требует, чтобы Афины предоставили ему право вето в бюджетном процессе. Иными словами, Германия хочет контролировать весь процесс принятия решений в проблемной стране. В противном случае Греция не получит больше никакой финансовой помощи. Очевидно, что при такой постановке вопроса вероятность суверенного дефолта в Европе резко возрастает. Быть может, правительство Пападимоса еще было бы готово принять очередной пакет мер по сокращению бюджетных расходов. Но только самостоятельно. Теперь конфронтация выходит на качественно новый уровень, и руководство государства может пойти на невыплату долга "из принципа".
Этот фактор является одним из главных источников фундаментальной поддержки для доллара сегодня утром. Технические факторы также выступают в поддержку американца. Как мы и предполагали, EURUSD натолкнулась на сопротивление в районе 1.325. Пока снижение пары представляется собой лишь коррекцию. Но аналитики AForex полагают, что евро вошел в новый режим торговли. И даже если падение остановится, с текущих уровней единая валюта наверняка будет расти медленнее, чем большинство конкурентов. Мы по-прежнему видим стратегическую возможность в короткой позиции по EURCAD, и держим тактический шорт в EURUSD. Дальнейшая судьба торгов будет зависеть от решений, которые примут на саммите ЕС. В первую очередь, в отношении Греции.

[Андрей Попов]

16-й бесполезный саммит
Вторник 31 января 2012 г.

Мы ищем точку входа в лонг по AUDUSD, шорт по EURAUD, сохраняем прочие позиции.
Еще один саммит европейских лидеров завершился ничем. По крайней мере, официальные итоги разочаровывают. 25 из 27 стран подписали некий документ об ужесточении бюджетной дисциплины, но ратифицировать этот документ государства будут неспешно. Франция, например, не собирается его обсуждать по крайней мере до президентских выборов. А Чехия и Великобритания вообще останутся в стороне. Но, главное, лидеры даже не стали обсуждать вопрос Греции. Ангела Меркель лишь недовольно пробурчала, что правительству страны нужно ускорить проведение реформ. Каким образом Афины будут затыкать бюджетные дыры, осталось неизвестным.
Это сохраняет главный риск для рынка - возможное заражение Португалии. Облигации страны накануне упали до рекордных минимумов, доходности, соответственно, обновили максимумы. Мы не считаем, что это приведет к каким-то катастрофическим системным последствиям, но все же может спровоцировать определенную турбулентность. Фундаментальной диспозиции, однако, это не меняет; очередная волна проблем Старого Света наверняка окажется историей двух-трех недель. Долгосрочно и евро, и доллар остаются валютами финансирования, а высокодоходные инструменты - объектом инвестирования. Мы не разделяем общее мнение рынка о том, что австралийский доллар переоценен, и делаем на него долгосрочную ставку. Падение AUD против основных конкурентов, если оно состоится, будем использовать для покупки валюты. Как только европейская неопределенность исчезнет, сырьевые валюты наверняка начнут стремительно дорожать.